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兼并收购中知识资本的作用机理及动态演化模型

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研究与发展管理 2004年第3期16卷 15-21页

作者：郭俊华上海交通大学国际与公共事务学院上海200030

知识资本是公司核心能力的表现,其协同是并购企业价值创造的重要源泉。但是,知识资本的无形性与复杂性使得协同的实现并非易事。在此,剖析了并购中知识资本系统协同演化的内在机理,并在此基础上建立了知识资本演化的动态理论模型。

关键词：兼并收购知识资本机制演化模型

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兼并收购中对目标公司战略价值的评估与分析

经济学家 2007年第1期 127-128页

作者：唐万明南开大学经济研究所天津300071

收购方对目标企业实施兼并收购有诸多原因。无论出于何种目的，收购方都希望并购能为股东创造价值，而不是损毁价值。然而，KPMG一项调查统计显示：创造股东价值的并购占17％，30％的并购对股东价值没有明显影响，53％的并购损害了股东... 详细信息

收购方对目标企业实施兼并收购有诸多原因。无论出于何种目的，收购方都希望并购能为股东创造价值，而不是损毁价值。然而，KPMG一项调查统计显示：创造股东价值的并购占17％，30％的并购对股东价值没有明显影响，53％的并购损害了股东价值。因此，准确评估目标公司并购价值、避免并购陷阱是任何收购方必须面临的第一轮挑战，来自并购整合的挑战则在其后了。

关键词：创造价值兼并收购公司战略评估并购价值股东价值收购方目标企业

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兼并收购:我国风险投资退出的最佳选择

企业经济 2007年第4期26卷 159-161页

作者：梁玲河南科技成果转化服务中心

风险投资退出的选择直接影响到风险投资收益的大小,影响到风险投资能否良性循环和发展。本文从我国风险投资退出的现状入手,剖析了我国风险投资的各种退出渠道,指出在我国目前资本市场环境下,兼并收购应是风险投资的最佳选择。并对我国... 详细信息

风险投资退出的选择直接影响到风险投资收益的大小,影响到风险投资能否良性循环和发展。本文从我国风险投资退出的现状入手,剖析了我国风险投资的各种退出渠道,指出在我国目前资本市场环境下,兼并收购应是风险投资的最佳选择。并对我国风险企业兼并收购的可能性以及兼并收购方式进行了分析。

关键词：风险投资退出兼并收购

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兼并收购企业价值评估的实物期权方法

兼并收购企业价值评估的实物期权方法

作者：金耀东华东师范大学

学位级别：硕士

随着市场机制的不断完善和行业竞争的日趋激烈,传统的,依靠自身经营积累扩充企业价值的内部增长方式已经渐渐被企业间各式各样的产权交易所取代,由此,兼并收购已成为了十分常见的市场交易行为,其在经济发展过程中所起到的作用也越来越... 详细信息

随着市场机制的不断完善和行业竞争的日趋激烈,传统的,依靠自身经营积累扩充企业价值的内部增长方式已经渐渐被企业间各式各样的产权交易所取代,由此,兼并收购已成为了十分常见的市场交易行为,其在经济发展过程中所起到的作用也越来越明显。并购作为一项极其复杂的投资交易,不仅需要对市场潜在机会的敏锐洞察力,更需要有正确评估交易地位,预测交易成本和收益结构的专业能力。纵观并购交易决策的各个元素部分,价格的确定始终是双方争夺的重点,而并购价格的合理与否直接关系到该项交易能否达到并购方预期,是否能有效迅速地使股东价值得到增长。对目标企业市场价值的正确估计是合理并购价格的基础。西方国家对企业价值评估理论的研究已经有近百年的历史,纵观期间出现的各种评估理论和估值模型,其中常见的估值模型包括了企业现金流量的贴现法,完全基于资产负债表的资产法,以及通过对比同行业类似企业关键经营参数的比较估值法等,这些企业估值模型目前被广泛的运用于各类企业兼并收购的分析中。但是我们可以发现,这些传统的估值模型都有其无法解释的问题,其中一个关键的因素就是这些模型无一例外的将产权交易行为看作是一个时点概念,它们暗含的假设就是交易在决策上没有延时性,必须立即决策,否则失去机会,并且忽视并购完成后经营柔性选择权的价值,在市场条件变化时也忽视企业拥有止损的权利。这些因素都表明了完全基于传统的价值评估方法无法全面反映企业真实的市场价值。将实物期权定价方法运用到企业经营分析中的想法就是在这样的背景下产生的。国内外学者都已经对相关的理论前提,模型分析等作出了一定的论证,广泛的结论就是实物期权的分析方法提供了企业经营决策的一种全新的思路,是有积极的意义的。本文将在前人讨论的基础上,着重分析实物期权的价值评估模型,并将其运用到企业兼并收购的分析中去。本文的第一部分将介绍选题背景和相关的研究意义,我们将简单总结兼并收购市场目前的发展情况以及其作为外部增长方式对企业发展的重要意义。之后我们将简单总结国内外一些学者的相关研究成果,包括他们对并购过程、并购对企业发展的意义,并购中的价值评估方法和模型等的不同理解,从中我们可以发现已经有学者认识到了传统定价模型的不足以及引进新的定价方法,尤其是实物期权方法对正确认识并购标的企业的重要意义,本文也将在此基础上展开讨论。文章的第二部分将着重总结兼并收购的一些基本概念,其具体分类以及交易的方式等,目的一方面是为了让读者能够直观了解产权交易的方方面面,从而对本文的论证重点,并购的价值评估所处的市场环境有所认识,另一方面是要从并购的基本情况的阐述入手,指出产权交易具有的明显期权特征,从而为将期权定价模型运用到并购价值评估中去找到理论依据。之后我们将围绕企业估值的问题展开进一步的讨论。首先我们将分析传统的,目前常见的企业估值方法及估值模型,包括了现金流量贴现法、资产法以及比较估值方法,文章将在具体讨论过程中介绍各种模型的不足以及其各自在估值过程中面临的问题,以此作为深入探讨的基础。第三章的第五,第六节是本文的重点内容,我们将从期权定价概念的引进着手,重点分析期权定价的概念、实物期权的概念和种类,实物期权的定价方法,以及其和传统价值评估模型的互补性,通过我们的讨论将发现,和传统的定价模型不同,实物期权法将从动态的角度分析并购企业的价值,该种方法并不是对传统定价方法的简单替代,而是可以和它们相结合,得出对标的企业更全面、更真实的市场价值估计。第四章是实证方面的内容,我们将结合中国证券市场并购实例,将期权定价模型运用到具体的分析中去,演示如何将实物期权和现金流量贴现法相结合,体现目标企业的市场价值。在以上讨论的基础上本文的第五章将总结引进实物期权法的意义所在,再次通过传统方法和期权方法的比较,说明实物期权在量化并购企业价值方面的重要意义。

关键词：兼并收购企业价值评估定价模型实物期权

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兼并收购:调整优化企业资本结构的现实途径

武汉金融 1997年第5期 14-16页

作者：祝玎袁炜西南财经大学研究生部

兼并收购：调整优化企业资本结构的现实途径祝玎，袁炜按西方财务的概念，资本结构是指企业长期资本的构成比例关系，即负债资本与所有者权益资本之间的比例关系。资本结构理论着重在于研究能否通过负债从而增加企业的价值以及企业适度... 详细信息

兼并收购：调整优化企业资本结构的现实途径祝玎，袁炜按西方财务的概念，资本结构是指企业长期资本的构成比例关系，即负债资本与所有者权益资本之间的比例关系。资本结构理论着重在于研究能否通过负债从而增加企业的价值以及企业适度的负债比重。本文针对目前我国企业改...

关键词：兼并收购企业资本结构调整优化现实途径财务拮据成本企业兼并资本结构理论国有企业代理成本企业并购

兼并收购对公司业绩的影响 ——以创业板上市公司为例

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兼并收购对公司业绩的影响 ——以创业...

作者：吴旻珂上海财经大学

学位级别：硕士

我国创业板于2009年10月30日在深交所开市。作为对沪深主板市场的重要补充,创业板承接了各类具有高成长、高科技含量特点的企业。相对于主板市场,创业板进入门槛较低,发行后平均市盈率更高,创业板企业面临着更高的成长性要求,还面临着... 详细信息

我国创业板于2009年10月30日在深交所开市。作为对沪深主板市场的重要补充,创业板承接了各类具有高成长、高科技含量特点的企业。相对于主板市场,创业板进入门槛较低,发行后平均市盈率更高,创业板企业面临着更高的成长性要求,还面临着更大的退市压力。因此,如何保持成长性成为创业板企业共同面临的课题。企业成长的路径一般分为两条:一是经过自身的资本积累、技术进步及效率提高的内生增长;一是通过兼并收购等资本运作方式来实现外延式增长。而后者相较于前者其见效速度更快,能够在极短的时间之内快速提升创业板上市公司整体业务范围以及规模,快速的促进创业板上市公司的发展,由于并购的该种优势,使得创业板自开市以来,并购热潮一直火爆,构成创业板上市公司最重要的资本运作方式,随着大量并购的实施,对于创业板的经营绩效等等也会形成直接的影响。但是至于创业板上市公司兼并收购具体对公司业绩造成怎样的影响学术界则存在分歧,一部分认为创业板上市公司兼并收购对公司业绩有积极影响,而另一部分学者则表示影响很小甚至有负面影响。基于此,文中以通源石油、恒泰艾普公司并购的实例作为分析对象,在分析通源石油、恒泰艾普公司并购原因、并购前后经营业绩发展状况等的基础上,思考创业板上市公司如何通过并购来提升公司业绩。研究结果表明,创业板上市公司在并购之前要注意被并购方经营是否成熟,在并购中涉及跨国并购需要慎重并做多方面准备,如考察被并购公司科技技术实力、业务范围、合理选择对被并购企业的行业业务,并为并购企业制定完善的经营评判标准,按照求同存异同时制定合理发展规划等。本文结合创业板自身的特点,以企业兼并并购相关理论为依托,对创业板企业具有典型意义的并购案例进行分析,为了使得本文分析更加全面深入,用成功案例以及失败案例进行对比分析,这样能够知晓创业板上市公司兼并收购对公司业绩影响差异性原因,从而才能够给与合理性建议,促使创业板上市公司兼并收购行为有效性得到提升,使并购能够真正推动创业板上市公司业绩。

关键词：创业板上市公司兼并收购对比分析建议

中国上市公司兼并收购行为对市值管理效果的实证研究

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江淮论坛 2016年第1期 36-44页

作者：蓝发钦陈康济华东师范大学经济与管理学部上海200241

兼并收购是现代企业发展扩张的快速途径,随着中国经济的高速发展,中国企业的收购兼并也越来越频繁。尤其对上市公司来说,通过兼并收购使企业增添新的增长点,获得资本市场的关注的现象也越来越盛行。2005年起逐步实行的股权分置改革去除... 详细信息

兼并收购是现代企业发展扩张的快速途径,随着中国经济的高速发展,中国企业的收购兼并也越来越频繁。尤其对上市公司来说,通过兼并收购使企业增添新的增长点,获得资本市场的关注的现象也越来越盛行。2005年起逐步实行的股权分置改革去除了"国有股"、"法人股",使得市值管理在真正的同股同权下更有意义。研究上市公司的兼并收购行为对其市值管理的效果将会对企业未来的兼并收购行为提出一些指导性的意见,也会逐步引导中国股市发展成熟。

关键词：兼并收购市值管理主成分分析

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上市公司兼并收购可预测性

经济研究 2000年第4期35卷 19-25页

作者：赵勇朱武祥清华大学经济管理学院 100084

:公司并购预测与财务危机、盈利能力和股票价格的预测一样 ,一直是金融经济学理论与实务界关注和争论的问题。能否预测上市公司并购的发生 ,意味着能否依据公开信息战胜市场从而获取超额收益。本文采用Logit条件概率模型对我国A股市场1 ... 详细信息

:公司并购预测与财务危机、盈利能力和股票价格的预测一样 ,一直是金融经济学理论与实务界关注和争论的问题。能否预测上市公司并购的发生 ,意味着能否依据公开信息战胜市场从而获取超额收益。本文采用Logit条件概率模型对我国A股市场1 998年至 1 999年间发生的上市公司兼并收购进行了实证分析和检验。所得到的估计模型对并购的发生有较强的解释能力 ,但无法取得满意的预测结果。本文的结论支持股票市场半强式有效假说。

关键词：上市公司兼并收购预测中国股票市场

基于战略的高管培训实践--以同方大学兼并收购能力提升培训为例

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中国人力资源开发 2016年第10期33卷 71-77,96页

作者：马二恩聂保民梁璞同方大学清华大学同方股份有限公司党委同方股份有限公司党委办公室同方股份有限公司人力资源部

企业高层管理人员是企业核心的人力资源,对企业未来的发展起着至关重要的作用。优秀的高管团队给企业带来的价值是有目共睹的,但是,针对如何使高管团队的能力与时俱进这个议题,学术界的研究却比较少。本文分析了传统高管培训存在的缺陷... 详细信息

企业高层管理人员是企业核心的人力资源,对企业未来的发展起着至关重要的作用。优秀的高管团队给企业带来的价值是有目共睹的,但是,针对如何使高管团队的能力与时俱进这个议题,学术界的研究却比较少。本文分析了传统高管培训存在的缺陷,通过对同方股份高管培训工作的调研,强调战略分析与能力分析在高管培训中发挥的作用,并提出基于战略的高管培训开发模型,最后在经验总结的基础上,提出未来高管培训开发的展望,为国内相关研究提供借鉴。

关键词：高管培训企业战略兼并收购企业大学