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证券日报

作者：苏向杲杨笑寒

险资年内第七次举牌上市公司。近日，龙源电力（***）披露的信息显示，瑞众人寿保险有限责任公司（以下简称“瑞众人寿”）增持龙源电力526万股，增持后持股比例由此前的4.84%上升至5.00%，达到举牌线。受访专家表示，今年险资举牌有望... 详细信息

险资年内第七次举牌上市公司。近日，龙源电力（***）披露的信息显示，瑞众人寿保险有限责任公司（以下简称“瑞众人寿”）增持龙源电力526万股，增持后持股比例由此前的4.84%上升至5.00%，达到举牌线。受访专家表示，今年险资举牌有望逐步增多，并加大对具有稳定收益......

关键词：举牌股息上市

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地方国资继续增持科林电气接近二度举牌

地方国资继续增持科林电气接近二度举牌

保险资金举牌扰乱股票市场价格了吗?——基于险资A股市场举牌的证据

证券时报

作者：曾剑

海信集团入主科林电气（603050）的计划再度遭到石家庄国资的强势阻击。科林电气4月24日收盘后披露，公司收到股东石家庄国有资本投资运营集团（下称“国投集团”）告知函。国投集团称其于4月23日、24日通过上交所集中竞价系统合计增持... 详细信息

海信集团入主科林电气（603050）的计划再度遭到石家庄国资的强势阻击。科林电气4月24日收盘后披露，公司收到股东石家庄国有资本投资运营集团（下称“国投集团”）告知函。国投集团称其于4月23日、24日通过上交所集中竞价系统合计增持公司股票约450万股，持股变动比例为1.98......

关键词：增持举牌科林电气

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中南大学学报（社会科学版） 2018年第3期24卷 106-114页

作者：陈宪卢思远陈勇中南大学商学院湖南长沙410083

选取2014—2016年保险资金A股市场举牌案例数据,通过建立PSM-DID模型,对举牌信息公告日当期及提前1—10期的股票价格变动进行研究,发现保险资金举牌公告没有造成上市公司股票收益率的显著异常提升,上市公司股价的异常提升出现在公开信... 详细信息

选取2014—2016年保险资金A股市场举牌案例数据,通过建立PSM-DID模型,对举牌信息公告日当期及提前1—10期的股票价格变动进行研究,发现保险资金举牌公告没有造成上市公司股票收益率的显著异常提升,上市公司股价的异常提升出现在公开信息发布日前7个交易日左右,且在公开信息发布日前4个交易日投资可获得最大短期收益。保险资金举牌导致价格变化的短期效应强于长期效应,超额收益可由内幕信息知情者及部分险资获得。通过GARCH(1,1)模型进一步分析,发现保险资金举牌对上市公司股价波动性影响方向不一,不同保险资金投资风格存在差别。综合来看,保险资金举牌并没有扰乱股票市场价格,但举牌信息的提前泄露让部分投资者获得短期超额收益。

关键词：保险资金举牌股票价格股价波动

险资举牌对被举牌公司股价波动的影响研究——基于事件研究法的实证分析

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保险研究 2017年第8期 73-88页

作者：韩浩宋亚轩刘璐对外经济贸易大学保险学院北京100029 东北财经大学金融学院辽宁大连116025

本文通过事件研究法就我国险资举牌上市公司对其股价波动的影响进行了实证研究。结果表明:第一,举牌事件总样本的研究发现,在举牌公告日后,被举牌公司有较大的平均异常收益率(AAR),短期内,险资举牌后对被举牌公司的股价波动具有显著影... 详细信息

本文通过事件研究法就我国险资举牌上市公司对其股价波动的影响进行了实证研究。结果表明:第一,举牌事件总样本的研究发现,在举牌公告日后,被举牌公司有较大的平均异常收益率(AAR),短期内,险资举牌后对被举牌公司的股价波动具有显著影响。第二,分类研究发现,一次举牌和多次举牌的市场反应差异不大,说明市场并未对多次举牌形成预期;平台类和非平台类险资举牌、大公司和小公司的险资举牌的研究表明,险资的不同属性并没有对被举牌上市公司的股价产生明显的差异化影响;险资财务投资和战略投资的举牌研究表明,现阶段财务投资更能得到市场的认可,战略投资会引起市场的一定担忧。

关键词：保险资金举牌股价波动事件研究法

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举牌对上市公司股价影响的实证研究

举牌对上市公司股价影响的实证研究

作者：梁健玲上海交通大学

学位级别：硕士

中国股票市场举牌事件从20世纪90年代初即有发生,但2015年举牌事件发生的次数之多、引起的关注之大是前所未有的,举牌事件的市场热度在逐渐上升。本文顺应资本市场热点,将举牌事件对上市公司股价的影响进行研究。实证研究结果显示,举牌... 详细信息

中国股票市场举牌事件从20世纪90年代初即有发生,但2015年举牌事件发生的次数之多、引起的关注之大是前所未有的,举牌事件的市场热度在逐渐上升。本文顺应资本市场热点,将举牌事件对上市公司股价的影响进行研究。实证研究结果显示,举牌事件短期内能给投资者带来显著的正异常收益,长期影响不明显。根据年份来看,举牌事件给投资者带来的异常收益在逐年上升,并在2015年达到最高。另外,研究结果还发现保险资金是举牌资金的主要来源,零售业、房地产业、医药行业是举牌事件发生数量最多的前三个行业。

关键词：举牌上市公司股价正常收益异常收益

举牌事件对房地产企业财务的影响——以万科为例

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举牌事件对房地产企业财务的影响——以万科为例

作者：章钰合肥工业大学

学位级别：硕士

在各国的资本市场中,兼并收购始终是市场的焦点事件。我国有独具特色的“举牌”制度。深宝安举牌延中实业,是我国资本市场中第一次举牌事件。虽然学术界对于“举牌”事件已有众多研究,但研究的对象很少涉及房地产企业,且重点大多在于股... 详细信息

在各国的资本市场中,兼并收购始终是市场的焦点事件。我国有独具特色的“举牌”制度。深宝安举牌延中实业,是我国资本市场中第一次举牌事件。虽然学术界对于“举牌”事件已有众多研究,但研究的对象很少涉及房地产企业,且重点大多在于股权结构、监管模式等方面,对于举牌对房地产企业财务的变化研究甚少,且研究存在时间跨度短,未结合公司的行业特点等缺陷。基于此,本文选用“宝能举牌万科”事件,结合房地产行业特点,重新审视举牌事件对于万科在财务方面的影响。在结构上,本文首先阐述研究的背景及意义,介绍国内外最新的研究成果,说明此次研究所用的方法及创新之处。其次界定了与本次研究内容有关的概念及基础,并结合作者多年的房地产工作经验,选取了能反应房地产公司真实情况的财务数据。接着对“宝能举牌万科”事件各主体情况,发生背景及经过进行了介绍。然后站在事件发生四年后的时间节点上,从万科自身的绝对变化及与同质化竞争房企及行业的相对变化,对比得出“举牌”事件对万科财务的真实影响。最后基于以上分析,得出有关结论,期望引发读者从新的角度对该事件进行思考。本文的创新点在于:时间跨度有所拉长,可以更好的看清事件对万科财务的影响;按照同质竞争的原则,选取了合适的参照对象,而不是以市值规模作为选择对象的依据;根据房地产行业特点,选取了合适的财务数据;将分析置于经济及房地产行业的发展情况之上,可以更好的得出结论。

关键词：举牌万科财务影响

举牌获取控制权对被收购公司财务绩效的影响研究 ——以前海人寿举牌南玻A为例

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举牌获取控制权对被收购公司财务绩效的影响研究 ...

作者：黄瀚赣南师范大学

学位级别：硕士

随着近几年以来世界经济的飞速发展,我国的经济形势也发生了巨大的改变,一些企业在经济推动之下快速的发展。此外,作为机构投资者的保险机构对实体企业进行接连不断的举牌行为也引起了市场的关注。2015年开始,保险资金举牌实体企业股票... 详细信息

随着近几年以来世界经济的飞速发展,我国的经济形势也发生了巨大的改变,一些企业在经济推动之下快速的发展。此外,作为机构投资者的保险机构对实体企业进行接连不断的举牌行为也引起了市场的关注。2015年开始,保险资金举牌实体企业股票屡见不鲜,此种举牌行为对双方企业造成了巨大冲击,特别是对被举牌的实体企业带来了一些严重的负面影响。本文通过对现有文献进行收集、整理和分析,研究了举牌获取控制权对被举牌公司在财务绩效、公司发展等方面的影响,并为此提供了具体的研究实例,丰富和发展了公司治理理论的相关研究,为稳定和发展我国资本市场提供政策参考依据。本文首先对研究背景、研究意义、研究内容和研究方法一一阐述;其次,对相关的文献进行汇总,对机构投资者举牌的行为、上市公司控制权变动和控制权转移以及财务绩效等进行文献介绍和归纳,再对相关的理论进行概述,包括信息不对称理论、利益相关者理论、委托代理理论、控制权理论等;再次,采用案例研究法,选用前海人寿举牌南玻A的案例,分析整个举牌的经过和结果,由于原公司股权分散、公司治理不足等原因引起的举牌行为,前海人寿趁机成功夺取南玻A的控制权。最后,对被举牌公司举牌前后的财务指标、公司治理和公司文化等方面进行对比分析,探讨举牌获取控制权的保险机构给被举牌公司带来了负面影响;对此,本文对被举牌公司提出了一些建议:优化其股权结构,过于分散的股权结构虽然不会引起一股独大的现象,但是也会让市场上的其他公司产生机会;建立有效的公司治理机制,股东之间加强沟通减少信息不对称的情况,等等。

关键词：举牌控制权财务绩效公司治理

举牌的股价效应及股权结构与信息披露质量对被举牌的影响

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举牌的股价效应及股权结构与信息披露质量对被举牌的影响

作者：王驹重庆师范大学

学位级别：硕士

举牌是国家为保护中小投资者利益、防止机构大户操纵股价的制度设计。《证券法》规定,投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时,应在该事实发生之日起3日内向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告,通知该上市公司并予以公告... 详细信息

举牌是国家为保护中小投资者利益、防止机构大户操纵股价的制度设计。《证券法》规定,投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时,应在该事实发生之日起3日内向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告,通知该上市公司并予以公告,同时履行有关法律规定的义务,这在业界被称之为"举牌"。举牌会引起被举牌公司股价的波动、投资者的担忧等。因此,举牌事件对股价的影响及哪些因素影响了举牌受到研究者们的关注。举牌对股价有怎么的影响呢?一般认为举牌事件常常会导致股价效应。举牌方的买入和举牌消息的披露会促使股票价格上升,一方面举牌方大举买入了标的公司的股票,另一方面,在举牌信息披露之后,市场的跟风效应会引投资者关注被举牌公司。会使得被举牌的上市公司在一段时间内其股价的实际收益率优于正常收益率,从而形成超额收益。本文使用事件研究法和单样本T检验研究举牌的股价效应,采用平均超额收益率AAR和累积平均超额收益率CAAR测度股价效应,并使用单样本T检验研检验股价效应的显著性。研究发现:在窗口期[T-10,T-0]内,上市公司被举牌会对该公司形成显著的正向股价效应;在窗口期[T+1,T+15]内,上市公司被举牌不会对该公司形成显著的股价效应。即举牌信息披露前存在显著的超额收益,而举牌信息披露之后不存在显著的超额收益。哪些因素影响了一个公司被举牌呢?本文从股权结构和信息披露质量角度对公司被举牌进行了研究。首先,基于线性和非线性Logistic模型,使用股权集中度、股权制衡和股权性质来刻画股权结构,采用第一大股东持股比例测度股权集中度,Z指数测度股权制衡度,国有股持股比例和法人股持股比例测度股权性质,研究了公司股权结构对被举牌的影响。研究发现:第一大股东持股比例对上市公司被举牌存在显著的非线性影响,即随着第一大股东持股比例的增加上市公司被举牌的可能性先减少后增加,总体呈现U型关系;Z指数、国有股持股比例和法人股持股比例对其被举牌都有显著的负向影响,即Z指数、国有股持股比例和法人股持股比例越高上市公司被举牌的可能性越小。进一步,基于线性Logistic模型,采用KV度量法测度信息披露质量,研究了信息披露质量对被举牌的影响。研究发现:公司披露质量对其被举牌在上证主板、深证主板、中小板三个板块和A股整体上都有显著的负向影响。

关键词：举牌股价效应股权基构信息披露质量

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保险公司举牌与上市公司控制权竞争

云南财经大学学报 2019年第3期35卷 75-82页

作者：刘汉民陈永安暨南大学管理学院广州510632

以2014—2015年沪深两市保险公司投资的A股上市公司为研究样本,实证研究保险公司举牌上市公司股票与公司控制权竞争的关系,提出保险公司作为机构投资者参与公司治理的第四种角色假说,即"控制权竞争者"假说。研究发现:保险公司举牌上市... 详细信息

以2014—2015年沪深两市保险公司投资的A股上市公司为研究样本,实证研究保险公司举牌上市公司股票与公司控制权竞争的关系,提出保险公司作为机构投资者参与公司治理的第四种角色假说,即"控制权竞争者"假说。研究发现:保险公司举牌上市公司股票提高了大股东增持的可能性;股权制衡度的高低调节作用不明显;高总资产净利润率时,保险公司举牌导致大股东增持的可能性更大;相对于非国有背景上市公司,保险公司举牌国有背景上市公司时大股东增持的可能性更大。另外,关于保险公司参与公司治理的控制权竞争者假说丰富了机构投资者参与公司治理的异质性研究,对完善控制权治理机制以及合规监管政策等具有一定启示。

关键词：保险公司举牌上市公司控制权竞争