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基于TVS-HAR模型的农产品期货市场已实现波动率的预测研究

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系统工程理论与实践 2016年第12期36卷 3003-3016页

作者：田凤平杨科中山大学国际金融学院广州510275 华南理工大学经济与贸易学院广州510006

本文以4种农产品期货的高频数据为样本,在实证考察预测因子对农产品期货已实现波动率的预测能力基础上,通过假定时变HAR模型的参数遵循独立正态-伽马自回归过程先验分布,构建了具有时变稀疏度的HAR模型(TVS-HAR),以同时考虑预测模型参... 详细信息

本文以4种农产品期货的高频数据为样本,在实证考察预测因子对农产品期货已实现波动率的预测能力基础上,通过假定时变HAR模型的参数遵循独立正态-伽马自回归过程先验分布,构建了具有时变稀疏度的HAR模型(TVS-HAR),以同时考虑预测模型参数的时变性和预测模型的时变性,并采用MCS检验评价和比较该模型和其他HAR族模型的样本外预测性能.实证结果表明:TVS-HAR模型能较好地识别和拟合潜在预测因子对农产品期货市场波动率的预测的重要性和影响程度的时变性;跳跃成分对我国农产品期货市场已实现波动率具有一定的预测能力;相对于其他几类HAR模型,TVS-HAR模型的预测性能最好.

关键词：已实现波动率时变稀疏度 HAR模型样本外预测

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已实现波动率预测:非对称二次滑动平均模型

计量经济学报 2022年第4期2卷 930-945页

作者：刘小军汪寿阳谢海滨中国科学院大学经济与管理学院北京100190 中国科学院数学与系统科学研究院北京100190 对外经济贸易大学金融学院北京100029

本文对经典的指数加权滑动平均模型进行了拓展,提出了非对称二次滑动平均模型,简记为ADMA (asymmetric double moving average).与指数加权滑动平均模型相比,ADMA模型能够有效捕捉波动率的三个已知基本特征,即波动率的均值回复特征、长... 详细信息

本文对经典的指数加权滑动平均模型进行了拓展,提出了非对称二次滑动平均模型,简记为ADMA (asymmetric double moving average).与指数加权滑动平均模型相比,ADMA模型能够有效捕捉波动率的三个已知基本特征,即波动率的均值回复特征、长短期成分特征以及非对称特征.基于中美两国数据的实证研究发现,两国股指波动率中都存在显著的长短期成分以及非对称性,但是在美国股市中表现更为明显.同时为了验证ADMA模型的样本外预测效果,本文还将ADMA模型与HAR模型进行了对比分析.实证结果表明,无论是中短期的日度和周度预测,还是长期的月度预测,ADMA模型的预测效果都要显著地优于HAR模型.

关键词：已实现波动率非对称性指数加权滑动平均模型非对称二次滑动平均

已实现波动率估计中不同降噪方法的比较分析及实证

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数量经济技术经济研究 2009年第8期26卷 148-160,F0003页

作者：韩清刘永刚上海社会科学院数量经济研究中心

已实现方差作为波动率的估计,在理论上是二次变差的无偏和一致估计。但在现实中,它受到市场微观结构噪声的影响而偏离其理论值。本文考虑如何降低市场微观结构噪声干扰而有效地估计波动率,主要讨论已实现核估计和双频子抽样已实现方差... 详细信息

已实现方差作为波动率的估计,在理论上是二次变差的无偏和一致估计。但在现实中,它受到市场微观结构噪声的影响而偏离其理论值。本文考虑如何降低市场微观结构噪声干扰而有效地估计波动率,主要讨论已实现核估计和双频子抽样已实现方差估计这两种纠偏降噪技术。我们进行了比较分析,并以来自中国股票市场的高频交易数据对各种已实现波动率估计进行了全面深入的实证研究,验证了各种统计量的性质。实证结果表明,目前常用的利用时间间隔数据的已实现波动率估计低估了风险,因此纠偏降噪技术对于风险管理具有非常重要的现实意义。

关键词：已实现波动率高频金融数据微观结构噪声纠偏降噪方法

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已实现波动率在我国金融市场的应用前景

统计与决策 2005年第12X期21卷 18-20页

作者：段琳琳屠新曙湘潭大学商学院湖南湘潭411105

作为金融计量学研究的一种新工具,已实现波动率以它独特的优势赢得了学者们的青睐,溶入了金融计量学各个分支领域的研究,并在一定程度上推动着这些领域的发展。然而,这种新兴的方法也不可避免地存在一些问题,有待于未来研究工作的改进... 详细信息

作为金融计量学研究的一种新工具,已实现波动率以它独特的优势赢得了学者们的青睐,溶入了金融计量学各个分支领域的研究,并在一定程度上推动着这些领域的发展。然而,这种新兴的方法也不可避免地存在一些问题,有待于未来研究工作的改进和拓展。在我国金融市场未来的发展中,已实现波动率将发挥不可低估的作用。

关键词：已实现波动率隐含波动率高频数据金融市场金融计量学

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已实现波动率及其在VaR中的实证研究

已实现波动率及其在VaR中的实证研究

作者：张洁湖南大学

学位级别：硕士

金融市场的风险是全球金融机构及监管当局关注的焦点。与之对应，市场波动率的准确测量是度量风险价值的核心问题。关于波动率的度量，从最初经典的从金融分析模型中求解波动率(如Black-Scholes)，到通过ARCH模型和SV模型，再到基于高... 详细信息

金融市场的风险是全球金融机构及监管当局关注的焦点。与之对应，市场波动率的准确测量是度量风险价值的核心问题。关于波动率的度量，从最初经典的从金融分析模型中求解波动率(如Black-Scholes)，到通过ARCH模型和SV模型，再到基于高频数据的已实现波动率，波动率的测量得到了迅猛发展。在本文中我们研究了基于已实现波动率的中国股市的VaR，同时还研究了基于GARCH模型的VaR，对两个结果进行比较研究。首先介绍了本文的选题背景、意义及国内外的研究动态。提出了本文的研究框架。接着介绍了计算VaR的原理和方法，已实现波动率的理论和算法，最优时间间隔的选取原理，以及时间序列ARFIMA模型的类型和参数估计方法。然后在前面两部分的基础上，从实际数据出发，首先求出最优时间间隔，然后分析了收益率和已实现波动率的分布特性以及已实现波动率的长期记忆性，在此基础上建立了ARFIMA模型。最后建立了条件已实现波动率，求出基于已实现波动率的VaR，同时求出基于GARCH模型的VaR，最后用LR检验量和失败率对两种不同方法计算出来的VaR进行检验和比较。研究结果表明，基于已实现波动率的VaR在学生T分布和广义误差分布(GED)下有较好的预测效果。与基于GARCH模型的VaR比较，有较好的预测效果。

关键词：已实现波动率 VaR 学生T分布广义误差分布

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异质金融市场驱动的已实现波动率计量模型

数量经济技术经济研究 2011年第9期28卷 140-153页

作者：张小斐田金方山东经济学院统计与数学学院

本文根据金融高频数据的典型特征和"异质市场假说",首次提出了异质市场驱动因素的分层结构,并借此构建了已实现波动率的HAR-L-M计量模型。模拟分析显示出该模型的合理性和优越性,样本内、外预测都说明HAR-L-M模型优于现有已实现波动率HA... 详细信息

本文根据金融高频数据的典型特征和"异质市场假说",首次提出了异质市场驱动因素的分层结构,并借此构建了已实现波动率的HAR-L-M计量模型。模拟分析显示出该模型的合理性和优越性,样本内、外预测都说明HAR-L-M模型优于现有已实现波动率HAR模型和ARFIMA模型。最后的实证分析结果显示,中国市场的异质程度要强于美国证券市场,同时个股更容易受多种异质驱动因素的影响,个股稳定性要比股指差。

关键词：异质市场已实现波动率 HAR模型

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基于已实现波动率的50ETF期权定价研究

管理科学 2019年第3期32卷 148-160页

作者：瞿慧何佳诺南京大学工程管理学院

2015年2月9日上证50ETF期权正式上市交易,标志着中国开始进入期权时代,也对期权的准确定价提出了迫切要求。波动率是期权定价模型的核心参数,准确估计和有效预测波动率对期权定价性能至关重要。利用50ETF的日内高频价格计算已实现波动率... 详细信息

2015年2月9日上证50ETF期权正式上市交易,标志着中国开始进入期权时代,也对期权的准确定价提出了迫切要求。波动率是期权定价模型的核心参数,准确估计和有效预测波动率对期权定价性能至关重要。利用50ETF的日内高频价格计算已实现波动率,使不可观测的波动率可以直接估计和建模。对已实现波动率构建带杠杆的异质自回归伽马(HARGL)模型,以及带异质杠杆的异质自回归伽马(HARGHL)模型。提出进一步区分日内价格上行、下行风险对已实现波动率预测的贡献,引入利用日内正、负高频收益率计算的已实现正、负半差,将上述模型分别改进为HARGL-S模型和HARGHL-S模型,以更好地刻画波动的日内杠杆效应。通过对参数估计从真实测量到风险中性测量的转换,实现蒙特卡洛模拟法的期权定价。采用50ETF期权上市起至2017年4月18日的42 406条期权合约收盘价数据,通过模拟在期权价格和隐含波动率上的均方根误差,比较4种模型的定价性能。研究结果表明,①50ETF看涨期权和看跌期权均表现出明显的波动率“微笑”特征;②中国股市波动的风险溢酬显著为正,有必要对波动率模型参数估计进行从真实测量到风险中性测度的转换;③已实现正、负半差和异质杠杆的引入都能够显著提高模型的期权定价能力,同时引入则模型定价能力总体最优;④引入已实现正、负半差对非深度实值超短期、短期看涨期权的定价性能改善最为明显,引入异质杠杆对非深度实值超短期、短期看跌期权的定价性能改善最为明显。研究结论拓展了对50ETF期权定价的方法,肯定了在已实现波动率异质自回归伽马模型中引入已实现正、负半差和异质杠杆的重要价值,对于投资者进行有效的期权定价和交易以及监管机构进行有效的决策具有实际指导意义。

关键词：期权定价已实现波动率异质自回归伽马模型异质杠杆已实现半差 50ETF

极端波动、跳跃和尾部风险——基于已实现波动率的股票市场风险动态预测

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数理统计与管理 2014年第1期33卷 158-169页

作者：柳会珍顾岚胡啸兵北京国家会计学院北京101312 西安交通大学经济与金融学院陕西西安710061 中国人民大学统计学院北京100872

本文基于跳跃扩散波动理论,利用非参数方法估计波动中跳跃成份,研究我国股市波动中跳跃的动态演变特征,将跳跃作为股市波动的重要因素纳入模型,建立我国股指收益率的非齐次自回归已实现波动率模型,利用条件极值方法对我国股市的波动风... 详细信息

本文基于跳跃扩散波动理论,利用非参数方法估计波动中跳跃成份,研究我国股市波动中跳跃的动态演变特征,将跳跃作为股市波动的重要因素纳入模型,建立我国股指收益率的非齐次自回归已实现波动率模型,利用条件极值方法对我国股市的波动风险进行动态预测.统计结果表明:在股市大波动时期跳跃发生更为频繁,而且和连续成份相比较,跳跃对股指波动的贡献占据主要地位。和传统的EGARCH模型相比,包含跳跃的已实现波动率模型对股指波动风险预测性能明显优于EGARCH模型风险预测,跳跃对股指波动风险预测具有显著的解释力.对股市历史数据的分析和预测表明,跳跃对于股指日收益率尾部行为具有重要的影响,大跳跃的发生导致尾部风险显著增大。本文研究结果对于政府监管部门监控股市和制定有效的调控措施加强股市风险管理具有重要的参考价值。

关键词：已实现波动率跳跃尾部风险动态预测

引入宏观经济指标的棉花期货已实现波动率建模研究

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中国管理科学 2013年第S1期21卷 315-320页

作者：袁方瞿慧南京大学工程管理学院江苏南京210093

本文是基于高频数据的棉花期货已实现波动率的建模研究。选择影响棉花期货波动率的宏观经济指标,通过主成分分析提取出两种主成分,将这两种主成分以加性形式引入棉花期货市场已实现波动率的HAR-RV-CJ模型中,建立了包括宏观经济变量的HAR... 详细信息

本文是基于高频数据的棉花期货已实现波动率的建模研究。选择影响棉花期货波动率的宏观经济指标,通过主成分分析提取出两种主成分,将这两种主成分以加性形式引入棉花期货市场已实现波动率的HAR-RV-CJ模型中,建立了包括宏观经济变量的HAR-RV-CJ-MEV模型,并将HAR-RV-CJ-MEV模型与HAR-RV-CJ模型的拟合与预测效果进行对比,结果表明,引入宏观经济指标的HAR-RV-CJ-MEV模型的拟合、预测效果较HAR-RV-CJ模型有所提高,且对数形式下对棉花期货短期(h=1)、中期(h=5)、长期(h=22)已实现波动率的拟合及预测能力的改进依次递增,即对长期已实现波动的拟合及预测效果最好。

关键词：棉花期货已实现波动率宏观经济指标 HAR-RV-CJ模型 HAR-RV-CJ-MEV模型