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创业板上市企业融资效率及其影响因素研究

天津商业大学学报 2019年第3期39卷 34-40页

作者：刘立霞朱玉超天津商业大学经济学院

以2013—2016年我国创业板100家上市企业的面板数据为基础,运用DEA-Malmquist模型分析了我国创业板上市企业的融资效率,研究结果表明我国创业板上市企业融资综合效率总体较低;企业融资全要素生产率总体呈下降趋势,其主要原因在于技术效... 详细信息

以2013—2016年我国创业板100家上市企业的面板数据为基础,运用DEA-Malmquist模型分析了我国创业板上市企业的融资效率,研究结果表明我国创业板上市企业融资综合效率总体较低;企业融资全要素生产率总体呈下降趋势,其主要原因在于技术效率偏低。利用Tobit回归模型对影响创业板上市企业融资效率的因素进行了分析,结果发现资产负债率、财务费用和总资产与融资效率存在显著的负相关关系,营业收入和国内生产总值与融资效率存在显著的正相关关系,股权集中度与融资效率不相关。

关键词：融资效率 Malmquist指数 Tobit回归模型创业板上市企业

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拥抱机遇创业腾飞——浅谈创业板上市企业的规范运作与发展

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财务与会计 2009年第6期 10-11页

作者：刘海生浙江工商大学财务与会计学院

创业版酝酿至今历经10年,终于呼之欲出。根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)对创业板上市企业的要求,符合条件的信息技术、生物技术、先进制造和自动化技术、资源环境技术、航天航空技术、能源技术、先进防御... 详细信息

创业版酝酿至今历经10年,终于呼之欲出。根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)对创业板上市企业的要求,符合条件的信息技术、生物技术、先进制造和自动化技术、资源环境技术、航天航空技术、能源技术、先进防御技术等多个对增强综合国力具有战略影响的高新技术领域的前景看好、具有较高成长性的中小企业,特别是民

关键词：创业板上市企业企业会计准则会计制度股东大会财务报表经理层财务制度规范运作发行人

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私募股权投资对创业板上市企业绩效的影响

私募股权投资对创业板上市企业绩效的影响

作者：王磊山东大学

学位级别：硕士

私募股权投资是指以非上市企业股权投资为主要投资标的的一种投资模式。我国的私募股权投资起源于上世纪80年代,经历了 30多年的发展,私募股权投资市场投资规模截止2017年已经超过1.2万亿元。私募股权投资的发展为我国的中小企业的融资... 详细信息

私募股权投资是指以非上市企业股权投资为主要投资标的的一种投资模式。我国的私募股权投资起源于上世纪80年代,经历了 30多年的发展,私募股权投资市场投资规模截止2017年已经超过1.2万亿元。私募股权投资的发展为我国的中小企业的融资困境开辟了一条出路,数据显示2017年我国境内外上市企业中,超过半数的企业具有私募股权投资背景。并且2004年以及2009年我国中小板和创业板的设立为私募股权投资提供了优质的退出平台,2017年中国股权投资基金退出案例中IPO退出案例数量占比达到31.4%。国内外文献广泛认同私募股权投资的“筛选与监督假说”和“认证假说”,这两个假说认为私募股权投资能够改善企业资本结构、提高企业管理水平、促进企业间资源整合,有利于企业的业绩提高。本文以2009-2015年创业板上市的制造业企业为研究样本,以样本企业上市当年与上市第二年的多项财务指标为研究对象,应用因子分析法,从众多互相关联的企业业绩评价指标中提取出少数几个主要能力因子,构造出一套以盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力等四个方面为评价维度,涉及13个财务指标的用于评价创业板上市企业业绩表现的综合指标。然后以该综合指标为因变量,通过多元回归分析,研究私募股权投资机构是否参与,参与机构数量和参与机构持股比例,参与机构是否参与公司管理对于企业综合绩效的影响。研究结果表明,私募股权投资参与与否对创业板上市企业的经营绩效并没有显著影响;私募股权投资机构数量对创业板上市企业经营绩效也没有显著影响,但私募股权投资机构持股比例高低对创业板上市企业的经营绩效有显著的负面影响;私募股权投资机构参与企业的经营管理会对创业板上市企业的经营绩效产生显著的负面影响。由于私募股权投资的逆向选择效应,以及部分私募股权投资注重短期效益,导致在我国创业板市场中,“筛选与监督假说”、“认证假说”以及其他功能并没有发挥出作用。因此我国应完善私募股权投资政策法规,引导私募股权投资健康持续发展;注重培养私募股权投资人才,增强私募股权投资机构专业能力;监管与疏通退出渠道并行,让优质标的投资者畅行。

关键词：私募股权投资创业板上市企业经营绩效

成长型中小企业迁移动因及决策影响因素研究 ——基于创业板上市企业数据

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成长型中小企业迁移动因及决策影响因素研究 ...

作者：姚冬杰重庆大学

学位级别：硕士

改革开放以来,珠三角、长三角地区两地经济进入快速发展期,随之两地也涌现了企业迁移热潮,不仅是外资企业迁入两地,同时国内企业也在向两地进行迁移。2000年以来,各地政府纷纷提出“腾笼换鸟”、“退二进三”、“出城入园”等产业政策,... 详细信息

改革开放以来,珠三角、长三角地区两地经济进入快速发展期,随之两地也涌现了企业迁移热潮,不仅是外资企业迁入两地,同时国内企业也在向两地进行迁移。2000年以来,各地政府纷纷提出“腾笼换鸟”、“退二进三”、“出城入园”等产业政策,促使企业进行迁移,企业也在为寻求最有利的发展而进行区位选择和迁移。在此背景下,国内外学者开始逐渐对我国企业迁移进行研究,但多采用调查问卷或案例分析方式针对某地区企业进行分析研究,尚未采用数据分析的方法进行企业迁移研究,尚未聚焦到我国成长型中小企业,因此笔者将研究视角聚焦到成长型中小企业。创业板上市企业多为中小型企业,从事高科技业务,具有较高成长性,因此本文采用创业板上市企业数据对成长型中小企业进行迁移动因及决策影响因素研究。本文研究主要分为两大部分:第一部分基于内容分析法对2009-2018年创业板上市企业迁移公告分析,识别出企业迁移动因;然后根据企业迁移不同类型进行分类研究,主要从迁移主体和迁移范围进行分类研究,从而探讨不同企业迁移类型的具体迁移动因。第二部分是在第一部分研究基础上,确定哪些企业进行了迁移,并运用二元Logit模型测算企业的内外部以及区位因素对迁移决策的影响。第一部分旨在指明迁移企业为何迁移;第二部分结合企业内、外部及所在区位特征分析为何一些企业会选择迁移,而一些企业仍留在原址。通过这两部分的研究,得出结论,为企业发展以及政府招商引资提供建议。研究结果表明,创业板上市企业迁移涉及四大动因,分别是:战略动因、经济动因、政策动因、情感动因,四大动因又包含了18个具体的动因;其次在分析中发现首要动因是战略动因,其次是经济动因,再者是政策动因,最后是情感动因。在对企业迁移内部（年龄、规模、性质）、外部（市场）、区位（基础设施）因素对迁移决策影响的分析中得到:企业随着年龄的增大,其迁移意愿就越低;国有企业相较非国有企业更不倾向迁移;企业所服务的市场规模越大,越倾向于迁移;所处区位基础设施水平越高越不倾向于迁移;企业规模越大,越倾向于迁移。

关键词：企业迁移迁移动因迁移决策因素创业板上市企业成长型中小企业

官员变动对企业创新投资的影响——基于创业板上市企业的经验证据

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官员变动对企业创新投资的影响——基于创业板上市企业的经验证据

作者：张雨婷中央财经大学

学位级别：硕士

随着我国经济日新月异的发展,政府实施的政策对于当地企业发展产生的影响越来越大。政府官员可以影响公共政策的制定与实施,地方政策背后体现着官员的决策。因此,研究官员是探究政策不确定性对企业影响的关键切入点之一,因而研究主政官... 详细信息

随着我国经济日新月异的发展,政府实施的政策对于当地企业发展产生的影响越来越大。政府官员可以影响公共政策的制定与实施,地方政策背后体现着官员的决策。因此,研究官员是探究政策不确定性对企业影响的关键切入点之一,因而研究主政官员对企业行为的影响具有一定的意义。2002年,官员任期制在全国各地开展试点;2006年,中央制定多项法规对领导干部任职期限、异地交流与籍贯地回避制度做出具体规定,这些使官员变动逐渐成为常态。在这种情况下,离任官员与新任官员交接之际,当地政策会产生较大不确定性,企业与离任官员的政商关系难以为继,新任官员行事作风也难以预计,因此当地企业的创新活动可能会随之发生调整,尤其是在创新活动本身也具有较大不确定的特点下。为了对地方“一把手”的影响进行全面分析,本文以286个地级市市委书记变动、市长变动以及两者任一变动情况作为考察对象,选取创业板上市企业作为研究对象,实证检验地方官员变动对于创业板上市企业创新投资的影响。关于地方官员变动对当地企业创新投资影响的研究有很多,但大多着眼于对当地A股上市公司创新投资影响的研究,地方官员变动对当地创业板上市企业创新投资影响的研究数量较少。但创业板上市企业作为我国上市公司的重要组成部分,具有行业环境动态性高、企业成长性突出和主营业务突出等不同于A股上市企业的鲜明特点,值得研究。因此本文选取创业板上市企业作为研究对象,实证检验地方官员变动对于创业板上市企业创新投资的影响。在异质性分析中,首先研究在不同融资约束下,官员变动对企业创新投资的影响;接下来分析了官员异常变动对创新投资行为的影响;按照产权性质和所在地区市场化程度进行分组,研究产权性质和所在地区市场化程度不同的企业面临官员变动时创新投资行为存在的差异。接下来进行机制分析,研究融资约束在官员变动对于创业板上市企业创新投资影响中的传导机制,本文研究结论如下:本文选取2009-2019年创业板上市企业进行研究,回归结果表明:官员变动会降低企业创新投资;此外异质性研究表明企业所面临融资约束越高,创新投资越少;进一步研究表明,官员异常变动对企业创新投资有负向影响;官员变动对民营企业创新投资有负向影响,但是对国有企业创新投资影响不显著;官员变动对市场化程度较高地区企业创新投资的负向影响较小,对市场化程度较低地区企业创新投资的负向影响较大。机制分析表明官员变动导致企业面临的融资约束上升,进而导致企业创新投资下降。

关键词：官员变动创业板上市企业创新投资

中国创业板上市企业股权结构对技术创新的影响研究

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中国创业板上市企业股权结构对技术创新的影响研究

作者：李珂首都经济贸易大学

学位级别：硕士

技术创新是企业不断发展的源动力,也是企业形成核心竞争力和保持竞争优势的重要因素。创业板作为我国多层次资本市场中的重要力量,自成立以来,在培育新兴产业、助推我国经济转型中起到关键作用。但历经多年发展,创业板上市企业技术创新... 详细信息

技术创新是企业不断发展的源动力,也是企业形成核心竞争力和保持竞争优势的重要因素。创业板作为我国多层次资本市场中的重要力量,自成立以来,在培育新兴产业、助推我国经济转型中起到关键作用。但历经多年发展,创业板上市企业技术创新水平并没有得到显著提升。考虑到企业在特定时期内无法选择自身面对的市场结构,因此本文着眼于企业内部治理,研究股权结构如何影响创业板上市企业技术创新。基于此背景及意义,本文在对大量文献进行回顾和梳理的基础上,阐述了企业技术创新理论、股权结构理论以及股权结构对技术创新影响的相关理论。实证分析中基于2013-2017年279家创业板上市企业的面板数据,构建面板回归模型,检验股权集中度、产权性质对企业技术创新的影响关系,以及独立董事比例对前者的调节作用。研究发现:（1）创业板上市企业股权集中度与技术创新投入呈现显著的倒“U”型关系,与技术创新产出则是线性负向作用关系;（2）第一大股东性质为非国有股时,会显著提高创业板上市企业技术创新投入强度,同时对技术创新产出也发挥一定的积极作用;（3）企业内独立董事比例对股权集中度与技术创新投入与产出之间的关系均具有显著的负向调节作用;（4）创业板上市企业中高素质人才和政府补助的增加都会显著提高技术创新过程中的投入及产出水平。本文通过对股权结构与技术创新之间作用机制的分析总结,以期为创业板上市企业优化股权结构、完善独立董事制度、政府制定相关扶持政策等提供一定的经验证据。

关键词：创业板上市企业技术创新股权结构

CEO权力与企业成长性关系 ——基于中国创业板上市企业的实证研究

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CEO权力与企业成长性关系 ——基于中国创业板上市企业的实证研究

作者：江宇博东北财经大学

学位级别：硕士

建设创新型国家,提高自主创新能力,大力推进中小高新技术企业建设,鼓励具有高附加值、高成长性的中小企业发展是国家发展战略的核心,是提升综合国力的关键。中国创业板吸收的正是一类具有高投入、高创新、高成长性特征的中小型高新技术... 详细信息

建设创新型国家,提高自主创新能力,大力推进中小高新技术企业建设,鼓励具有高附加值、高成长性的中小企业发展是国家发展战略的核心,是提升综合国力的关键。中国创业板吸收的正是一类具有高投入、高创新、高成长性特征的中小型高新技术企业,它们依靠创新变革构建自己的核心竞争力。与主板上市企业追求高绩效和为投资人带来收益不同,创业板上市企业最为关键的是成长的潜力,因而用成长性这种动态指标来衡量创业板上市企业的发展水平和健康程度具有重要的意义。要实现创业板上市企业的持续健康快速发展,需要不断调动各方资源,协调好利益相关者的关系,不断突破变革创新的阻力。CEO作为企业管理层的核心角色,其对于企业的资源分配和利益相关者关系的协调以及推进企业的创新革新有着重要的影响。本文通过对创业板上市企业CEO权力与企业成长性的关系的研究以期能够为提升创业板上市企业的成长性提供参考借鉴。本文基于2010-2012年中国创业板市场上市企业的205个观察值数据,从CEO的结构权力、所有者权力、声望权力、专家权力四个维度入手,选取CEO是否两职合一、独立董事比例、CEO持股比例、机构投资者持股比例、实际控制权类别、CEO受教育度、CEO外部兼任情况、CEO是否长期任职等作为衡量CEO权力的关键变量,通过描述性统计分析和使用多元线性回归模型等统计手段,检验CEO权力对创业板上市企业成长性的影响,研究发现：(1)创业板上市企业CEO与董事长两职合一有助于企业的成长发展,创业板上市企业的独立董事比例不是影响企业成长发展的关键变量。(2)创业板上市企业CEO持股比例与企业成长发展正相关,’机构持股对CEO持股比例与企业成长发展关系起正向调节作用。(3)创业板上市企业的现任CEO受教育程度比较高,选聘受到良好教育的CEO有利于企业的成长发展。(4)创业板上市企业CEO长期任职有利于企业的发展。基于上述研究结论,本文建议：(1)创业板上市企业应适度加大CEO权力,CEO两职合一利于企业的成长发展,创业板上市企业还应对CEO实施股权激励,CEO持股有助于减轻“代理成本”促进企业成长,随着CEO权力的增加,会带来一些不利的因素,创业板上市企业应积极引入机构投资者对CEO权力进行监督。(2)创业板上市企业在选聘CEO时,应重点关注那些受过较好教育的CEO,教育程度高的CEO有着更为深厚的知识储备和系统的认知体系,其对于企业的创新变革有着更深的理解。(3)创业板上市企业应以适当延长CEO的任期以充分利用他们管理上的经验,使其能专注于企业的核心战略并调动他们的社会资源以满足企业发展的需要,给予他们一定的时间来贯彻其对于企业发展的完整管理思路,使他们的相关决策能够得到有效的执行以解决企业内部较深层次的问题。

关键词：创业板上市企业成长性 CEO权力

企业创始人技术背景、融资能力与技术创新能力的关系研究——基于创业板上市企业的实证研究

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企业创始人技术背景、融资能力与技术创新能力的关系研究——基于...

作者：李世晓厦门大学

学位级别：硕士

当今世界经济全球化的脚步越来越快速,国家间、企业间的竞争强度也越来越大,国家和企业要想在竞争中立于不败之地,科技创新无疑是其立于不败之地的重要利器。随着我国经济市场化进程的不断深入和科技发展的不断进步,创业板上市企业已经... 详细信息

当今世界经济全球化的脚步越来越快速,国家间、企业间的竞争强度也越来越大,国家和企业要想在竞争中立于不败之地,科技创新无疑是其立于不败之地的重要利器。随着我国经济市场化进程的不断深入和科技发展的不断进步,创业板上市企业已经在我国社会主义市场经济发展的进程中占了一席之地。对创业板上市企业而言,技术创新能力是其存在和发展壮大的动力和源泉。但持续不断的创新活动需要企业有稳定富足的现金流来支持,创业板上市企业普遍面临融资难的困境,因此融资能力对创业板上市企业提高技术创新能力至关重要。企业创始人是对企业影响最深远的经营者和决策者。若企业创始人是研发技术出身,且现在依然处于企业决策者的地位,即担任企业的总经理或董事长,那么企业的创始人会倾向于进行技术创新活动。基于此,本文研究了企业创始人技术背景与技术创新能力的关系及融资能力对企业创始人技术背景与技术创新能力关系的调节作用。本论文以创业板上市企业为研究样本,利用描述性统计和多元回归等分析方法实证研究了企业创始人技术背景与技术创新能力的关系及融资能力的调节效应。实证结果表明:第一,企业创始人技术背景对企业技术创新能力有显著影响。其中,对创新投入和技术成果转化能力有正向的显著作用,对有效发明专利和创新效率有负向的显著作用。第二,融资能力对企业创始人技术背景与技术创新能力的关系有显著的调节作用。其中,内部融资能力对企业创始人技术背景与创新投入和技术成果转化能力的关系有负向显著调节作用。债权融资能力对企业创始人技术背景与企业技术创新投入、有效发明专利和创新效率的关系有显著负向影响。股权融资能力对企业创始人技术背景与企业技术创新投入、有效发明专利和创新效率的关系有显著正向影响。本文的研究创新点是:一是研究企业创始人技术背景与技术创新能力的关系。二是专门针对创业板上市企业为样本进行研究。三是考虑到创业板上市企业的融资现状,研究了融资能力的调节作用。

关键词：企业创始人技术背景技术创新能力融资能力创业板上市企业

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创业板上市企业在改制过程中的法律问题

中国律师 2001年第1期 54-56页

作者：吕红兵漆俊国浩律师集团(上海)事务所