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Do the RMB exchange rate and global commodity prices have asymmetric or symmetric effects on China’s stock prices?

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Financial Innovation 2021年第1期7卷 1030-1050页

作者： Shaobo Long Mengxue Zhang keaobo li Shuyu Wu Center for Public Economy and Public Policy Chongqing UniversityChongqingChina Department of Public Economics School of Public AffairsChongqing University174 Shazheng StreetShapingba DistrictChongqing 400044China A Center for Chinese Economic Practice and Thinking Tsinghua UniversityRoom 128Shunde BuildingHaidian DistrictBeijing 100084China School of Economics and Resource Management Beijing Normal University19 xinjiekouwai streetHaidian DistrictBeijing 10084China

With the rapid expansion of the RMB exchange rate’s floating range,the effects of the RMB exchange rate and global commodity price changes on China’s stock prices are likely to increase.This study uses both auto regressive distributed lag(ARDL)and nonlinear ARDL(NARDL)approaches to explore the symmetric and asymmetric effects of the RMB exchange rate and global commodity prices on China’s stock prices.Our findings show that without considering the critical variable of global commodity prices,there is no cointegration relationship between the RMB exchange rate and China’s stock prices,and the coefficient of the RMB exchange rate is not statistically significant.However,when we introduce global commodity prices into the NARDL model,the result shows that the RMB exchange rate has a negative effect on China’s stock prices,that there indeed exists a long-run cointegration relationship among the RMB exchange rate,global commodity prices,and stock prices in the NARDL model,and that global commodity price changes have an asymmetric effect on China’s stock prices in the long run.Specifically,China’s stock prices are more sensitive to increases than decreases in global commodity prices.Thus,increases in global commodity prices cause China’s stock prices to decline sharply.In contrast,the same magnitude of decline in global commodity prices induces a smaller increase in China’s stock prices.

关键词： RMB exchange rate Global commodity prices China’s stock prices Asymmetric effects

从人力资源总量视角分析人口负增长对中国经济发展的影响

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人口研究 2023年第2期47卷 21-30页

作者：李稻葵厉克奥博吴舒钰清华大学中国经济思想与实践研究院北京100084

在中国经济尚未完全迈入高收入国家行列之时,中国人口已经出现负增长,这引发了广泛的焦虑。打破人口焦虑,亟须在理论认识上正本清源,认识到人力资源总量而非人口总量才是决定经济长期增长潜力的关键因素。由于国民健康水平和受教育水平... 详细信息

在中国经济尚未完全迈入高收入国家行列之时,中国人口已经出现负增长,这引发了广泛的焦虑。打破人口焦虑,亟须在理论认识上正本清源,认识到人力资源总量而非人口总量才是决定经济长期增长潜力的关键因素。由于国民健康水平和受教育水平持续提高,中国正在从人口大国迈向人力资源大国,2050年的人力资源总量将相当于2020年16.44亿人的人口当量。因此,应积极推行相关务实政策,提升和利用好不断增加的人力资源,助推中国经济长期稳步增长。

关键词：人口负增长人口老龄化人力资源总量长期增长潜力

人口数量下降会导致经济增长放缓吗?——中国人力资源总量和经济长期增长潜力研究

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人口研究 2022年第6期46卷 23-40页

作者：厉克奥博李稻葵吴舒钰清华大学中国经济思想与实践研究院北京100084

近年来,经济学界的一个流行观点是随着人口总量见顶下降,中国经济增长潜力将会显著下降。在新的分析框架下研究发现,人力资源总量而不是人口总量更能决定长期经济发展潜力。人力资源总量是考虑了人口质量的社会劳动时间储备总和,而人口... 详细信息

近年来,经济学界的一个流行观点是随着人口总量见顶下降,中国经济增长潜力将会显著下降。在新的分析框架下研究发现,人力资源总量而不是人口总量更能决定长期经济发展潜力。人力资源总量是考虑了人口质量的社会劳动时间储备总和,而人口质量的核心因素是健康水平和受教育水平。研究表明,即便在相对悲观的人口增长预期下,中国人力资源总量仍将在2040年前持续增长,并将在2040~2050年保持稳定。假如中国的人力资源能够得到充分利用,未来30年中国经济的平均潜在增速将达到5.9%(2021~2030年)、4.9%(2031~2040年)、4.1%(2041~2050年)。为实现这一经济增长潜力,必须进一步加强终身教育,推进市场化弹性退休制度,维护好人力资源总量增长态势,更充分地利用好人力资源。

关键词：人力资源总量人口质量中国经济长期增长潜力

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消费金融资产证券化的风险管理

改革 2018年第5期 56-65页

作者：程雪军厉克奥博上海交通大学清华大学中国与世界经济研究中心

消费金融资产证券化发展迅速,但也面临着诸多风险,如资金风险、信用风险、利率风险、流动性不足风险、操作性风险、法律风险等。平衡消费金融创新与监管、消费金融风险与发展的关系,是健康有序发展的核心。加强消费金融资产证券化风险管... 详细信息

消费金融资产证券化发展迅速,但也面临着诸多风险,如资金风险、信用风险、利率风险、流动性不足风险、操作性风险、法律风险等。平衡消费金融创新与监管、消费金融风险与发展的关系,是健康有序发展的核心。加强消费金融资产证券化风险管理,应出台专门的消费金融资产证券化的法律法规;不断完善消费金融基础资产池监管体系,防范资金风险;改进消费金融资产证券化的发行机制、交易和质押机制;协调微观机构的风险监管与宏观审慎监管的关系,避免监管真空;回归消费金融本质,强调具有"消费场景"的消费金融,谨防套利风险;全面完善消费金融资产证券化的信息披露机制。

关键词：金融风险防控消费金融资产证券化消费金融创新消费金融监管

开放条件下国内大宗商品价格影响模型与货币政策的非对称效应——基于开放套利模型与非对称自回归分布滞后模型

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国际金融研究 2019年第11期 12-23页

作者：龙少波厉克奥博常婧重庆大学公共管理学院公共经济学系清华大学中国经济思想与实践研究院重庆大学公共管理学院

本文构建了开放条件下国内大宗商品价格影响因素模型,并着重区分紧缩性货币政策对大宗商品价格的非对称效应。利用面板数据模型和GMM模型估计各因素对国内大宗商品价格变动的影响,并进一步利用NARDL模型考察紧缩性货币政策对大宗价格的... 详细信息

本文构建了开放条件下国内大宗商品价格影响因素模型,并着重区分紧缩性货币政策对大宗商品价格的非对称效应。利用面板数据模型和GMM模型估计各因素对国内大宗商品价格变动的影响,并进一步利用NARDL模型考察紧缩性货币政策对大宗价格的非对称影响。研究结果表明,宏观经济、货币政策、金融投机等多重因素影响国内大宗商品价格;紧缩性货币政策相比宽松政策对大宗商品价格的影响幅度更大。本文拓展了开放条件下国内大宗商品价格的影响因素模型,区分了国内外紧缩性和扩张性的货币政策对国内大宗商品价格的非对称影响程度。这一研究为治理成本推动型通胀(通缩)的非对称、精准的货币政策调控提供参考,并试图为创新和完善宏观调控提供相应决策依据。

关键词：大宗商品价格货币政策非对称调控 NARDL模型

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数据生产要素研究进展

经济学动态 2021年第4期 142-158页

作者：徐翔厉克奥博田晓轩中央财经大学经济学院 100081 清华大学中国经济思想与实践研究院 100084

在数字经济时代,数据被广泛地视为一种新的生产要素,在社会生产活动中发挥着越来越重要的作用。本文首先探讨了数据生产要素的经济学概念及其主要特征,强调了数据生产要素的虚拟性和非竞争性特征,以及由此产生的边际产出递增、强正外部... 详细信息

在数字经济时代,数据被广泛地视为一种新的生产要素,在社会生产活动中发挥着越来越重要的作用。本文首先探讨了数据生产要素的经济学概念及其主要特征,强调了数据生产要素的虚拟性和非竞争性特征,以及由此产生的边际产出递增、强正外部性、产权模糊与衍生性等特点。进一步,本文梳理了数据生产要素价值的估计方法以及将数据生产要素纳入经济增长框架的宏观经济理论。之后,本文相继分析了数据生产要素对微观企业决策与生产效率的影响,与数据要素相关的产业组织问题,以及金融市场中数据所发挥的降低信息摩擦的作用。最后,本文介绍了数据生产要素相关的隐私问题及其可能的交易机制,提出了当前数据生产要素相关研究存在的一些主要不足与未来拓展研究的方向。

关键词：数据生产要素数据价值经济增长企业决策市场机制

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劳伦斯·萨默斯对于当代经济学的贡献

经济学动态 2019年第11期 140-155页

作者：厉克奥博徐翔张梦雪清华大学中国经济思想与实践研究院 100084 中央财经大学经济学院 100081 重庆大学公共管理学院 400044

劳伦斯·萨默斯是美国著名的经济学家和美国财政部前部长,重点研究财政税收理论、金融市场定价、劳动力市场失灵和长期增长等问题,提出了含噪声交易者的资产定价模型、包含税收政策的Q理论、效率工资理论等,对金融学、财政学和宏观经济... 详细信息

劳伦斯·萨默斯是美国著名的经济学家和美国财政部前部长,重点研究财政税收理论、金融市场定价、劳动力市场失灵和长期增长等问题,提出了含噪声交易者的资产定价模型、包含税收政策的Q理论、效率工资理论等,对金融学、财政学和宏观经济学均有贡献。萨默斯的主要贡献包括:(1)系统地论述了税收政策对于企业资本积累、投资和市场估值的影响,构建了一个新的理论框架评估资本所得税的负担率及福利效应;(2)为金融市场中的资产定价提供了一个超越随机游走理论和有效市场假说的基础性框架,强调了噪声交易者对于市场价格的影响;(3)以劳动力市场失灵为基本假设,提出了效率工资理论;(4)在货币政策有效性、长期增长停滞,宏观和公共政策等领域做出了开拓性发现并提出改善性政策方案。

关键词：劳伦斯·萨默斯金融市场财政理论资本所得税长期停滞

金融风险防控是否提高了科技金融效率?--基于北大法宝网的政策文本分析

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广西大学学报（哲学社会科学版） 2020年第2期42卷 95-104页

作者： NGUYEN Thithuha 罗雪筠厉克奥博中国人民大学财政金融学院康奈尔大学查尔斯.H.戴森应用经济管理学院清华大学中国经济思想与实践研究院

研究方法:利用数据包络分析(DEA)模型测度2011-2016年中国其中30个省(区、市)的科技金融的投入产出效率,并利用空间计量模型研究金融风险防控对科技金融效率的影响效应。研究结果发现:(1)ArcGIS绘制的科技金融纯技术效率的空间分布图显... 详细信息

研究方法:利用数据包络分析(DEA)模型测度2011-2016年中国其中30个省(区、市)的科技金融的投入产出效率,并利用空间计量模型研究金融风险防控对科技金融效率的影响效应。研究结果发现:(1)ArcGIS绘制的科技金融纯技术效率的空间分布图显示,中国省际科技金融纯技术效率呈现显著的空间非均衡特征。从整体来看,东部沿海省(区、市)由于经济发展水平、金融发展程度、市场化程度较高,科技金融效率要明显高于中西部地区。长三角城市群作为中国的金融中心、经济中心、科技中心,科技金融发展效率最高。(2)空间计量模型估计结果显示,金融监管提高了科技金融效率。其原因可能在于:一方面,金融监管作为政府防范金融风险的举措,在一定程度上降低了科技金融市场的系统性风险,从而提高了科技金融的效率。另一方面,科技型企业具有高风险的性质,而金融监管立法是采用法律手段规范金融支持科技的资金风险,提高了企业继续研发创新的可能,因此,能够在一定程度上提高科技金融的效率。

关键词：金融风险防控 SBM-DEA 科技金融效率空间计量

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论消费信贷、经济周期与法律规制

互联网金融法律评论 2017年第4期 33-52,266页

作者：程雪军厉克奥博上海交通大学中国社会科学院清华大学中国与世界经济研究中心

一、消费信贷与经济周期:法律规制的平衡(一)消费信贷理论分析消费需求拉动经济增长,经济增长促进消费水平提高,消费与经济互为促进。根据经济学原理,GDP由消费(C)、投资(I)、政府购买(G)和净出口(NX)构成,即Y=C+I+G+NX=C+1+G+(X-M)。... 详细信息

一、消费信贷与经济周期:法律规制的平衡(一)消费信贷理论分析消费需求拉动经济增长,经济增长促进消费水平提高,消费与经济互为促进。根据经济学原理,GDP由消费(C)、投资(I)、政府购买(G)和净出口(NX)构成,即Y=C+I+G+NX=C+1+G+(X-M)。消费促进经济增长通过直接与间接两种途径加以实现。其一,消费本身是GDP的重要组成;其二,消费形成对产品的需求。

关键词：消费信贷经济周期消费贷款法律规制