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卖空限制下投资者异质信息对资产定价的影响

系统工程 2017年第6期35卷 1-9页

作者：张丽丽刘琼杨宽湖南大学图书馆湖南长沙410082 湖南大学工商管理学院湖南长沙410082

以行为金融理论为基础,研究卖空限制下投资者异质信息与资产定价之间的关系。研究发现:在市场上存在非理性信念时,投资者的异质信息差异程度在整体上与资产价格的误定价程度正相关;投资者过度自信时,资产价格被高估,当投资者对信息反应... 详细信息

以行为金融理论为基础,研究卖空限制下投资者异质信息与资产定价之间的关系。研究发现:在市场上存在非理性信念时,投资者的异质信息差异程度在整体上与资产价格的误定价程度正相关;投资者过度自信时,资产价格被高估,当投资者对信息反应不足时,资产价格被低估;且理性投资者受卖空限制时资产的误定价程度最高。另外,在投资者信息差异影响一定的情况下,增大信息披露精度并不一定能降低资产的误定价程度。

关键词：异质信息过度自信反应不足资产定价卖空限制

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我国证券市场投资者股价反应行为的实证研究

温州职业技术学院学报 2006年第4期6卷 27-29,35页

作者：周星洁温州职业技术学院财会系浙江温州325035

证券价格对信息的反应行为一直以来是金融领域理论研究的重要主题,关系到资本市场的有效性问题。基于上海A股市场样本数据,本文以年报盈利发布为事件,对我国证券市场股价反应行为进行了实证分析。研究表明,我国证券市场投资者的行为特... 详细信息

证券价格对信息的反应行为一直以来是金融领域理论研究的重要主题,关系到资本市场的有效性问题。基于上海A股市场样本数据,本文以年报盈利发布为事件,对我国证券市场股价反应行为进行了实证分析。研究表明,我国证券市场投资者的行为特征在一定程度上导致市场表现出一定特点的反应过度和反应不足现象。

关键词：证券市场股票价格反应过度反应不足

中国股市投资者过度反应了吗?——来自上海市场的检验

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经济论坛 2008年第18期 98-101页

作者：宋建华南京大学工程管理学院

投资者行为研究是行为金融学的一个重要研究主题，而投资者的反应过度和反应不足一直是研究投资者行为的一个重点。反应过度是指随着一系列好消息的到达，股价的平均收益低于一系列利空消息到达后的平均收益的现象。简单描述为在一系列... 详细信息

投资者行为研究是行为金融学的一个重要研究主题，而投资者的反应过度和反应不足一直是研究投资者行为的一个重点。反应过度是指随着一系列好消息的到达，股价的平均收益低于一系列利空消息到达后的平均收益的现象。简单描述为在一系列利好之后，投资者变得过度乐观，认为下一次的信息仍是利好。结果，这种过度反应将股价推向过分的高度。而事实上，随后的信息极有可能与其乐观预期相悖，从而引致一个较低的收益。而与反应过度对应的是所谓的反应不足，它是指，在公司宣布利好之后的一段时间内，公司股票的平均收益要高于宣布利空之后的平均收益率。也就是股价对新的信息反应不足，反应不足在接下来的时间得到纠正，价格并没有被充分调整到位，消息逐步反应到价格中去的。

关键词：投资者行为过度反应中国股市上海市场平均收益率反应不足检验反应过度

国际ETF市场异象解读——追随标的指数市场收益还是本土金融市场收益

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上海金融 2012年第9期 64-69+117页

作者：张旭东天津财经大学经济学院金融系

交易所交易基金(以下简称ETF)是近些年来一项重要的金融创新。ETF市场也存在封闭式基金折价之谜的类似"异象"。追踪国外指数的国际ETF涉及到两个区域的市场,本土金融市场和标的指数市场,其市场异象有独特的内涵。本文通过实证手段印证... 详细信息

交易所交易基金(以下简称ETF)是近些年来一项重要的金融创新。ETF市场也存在封闭式基金折价之谜的类似"异象"。追踪国外指数的国际ETF涉及到两个区域的市场,本土金融市场和标的指数市场,其市场异象有独特的内涵。本文通过实证手段印证了这些异象的存在——对追踪标的资产价值变动的反应不足和本土市场收益变动的反应过度,然后从投资者心理认知偏差、情绪等非理性方面对这些异象进行解释,并通过模拟实验对这些结论进行验证。

关键词：国际ETF 反应过度反应不足行为金融异象

我国证券分析师推荐报告投资价值实证研究——以上海申银万国证券研究所为例

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中国矿业大学学报 2006年第2期35卷 214-219页

作者：王宇熹肖峻陈伟忠同济大学经济与管理学院

基于证券分析师在我国证券市场中发挥着越来越重要的作用,探讨了分析师推荐报告对于投资者的投资价值.采用事件研究法,研究了上海著名证券研究机构——申银万国研究所的2000—2004年所有的调研报告与深度报告;推出了事件期前后的超额累... 详细信息

基于证券分析师在我国证券市场中发挥着越来越重要的作用,探讨了分析师推荐报告对于投资者的投资价值.采用事件研究法,研究了上海著名证券研究机构——申银万国研究所的2000—2004年所有的调研报告与深度报告;推出了事件期前后的超额累积收益率;并作了大盘调整、规模调整和行业调整.结果表明:该研究机构分析师买入推荐股票平均在推荐事件期后三个月内跑赢了大盘,大盘调整后平均超额收益率达到3.14%,卖出推荐股票在推荐事件期后三个月跑输了大盘,大盘调整后平均超额收益率达到-3.24%,因此,该机构分析师的买入和卖出有投资价值,而中性推荐股票在事件后基本上和大盘涨跌保持一致,有参考价值.

关键词：证券分析师推荐报告投资价值累积超额收益反应不足

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中国股市基于成交量的价格动量策略

同济大学学报（自然科学版） 2006年第8期34卷 1126-1130页

作者：肖峻陈伟忠王宇熹同济大学经济与管理学院

根据1999年Hong和Stein信息逐渐扩散的行为模型,构建了中国股市基于成交量的价格动量策略.结果表明,低成交量组合中存在着显著的中期动量,并且持有低成交量赢者组合,明显能够战胜市场组合.成交量包含未来股价走势的重要信息,能够测度私... 详细信息

根据1999年Hong和Stein信息逐渐扩散的行为模型,构建了中国股市基于成交量的价格动量策略.结果表明,低成交量组合中存在着显著的中期动量,并且持有低成交量赢者组合,明显能够战胜市场组合.成交量包含未来股价走势的重要信息,能够测度私有信息的扩散速度及动量交易的规模.传统风险因子对策略收益缺乏解释力,与信息逐渐扩散模型假设相一致,私有信息或公司特有信息的缓慢扩散,造成股价对信息反应不足,从而产生了价格动量.此外,由于信息不对称引发的股价操纵行为,对价格动量也具有一定解释力.

关键词：股价操纵动量策略信息扩散反应不足

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沪市A股过度反应的实证研究

黑龙江对外经贸 2009年第6期 93-95页

作者：代文玲东北财经大学数学与数量经济学院辽宁大连116025

以沪市A股2003年1月1日至2008年3月31日期间63个月的月收盘价为研究样本,在保持Debondt和Thaler的经典实证方法的基础上,利用两种不同的方法,对中国沪市A股市场进行过度反应现象检验,并将实证结果进行对比分析。经过检验,第一种方法检... 详细信息

以沪市A股2003年1月1日至2008年3月31日期间63个月的月收盘价为研究样本,在保持Debondt和Thaler的经典实证方法的基础上,利用两种不同的方法,对中国沪市A股市场进行过度反应现象检验,并将实证结果进行对比分析。经过检验,第一种方法检验出沪市A股市场存在反应不足现象,第二种方法检验出沪市A股市场不存在过度反应现象或反应不足现象,市场出现反转模式,两种方法都可以说明中国的证券市场,至少是沪市A股市场存在着异常现象。有效市场假说、行为经济学和中国证券市场现状的解释,可以理解过度反应和反应不足现象。

关键词：过度反应反应不足动量策略反转策略