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Mixed-ownership Reform:Private Firms’Role in Targeted Poverty Alleviation-A Perspective on Resource Complementarity and Check&Balance

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China Economist 2024年第5期19卷 25-47页

作者： Ding Hui He Dongxin jiang fuwei Zhang Zhining School of Finance the Central University of Finance and Economics(CUFE)BeijingChina School of Economics Xiamen UniversityXiamenChina Wang Yanan Institute for Studies in Economics(WISE) Xiamen University

Targeted poverty alleviation(TPA)serves as a winning formula for fighting poverty and has generated valuable experiences for achieving common *** mixed-ownership reform has enhanced corporate economic ***,further testing is required to assess whether enterprises contribute to the improvement of distribution by participating in *** A-share-listed private enterprises between 2016 and 2021 as research samples,we conducted an investigation into the extent and manner in which the mixed-ownership reform contributes to *** research reveals that a higher proportion of state capital equity participation is correlated with a greater level of private enterprises’contribution to *** indicates that the mixed-ownership reform is beneficial for prompting private enterprises to shoulder responsibilities for building a society of common *** shown by the mechanism test,state capital equity participation encourages private enterprises to contribute to TPA primarily by alleviating corporate financing constraints through the resource complementarity *** contrast,the check&balance effect of promoting corporate poverty alleviation by mitigating the principal-agent problem has not yet been significantly *** the poverty alleviation model,state capital equity participation prompts private enterprises to contribute to TPA through industrial development,educational investment,and environmental protection,emphasizing a combination of providing external assistance and cultivating endogenous development *** terms of TPA regions,state capital equity participation plays a significant role in supporting economically less-developed regions,regions with high unemployment rates,and central and western *** paper provides new empirical evidence for deepening mixed-ownership reforms and advancing common prosperity.

关键词： Mixed ownership TPA state capital resource complementarity check&balance

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机构投资者非基本面交易与企业经营效率

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财贸经济 2024年第5期45卷 71-85页

作者：宁炜庄园姜富伟西南财经大学金融学院 611130 对外经济贸易大学中国金融学院 100029 中央财经大学金融学院 102206

在金融服务实体经济高质量发展背景下,本文以2006-2023年A股非金融与地产上市公司为研究样本,借助公募基金申购赎回数据构建代理变量,分析机构投资者非基本面交易对实体企业经营效率的影响及其微观机制。研究发现,机构投资者基于非基本... 详细信息

在金融服务实体经济高质量发展背景下,本文以2006-2023年A股非金融与地产上市公司为研究样本,借助公募基金申购赎回数据构建代理变量,分析机构投资者非基本面交易对实体企业经营效率的影响及其微观机制。研究发现,机构投资者基于非基本面动机的交易行为会显著降低企业经营效率,并且对企业劳动生产率和资本生产率都具有显著的负向影响。从微观机制看,机构投资者非基本面交易向股价中引入噪声,会降低股价信息含量,并通过市场学习机制、薪酬激励机制和融资限制机制影响企业经营效率。我们发现国有企业管理层的经营策略和薪酬激励较少受股价影响,且国有企业面临更低的融资约束,因此在抵御外部非基本面冲击方面具有制度优势。本文对现有关于机构投资者实体经济效应的文献提供了有益补充,对我国资本市场高质量发展具有重要的借鉴意义。

关键词：机构投资者基金赎回非基本面交易企业经营效率

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大语言模型、文本情绪与金融市场

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管理世界 2024年第8期40卷 42-59页

作者：姜富伟刘雨旻孟令超厦门大学经济学院厦门大学王亚南经济研究院中央财经大学金融学院对外经济贸易大学中国金融学院

“人工智能+”行动是发展新质生产力的重要途径,其在金融领域的应用有助于金融强国建设。本文创新性地融合结构化金融市场数据和非结构化金融文本大数据,并结合中国特色金融市场的独特特征,训练了一个更适用于我国金融领域的中文金融大... 详细信息

“人工智能+”行动是发展新质生产力的重要途径,其在金融领域的应用有助于金融强国建设。本文创新性地融合结构化金融市场数据和非结构化金融文本大数据,并结合中国特色金融市场的独特特征,训练了一个更适用于我国金融领域的中文金融大语言模型,并开展金融市场情绪测度和资产价格风险预测。研究发现,与传统字典法相比,使用中文金融大语言模型构建的大模型情绪在金融市场回报预测方面表现显著更佳。大模型情绪对很多宏观经济变量也有显著预测能力,能够捕捉非理性情绪冲击对宏观经济基本面的影响。大模型情绪在经济下行和极端风险事件期间的预测效果更强,契合了金融理论中非理性情绪对金融市场和宏观经济会产生非对称与非线性影响的结果。综上,本研究展现了“人工智能+”行动在我国金融领域应用落地的潜在技术路径和理论逻辑。

关键词：文本情绪深度学习大语言模型资产定价

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董事会性别多元化、绿色技术创新与企业绿色转型

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金融评论 2024年第2期16卷 75-96,156,157页

作者：姜富伟张杉丁慧张华婧中央财经大学金融学院

董事会性别多元化是公司治理的重要组成部分,越来越受到国内外企业和投资者的重视。基于企业绿色转型的背景,本文探究了我国A股上市公司董事会性别多元化对绿色技术创新的影响。结果显示,性别多元化的董事会能够显著提高企业绿色技术创... 详细信息

董事会性别多元化是公司治理的重要组成部分,越来越受到国内外企业和投资者的重视。基于企业绿色转型的背景,本文探究了我国A股上市公司董事会性别多元化对绿色技术创新的影响。结果显示,性别多元化的董事会能够显著提高企业绿色技术创新水平。这一结论在以二孩政策作为自然实验以及使用工具变量等方法进行内生性处理后仍然成立。机制检验结果显示性别多元化的董事会通过提高企业环境关注度、促进制定CEO长期激励计划以及营造创新的企业文化,从而促进企业绿色技术创新。此外,在性别更为平等的地区和家族企业中董事会性别多元化对企业绿色技术创新的推动作用更为显著,而在中西部地区或职业经历单一的董事会中尚未发挥显著影响。进一步分析表明,董事会性别多元化通过促进绿色技术创新能够显著减少污染排放并提高企业环境表现,即推动企业绿色转型。本文对厘清董事会性别多元化的影响机制,推动企业绿色技术创新与绿色转型具有重要启示。

关键词：董事会性别多元化绿色技术创新绿色转型

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网络安全治理与股价崩盘风险——基于上市公司年报文本分析的证据

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金融评论 2024年第1期16卷 86-106,155,156页

作者：王辉何冬昕陈旭姜富伟中央财经大学金融学院中国财政科学研究院金融研究中心

网络安全治理是维护国家数据安全和保障金融体系稳定运行的必要措施。本文基于2006~2019年中国A股上市公司数据,使用深度学习方法分析上市公司年报文本,构建了企业网络安全治理指标体系,研究企业网络安全治理对其股价崩盘风险的影响。... 详细信息

网络安全治理是维护国家数据安全和保障金融体系稳定运行的必要措施。本文基于2006~2019年中国A股上市公司数据,使用深度学习方法分析上市公司年报文本,构建了企业网络安全治理指标体系,研究企业网络安全治理对其股价崩盘风险的影响。实证分析结果表明,上市公司重视网络安全治理可以显著降低股价崩盘风险。该结论在更换解释变量、增加额外控制变量和以《中华人民共和国网络安全法》颁布作为准自然实验等稳健性检验后仍然成立。机制研究发现,企业加强网络安全治理显著降低了外界的信息不对称、提高了企业声誉,进而降低了股价崩盘风险。进一步研究发现,国有企业和规模较大、成长性较好、有形资产比例较低的公司更重视网络安全治理。本文结论为企业网络安全治理对金融风险的影响提供了经验证据,为企业网络安全治理相关政策制定提供了建议参考。

关键词：股价崩盘风险网络安全治理文本分析信息不对称企业声誉

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湘渝黔地区奥陶系红色岩溶地貌与沉积作用关系

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中国岩溶 2024年第3期43卷 694-703页

作者：陈友智姜伏伟陈颖杨贵来于宁苏孝良中国石油集团东方地球物理勘探有限责任公司西南物探研究院四川成都610213 东华理工大学水资源与环境工程学院江西南昌330013 中国石油集团西南油气田分公司开发事业部四川成都610017 中国地质调查局成都地质调查中心四川成都610218 贵州理工学院资源与环境工程学院贵州贵阳550003 贵州省科学技术厅贵州贵阳550002

文章基于野外露头观测、薄片观察、牙形石研究以及X射线衍射分析,从沉积角度探讨了风化作用与湘渝黔地区奥陶系红色岩溶地貌之间的关系。结果表明:同生成岩阶段,大气氧含量的增加,浅海陆棚水底氧化,陆源碎屑中铁离子被氧化形成Fe_(2)O_... 详细信息

文章基于野外露头观测、薄片观察、牙形石研究以及X射线衍射分析,从沉积角度探讨了风化作用与湘渝黔地区奥陶系红色岩溶地貌之间的关系。结果表明:同生成岩阶段,大气氧含量的增加,浅海陆棚水底氧化,陆源碎屑中铁离子被氧化形成Fe_(2)O_(3)进入沉积地层,奠定了地貌颜色;受岩相古地理的影响,早中奥陶世大湾期中上扬子地块自西向东岩相存在分带性,岩溶地貌仅出现在以武汉-松滋-松桃-黄平为中心的浅海陆棚碳酸盐岩弧形相带上;沉积微相决定碳酸盐岩孔隙大小与结构影响风化作用,岩石之间差异风化造就地貌凹凸形;米兰科维奇旋回导致牯牛潭组泥质灰岩与生物碎屑泥晶灰岩相互叠置,环潮坪型米级旋回造就出岩溶地貌的韵律性;灰岩中不溶残余物黏土矿物种类及含量暗示其沉积物源与埋藏史的差异,并影响岩层水化膨胀律和抗风化能力。

关键词：红色岩溶地貌沉积作用沉积相野外露头沉积旋回

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湘鄂渝黔交接区隐伏型红色岩溶地貌形态成因及其区域分布

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中国岩溶 2024年第4期43卷 948-956页

作者：姜伏伟赖海青杨庆坤陈友智于宁杨涛东华理工大学水资源与环境工程学院江西南昌330013 地下水污染成因与修复江西省重点实验室江西南昌330013 东华理工大学地球科学学院江西南昌330013 青海民族大学旅游学院青海西宁810007 中国石油集团东方地球物理勘探有限责任公司西南物探研究院四川成都610213 贵州理工学院贵州贵阳550003

红色岩溶为新发现的隐伏型地貌,是埋藏于土下、颜色红艳、形态奇特的岩溶地貌。目前,红色岩溶研究主要集中于定义特征、形成条件、地质成因、演化模式等方面,但其独特的形态的形成机制、塑形过程及隐伏的分布范围尚未深入讨论。文章从... 详细信息

红色岩溶为新发现的隐伏型地貌,是埋藏于土下、颜色红艳、形态奇特的岩溶地貌。目前,红色岩溶研究主要集中于定义特征、形成条件、地质成因、演化模式等方面,但其独特的形态的形成机制、塑形过程及隐伏的分布范围尚未深入讨论。文章从物质成分差异、节理裂隙切割及差异溶蚀作用三方面分析红色岩溶地貌形态的形成机制,并讨论了塑形的基本过程及关键地质作用。依据红色岩溶地貌发育的判定条件及地层特征,确定了湘鄂渝黔红色岩溶的分布范围。结果表明:(1)岩层中可溶性物质含量差异及层状韵律层是红色岩溶地貌形态塑形的物质条件。它的动力条件是构造节理裂隙切割与岩体差异溶蚀;(2)红色岩溶地貌形态演化经历四个基本阶段,其中节理裂隙切割、岩土界面溶蚀及节理裂隙面溶蚀是塑形的关键地质作用;(3)湘鄂渝黔四省红色岩溶地貌分布总面积达3433.83 km^(2),主要分布于湘北、湘西北、鄂西南、渝东南及黔东北。

关键词：红色岩溶差异溶蚀隐伏型地貌凹凸互层

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Firm Characteristics and Chinese Stocks

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Journal of Management Science and Engineering 2018年第4期3卷 259-283页

作者： fuwei jiang Guohao Tang Guofu Zhou School of Finance Central University of Finance and EconomicsBeijing 100081China College of Finance and Statistics Hunan UniversityChangsha 410006China Olin Business School Washington University in St.LouisSt.LouisMO 63130USA China Academy of Financial Research Shanghai Advanced Institute of FinanceShanghai 200000China

This paper presents a comprehensive study on predicting the cross section of Chinese stock market returns with a large panel of 75 individual firm *** use not only the traditional Fama-MacBeth regression,but also the"big-data"econometric methods:principal component analysis(PCA),partial least squares(PLS),and forecast combination to extract information from all the 75 firm *** characteristics are important return predictors,with statistical and economic ***,firm characteristics that are related to trading frictions,momentum,and profitability are the most effective predictors of future stock returns in the Chinese stock market.

关键词： Partial least squares Machine learning Firm characteristics Chinese stock market Return predictability

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Global Value Chain Participation and Firms'Responses to Exchange Rate Fluctuations

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China & World Economy 2024年第5期32卷 53-86页

作者： Chun jiang fuwei Sun Zhida Zhang Center for Economic Development Research Wuhan UniversityChina Economics and Management School Wuhan UniversityChina

Greater participation in global value chains(GVCs)has highlighted the impact of exchange rate shocks on international *** paper examines how such participation influences firms'responses to exchange rate movements,focusing on the relationship between firms'pricing and value-added in *** study,using detailed Chinese firm-level data,demonstrates that firms with a high degree of GVC participation reacted to currency appreciation by lowering their export prices more substantially and reducing their export volumes *** is mainly attributable to the"cost-hedging effect"within the marginal cost channel and the"pricing inhibition effect"within the markup *** categorizing export firms by trade models and product types,this study further demonstrates that processing trade firms at the low end of the value chain and those with low product differentiation were more inclined to absorb exchange rate *** study adds to the existing theoretical framework and provides strong evidence for China in deepening GVC integration and supporting the development of high-quality export firms.

关键词： exchange rate elasticity exchange rate fluctuations exchange rate pass through firm response global value chain participation

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Preparation,Structure,and Properties of Flexible Polyurethane Foams Filled with Fumed Silica

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Wuhan University Journal of Natural Sciences 2011年第1期16卷 29-32页

作者： LIU Ting MAO Liangliang LIU fuwei jiang Wuzhou HE Zhaobo FANG Pengfei School of Physics and Technology Wuhan University Wuhan430072 Hubei China

Flexible polyurethane （PU） foams with different load-ing mass fraction （0%-2.0%） of fumed silica were synthesized by free-rising foaming method. The addition of 1.4% fumed silica makes the cells diffuse more uniform in the PU foam and the temperature of degradation occurring with a maximum weight loss rate is about 7℃ higher than that of pure PU foam. Most signifi-cantly,the sound absorption peaks of the filled PU foams shift to the low frequency region （from 997 Hz to 711 Hz） with increasing fumed silica content （0%-2.0%）. The average sound absorption coefficients of filled PU foams increase except the content of 0.35% fumed silica. The experimental results show that flexible PU foams filled with fumed silica have excellent sound absorption characteristics in low-frequency regions.

关键词： polyurethane foam fumed silica sound absorption coefficients sound absorption peak

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