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宏观调控下的房地产上市企业价值评估——以华夏幸福为例

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宏观调控下的房地产上市企业价值评估——以华夏幸福为例

作者：高梓云西南财经大学

学位级别：硕士

目前房地产行业面临着促进房价理性回归、实现住有所居的紧缩性宏观调控。在此轮宏观调控下,房企信用丧失、去杠杆、降负债、保持充足的现金流等压力增大,自身流动性风险大幅增加,财务状况急剧恶化,发生亏损的可能性攀升,由此会涉及到... 详细信息

目前房地产行业面临着促进房价理性回归、实现住有所居的紧缩性宏观调控。在此轮宏观调控下,房企信用丧失、去杠杆、降负债、保持充足的现金流等压力增大,自身流动性风险大幅增加,财务状况急剧恶化,发生亏损的可能性攀升,由此会涉及到房地产企业的商誉减值测试、并购、股权转让或者重组活动,需要对房地产企业的价值做出合理的估计。受本轮调控影响,企业所面临的系统性风险可能会发生变化,这一变化会体现在beta系数的稳定性上。在房企价值评估过程中,通常选用CAPM模型来测算权益资本成本,短期beta系数可以依赖企业股价变化的情况来计算,但是在长期内,由于企业所面临的宏观环境、企业自身经营状况等会发生较大的变化,自身股价已经不能提供一个较为合理客观的beta系数,因此实务中更多会寻找可比企业来计算标的企业的beta系数。本文将beta系数的稳定性作为一项可比因素,将"租购并举"、"房住不炒"、"三道红线"这三个重点宏观调控手段出台时间作为断点,通过对三个断点前后的beta拟合零假设方程,观察beta的稳定性,以各断点前后拟合的方程是否有显著差异来判断beta系数是否发生波动即企业是否受到该断点下宏观调控的影响。因此就将贝塔系数的稳定性与宏观调控结合起来进行定量分析,由于具体的调控对不同类别的房地产企业会产生不同的影响,再分别按照控股股东类别、经营规模大小、所属地区分别分类作配对T检验,结合各因素确定最终的可比公司。根据本文实证结果来看,宏观调控使大部分企业的系统风险发生显著变化,具体的调控政策对不同类别的房地产企业会产生不同的影响,筛选出对每个宏观调控手段有相同抵御风险能力的企业作为可比企业,由此计算出的贝塔系数更符合企业所面临的实际情况。这样选取可比企业的方法更具有客观性,提高了自由现金流模型在宏观调控下的上市企业价值评估中的适用性。对房企的管理者来说,关注宏观调控能把握住未来的发展方向,对企业价值有充分了解才能制定出相应的发展战略与决策,从而实现企业价值最大化,研究宏观调控下的上市房企价值是非常有必要的。

关键词：宏观调控房地产系统风险 beta系数稳定性检验

宏观调控、地方政府与中国经济发展模式转型:土地供给的视角

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经济研究 2021年第7期56卷 4-23页

作者：赵扶扬陈斌开刘守英中央财经大学经济学院 100081 中国人民大学经济学院 100872

2008年金融危机后,中国经济发展模式发生了显著变化,在外需萎缩和工业增加值减速的背景下,宏观经济从高速增长向中高速增长转变,而基建投资加速、房地产价格高企、地方政府债务攀升等现象相伴而生。本文构建了一个包含宏观调控、地方政... 详细信息

2008年金融危机后,中国经济发展模式发生了显著变化,在外需萎缩和工业增加值减速的背景下,宏观经济从高速增长向中高速增长转变,而基建投资加速、房地产价格高企、地方政府债务攀升等现象相伴而生。本文构建了一个包含宏观调控、地方政府、土地市场和地方政府债务的动态一般均衡模型,研究金融危机等外部冲击影响中国经济发展的内在逻辑机制,强调中国特色的宏观调控和地方政府行为的关键性作用。研究发现:地方政府行为转变是金融危机影响我国宏观经济的重要渠道,外部冲击导致以"招商引资"为基础的"土地财政"模式难以持续,地方政府逐步转向以"基建投资"为依托的"土地金融"模式,其代价是房价高企和地方政府债务快速攀升。增加建设用地指标、放松地方政府举债约束和刺激房地产市场等宏观调控政策,在稳定经济增长的同时放大了地方政府行为对宏观经济的影响。本文在统一的理论框架下解释了金融危机后基建投资加速、房地产价格高企、地方政府债务攀升和经济增长率温和下滑等一系列宏观重大现象,为理解金融危机前后中国经济发展模式转型提供了理论基础。构建"双循环"新发展格局是应对国际形势不确定性的重大战略举措,完善宏观调控体系和地方政府激励机制是妥善化解地方政府债务风险、稳定房地产市场、促进经济高质量发展的重要保障。

关键词：宏观调控地方政府经济发展模式外部冲击土地供给

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“宏观调控”英译辨析

中国翻译 2020年第3期41卷 136-142页

作者：盛美娟王姗烟台大学外国语学院北京外国语大学

“宏观调控”是中国国民经济学术语,是中国经济奇迹和中国模式的重要组成部分,也是中国特色外宣热词,然而至今未有统一规范之英文译文。本文对宏观调控的形成和演进追根溯源,对现有英译进行辨析,探求其准确译文,旨在使国际社会更为准确... 详细信息

“宏观调控”是中国国民经济学术语,是中国经济奇迹和中国模式的重要组成部分,也是中国特色外宣热词,然而至今未有统一规范之英文译文。本文对宏观调控的形成和演进追根溯源,对现有英译进行辨析,探求其准确译文,旨在使国际社会更为准确地理解宏观调控的内涵,助力中国外宣。

关键词：宏观调控 macroeconomic regulation 外宣

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宏观调控、中国特色与国家治理现代化

现代经济探讨 2020年第9期 107-112页

作者：陆怡苏州大学东吴智库苏州215006

在理想类型的意义上,按照强弱二分标准,政府与市场的关系有四种,并形成了与之相匹配的宏观调控四种模式。从全球比较的角度看,以政府与市场“双强”为目标取向的宏观调控是中国特色国家治理的一个创举,也是后发追赶型现代化中国之路的... 详细信息

在理想类型的意义上,按照强弱二分标准,政府与市场的关系有四种,并形成了与之相匹配的宏观调控四种模式。从全球比较的角度看,以政府与市场“双强”为目标取向的宏观调控是中国特色国家治理的一个创举,也是后发追赶型现代化中国之路的重要法宝之一。在全面客观准确厘清“社会主义”“中国特色”“新时代”“市场经济”等重要概念内涵规定性的基础上,才能更好地理解现阶段宏观调控之于中国的价值与意义。构建一个具有中国特色、顺应时代潮流、符合国家治理要求的现代化宏观调控体系,需要注意五个方面的内容:一是要坚决维护宏观调控的权威性与严肃性;二是要深刻认识宏观调控的规律性与科学性;三是要准确把握宏观调控的时代性与问题性;四是要全面增强宏观调控的体系性与协调性;五是要审慎对待宏观调控的有效性与有限性。

关键词：宏观调控中国特色国家治理现代化

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政府大数据思维下宏观调控的理论分析

浙江社会科学 2024年第1期 39-50,156,157页

作者：何大安许益怀浙江工商大学现代商贸研究中心杭州310018 浙江工商大学经济学院杭州310018 浙江工商大学杭州310018

宏观调控是政府为解决信息不完全导致市场失灵问题所采取的政策措施。信息通信技术、互联网技术、大数据分析和人工智能等可以在一定程度上改善信息不完全的问题,这些技术正在驱动着政府运用大数据思维进行宏观调控。我们分析政府大数... 详细信息

宏观调控是政府为解决信息不完全导致市场失灵问题所采取的政策措施。信息通信技术、互联网技术、大数据分析和人工智能等可以在一定程度上改善信息不完全的问题,这些技术正在驱动着政府运用大数据思维进行宏观调控。我们分析政府大数据思维及大数据思维下的宏观调控,首先要在理论上解读信息和大数据的关系,其次是说明政府大数据思维的形成过程,再次是解说政府宏观调控的操作程序和过程,最后对政府大数据思维下的宏观调控效用进行评价。大数据思维的本质仍然是因果思维,但大数据时代的因果逻辑思维模式与工业化时代的因果逻辑思维模式不是一回事。政府作为宏观调控的行为主体,从大数据思维进入大数据分析这一过程,包含着极其丰富的内容,可考虑从信息通信技术、大数据、互联网和人工智能等相互融合的角度对其逻辑分析框架展开探讨。有了这样的逻辑分析框架,我们可以描绘出政府对未来数字经济运行进行宏观调控有可能展现的一般图景。

关键词：大数据大数据思维宏观调控互联网人工智能

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论新发展阶段的中国特色宏观调控

中共中央党校（国家行政学院）学报 2023年第1期27卷 125-136页

作者：董昀中国社会科学院国家金融与发展实验室国际政治经济学研究中心中国社会科学院金融研究所

宏观调控是协同推进改革发展稳定的重要抓手。经过长期探索,一套富有中国特色的宏观调控体系已初步建立,为实现经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹作出了重要贡献。当前,我国已进入新发展阶段,社会主要矛盾发生转化,世界正经历百年未... 详细信息

宏观调控是协同推进改革发展稳定的重要抓手。经过长期探索,一套富有中国特色的宏观调控体系已初步建立,为实现经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹作出了重要贡献。当前,我国已进入新发展阶段,社会主要矛盾发生转化,世界正经历百年未有之大变局,对宏观调控提出了新的更高要求。站在新的历史起点,我们要以推动高质量发展为主要目标,以统筹发展和安全为重大原则,以加强财政政策和货币政策的协调配合为重要途径,以坚持党中央集中统一领导为根本遵循,持续完善中国特色宏观调控体系,推动中国经济行稳致远。

关键词：宏观调控新发展阶段高质量发展财政政策与货币政策协调配合统筹发展和安全

宏观经济环境变化与财税政策宏观调控体系完善——以保市场主体和促居民消费为稳经济重点方向

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税务研究 2023年第3期 125-130页

作者：冯明中国社会科学院数量经济与技术经济研究所

财税政策作为宏观调控的重要组成部分,总是在特定的宏观经济环境中发挥作用,因而,相关政策理念和政策工具理应随着宏观经济环境的变化而调整完善。传统上,我国财税政策宏观调控呈现出三个典型特征:一是重需求侧,轻供给侧;二是重投资,轻... 详细信息

财税政策作为宏观调控的重要组成部分,总是在特定的宏观经济环境中发挥作用,因而,相关政策理念和政策工具理应随着宏观经济环境的变化而调整完善。传统上,我国财税政策宏观调控呈现出三个典型特征:一是重需求侧,轻供给侧;二是重投资,轻消费;三是重广义政府部门,轻市场主体和居民部门。这些特征与此前阶段的内外部宏观经济环境相适应,具有一定合理性。然而,近年来,我国供给侧不稳定不确定因素增多,市场主体面临的压力加大;宏观需求结构中投资占比降低,消费占比上升。面对这些变化,财税政策宏观调控的理念和工具箱也应与时俱进地加以完善和丰富,由传统的“投资主导+广义政府部门主导”模式向更加健全的“投资消费并重+政府企业居民三部门均衡”模式过渡:一方面,在需求侧调控的基础上,更加重视供给侧因素,围绕保市场主体和保障产业链供应链稳定加快建立健全供给侧财税政策的理论框架和政策体系;另一方面,在稳投资的基础上,更加重视消费在稳经济中的作用,加快健全针对居民部门稳消费、促消费、扩消费的财税政策支持体系。

关键词：财税政策宏观调控供给侧市场主体消费

宏观调控：产业政策和财政金融政策相互关系的视角

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中共中央党校（国家行政学院）学报 2019年第5期23卷 118-127页

作者：袁富华张平中国社会科学院经济研究所

随着工业化转向城市化以及服务和消费主导发展格局的形成,从需求支出端升级看待供给端优化,从服务业高端化和效率补偿看待经济发展,是城市化阶段发展理念重塑的核心。与这种新的发展理念相对应,中国的供给端也将发生变化,核心趋势是从... 详细信息

随着工业化转向城市化以及服务和消费主导发展格局的形成,从需求支出端升级看待供给端优化,从服务业高端化和效率补偿看待经济发展,是城市化阶段发展理念重塑的核心。与这种新的发展理念相对应,中国的供给端也将发生变化,核心趋势是从产品供给为中心转向要素升级为中心。以需求支出端的升级促进供给端的升级,在福利提升与效率改进的动态平衡中谋求高质量发展,是城市化可持续的必由之路。为此,产业政策、财政金融政策应该立足于结构服务化的现实,以促进要素升级和知识生产配置为首要任务,充分重视政策设计的结构性、综合性和前瞻性。

关键词：产业政策财政政策金融政策宏观调控

创新完善宏观调控 “十四五”实现良好开局着力稳定经济大盘社会大局以实际行动迎接党的二十大胜利召开

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宏观经济管理 2022年第3期 7-14页

作者：本刊记者不详

2021年是“十四五”开局之年,外部环境更趋复杂严峻和不确定,我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,各地区各部门深入贯彻党中央、国务院决策部署,统筹国内国际两个大局、统... 详细信息

2021年是“十四五”开局之年,外部环境更趋复杂严峻和不确定,我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,各地区各部门深入贯彻党中央、国务院决策部署,统筹国内国际两个大局、统筹疫情防控和经济社会发展,创新完善宏观调控,坚定实施扩大内需战略,着力畅通国内经济循环,我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位,经济社会发展主要预期目标全面实现,构建新发展格局迈出新步伐,高质量发展取得新成效,“十四五”实现良好开局。

关键词：我国经济发展宏观调控供给冲击疫情防控经济社会发展外部环境创新完善全球领先地位