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投资者认知与股票价格波动——融资融券制度下的实证检验

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投资者认知与股票价格波动——融资融券制度下的实证检验

作者：许元元广东财经大学

学位级别：硕士

2005年股改之后,我国股票市场环境更加透明,政府监管更加高效,投资者参与程度不断提高,投资者的理性程度不断加深,但是异常现象依然频频发生。目前,普遍的观点认为,我国股票市场是一个典型的“政策市”,而各种“异象”频发的原因,主要... 详细信息

2005年股改之后,我国股票市场环境更加透明,政府监管更加高效,投资者参与程度不断提高,投资者的理性程度不断加深,但是异常现象依然频频发生。目前,普遍的观点认为,我国股票市场是一个典型的“政策市”,而各种“异象”频发的原因,主要可以归咎于市场内外部两个方面:一是市场内部不合理的投资者结构和股票市场不完善的定价机制;二是市场外部政府与市场之间依然存在着很多问题。为此,本文立足于中国股票市场,将行为金融学理论和制度经济学相结合,以融资融券制度作为制度背景对中国股市目前的情况进行分析:制度变化是否会带来投资者认知的改变?投资者认知的变化如何通过影响投资者行为作用于股票市场?制度变革、投资者认知与股票价格之间到底存在着怎样的关系?本文主要包括理论研究和实证分析两个方面。理论分析方面,首先系统的归纳总结目前国内外学者关于制度背景、投资者认知以及股票价格波动的相关关系的研究成果以及不足,介绍了论文中涉及到的理论分析和主要概念,在此基础上提出了论文的两大假设。实证分析方面,构建了DID模型,以融资融券制度为分界点,考察制度前后投资者认知对股票收益率和股价波动性的影响,并从企业性质的角度,将其分为国有控股企业与非国有控股企业进行分组对比研究,从投资者认知的角度分析其产生差异的原因。在此基础上,在稳健性检验中将股票价格波动率区分为上下波幅,考察制度的实施对股价的影响方向。通过理论与实证分析得出结论:融资融券制度推行后,标的股票股票收益率增大,而股票波动率为负,股价趋于平稳,波动性降低。但是融资融券对证券市场波动性的影响方向不明确,即无法判断融资融券对其标的股票的价格波动幅度产生的影响是“助涨”还是“杀跌”。

关键词：制度背景投资者认知股票价格波动融资融券制度

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权证:股权分置改革中的新探索

财会通讯（上） 2006年第3期 26-28页

作者：程华上海财经大学

本文主要介绍了权证的基本种类和特征,并且结合我国的制度背景以及证券市场的技术和法制环境等发展现状,通过实例分析说明权证在我国股权分置改革中的运用前景、意义以及对证券市场各参与主体的影响。

关键词：权证股权分置改革证券市场制度背景中国

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我国现存制度对盈余管理的影响分析

商场现代化 2006年第8Z期 40-41页

作者：吴向阳上海立信会计学院

本文结合国内外上市公司盈余管理的新动向,将研究的视角转向以我国特定制度背景为基础的盈余管理的研究。我国上市公司的盈余管理主要是以迎合政府监管为主,在公司治理结构不完善的情况下,过度的盈余管理需要通过完善公司内外治理结构... 详细信息

本文结合国内外上市公司盈余管理的新动向,将研究的视角转向以我国特定制度背景为基础的盈余管理的研究。我国上市公司的盈余管理主要是以迎合政府监管为主,在公司治理结构不完善的情况下,过度的盈余管理需要通过完善公司内外治理结构、完善会计准则等措施加以控制。

关键词：制度背景盈余管理公司治理

透视香港税收信息化访香港税务局副局长朱黄丽芬

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中国税务 2010年第12期 22-24页

作者：孙一冰《中国税务》编辑部

香港是中西方文化交融互鉴，市场经济发展非常成熟的城市，尽管其税收工作在制度背景、工作环境、技术条件等方面与内地有较大不同，但香港吸收了国际先进经验，进行了具有本地特色的探索，其成果及经验对内地税收信息化建设有许多可借... 详细信息

香港是中西方文化交融互鉴，市场经济发展非常成熟的城市，尽管其税收工作在制度背景、工作环境、技术条件等方面与内地有较大不同，但香港吸收了国际先进经验，进行了具有本地特色的探索，其成果及经验对内地税收信息化建设有许多可借鉴之处。

关键词：税收信息化建设香港副局长税务局市场经济发展先进经验文化交融制度背景

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我国上市公司金字塔持股结构特征研究

会计之友 2007年第12X期 70-72页

作者：角雪岭暨南大学

本文以2004-2005年沪、深两市1779家上市公司为样本,从终极控制股东类型、层级、终极现金流权以及控制权与现金流权分离程度四个方面研究了上市公司金字塔持股结构特征,从制度背景角度分析了其差异形成的原因。

关键词：上市公司结构特征金字塔持股现金流权控制股东制度背景控制权

第一大股东股权性质、股权制衡对上市企业恶性增资影响研究

维普期刊数据库评论

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财会通讯（下） 2015年第9期 34-37页

作者：王秀刘清军石河子大学经济与管理学院

本文从我国制度背景出发,以委托代理理论为基础,考察了我国上市企业大股东性质、股权制衡对恶性增资的影响作用。选取2008-2011年沪深A股上市公司为样本,结果表明:第一大股东性质为国有时,股权制衡对企业恶性增资的影响不明显;前两大股... 详细信息

本文从我国制度背景出发,以委托代理理论为基础,考察了我国上市企业大股东性质、股权制衡对恶性增资的影响作用。选取2008-2011年沪深A股上市公司为样本,结果表明:第一大股东性质为国有时,股权制衡对企业恶性增资的影响不明显;前两大股东性质均为国有时,股权制衡对恶性增资存在正的影响,第一大股东持股比例也与恶性增资没有显著的相关性,这可能是由于大股东之间合谋;第一大股东为国有、制衡股东非国有性质时,虽然股权制衡与恶性增资没有显著的负相关性,但第一大股东持股比例与恶性增资显著负相关,这充分说明我国第一大股东为国有时,为获得私人利益而进行恶性增资的可能性较大。

关键词：恶性增资股权制衡大股东性质制度背景

政府补助对中国实体经济资本配置效率的影响研究

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政府补助对中国实体经济资本配置效率的影响研究

作者：黎奕广东外语外贸大学

学位级别：硕士

实体经济是中国经济社会发展的坚实基础,是一国经济的立身之本。但随着中国经济多年的高速发展,实体经济发展显现疲软之势,出现“脱实向虚”的问题,那归根结底在于中国实体经济资本配置效率较低造成的。而政府补助作为政府通过资源再分... 详细信息

实体经济是中国经济社会发展的坚实基础,是一国经济的立身之本。但随着中国经济多年的高速发展,实体经济发展显现疲软之势,出现“脱实向虚”的问题,那归根结底在于中国实体经济资本配置效率较低造成的。而政府补助作为政府通过资源再分配干预经济的方式之一,在弥补市场缺陷、优化资源配置、刺激经济发展、促进产业结构优化等多方面有着不可替代的作用。自2008年全球金融危机爆发以来,国家积极运用政府补助政策,目的在于促进企业生产经营,增加社会有效投资,政府补助不仅能为企业带来直接的现金收益,更重要的是还可能形成认证效果,起到信号传递作用。本文将结合委托代理冲突、产权性质和政治联系等因素考察政府补助资金是否真正有利于我国实体经济资本配置效率的提高。本文以我国沪深A股市场2007-2018年的上市公司为研究样本,首先考察了中国实体经济政府补助与资本配置效率的现实情况,然后基于中国特定的制度背景和相关文献提出研究假设,接着在Jeffrey Wurgler(2000)投资弹性系数模型的基础上,引入政府补助变量,考察政府补助与实体经济资本配置效率的关系。实证发现,政府补助政策降低了实体经济资本配置效率,并从政府补助加剧委托代理问题和未能真正缓解融资约束的角度分析其作用机制。为使研究更贴合中国国情,本文将进一步地考虑到我国制度背景上的差异,从产权性质和政治联系两个角度深入分析政府补助对我国实体经济资本配置效率的影响差异。实证结果表明,国有产权性质、政治联系均会显著增强政府补助对实体经济资本配置效率的阻碍作用。最后,本文针对研究结果提出了几点思考和建议,第一,规范政府职能,建立健全政府补助机制;第二,完善政府补助事中监控和事后效率评价制度;第三,发挥市场在经济资源配置中的效率,加快培育多层次资本市场;第四,创建公平有效的市场环境,加强对企业信息披露的监管。

关键词：实体经济政府补助资本配置效率制度背景

会计师事务所与上市公司空间距离对会计稳健性的影响

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会计师事务所与上市公司空间距离对会计稳健性的影响

作者：李昕恒华北电力大学(北京)

学位级别：硕士

会计稳健性这一指标被广泛用于对财务报告所传递的信息质量进行度量,投资者可以参考该指标对财务报表信息进行更为准确的判断。会计稳健性指标与会计稳健性原则息息相关,该原则要求会计从业人员在编制财务报告的过程之中,能够以比确认... 详细信息

会计稳健性这一指标被广泛用于对财务报告所传递的信息质量进行度量,投资者可以参考该指标对财务报表信息进行更为准确的判断。会计稳健性指标与会计稳健性原则息息相关,该原则要求会计从业人员在编制财务报告的过程之中,能够以比确认“好消息”更为严格的标准对“坏消息”进行确认和披露,以对管理层机会主义行为进行有效抑制。已有研究主要从税收强度、监管制度、契约因素及法律法规对会计稳健性的影响等方面,探究了会计稳健性的影响因素。然而已有研究较少关注空间距离等客观环境变化对会计稳健性的影响。基于此,本文深入探究了会计师事务所与上市公司的空间距离能否影响会计稳健性。本文选取2008年-2018年沪深两市A股上市公司作为研究对象,实证检验了会计师事务所与上市公司的空间距离对会计稳健性的影响。研究发现,随着会计师事务所与上市公司空间距离的缩短,上市公司会计稳健性将显著降低;若上市公司位于制度背景较强的地区、在地级市交通更为便利、与国际四大和国内二大会计师事务所合作,则会弱化空间距离对于会计稳健性的影响。在稳健性检验中,本文首先替换会计师事务所与上市公司空间距离的度量方式,采用会计师事务所与上市公司之间空间距离是否大于150公里(Dis50)以及会计师事务所与上市公司之间空间距离是否大于200公里(Dis 200)对会计师事务所与上市公司的空间距离进行了重新度量;其次,替换了计量模型,采用固定效应模型对前文OLS回归模型进行了替换;再次,替换了估计方式,同时进行了公司层面和年度层面双重Cluster调整;然后,替换了研究样本,剔除了办公地位于北京市、上海市与深圳市的样本;最后,开展了内生性检验,同时使用了工具变量法与倾向得分匹配法。以上几种方法重新检验了前文结果,发现研究结果保持稳健。本文研究丰富了会计研究领域中关于会计稳健性影响因素的研究;拓展了会计师事务所决定因素的相关研究;加强了公司治理中各种治理机制之间相互影响的理解,并从侧面验证了制度背景、交通便利程度以及会计师事务所规模等因素对公司财务行为的影响,反应了制度背景提升、交通设施建设以及会计师事务所规模的增加的重要作用,为已有研究提供新的经验证据。

关键词：会计稳健性空间距离制度背景交通便利性会计师事务所规模

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我国上市公司审计意见的市场传导效应研究

我国上市公司审计意见的市场传导效应研究

作者：刘世全重庆大学

学位级别：硕士

众所周知,证券市场自诞生之日起,就成为企业资金融通的最有效、最重要的渠道。它的健康发展,对企业的健康发展极为重要,最终极大地影响着国家经济的发展。因此,如何建立一个规范、高效、充满竞争的证券市场是国家相关部门极为关注的问... 详细信息

众所周知,证券市场自诞生之日起,就成为企业资金融通的最有效、最重要的渠道。它的健康发展,对企业的健康发展极为重要,最终极大地影响着国家经济的发展。因此,如何建立一个规范、高效、充满竞争的证券市场是国家相关部门极为关注的问题。因为只有在这样的市场中才能实现资源的最优配置,同时证券市场的规范化还是一个国家市场经济逐步走向成熟的标志。但是,规范证券市场比建立证券市场的难度更大,而规范会计信息的披露则是规范证券市场的一个重要方面。作为独立鉴证的审计师对财务报告信息质量鉴证结果的审计意见,则在规范企业信息披露方面扮演了重要的角色,不同审计意见的出具标志着企业信息披露的规范化程度。因此,审计意见的出具为投资者高度重视,并会对投资者的决策行为产生重要影响,最终也将对证券市场的健康发展产生深远的影响。有关审计意见的市场传导效应究竟有何特点,目前国内外文献均未取得一致的结论,分析其原因主要是研究方法和样本选取上的差异所致。2001年以来,我国加大了对上市公司信息披露的监管,信息披露更加规范,样本数据真实性更强。在此背景下,审计意见的市场传导效应又有何特点?这个问题值得人们去思考、去研究。本文试图通过对相关文献的分析,以深沪市上市公司2001—2003年的数据为样本,研究审计意见市场传导效应的特点,为证券市场相关各方的决策提供参考。本文的研究主要分六个部分进行: 第一部分,审计意见市场传导效应研究的相关文献回顾。通过对相关文献的回顾,为本文的研究提供一些研究的思路,并通过对这些文献的分析为本文的研究寻找恰当的研究方法。第二部分,与审计意见市场传导效应有关的理论分析。主要对产生注册会计师审计的委托代理理论、上市公司、注册会计师围绕审计意见的决策以及投资者对审计意见的反应等进行分析,同时分析了审计意见与股价变动的关系,而本文的实证研究将在所有这些理论分析的基础上进行。第三部分,与审计意见市场传导效应有关的制度背景分析。包括国家制定的相关政策法规(包括全国人大和国务院出台和颁布的政策法规),财政部颁布的相关法规准则,中国证监会颁布的相关规章制度,以及制度背景对审计市场的影响等内容。

关键词：审计意见审计质量信息披露制度背景非标准无保留审计意见市场传导效应保留审计意见带说明段的无保留审计意见