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中国碳市场、股票市场与外汇市场间溢出效应研究

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中国碳市场、股票市场与外汇市场间溢出效应研究

作者：赖锡旺河北地质大学

学位级别：硕士

中国为应对全球气候变化,提出要实现碳达峰与碳中和的双碳目标,并建立了多个碳市场,这是利用市场机制控制和减少温室气体排放、推进绿色低碳发展的一项重大创新。碳市场的存在使得企业需要考虑其碳排放量对其经济效益的影响,从而影响企... 详细信息

中国为应对全球气候变化,提出要实现碳达峰与碳中和的双碳目标,并建立了多个碳市场,这是利用市场机制控制和减少温室气体排放、推进绿色低碳发展的一项重大创新。碳市场的存在使得企业需要考虑其碳排放量对其经济效益的影响,从而影响企业在股票市场的表现,碳市场与股票市场的联系日益密切。此外,中国为实现高质量发展提出了双循环政策,双碳目标与双循环政策可能会改变中国的进出口结构,从而影响中国外汇市场,外汇市场波动对中国经济的影响逐步加深,成为不可忽视的一股力量。因此,深入探究中国碳市场、股票市场与外汇市场间波动溢出效应,对维持各市场的稳定,推动中国经济稳定发展具有重要意义。本文对中国碳市场、股票市场与外汇市场间波动溢出进行研究,并在此基础上,探析三者间整体溢出网络结构的外在影响因素。具体而言:(1)介绍本文的研究背景、研究意义、相关文献,采用的研究方法、研究框架,提出本文的创新点;(2)介绍碳市场、股票市场与外汇市场的相关概念与理论基础,深入剖析三者间作用机制;(3)采用TVP-VAR-DY模型和动态网络分析方法,从静态溢出效应和动态溢出效应角度,对2014年5月9日至2023年9月27日湖北碳排放权价格、广东碳排放权价格、上海碳排放权价格、上证综合指数收盘价、美元兑人民币汇率和欧元兑人民币汇率的日度数据进行研究,分析中国碳市场、股票市场与外汇市场间波动溢出效应;(4)进一步,从中国宏观经济状况和金融环境两个角度出发,采用计量模型探讨了中国碳市场、股票市场与外汇市场间整体溢出网络结构的外在影响因素;(5)根据主要研究结论,从政府政策层面和市场投资者层面提出对策建议。主要结论如下:第一,从静态溢出效应来看,股票市场对于其他所有市场的波动溢出效应最大;外汇市场上的欧元汇率表现为受其它市场的溢出效应大于自身对其它市场的溢出效应;上海碳市场相对于其他两个碳市场来说,与中国股票市场的溢出关系是最明显的。第二,从动态溢出效应来看,中国碳市场、股票市场与外汇市场间的总波动溢出指数对极端经济事件非常敏感,在极端事件的影响下,三者间波动溢出效应显著增强;各市场的方向性溢出以及溢出网络的结构特征会随着经济和金融环境不断变化。第三,从计量模型回归结果来看,只考虑宏观经济状况时,生产者物价指数、进出口总额对三者间整体溢出网络结构有显著影响;只考虑金融环境时,黄金价格、货币供应量对三者间整体溢出网络结构有显著影响;同时考虑宏观经济状况和金融环境时,消费者信心指数和存款余额的回归系数由不显著变为显著为正。基于上述结论,从政府政策层面和市场投资者层面提出对策建议:第一,在政府政策层面要加快建立碳排放权期货市场;要完善法规政策体系,激发碳市场流动性;政府政策制定要多样化、差异化;要加强试点碳市场与统一碳市场之间的衔接。第二,市场投资者要密切关注股票市场和外汇市场的波动,投资者在碳市场参与交易时,应该重点防范其余碳市场、股票市场和外汇市场的波动带来的冲击;为了防范因汇率变动而产生的风险,投资者应进行多币种投资,按照人民币贸易结构,构建一系列最优化的货币篮子组合。

关键词：碳市场股票市场外汇市场 TVP-VAR-DY 溢出效应

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国际外汇市场关联网络测度与驱动影响分析

闽南师范大学学报（自然科学版） 2024年第1期37卷 121-132页

作者：余海华闽南师范大学数学与统计学院福建漳州363000

基于货币的相关性,首先采用复杂网络法构建和解析了国际外汇市场关联网络及其结构特征,而后采用二次分配过程(QAP)分析法实证检验了驱动国际外汇市场关联的主要影响因素.研究发现:国际外汇市场关联呈现出复杂网络结构特征,各货币在关联... 详细信息

基于货币的相关性,首先采用复杂网络法构建和解析了国际外汇市场关联网络及其结构特征,而后采用二次分配过程(QAP)分析法实证检验了驱动国际外汇市场关联的主要影响因素.研究发现:国际外汇市场关联呈现出复杂网络结构特征,各货币在关联网络中被聚集为四个不同板块,并呈现出不同的地位、作用和角色,彼此直接关联或通过经纪人和双向溢出板块间接传递关联,而且这种关联具有区域化特征;美元、新兴国家及亚洲石油大国的货币以发出关系为主,它们相对处于网络中心,人民币主要与全球金融中心国家、中东石油国家、新兴市场国家的货币发生关联聚集;各经济体在国际贸易、股市波动、利率和货币政策等存在显著差异性,促进资本流、资金流和信息流等“流体资源”跨境流动,从而驱动国际外汇市场关联的形成.

关键词：外汇市场关联关系影响因素复杂网络模型二次分配过程(QAP)分析

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全球外汇市场走势回顾

中国外汇 2024年第2期 70-71页

作者：李刘阳中金公司研究部

2023年,不同国家的基本面情况差异是导致其汇率走势差异的基础,与此同时,2023年市场对于名义利率、利差的敏感度相对更高,亦对主要货币走势造成重要影响。纵观2023年的全球外汇市场,在整体波动性偏低和美元总体震荡的大背景下,主要货币... 详细信息

2023年,不同国家的基本面情况差异是导致其汇率走势差异的基础,与此同时,2023年市场对于名义利率、利差的敏感度相对更高,亦对主要货币走势造成重要影响。纵观2023年的全球外汇市场,在整体波动性偏低和美元总体震荡的大背景下,主要货币对美元整体呈现分化格局。不同国家的基本面情况差异是导致其汇率走势差异的基础,与此同时,推动2023年主要币种走势的一个重要逻辑在于套息交易。

关键词：外汇市场名义利率汇率走势基本面套息交易利差波动性美元

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人民币与东盟国家货币外汇市场发展及效应

北方经贸 2024年第3期 86-89页

作者：刘方祁迹云南师范大学经济与管理学院昆明650500

随着人民币国际化的逐步推进,目前已经实现人民币与泰国泰铢、马来西亚林吉特、新加坡元在银行间市场直接交易,与柬埔寨瑞尔实现银行间市场区域交易。与老挝基普、越南盾和缅甸元则在银行柜台市场、货币兑换公司(中心)、边境地区的“地... 详细信息

随着人民币国际化的逐步推进,目前已经实现人民币与泰国泰铢、马来西亚林吉特、新加坡元在银行间市场直接交易,与柬埔寨瑞尔实现银行间市场区域交易。与老挝基普、越南盾和缅甸元则在银行柜台市场、货币兑换公司(中心)、边境地区的“地下钱庄”等市场直接交易和兑换。人民币与东盟国家货币兑换的外汇市场必然经历初级-中级-高级的演化过程,而且随着中国与东盟货币金融合作的不断深入,区域性外汇市场一体化提高将为消费者带来诸多福利,但需要进行长期探索和不懈努力。

关键词：中国-东盟外汇市场风险分担福利效应货币兑换

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高频交易对外汇市场流动性的影响

中文科技期刊数据库（全文版）经济管理 2024年第1期 170-173页

作者：单森扬州大学广陵学院江苏扬州225009

速度与信息是金融市场永恒不变的主题,随着计算机处理性能的提高,交易所逐渐被高性能服务器群以及高速网络所代替,提高了金融市场的交易频率与信息传递效率,催生高频交易者的出现并逐渐成为金融市场中不可忽视的交易者类型。当前针对高... 详细信息

速度与信息是金融市场永恒不变的主题,随着计算机处理性能的提高,交易所逐渐被高性能服务器群以及高速网络所代替,提高了金融市场的交易频率与信息传递效率,催生高频交易者的出现并逐渐成为金融市场中不可忽视的交易者类型。当前针对高频交易的研究主要集中在证券市场,而针对外汇交易市场中的高频交易研究较少。本文旨在研究高频交易发展对于外汇市场流动性的影响,分析外汇市场高频交易的发展意义。基于汤森路透高频报价数据集,以外汇市场提速事件为契机,使用日内平均买卖价差作为市场流动性的代理变量,研究高频交易发展对于外汇市场流动性的影响。实证结果表明,高频交易的引入对外汇市场流动性具有提升作用。外汇市场应该在风险可控的前提下鼓励相关科技创新以提升整体市场质量。

关键词：外汇市场高频交易流动性

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微观基础更为坚实外汇市场韧性凸显 002

微观基础更为坚实外汇市场韧性凸显

中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新：外汇市场有基础有条件保持稳健运行

上海证券报

作者：范子萌

“外汇衍生品交易业务额度为50亿美元或其他等值货币”“拟使用不超过2000万美元或等值人民币的自有资金开展外汇衍生品交易业务”……2月以来，比亚迪、同享科技等多家上市公司纷纷发布公告，以汇率风险管理手段应对市场汇率变动。 ... 详细信息

“外汇衍生品交易业务额度为50亿美元或其他等值货币”“拟使用不超过2000万美元或等值人民币的自有资金开展外汇衍生品交易业务”……2月以来，比亚迪、同享科技等多家上市公司纷纷发布公告，以汇率风险管理手段应对市场汇率变动。企业等经营主体的成熟应对，是当前外汇市场

关键词：外汇市场外汇衍生品人民币汇率外汇掉期汇率变动

来源： cnki报纸评论

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中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新：外汇市场有基础有条...

中国证券报

作者：欧阳剑环

中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新6月19日在2024陆家嘴论坛上表示，未来，我国外汇市场有基础有条件保持稳健运行，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。对于支撑外汇市场稳健运行的因素，朱鹤新表示，概括起来是“三... 详细信息

中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新6月19日在2024陆家嘴论坛上表示，未来，我国外汇市场有基础有条件保持稳健运行，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。对于支撑外汇市场稳健运行的因素，朱鹤新表示，概括起来是“三个更加”：一是经济基本面更加坚实。我国......

关键词：外汇市场中国人民银行跨境投资

来源： cnki报纸评论

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外汇市场波动的溢出效应与影响因素研究

暨南学报（哲学社会科学版） 2023年第6期45卷 94-107页

作者：王金明肖苏艺吉林大学商学与管理学院

在人民币汇率双向波动成为常态的背景下,为确保国内金融稳定发展,本文基于TVP-VAR模型的方差分解计算时变波动溢出指数,通过构建金融市场间波动溢出网络,深入探讨外汇市场波动对我国其他金融子市场的风险溢出效应。研究结果表明:外汇市... 详细信息

在人民币汇率双向波动成为常态的背景下,为确保国内金融稳定发展,本文基于TVP-VAR模型的方差分解计算时变波动溢出指数,通过构建金融市场间波动溢出网络,深入探讨外汇市场波动对我国其他金融子市场的风险溢出效应。研究结果表明:外汇市场对其他金融子市场存在显著的时变风险溢出效应,在中美贸易摩擦与新冠疫情等极端事件冲击下,外汇市场的整体风险传染能力显著提升,但外汇市场对其他金融子市场波动的冲击在方向与强度上均表现出不同程度的异质性。进一步,本文探究了外汇市场风险溢出的影响因素,分析结果表明,外汇市场溢出效应受美国加息政策的影响存在不确定性,但整体看敏感性有所下降;汇率制度改革、贸易开放程度提高会增加外汇市场对其他金融子市场的溢出效应;在危机时期经济政策不确定性上升也会增强外汇市场波动的溢出效果。本文的研究结论有利于防范输入性金融风险,对保障中国金融稳定发展具有参考价值。

关键词：外汇市场风险溢出溢出指数溢出网络

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外汇市场自动化交易策略的优化与实证分析

外汇市场自动化交易策略的优化与实证分析

作者：侯伯睿商务部国际贸易经济合作研究院

学位级别：硕士

随着计算机技术的不断进步,自动化交易已经开始逐渐替代手动交易成为全球各金融市场的主流。在西方国家,个人、机构投资者们广泛参与着外汇市场交易;在我国,金融改革不断深化、金融市场不断扩大开放,外汇市场在越来越受到关注。外汇市... 详细信息

随着计算机技术的不断进步,自动化交易已经开始逐渐替代手动交易成为全球各金融市场的主流。在西方国家,个人、机构投资者们广泛参与着外汇市场交易;在我国,金融改革不断深化、金融市场不断扩大开放,外汇市场在越来越受到关注。外汇市场以其全天候交易、高流动性、高透市场明度、不易被操纵等特点,为自动化交易留下了宽广的研究与应用空间。蝴蝶理论是技术分析中的一种图像分析法,它由若干和谐形态构成,这些形态则是由一系列连续的斐波那契回调或延伸构成的价格结构。通过斐波那契比率计算具体价格结构,和谐形态能够指示出一个明确潜在反转区,用于分析市场价格行为中的潜在反转点。本文与蝴蝶理论配合使用的RSI指标是一种通过特定时期内市场价格变动情况,计算市场牛熊双方力量对比,来判断市场价格内部本质强弱、推测价格未来变动方向的技术指标。RSI值如果达到非常接近上限极值的位置预示着市场过热且严重超买,RSI值如果达到非常接近下限极值的位置预示着市场严重超卖。因此,利用RSI指标灵敏的指示作用可以充分发挥出蝴蝶理论的技术优势。本文选择市场上主流的自动化外汇交易软件MT4作为交易策略研究和回测平台,将交易策略用C语言写成代码插入到MT4的语言编辑器,就可执行回测操作。在单一蝴蝶理论和谐形态策略下,首先对EURUSD、GBPUSD、USDJPY三个外汇品种在M15、H1、H4、D1四个时间周期上依次进行回测。若不考虑交易成本,回测结果表明:在以H4为时间周期时,外汇品种的总净盈利率合计达到最高的同时最大回撤合计最低。因此H4是与蝴蝶理论策略最契合的最优交易时间周期。为了进一步提高盈利,考虑用RSI指标在蝴蝶理论策略的基础上对进出场条件进行约束,构建蝴蝶理论+RSI的复合策略,对EURUSD、GBPUSD、USDJPY三个外汇品种在各个时间周期上进行回测,不断调整RSI参数,观察回测结果。在不考虑交易成本的情况下,EURUSD、USDJPY两个品种在复合策略中的各方面表现远远超出单一策略;GBPUSD品种在复合策略下虽然与单一策略相比原有的极高总净盈利率略微下降,但保守的交易条件降低了未来可能出现的亏损。总体来看,引入RSI指标优化进出场条件后,回测表现更佳。

关键词：自动化交易外汇市场蝴蝶理论 RSI指标回测