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Liquidity risk integration in portfolio choice： The bid efficient frontier

Journal of Modern Accounting and Auditing 2010年第7期6卷 1-10,18页

作者： pierre clauss Ensai and Crest LSM Campus de Ker Lann rue Blaise Pascal 35172 Bruz Cedex France

In this paper, a tractable solution is proposed to integrate, to a certain extent, market liquidity risk in the portfolio selection process. It is shown how an investor may take advantage of this additional risk source within the standard mean-variance optimization framework, by in certain circumstances overcoming the pitfalls of illiquidity and in others seizing a liquidity premium. Bid prices appear effective to capture liquidity risk. The efficient frontier conceived with bid prices consists of mean-variance optimal allocations that cover more liquid stocks （large caps） under stressed market conditions and less liquid stocks （small caps） under normal conditions.

关键词： portfolio selection market liquidity risk mean-variance optimization bid prices

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