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美联储货币政策对人民币外汇市场压力的非对称效应

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财经科学 2017年第4期 1-13页

作者：金春雨张龙吉林大学数量经济研究中心吉林大学商学院

本文构建了因子扩展马尔科夫向量自回归模型MS-FA-VAR,并对16个模型做了对比研究,从中选择MSI AH(2)-FA(2)-VAR(2)模型研究了1997年Q1到2015年Q3美联储货币政策对人民币外汇市场压力的影响。研究发现:(1)美联储货币政策对人民币外汇市... 详细信息

本文构建了因子扩展马尔科夫向量自回归模型MS-FA-VAR,并对16个模型做了对比研究,从中选择MSI AH(2)-FA(2)-VAR(2)模型研究了1997年Q1到2015年Q3美联储货币政策对人民币外汇市场压力的影响。研究发现:(1)美联储货币政策对人民币外汇市场压力具有非对称效应,在区制一,美联储货币政策对人民币外汇市场升值压力具有缓解作用,影响程度大、时滞短、波动性大;在区制二,美联储货币政策对人民币外汇市场升值压力具有推动作用,影响程度小、时滞长、波动性小。(2)在区制一,美联储货币政策对人民币外汇市场压力的影响主要通过利率进行传导,中国人民银行应该警惕美联储紧缩性货币政策对人民币升值压力以及中国金融市场的冲击,实施上调利率与缩减广义货币供应量并行的紧缩性货币政策以及卖出外汇资产是最佳货币政策。(3)在区制二,美联储货币政策对人民币外汇市场压力的影响主要通过价格进行传导,中国人民银行应该警惕美联储紧缩性货币政策对人民币贬值压力以及中国价格体系的冲击,实施上调利率与缩减广义货币供应量并行的紧缩性货币政策以及买入外汇资产是最佳货币政策。

关键词：美联储人民币外汇市场压力

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金融稳定与三类宏观审慎政策的有效性

财经科学 2019年第4期 1-12页

作者：金春雨董雪吉林大学数量经济研究中心吉林大学商学院

本文将动态因子扩展思想引入基本向量自回归模型,并允许系数矩阵与扰动项协方差矩阵具有时变特征,构建了带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归(SV-TVP-FAVAR)模型,从典型时期和连续时期两个角度实证研究了信贷类、资本类及流动... 详细信息

本文将动态因子扩展思想引入基本向量自回归模型,并允许系数矩阵与扰动项协方差矩阵具有时变特征,构建了带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归(SV-TVP-FAVAR)模型,从典型时期和连续时期两个角度实证研究了信贷类、资本类及流动性类宏观审慎政策对金融稳定的动态影响,并对比分析了三类宏观审慎政策的有效性。研究发现:信贷类与资本类宏观审慎政策对金融稳定产生了负向影响,流动性类宏观审慎政策对金融稳定主要产生了正向影响,且有效性由强到弱依次为流动性类、资本类、信贷类。因此,人民银行为维护金融稳定应实施以增加法定存款准备金率的流动性类宏观审慎政策为主、减少逆周期资本缓冲的资本类宏观审慎政策适中、减少贷款价值比的信贷类宏观审慎政策为辅的有效政策组合。探究有效的宏观审慎政策组合有利于完善我国宏观审慎政策调控框架,为促进金融市场稳定发展提供有价值的经验依据。

关键词：信贷类宏观审慎政策资本类宏观审慎政策流动性类宏观审慎政策金融稳定

“双支柱”政策框架下中国货币政策与宏观审慎政策有效组合研究

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现代经济探讨 2021年第4期 56-65页

作者：金春雨董雪吉林大学数量经济研究中心吉林大学商学院长春130012

“双支柱”宏观调控框架下货币政策与宏观审慎政策的有效组合是实现“稳增长、防风险”双重宏观调控目标的关键。以往的常参数计量模型无法捕捉到货币政策与宏观审慎政策在不同时期不同经济调控目标下宏观调控效果的时变性特征,为此,构... 详细信息

“双支柱”宏观调控框架下货币政策与宏观审慎政策的有效组合是实现“稳增长、防风险”双重宏观调控目标的关键。以往的常参数计量模型无法捕捉到货币政策与宏观审慎政策在不同时期不同经济调控目标下宏观调控效果的时变性特征,为此,构建了带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归(SV-TVP-FAVAR)模型,从宏观经济和金融市场两个层面对货币政策及宏观审慎政策的三维脉冲响应进行分析,并对不同货币政策与不同宏观审慎政策的有效性进行对比,从而探索经济与金融双重特定目标下的有效政策组合。实证分析结果表明:中国应实行“货币政策+宏观审慎政策”双支柱的政策组合,宏观审慎政策应实施以资本类宏观审慎政策为主,流动性类宏观审慎政策为辅的政策选择,货币政策应实施以价格型货币政策为主、数量型货币政策为辅的政策选择。

关键词：货币政策宏观审慎政策宏观经济金融市场 SV-TVP-FAVAR模型

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日本制造业空间集聚的经济增长门限效应分析

现代日本经济 2016年第6期35卷 54-67页

作者：金春雨程浩吉林大学数量经济研究中心吉林长春130012 四川农业大学文法学院四川雅安625014

本文基于日本47个行政区数据构建面板门限模型,实证分析了日本制造业空间集聚对经济增长的影响作用。研究结果表明,日本制造业的集聚对经济增长具有显著的影响作用。当经济发展处于较低水平时,制造业空间集聚对经济增长具有显著的正向... 详细信息

本文基于日本47个行政区数据构建面板门限模型,实证分析了日本制造业空间集聚对经济增长的影响作用。研究结果表明,日本制造业的集聚对经济增长具有显著的影响作用。当经济发展处于较低水平时,制造业空间集聚对经济增长具有显著的正向影响效应;当经济发展达到较高水平时,制造业空间集聚对经济增长的影响由显著的正向效应转变为显著的负向效应。当地区运输成本较高时,制造业空间集聚对经济增长具有显著的正向作用;随着运输成本的下降,制造业空间集聚对经济增长的影响由显著的正向效应转变为显著的负向效应。当制造业空间集聚程度较低时,制造业空间集聚对经济增长具有显著的正向影响作用;随着制造业空间集聚程度的提高,制造业空间集聚对经济增长的影响由显著的正向效应转变为负向效应,制造业空间集聚对经济增长的影响效应呈现出方向性转变。

关键词：日本制造业空间集聚经济增长面板门限模型

我国金融市场独立性及对实体经济的非对称效应研究

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西安交通大学学报（社会科学版） 2020年第4期40卷 71-79页

作者：金春雨王薇吉林大学数量经济研究中心吉林长春130012 吉林大学商学院吉林长春130012

了解金融系统与实体经济间的联动关系及金融市场周期性波动对实体经济的影响,有助于合理防范化解金融风险并促进经济增长。本文基于时变协整模型及非线性格兰杰因果关系检验,从动态视角证明金融市场并非独立于实体经济存在;从整体水平... 详细信息

了解金融系统与实体经济间的联动关系及金融市场周期性波动对实体经济的影响,有助于合理防范化解金融风险并促进经济增长。本文基于时变协整模型及非线性格兰杰因果关系检验,从动态视角证明金融市场并非独立于实体经济存在;从整体水平、增长趋势和周期波动三个维度,应用NARDL模型并结合动态乘数响应图从短期、长期、持续性方面深入剖析了金融条件指数FCI对实体经济的作用机制。研究发现:金融市场发展状况良好虽然能够带动实体经济发展,但并非经济增长的动力来源,无法引导经济增长趋势发生根本性变化;金融市场短期或暂时的状况恶化对实体经济存在显著负向影响,但长期来看,这种影响效应并不持续,若金融市场状况持续恶化形成显著的下行趋势,则会阻碍实体经济的长期增长。

关键词：金融市场独立性实体经济非对称效应时变协整模型 NARDL模型

我国税收政策对经济增长的非线性冲击效应——基于总量与结构双重视角

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财政研究 2021年第4期37卷 116-128页

作者：金春雨董雪吉林大学数量经济研究中心吉林大学商学院

本文构建了非线性自回归分布滞后 (NARDL) 模型与带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归 (SV-TVP-FAVAR) 模型,探究了我国宏观税负对经济增长的长期非对称效应,并从总量与结构双重视角考察了税收政策对经济增长的短期动态影响效... 详细信息

本文构建了非线性自回归分布滞后 (NARDL) 模型与带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归 (SV-TVP-FAVAR) 模型,探究了我国宏观税负对经济增长的长期非对称效应,并从总量与结构双重视角考察了税收政策对经济增长的短期动态影响效应。研究发现:我国宏观税负与经济增长之间存在着显著的长期均衡关系与非对称效应,税收的负向波动对经济增长的正向拉动效应弱于其正向波动所带来的抑制效应;从总量视角来看,各时期税收的增加均对经济增长产生了显著的抑制效应;从结构视角来看,商品税的增加在经济危机时期与经济复苏时期对经济增长具有抑制效应,而在经济平稳时期具有促进效应,各时期增加所得税能够显著促进经济增长,但增加财产税对经济增长具有抑制效应。总量驱动与结构优化的双轮调控税收政策更有利于推进我国经济高质量增长。

关键词：税收政策经济增长非线性效应

宏观审慎政策工具运用对我国货币政策有效性的影响

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东北大学学报（社会科学版） 2021年第4期23卷 15-25页

作者：金春雨王薇吉林大学数量经济研究中心吉林长春130012 吉林大学商学院吉林长春130012

基于多元方向分位数向量自回归模型(MDQVAR)实证检验了宏观审慎政策工具不同强度的运用对我国货币政策调控“经济增长、物价稳定、金融稳定”三大目标有效性的影响,并据此针对不同的经济调控目标提出了最优的货币政策与宏观审慎政策组... 详细信息

基于多元方向分位数向量自回归模型(MDQVAR)实证检验了宏观审慎政策工具不同强度的运用对我国货币政策调控“经济增长、物价稳定、金融稳定”三大目标有效性的影响,并据此针对不同的经济调控目标提出了最优的货币政策与宏观审慎政策组合形式。研究发现:在具体政策配合过程中,应尽量根据经济发展不同时期的主要目标选择政策组合形式,在经济下行期下调法定存款准备金率或放宽资本流入与增加货币供给的配合能够尽快恢复实体经济增长;在经济平稳期调节贷款价值比与增加货币供应量能够尽可能实现经济的平稳增长,而且避免了通货膨胀损失;在经济过热期上调法定存款准备金率与利率可以快速降低通货膨胀率、稳定物价。

关键词：货币政策有效性宏观审慎政策政策协调 MDQVAR模型

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我国不同时期税制结构的宏观经济效应研究

经济问题探索 2020年第8期 1-10页

作者：金春雨董雪吉林大学数量经济研究中心长春130012 吉林大学商学院长春130012

基于一个带有潜在门限变量的时变系数向量自回归(LT-TVP-VAR)模型,运用高维计算优势实证分析了经济危机时期、经济复苏时期和经济新常态时期我国税制结构的宏观经济效应。结果发现:在经济危机时期,税制结构对产出、消费、金融具有较强... 详细信息

基于一个带有潜在门限变量的时变系数向量自回归(LT-TVP-VAR)模型,运用高维计算优势实证分析了经济危机时期、经济复苏时期和经济新常态时期我国税制结构的宏观经济效应。结果发现:在经济危机时期,税制结构对产出、消费、金融具有较强的抑制效应,对物价具有较弱的促进效应;在经济复苏时期,税制结构对产出和物价具有较弱的促进效应,对消费和金融具有较弱的抑制效应;在经济新常态时期,税制结构对产出、消费、金融具有较弱的抑制效应,而对物价具有较强的促进效应;税制结构只能引起物价的短期波动,而对产出、消费、金融会产生长期影响。政府应积极实施结构性减税政策,着力健全直接税体系并完善间接税制度,合理优化税制结构以促进我国宏观经济长期平稳发展。

关键词：税制结构宏观经济效应结构性减税 LT-TVP-VAR模型

中国不同类型经济政策不确定性的宏观经济效应对比研究

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当代经济科学 2020年第2期42卷 45-58页

作者：金春雨张德园吉林大学数量经济研究中心吉林长春130012 吉林大学商学院吉林长春130012

本文基于中国财政政策、货币政策、贸易政策以及汇率与资本项目政策四种类型经济政策不确定性指数,采用平滑局部投影模型对比研究了中国不同类型经济政策不确定性对宏观经济的影响及其差异性。结果表明:(1)四种经济政策不确定性均引致... 详细信息

本文基于中国财政政策、货币政策、贸易政策以及汇率与资本项目政策四种类型经济政策不确定性指数,采用平滑局部投影模型对比研究了中国不同类型经济政策不确定性对宏观经济的影响及其差异性。结果表明:(1)四种经济政策不确定性均引致产出下降,但汇率与资本项目政策不确定性引致产出下降的幅度最大,货币政策不确定性影响次之,贸易政策不确定性的影响紧随其后,财政政策不确定性影响最小。(2)财政政策和贸易政策不确定性在短期内具有反通胀效应,在长期内具有通胀效应;货币政策、汇率与资本项目政策不确定性短期内并不存在反通胀效应,但在长期内具有明显的通胀效应。(3)在四种类型经济政策不确定性中,仅贸易政策不确定性增加在短期内引起利率在统计上显著下降。(4)从产出和通胀的反应来看,通货膨胀和产出之间存在着负向权衡关系,这可能导致政府或者中央银行的政策操作面临着两难困境。

关键词：宏观经济经济政策不确定性财政政策货币政策贸易政策汇率与资本项目政策平滑局部投影模型