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央票交易的货币政策传导效应研究——基于中国31个省级面板数据的PVAR模型检验

经济理论与经济管理 2013年第11期33卷 80-89页

作者：马理巫慧玲张琴武汉大学经济与管理学院武汉430072

央票是一种有中国特色的公开市场操作手段,但是,它的传导效应特别是它的区域传导效果有待验证。本文基于中国大陆31个省、自治区、直辖市的面板数据,使用PVAR方法对2003年4月至2012年6月中国央票交易的货币政策传导效应进行了研究。得... 详细信息

央票是一种有中国特色的公开市场操作手段,但是,它的传导效应特别是它的区域传导效果有待验证。本文基于中国大陆31个省、自治区、直辖市的面板数据,使用PVAR方法对2003年4月至2012年6月中国央票交易的货币政策传导效应进行了研究。得到的结论是:在我国,从央票操作到市场利率与货币供应量,再到经济产出与物价水平波动的货币政策传导路径确实存在;但是在发达地区、次发达地区与不发达地区,传导效果存在差异。当局应当在央票交易的货币政策之外,配套实施其他的宏观调控政策,才能有效消除地区不平衡,促进经济的共同发展。

关键词：央票传导路径区域效应

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汇率政策与货币政策冲突背景下的我国央票运行效率及发展趋势分析

汇率政策与货币政策冲突背景下的我国央票运行效率及发展趋势分析

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作者：邓慧娟华中师范大学

学位级别：硕士

丌放经济条件下,我国对外贸易规模不断扩大,资本流动性逐渐增强,持续多年的经常项目与资本项目双顺差,为我国累积了巨额的外汇储备。央行干预外汇市场以维持人民币汇率稳定,由此外汇占款不断扩张,已成为基础货币的投放基础,加大了通货... 详细信息

丌放经济条件下,我国对外贸易规模不断扩大,资本流动性逐渐增强,持续多年的经常项目与资本项目双顺差,为我国累积了巨额的外汇储备。央行干预外汇市场以维持人民币汇率稳定,由此外汇占款不断扩张,已成为基础货币的投放基础,加大了通货膨胀压力。为协调这一汇率政策与货币政策的矛盾冲突,央行推出中央银行票据以冲销外汇占款扩张的影响,央票也成为我国使用最频繁最重要的公开市场操作工具,直到2012年央票中断发行。本文认为,央票本质上是协调汇率政策与货币政策冲突的货币政策工具,具体上是通过冲销外汇占款以抑制通货膨胀,分析中央银行票据在我国作用有效性与发展趋势,对研究我国转型时期货币政策与汇率政策的运用与协调有参考价值。本文先运用理论结合我国实际分析货币政策与汇率政策之间的矛盾,分析中央银行票据的概念、原理和在我国的发展;然后实证分析外汇占款-基础货币-通货膨胀之间的协整和因果关系,并建立模型用数据分析央票对抑制通货膨胀的有效性、力度和弹性,以衡量央票的作用效果及变化;最后基于货币政策与汇率政策矛盾的协调发展,结合央票自身的优势与弊端分析央票在短期和长期的发展趋势。本文得出结论认为,发行中央银行票据是在我国尚未形成市场化汇率机制与完善的货币金融体系的转型时期的过渡性选择,并不具备长期的可持续性;短期中央票的有效性逐渐减退,将逐渐被不断完善的国债市场取代,长期中应加快汇率市场化,建立完善的货币金融体系,推进利率市场化,从根本上解决人民币价值内外稳定矛盾问题,从而更好的应对内部变化与外部冲击。

关键词：央票汇率政策货币政策有效性发展趋势

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央票演变:在岸历史回顾和离岸回流特征

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金融市场研究 2020年第8期80卷 111-117页

作者：郭栋杨为敩国家开发银行资金局开源证券固定收益团队

本文回顾了央票从在岸向离岸演变的发行历程,对央票发行影响因素和政策效应进行分析,得出结论:在岸央票发行受到经济增速和外汇占款因素影响;历史在岸央票发行是货币供应量调控的政策工具,央票利率具有利率锚功能;离岸央票发行构建了人... 详细信息

本文回顾了央票从在岸向离岸演变的发行历程,对央票发行影响因素和政策效应进行分析,得出结论:在岸央票发行受到经济增速和外汇占款因素影响;历史在岸央票发行是货币供应量调控的政策工具,央票利率具有利率锚功能;离岸央票发行构建了人民币回流机制,是境外投资者对人民币安全资产的客观需求,起到了稳定人民币汇率的政策溢出效应。

关键词：央票货币政策人民币回流离岸市场

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