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中国汽车市场一体化研究:演化趋势、影响因素与价格联动

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产经评论 2023年第6期14卷 5-24页

作者：行伟波张康李善同对外经济贸易大学国际经济贸易学院中国林业集团有限公司国务院发展研究中心发展战略与区域经济研究部

减少区域间市场分割并构建全国统一大市场是新发展格局下中国经济增长的必然要求。汽车产业作为中国现代经济体系的重点产业之一,仍面临着一定程度的地区间市场分割,能否高效地实现汽车市场一体化,对于拉动全国经济发展具有重要意义。... 详细信息

减少区域间市场分割并构建全国统一大市场是新发展格局下中国经济增长的必然要求。汽车产业作为中国现代经济体系的重点产业之一,仍面临着一定程度的地区间市场分割,能否高效地实现汽车市场一体化,对于拉动全国经济发展具有重要意义。利用中国20个重要城市的汽车价格监测数据,探讨汽车市场一体化水平的演化趋势和相关影响因素。结果表明:基于价格差异的市场分割指标显示,中国乘用车产业存在市场分割,但一体化趋势在不断加强;地区财政支出、居民消费水平、国有化程度与市场间距离将加剧地区间汽车价格差异,一般性转移支付和进出口贸易则会显著提高乘用车市场的一体化程度。进一步利用面板向量自回归模型检验乘用车价格与相关品之间的价格联动效应,发现相关品市场的一体化也会促进乘用车市场的一体化。

关键词：乘用车市场一体化价格联动相关品市场分割

极端事件冲击下的价格联动、风险传染与风险溯源:来自国际原油市场与中美金融市场的新发现

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世界经济研究 2022年第4期 47-62,M0003页

作者：隋建利杨庆伟刘金全吉林大学商学院

极端事件因其爆发快、辐射广等特点对全球金融市场造成巨大冲击。文章通过探究国际原油市场与中美两国金融市场间的价格联动效应,构建国际原油市场与中美金融市场动态因果网络,测度国际原油市场与中美金融市场间的风险传染效应,追溯中... 详细信息

极端事件因其爆发快、辐射广等特点对全球金融市场造成巨大冲击。文章通过探究国际原油市场与中美两国金融市场间的价格联动效应,构建国际原油市场与中美金融市场动态因果网络,测度国际原油市场与中美金融市场间的风险传染效应,追溯中国金融市场的外部风险来源。研究发现:在极端事件期间,国际原油市场与中美金融市场间的联动效应迅速提高;在新冠肺炎疫情期间,国际原油市场与中美金融市场间动态条件相关系数的概率分布曲线呈现分布区间扩张、分布中心右移以及峰度迅速下降的态势,中国股票市场与汇率市场的动态条件系数较高;国际原油市场与中美金融市场间风险传染效应具有显著的“事件驱动”特征,在极端事件冲击下国际原油市场与中美金融市场间风险传染效应显著增强;在新冠肺炎疫情期间,金融风险传播的动态路径为原油价格下降→美国股市下跌→中国股市下行→中美金融市场共同恶化;在新冠肺炎疫情期间,中国金融市场的外部冲击强度与波动溢出效应具有显著的非对称性;追溯中国金融市场的外部风险来源可知,美国金融市场对中国金融市场的冲击强度要高于原油市场,中国股票市场与汇率市场承受的外部冲击较强。

关键词：极端事件价格联动风险传染风险溯源

大豆、豆粕和豆油期货价格联动与套利研究 ——基于门限协整-ARCH模型

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大豆、豆粕和豆油期货价格联动与套利研究 ——基于门限协整-ARCH...

作者：刘源河北工业大学

学位级别：硕士

探究产业链期货间的相互关系对投资者的套利行为具有重要的指导意义。大豆、豆油与豆粕在同一产业链中,因此存在天然的相关性,期货价格之间也可能存在一些联系,三者的价格联动关系是进行套利研究的前提。前人的套利研究中,大多数都以标... 详细信息

探究产业链期货间的相互关系对投资者的套利行为具有重要的指导意义。大豆、豆油与豆粕在同一产业链中,因此存在天然的相关性,期货价格之间也可能存在一些联系,三者的价格联动关系是进行套利研究的前提。前人的套利研究中,大多数都以标的间的协整关系为切入点进行研究,当协整方程的残差背离均衡值时,能引发市场上的套利行为而使残差具有回归到均衡状态的趋势,就发生了套利行为。本文引入门限自回归模型与ARCH模型对传统协整套利策略进行优化。门限协整套利策略认为残差运动存在临界值,残差在门限值区间内时,残差表现出随机游走的特征,非套利时机;当残差在门限值区间外时,残差才具有收拢至均衡值的趋向,存在套利机会。本文的创新点是将门限协整与ARCH模型相结合,引入到期货套利策略中,并测算套利绩效进行对比分析。实证部分的研究对象为豆一、豆粕和豆油的连续主力期货合约,数据选取为2021年2月到2022年3月的每小时收盘价。先对大豆、豆粕及豆油期货价格联动性展开实证研究,通过平稳性检验、协整性分析、VAR模型分析、方差分解及格兰杰因果性分析,误差修正模型等方法对标的期货价格序列进行了逐一分析,为后续套利研究奠定了基础。在套利研究中以传统协整策略为对照模型,再设门限协整模型和门限协整-ARCH模型为研究模型进行对比分析。传统协整套利策略设±1倍和±2倍的残差标准差为开仓信号和止损信号,这种以残差的k倍标准差为临界值的策略有一定的主观性,针对此选用门限自回归模型(TAR)检验残差序列的门限效应,然后计算出套利策略的最优体制数及残差运动的上下门限值,再设分位数为止损信号,得到门限协整策略的完整套利信号。此外,传统协整模型假设残差的标准差是恒定不变的,未考虑残差的异方差性,针对此本文引入ARCH模型来优化模型构建过程中存在的条件异方差性的问题,构造门限协整-ARCH模型,以新的均衡方程和残差序列为基准开展套利策略研究,分别得到三组不同的交易信号构造套利策略,模拟三种套利策略交易并测算绩效。最后以门限协整-ARCH模型对样本外数据进行回测,检验该模型对传统协整套利策略优化的有效性。实证结果表明,大豆、豆粕及豆油间存在价格联动关系,可开展套利策略设计。门限协整策略的套利绩效表明该策略在收益和风险两个维度均比传统协整策略有更好的表现。而门限协整-ARCH策略的分析结果表明,该模型风险远小于传统协整策略和门限协整策略,且在收益层面也十分可观,回测结果表明该模型对传统协整策略的优化很有效。最后从期货机构,投资者,政府监管机构三个层面提出了相关建议。

关键词：套利价格联动产业链门限协整 ARCH效应

中美大豆期货市场价格联动及波动溢出效应研究

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中美大豆期货市场价格联动及波动溢出效应研究

作者：夏雲浙江海洋大学

学位级别：硕士

大豆是我国粮食的重要组成部分,是关系国计民生的重要产品。目前我国大豆生产供不应求,80%依靠进口。美国一直是中国在大豆贸易方面的重要合作伙伴,是中国大豆的主要进口国之一。同时美国芝加哥期货交易所掌握着全球大豆的定价权。我国... 详细信息

大豆是我国粮食的重要组成部分,是关系国计民生的重要产品。目前我国大豆生产供不应求,80%依靠进口。美国一直是中国在大豆贸易方面的重要合作伙伴,是中国大豆的主要进口国之一。同时美国芝加哥期货交易所掌握着全球大豆的定价权。我国大豆期货市场起步比较晚,在探索阶段紧跟美国期货市场的脚步。随着经济和科技的发展,中国的国际地位不断提高,中美贸易摩擦不断升级,加上新冠疫情的影响,中美大豆期货市场的关系逐渐发生变化。大豆期货市场一定程度上反映了国际大豆信息。研究大豆期货市场的联动和溢出,有利于政府决策者更好地制定政策,提高大豆定价话语权和国际竞争力;有利于期货市场监管者完善期货市场;也有利于投资者合理分配资源。Copula模型被广泛应用于金融领域,但很少有学者将其应用在大豆期货市场。本文基于Copula函数,选取DCE黄大豆1号和CBOT黄大豆为研究对象,在研究中美大豆产业、期货市场发展的基础上,阐述了价格联动和溢出效应机理并且介绍了Copula模型所涉及的相关知识,然后运用实证分析法基于GARCH-变结构Copula-CoVaR模型研究两个市场的联动性和波动溢出效应。在利用GARCH-变结构Copula-CoVaR模型进行研究时,首先选择GARCH(1,1)函数作为两个市场收益率的边缘分布,然后选择时变t-Copula函数进行拟合,利用时变t-Copula函数参数估计中的时变系数形成时变图。再利用贝叶斯诊断和Z检验,寻找出变结构点,利用检测出的变结构点划分时间区域。通过公式计算出全时间段和分时间段两个市场的相关系数和风险溢出值,具体分析两个市场的联动性和波动溢出效应。通过实证结果分析发现,中美大豆期货市场的联动性减弱,两个市场的相关系数不断降低。从波动溢出情况来看,两国期货市场存在双向溢出。从全时间段来看,美国大豆期货对中国大豆期货的风险溢出强于中国大豆期货对美国大豆期货的风险溢出。但介于变结构点之间的时间段,由于贸易战和新冠疫情的影响,中国大豆期货对美国大豆期货的风险溢出强于美国大豆期货对中国大豆期货的风险溢出。基于以上结论,本文从政府决策者、市场监管者、投资者三个角度提出建议。

关键词：大豆期货价格联动波动溢出变结构Copula Copula-CoVaR

中国生猪、玉米、豆粕期货价格联动的实证研究

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中国生猪、玉米、豆粕期货价格联动的实证研究

作者：符逸杰吉林农业大学

学位级别：硕士

近几年来,生猪价格波动剧烈,不仅影响我国居民的日常生活,而且对国家经济造成冲击。为了促进生猪产业的更好发展,我国在2021年1月8日推出生猪期货,生猪期货将发挥价格发现和套期保值的基本功能。玉米和豆粕是生猪产业链上游的重要一环,... 详细信息

近几年来,生猪价格波动剧烈,不仅影响我国居民的日常生活,而且对国家经济造成冲击。为了促进生猪产业的更好发展,我国在2021年1月8日推出生猪期货,生猪期货将发挥价格发现和套期保值的基本功能。玉米和豆粕是生猪产业链上游的重要一环,因此研究生猪、玉米、豆粕期货间价格关联性,有利于提前调控生猪产量,降低生猪养殖主体的损失,提升生猪产业的良性发展,助力我国经济的高质量发展。本文以生猪、玉米、豆粕期货为研究对象,选取生猪、玉米、豆粕期货价格作为变量进行实证分析。本文共分为六章,第一章介绍本文的研究背景、意义、价格联动理论与方法的文献综述和论文研究方法及框架。第二章介绍本文的理论基础和研究方法。中间三章为本文核心章节,其中第三章全面分析了当前我国生猪、玉米、豆粕的价格关联性理论。第四章分析了生猪、玉米、豆粕期货市场运行情况。基于生猪、玉米、豆粕在现货和期货的价格传导逻辑下,第五章运用DCC-GARCH模型对生猪、玉米、豆粕期货间的动态关联性进行实证研究。首先经过一系列基础性检验,并验证ARCH效应存在。其次引用GARCH、TGARCH和EGARCH三种GARCH族模型来对生猪、玉米、豆粕期货价格进行建模,结果体现出TGARCH模型得到残差序列结果最优。最后分别建立生猪与玉米、豆粕期货价格的DCC-GARCH模型,来分析生猪期货与玉米、豆粕期货间动态相关性。研究结果表明,生猪期货与玉米、豆粕期货之间存在较强的正向相关性。同时生猪、玉米、豆粕期货价格均具有波动聚集性,此波动影响存在长期性,增加生猪产业链上游的风险。当受到国内外突发事件的影响,会使得三者间的动态相关性增加。生猪期货与玉米、豆粕期货之间是双向传导的影响过程。基于以上研究结果,本文提出以下建议:1、优化生猪饲料构成,降低成本风险。2、提升国产大豆供给,优化大豆进口渠道,稳定玉米产量。3、提高对期货市场关注度,完善生猪期货市场信息流通。4、利用“保险+期货”规避风险,稳定经营利润。

关键词：生猪期货价格联动 DCC-GARCH模型

外部冲击视角下中美农产品期货价格联动性研究——以大豆、玉米期货为例

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外部冲击视角下中美农产品期货价格联动性研究——以大豆、玉米期...

作者：徐紫瑞江西农业大学

学位级别：硕士

“民为国基,谷为民命。”近年来,全球气候变化、国际贸易格局调整、新冠病毒演变等频繁且剧烈的外部冲击使得全球粮食贸易生产链的不确定性增加,期货市场更是首当其冲,农产品期货价格暴涨暴跌已成常态。同时,随着金融市场一体化加深,国... 详细信息

“民为国基,谷为民命。”近年来,全球气候变化、国际贸易格局调整、新冠病毒演变等频繁且剧烈的外部冲击使得全球粮食贸易生产链的不确定性增加,期货市场更是首当其冲,农产品期货价格暴涨暴跌已成常态。同时,随着金融市场一体化加深,国内外期货市场的信息传递与价格联动变得更加紧密。大豆、玉米期货合约成立时间较早且作为粮食交易市场的主力军,在国际农产品期货市场中占据重要地位。因此,研究中美农产品期货市场信息传递效率及价格联动关系,并以“中美贸易摩擦”和“新冠肺炎疫情”的双视角切入,比较不同外部冲击背景下中美玉米、大豆期货市场联动性的变化特征,显得尤为重要,不仅能够更好地明晰我国农产品期货市场是否融入国际农产品期货定价基准体系,更能够为农业参与者用好国际、国内两个市场去应对外部冲击风险提供一些理论参考。本文首先运用格兰杰因果检验及DCC-GARCH模型,从静态及动态的视角对2005年1月至2022年12月中美玉米期货、大豆期货市场的价格传递方向及动态关联性进行分析。结果发现:对于大豆市场而言,美国大豆期货市场是信息的主要传导方,而中国是信息的主要接收方;中美大豆期货价格收益率之间具有显著且持续的动态相关性。对于玉米市场而言,美国玉米期货对中国玉米期货存在单向价格引导。对比而言,中美大豆期货市场的联动性强于玉米市场。此外,通过观察动态相关特征,发现在“中美贸易摩擦”和“新冠肺炎疫情”等极端风险事件发生时段中美玉米、大豆期货关联性呈现明显突变特征。为研究外部冲击对国内外农产品期货价格的联动性的影响,本文采用Bai-Perron结构突变检测方法对期货价格进行结构突变检验,并参考突变点时间及事件发生的起始标志将样本划分成“贸易摩擦升级前”、“中美贸易摩擦”、“新冠肺炎疫情”三个阶段。并基于格兰杰因果检验、方差分解、DCC-GARCH模型,探讨不同外部冲击下中美玉米、大豆期货市场的价格传递效应及动态关联程度的变化情况,结果表明:(1)“中美贸易摩擦”及“新冠肺炎疫情”均会导致美国大豆期货对中国大豆期货价格的均值溢出效应下降,且“中美贸易摩擦”的冲击作用更明显。“中美贸易摩擦”的负向冲击,削弱了中美玉米期货价格的跨境信息传递效率;“新冠肺炎疫情”则会增强美国玉米期货对中国玉米期货价格的均值溢出效应。(2)在“中美贸易摩擦”和“新冠肺炎疫情”的外部冲击作用下,中美大豆期货市场间的联动性减弱,信息传递效率降低,且“中美贸易摩擦”的冲击作用更明显。在《中美经贸协议》签订与新冠疫情叠加背景下,中美玉米期货市场间的动态相关系数开始回升且联动程度高于贸易摩擦之前水平。据此提出探索农产品进口多元化渠道、健全期货市场监管预警制度、强化国际市场话语权等建议,以期推动我国农产品期货市场持续健康的发展。

关键词：农产品期货价格联动贸易摩擦新冠疫情 DCC-GARCH模型

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考虑双边价格联动的峰谷分时电价机理研究

中国电机工程学报 2007年第25期27卷 61-66页

作者：胡福年汤玉东邹云南京理工大学自动化系江苏省南京市210094

论文分析了"厂网分开,竞价上网"电力市场中,需求侧峰谷分时电价体系的特点和存在的不足,在已有研究成果的基础上,建立了基于双边价格联动的峰谷分时电价数学模型,并以江苏省某市供电公司负荷控制中心实测日的负荷数据进行仿真分析,得到... 详细信息

论文分析了"厂网分开,竞价上网"电力市场中,需求侧峰谷分时电价体系的特点和存在的不足,在已有研究成果的基础上,建立了基于双边价格联动的峰谷分时电价数学模型,并以江苏省某市供电公司负荷控制中心实测日的负荷数据进行仿真分析,得到了削峰填谷最优时的峰谷分时电价。仿真结果进一步验证了所建模型在保持了优化的负荷平滑效果的基础上,有效地克服了单纯基于需求侧管理的模型在各方利益分享和风险分担问题上存在的明显不足。

关键词：电力市场分时电价需求侧管理价格联动

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对天然气上下游价格联动机制的研究与思考

中国能源 2023年第9期45卷 12-19页

作者：张佳维鲁童童鲁兵兵北京市燃气集团研究院北京100011 北京市燃气集团有限责任公司北京100035

近年来,在国家价格政策的引导下,国内各省(市、区)逐步建立和完善天然气价格联动政策体系。本文重点从联动范围、联动公式、启动条件、调价幅度和调价程序五个维度,对国内各省(市、区)天然气价格联动机制政策特点展开研究,并围绕进一步... 详细信息

近年来,在国家价格政策的引导下,国内各省(市、区)逐步建立和完善天然气价格联动政策体系。本文重点从联动范围、联动公式、启动条件、调价幅度和调价程序五个维度,对国内各省(市、区)天然气价格联动机制政策特点展开研究,并围绕进一步完善天然气价格联动机制提出建议。

关键词：天然气价格联动机制政策完善建议