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教育回归生活的障碍及路径叩问

中国教育学刊 2017年第9期 76-80页

作者：周平南京师范大学教育科学学院博士后江苏南京210024 聊城大学教育科学学院

科技理性的强势和主知主义教育的弊端引发了教育回归生活的强烈诉求。现实中因教育与生活发展的非同步性导致对教育与生活关系的误解,对生活概念理解的偏差引发教育回归生活路径的错位。应从以下方面入手探索教育回归生活之现实路径:正... 详细信息

科技理性的强势和主知主义教育的弊端引发了教育回归生活的强烈诉求。现实中因教育与生活发展的非同步性导致对教育与生活关系的误解,对生活概念理解的偏差引发教育回归生活路径的错位。应从以下方面入手探索教育回归生活之现实路径:正视教育主体的差异性,寻找教育与生活的契合点;关注教育主体的体验,建构生活化的教育情境;考察生活环境的教育价值,选择合宜的教育内容;提升生活的科学品质,以教育引领生活的理性发展。

关键词：传统教育弊端回归生活生活教育回归路径

红筹企业回归的路径选择——基于多案例的比较分析

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管理案例研究与评论 2024年第4期17卷 630-645页

作者：刘玚季哲宁王爱花天津财经大学金融学院天津300222

基于红筹企业回归A股市场不可逆转的趋势,以中国移动、中芯国际和九号公司为案例研究对象,对红筹企业回归境内上市路径及潜在风险进行探索性研究。研究发现,红筹企业回归主要包括传统回归路径和创新回归路径,不同路径对企业的适用性存... 详细信息

基于红筹企业回归A股市场不可逆转的趋势,以中国移动、中芯国际和九号公司为案例研究对象,对红筹企业回归境内上市路径及潜在风险进行探索性研究。研究发现,红筹企业回归主要包括传统回归路径和创新回归路径,不同路径对企业的适用性存在差异,具体表现:符合试点范围要求的红筹企业可以在创新回归路径中进行选择,而不符合试点范围要求的红筹企业只能选择传统回归路径。同时,创新回归路径中的IPO模式涉及法律风险、内控风险、终止上市风险和控制权转移风险,CDR模式的产品风险及VIE架构风险同样不容忽视;传统回归路径下,企业则需要考虑拆除红筹架构引发的资产重组、利益分配和税务风险等。研究结论可为未来更多红筹企业回归境内上市及其过程中可能遇到的风险提供有益参考。

关键词：红筹企业红筹架构回归路径风险分析多案例比较

中概股回归国内资本市场的路径及动因——药明康德“一拆三”回归的案例分析

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财会月刊 2018年第11期 95-102页

作者：沈佳烨郭飞中南财经政法大学会计学院武汉430073

目前在资本市场支持"四新经济"的背景下,并购重组遇阻,独角兽公司A股IPO可享受快速通道,为中概股回归提供了契机。药明康德是中概股以IPO形式成功回归A股的首例,对其"一拆三"回归路径的创新之处与动因进行分析,发现选择分拆上市可以降... 详细信息

目前在资本市场支持"四新经济"的背景下,并购重组遇阻,独角兽公司A股IPO可享受快速通道,为中概股回归提供了契机。药明康德是中概股以IPO形式成功回归A股的首例,对其"一拆三"回归路径的创新之处与动因进行分析,发现选择分拆上市可以降低信息不对称引起的企业价值低估风险、消除母子公司间的"负协同效应"、拓宽融资渠道等。基于此,提出相关政策性建议:适时推进核准制向注册制改革,健全多层次资本市场体系,推进中概股回归路径的多元化。

关键词：中概股回归四新经济药明康德一拆三回归路径动因

红筹企业回归A股的路径与股权激励处理——基于五家回归科创板红筹企业的分析

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财会通讯 2023年第6期 119-122页

作者：周旋田治威北京林业大学经济管理学院北京100083

红筹企业回归A股存在的路径及已实施的股权激励如何处理是值得关注的问题。文章认为,科创板注册制的试点创新了红筹企业回归A股的路径,在拆除红筹及VIE架构,等待IPO核准上市的传统路径外,增加了直接申请IPO和发行CDR两条创新路径,营造... 详细信息

红筹企业回归A股存在的路径及已实施的股权激励如何处理是值得关注的问题。文章认为,科创板注册制的试点创新了红筹企业回归A股的路径,在拆除红筹及VIE架构,等待IPO核准上市的传统路径外,增加了直接申请IPO和发行CDR两条创新路径,营造了更加良好的红筹企业回归环境。对五家回归科创板上市的红筹企业进行分析后,总结出回归时存在的已实施股权激励处理方法,即保持原计划不变、将限制性股票加速解锁或期权加速行权、给予现金补偿、将持股平台平移至境内、修改相应的条款。红筹企业回归时需要在权衡成本、激励效力等多方因素后,因地制宜,妥善确定股权激励的处理方法。

关键词：红筹企业回归路径股权激励

中概股回归动因及路径研究——以药明康德为例

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中概股回归动因及路径研究——以药明康德为例

作者：胡彦威暨南大学

学位级别：硕士

20世纪90年代以来,由于A股市场无法满足国内企业快速增长的融资需求,越来越多国内新兴产业的中小企业远赴美国上市。受益于中国经济的高速发展,这些在美国资本市场上市的中国企业的股票受到了美国投资者的热捧,被人们称为中国概念股。... 详细信息

20世纪90年代以来,由于A股市场无法满足国内企业快速增长的融资需求,越来越多国内新兴产业的中小企业远赴美国上市。受益于中国经济的高速发展,这些在美国资本市场上市的中国企业的股票受到了美国投资者的热捧,被人们称为中国概念股。然而火爆的中概股行情没能持续,2010-2012年的中概股做空危机和2014-2015年A股市场的牛市引发了中概股大规模退市回归国内资本市场的浪潮,中概股回归也逐渐成为国内资本市场关注的热点问题。基于此经济背景下,本文首先在前人研究的基础上,简要分析中概股回归的概况,然后选择以分拆回归国内资本市场的药明康德为例,从回归动因和路径两方面展开讨论。药敏康德的回归动因主要归结为中美市场估值差异、降低控制权稀释成本、规避监管和诉讼风险、降低上市维护成本、利好政策的支持、战略转型需要和开拓国内市场。药明康德的分拆回归路径既有融资结构、整体估值更大化、增强融资能力等优势,也存在私有化和分拆上市带来的成本较高、风险较多的局限,其对市场的影响也是具有两面性的。同时,本文还探讨了该种回归路径的适用性。本文希望通过对中概股回归动因和路径的深入研究,能对中概股企业、监管部门和投资者有所启示。

关键词：中概股回归动因回归路径分拆上市

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药明康德回归A股市场路径及效果研究

药明康德回归A股市场路径及效果研究

作者：付珂长沙理工大学

学位级别：硕士

随着国内资本市场的改革和利好政策的出台,在海外遭遇瓶颈的上市中概股企业纷纷选择回归国内资本市场。我国的股票市场从建立初期一直实行审核严格的核准制,这种制度对公司的规模和财务状况要求高,并且上市等待时间长,企业不容易在A股... 详细信息

随着国内资本市场的改革和利好政策的出台,在海外遭遇瓶颈的上市中概股企业纷纷选择回归国内资本市场。我国的股票市场从建立初期一直实行审核严格的核准制,这种制度对公司的规模和财务状况要求高,并且上市等待时间长,企业不容易在A股主板上市,但海外资本市场的上市条件较国内宽松,因此,奔赴海外资本市场融资成为了企业的其他选择。中概股企业在海外上市后,外国投资者对其运营和盈利模式一直存在质疑,且一些企业因发生过财务舞弊的丑闻频繁被机构做空,造成中概股集体信任危机,股价也萎靡不振。于此同时,国内经济市场持续良好发展,国家频繁出台和推行利好政策来发展新兴产业,例如互联网、医药研发等高新技术产业,鼓励优质中概股回归。因此,不少中概股企业纷纷选择回归国内资本市场,例如分众传媒、巨人网络、奇虎360、药明康德等。本文选取中概股企业药明康德作为案例研究对象,主要探究企业回归A股的市场路径和回归效果。首先介绍中概股回归的现状以及企业概况,基于优序融资理论、价值重估理论、信息不对称理论和委托代理理论对药明康德回归A股的动因进行分析,回归动因包括:公司价值被低估,降低上市维护成本,国内利好政策的支持和公司战略的调整;其次对三种回归路径,借壳上市,整体IPO上市和分拆上市的优缺点进行比较,探究药明康德为何选取分拆回归路径以及选择该路径的优势之处和创新点,以及分析其海外私有化退市回归A股的全过程;然后对其回归后的股价和市盈率的表现,以及通过纵向和横向比较财务绩效指标来评价其回归后的效果,发现药明康德在回归A股后,股价、市盈率和财务效益都有所提升。最后,通过上述的研究得到本文的结论,并且分别从中概股企业、监管部门和投资者三个方面提出相关建议,以期能够对有回归意向的中概股企业提供借鉴。

关键词：中概股回归路径回归效果建议

中概股私有化回归动因、路径和效果研究——以完美世界为例

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中概股私有化回归动因、路径和效果研究——以完美世界为例

作者：张文珊中央财经大学

学位级别：硕士

随着我国资本市场改革的不断推进,从鼓励新兴创新企业和中小企业上市到注册制的全面改革,国内资本市场的政策环境逐渐变得包容。相比之下,境外资本市场对于中概股企业的监管趋严以及做空压力使得中概股企业开始寻求私有化回归之路。企... 详细信息

随着我国资本市场改革的不断推进,从鼓励新兴创新企业和中小企业上市到注册制的全面改革,国内资本市场的政策环境逐渐变得包容。相比之下,境外资本市场对于中概股企业的监管趋严以及做空压力使得中概股企业开始寻求私有化回归之路。企业登陆股票市场的本质,无非是对于融资的需求以及高市值的追求,而中概股企业的回归也正是想走出境外市场的低估值困境。在中概股企业中,于本世纪初赴美上市的互联网新兴企业占到了接近半数的体量,而随着回归队伍的不断壮大,其背后也反映出宏观经济形势的变化以及我国资本市场的不断成熟。在参考了有关文献和理论背景后,本文梳理出中概股赴境外上市背景以及私有化回归的趋势,对比境内外资本市场的环境差异和监管动态,分析中概股企业的私有化回归动因。中概股企业的回归并非简单的境外退市再回归A股上市,在私有化阶段大多需要VIE协议架构的拆除,私有化路径也存在一步式和两步式以及反向股权收割等方式;在回归境内资本市场的方式选择上,购买A股上市壳资源成为多数中概股企业为节约时间成本的选择,当然也存在IPO上市和保留境外上市主体并发行存托凭证等方式。完美世界于2007年登陆美股纳斯达克市场,彼时还只是集中于游戏业务的研发推广。2008年成立了完美影视,在随后被合并进境外上市主体的VIE协议架构。完美世界的私有化回归之路可谓步步为营,本文结合完美世界回归A股的具体案例,逐步分析了其私有化回归动因以及路径安排。在回归动因上,完美世界除了提升整体估值以外,在影视和游戏业务的协同布局方面也促使其回归;在回归路径上,完美世界不同于以往中概股企业简单的退市再借壳上市,而是先拆除完美影视的VIE架构并优先借壳上市A股,再开展境外上市主体的私有化退市流程,最后通过影视业务对于游戏业务的并购实现整体回归,其分步回归的方式具备创新价值,并对于多元业务发展的企业具备借鉴意义;在回归效果的分析上,首先通过研究私有化邀约提出事件和简易并购事件的超额收益率情况,直观表现出资本市场对于完美世界回归的看好,随后对比了公司年报中的相关财务数据,发现完美世界在回归过程中,无论是资本市场对其股价收益率的反应还是回归后公司的营收表现,都明显优于退市前的成绩。最后,本文希望通过总结完美世界的回归动因和路径选择优势,为存量中概股企业提供借鉴意义。中概股企业的回归,对于国内资本市场的改革也可以起到倒逼的作用。当然,无论是境内还是境外,资本市场向来风起云涌,关于是否需要回归,仍需要中概股企业结合自身发展战略和境内外市场环境对比来审时度势。

关键词：中概股企业私有化退市回归动因回归路径效果分析事件研究法

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哔哩哔哩中概股回归实施路径研究

哔哩哔哩中概股回归实施路径研究

作者：姚思琪中南财经政法大学

学位级别：硕士

当今中国处于百年未有之大变局,面对中美摩擦、美国证券监管政治化、经济全球化退潮的大环境,中概股企业又一次落入了寻求价值回归和上市地点回归的境地。与2014-2016年的中概股企业寻求价值回归不同,2020年开始的中概股企业回归是应对... 详细信息

当今中国处于百年未有之大变局,面对中美摩擦、美国证券监管政治化、经济全球化退潮的大环境,中概股企业又一次落入了寻求价值回归和上市地点回归的境地。与2014-2016年的中概股企业寻求价值回归不同,2020年开始的中概股企业回归是应对波诡云谲的国际形势采取的避险举措。然而,中概股企业的回归从来都不是一蹴而就,而是基于宏观市场环境和企业内部发展角度做出的战略性选择,因此合理地对中概股回归做出判断是中概股企业自身和资本市场都需要做的功课。如果不能通过合适的路径、在合适的时间完成回归,中概股企业不仅要付出更多的合规成本和时间成本,还有可能损失部分市值。资本市场如果不能在此期间推出有力的制度保障,也有可能在中概股的回归浪潮下错失资本市场发展机遇。本文整理了历年以来中概股的回归事件,整理了中概股回归的制度背景和现实基础,先后分析了中概股回归的宏观背景、中概股回归企业特征和回归需求,并对中概股回归现状和路径演化过程进行了整理。本文通过案例研究法,以哔哩哔哩为案例,分别对回归动因、实施路径、回归效果进行研究并做出经验总结。哔哩哔哩是港股新规下首家从二次上市转换为双重主要上市的中概股企业,本文认为哔哩哔哩二次上市只是回归的第一步,转换为回归的第二步。当哔哩哔哩获得了港交所主要上市地位时才算完整的回归。现在,越来越多的已在港二次上市的公司发起了自愿转换,这一转换行为意味着这些新经济公司在进一步向内地投资者靠近,对中概股回归以及转换的研究能够给中概股公司更多经验借鉴,以协助更多的中概股企业实现有效回归。哔哩哔哩的回归动因分为外因和内因,外因是基于政治、监管和经济原因导致的做空风险和价值低估,内因是基于资本市场运作企业自身的融资约束下的融资需求和长期发展需要。从哔哩哔哩的回归效果来看,企业基本满足了回归动因中的需求,取得了较好的回归效果和市场反应。哔哩哔哩回归的第一步是在港完成二次上市,哔哩哔哩在完成了上市准入条件适配后,挂牌上市并增发股票。回归第二步是根据港交所指引信申请自愿转换为双重主要上市,哔哩哔哩在满足条件后对豁免事项、股权激励事项和公司章程均按照港交所规则进行了修改。本文研究发现,中概股企业回港能够得到内地和香港市场的认可,多渠道融资有助于改善企业经营,推动长期战略发展。中概股企业寻求回归需要对如下方面加以考虑,回归第一步需要考量自身与二次上市准入条件的适配度、选取合适的回归地点并考虑不同的上市规则,以使回归企业在回归过程中最大化享有制度优势,对存托凭证做出合理配置。在回归第二步,中概股企业需要对申请转换的合理性和可行性进行评估,具体包括转换的动因和权衡的利弊,在丧失豁免和扩大投资者基础之间做出理性选择。同时,申请转换企业需要对公司治理提出更严格的要求,以使上市规则中的条件有效展开。最后,研究认为中概股的回归需要顺应市场预期和市场格局。我国资本市场在制度建设上、市场化和国际化程度上都已经取得了不错的发展,未来会有更多的中概股企业回归港股或者A股市场,这是我国进一步市场开放的标志,因此积极加强政策保护对中概股回归有着重大的意义。

关键词：中概股企业二次上市双重主要上市回归路径

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我国公立医院回归公益性改革的路径探究

我国公立医院回归公益性改革的路径探究

作者：武绍坤天津财经大学

学位级别：硕士

医疗卫生事业是“民生事业”,公益性是其最大的特性。公立医院承担着为广大人民群众提供基本医疗卫生服务的重任,其公益性发挥的程度,直接关系到国民医疗卫生服务的可及性。伴随着我国市场经济体制的确立,公立医院医疗服务市场化改革导... 详细信息

医疗卫生事业是“民生事业”,公益性是其最大的特性。公立医院承担着为广大人民群众提供基本医疗卫生服务的重任,其公益性发挥的程度,直接关系到国民医疗卫生服务的可及性。伴随着我国市场经济体制的确立,公立医院医疗服务市场化改革导致公立医院盲目追求经济利益,药价虚高,过度医疗等行为加剧了居民看病就医负担,社会呼吁减缓居民“看病贵,看病难”的呼声使得公立医院的公益性问题成为我国医疗卫生领域改革的一个热点问题。本文以我国公立医院公益性为研究对象,对于国内外公立医院回归公益性改革的实践进行了考察。国内选取福建省三明市公立医院公益性改革作为研究样本,国外考察了新加坡公立医院公益性改革的措施,找出了其改革对我国整体公立医院改革的启示,从公立医院和政府两方面分析了现阶段我国公立医院公益性改革的主要障碍,找出了影响我国公立医院回归公益性的制约要素之所在。从公立医院角度来看,主要是激励机制失当,收费和定价机制不合理,内部监督机制缺位;从政府角度来看,主要是政府财政投入不足,补偿机制落后,相关法律法规不完善,行政监管体制不健全等。提出我国公立医院回归公益性路径的建议对策,即对于公立医院来说,主要是建立符合医疗行业的薪酬分配体系,确立以公益性为导向的绩效评价体系,重视非经济激励机制发挥的作用,健全医院内部运营机制,健全职业道德自律机制;对于政府来说,要理清政府职责,改革医疗价格服务机制,健全的财政补贴机制,健全高效的监督机制。

关键词：公立医院公益性回归路径