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货币政策、财务柔性对企业价值的影响——基于A股上市企业经验数据分析

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货币政策、财务柔性对企业价值的影响——基于A股上市企业经验数...

作者：高永灿西北农林科技大学

学位级别：硕士

市场经济国家在经济发展的不同阶段面临着不同的宏观发展目标以及遭遇着各种经济发展问题,此时各个国家央行会根据当前阶段的发展目标或经济运行问题采取配套的宏观货币政策。市场经济国家如此偏好运用宏观货币政策工具来调控市场经济... 详细信息

市场经济国家在经济发展的不同阶段面临着不同的宏观发展目标以及遭遇着各种经济发展问题,此时各个国家央行会根据当前阶段的发展目标或经济运行问题采取配套的宏观货币政策。市场经济国家如此偏好运用宏观货币政策工具来调控市场经济运行的重要原因在于:货币政策具有对市场经济的非直接干预和调控特性,同时微观企业的日常经营和运营时刻需要货币当局和金融市场的支持。当货币政策由宽松走向紧缩时,企业经营业绩和财务状况因市场需求下降而恶化,同时货币供给量的减少会增大企业的融资约束,使企业财务风险上升、投资能力下降,最终影响到企业的价值。面对由货币政策调整带来的宏观经济环境不确定性,企业不应当作为宏观政策的被动接受者,应当主动加强自身的内部治理以增强应对外部市场环境变动的能力。自美国次级信贷危机爆发以来,大量学者发现富有柔性的财务组织结构能够帮助企业有效应对金融危机背后复杂多变的宏观经济环境及其带来的未来不确定性。因此,企业可以通过构建财务柔性系统以增强自身的财务灵活性,帮助企业实现价值的平稳提升。本文认为,宏观货币政策的频繁调整会增强微观企业对日常经营环境的陌生性和谨慎性,从而对企业的投资行为和融资策略产生影响,最终影响企业的经营业绩和价值提升。货币政策由宽松走向紧缩的过程中,企业面临的融资约束逐渐增大进而影响到企业的投资水平和应对风险的能力,企业价值的提升难度增大。面对货币政策变动带来的不确定性,企业可以通过储存财务柔性来有效增强自身的环境适应能力,以减轻货币政策变动对企业价值的负面影响。鉴于此,本文以货币政策传导机制理论、财务柔性相关理论以及企业价值理论为基础,首先规范研究宏观货币政策、企业财务柔性内部治理对企业价值提升路径的影响以及不同财务柔性内部治理状况对货币政策与企业价值关系的影响,然后在此基础上利用A股上市企业组成的9440个样本数据对上述关系进行较为细致的实证研究。目的是通过理论和实证分析以明晰货币政策、财务柔性对企业价值影响的内在机理,帮助企业从内部财务柔性治理角度提升企业的业绩和价值。本文的研究工作在一定程度上能够丰富市场宏观因素与微观企业主体行为互动关系的研究成果,为企业内部财务治理增加思路,具有拓展财务柔性相关研究领域的理论意义以及增强企业管理层内部财务柔性治理意识的现实意义。本文的具体安排如下:第一部分在总结我国企业面临的宏观经济背景前提下,提出将以货币政策宏观因素和财务柔性微观因素如何影响企业价值作为本文的研究方向,并从理论和现实角度阐述了该方向的研究意义。第二部分首先对货币政策、财务柔性以及企业价值概念进行了简单辨析和界定。然后总结和介绍了货币传导机制理论、财务柔性相关理论以及企业价值理论,以理清该研究课题的具体理论基础和理论支撑。第三部分析了我国货币政策状况和沪深A股上市企业财务柔性状况。第四部分是本文的理论分析部分。基于第二部分阐述的主要理论基础,对宏观货币政策、财务柔性内部治理对企业价值提升路径的影响以及财务柔性内部治理对宏观货币政策与企业价值关系的影响进行了理论分析和假设提出。第五部分是本文的实证分析部分,利用2001—2016年货币政策宏观数据和A股上市企业微观数据对上述假设进行了实证分析。最后一部分是本文的研究结论和具体建议。通过规范分析和实证研究宏观货币政策、企业财务柔性内部治理对企业价值提升路径的影响,最终得到:央行执行的货币政策在走向紧缩的过程中,企业总体价值也随之降低,其中宏观货币政策对非国有性质类企业价值影响的回归系数较高幅度地大于国有性质的回归系数。财务柔性内部储备水平对不同产权性质的企业价值存在显著的正向影响,并且相对于国有性质类企业价值,非国有性质类企业价值受财务柔性内部治理水平的正向影响明显较大。进一步分析发现,对于非国有企业和国有企业,财务柔性储备水平提升均能够显著降低货币政策对企业价值的负面影响;但非国有性质企业样本对比组中,因财务柔性内部治理水平上升导致宏观货币政策对企业价值影响的回归系数下降幅度显著高于国有性质企业样本对比组中回归系数的下降幅度。

关键词：货币政策财务柔性现金柔性负债融资柔性非国有企业

基于非共价相互作用的非富勒烯受体光伏材料研究进展

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中国科学：化学 2019年第5期49卷 716-728页

作者：刘冬雪刘永胜南开大学化学学院高分子化学研究所功能高分子材料教育部重点实验室天津300071

有机太阳能电池由于制备简单、成本低,而且易于制备大面积柔性电池,因而受到了研究人员的广泛关注.非富勒烯受体材料因具有合成相对简单、易于纯化、能级和带隙可调等优点,极大地促进了有机太阳能电池效率的提高.基于非富勒烯受体材料... 详细信息

有机太阳能电池由于制备简单、成本低,而且易于制备大面积柔性电池,因而受到了研究人员的广泛关注.非富勒烯受体材料因具有合成相对简单、易于纯化、能级和带隙可调等优点,极大地促进了有机太阳能电池效率的提高.基于非富勒烯受体材料的太阳能电池已经成为目前有机太阳能电池的研究热点之一,而具有分子内非共价键相互作用的受体材料是非富勒烯受体体系的重要组成部分.通过引入O、F、N、Se等杂原子,形成分子内非共价键相互作用,可以有效提高非富勒烯受体材料的平面性和电荷迁移率,降低光学带隙并拓宽吸收光谱,从而进一步提高太阳能电池的光伏性能.本文介绍了近几年来基于分子内非共价键相互作用的聚合物和小分子非富勒烯受体材料的研究进展,并展望了其发展趋势和应用前景.

关键词：有机太阳能电池非富勒烯受体非共价键相互作用分子设计

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煤焦再燃还原NO的机理与动力学研究

煤焦再燃还原NO的机理与动力学研究

作者：高永华华北电力大学（河北）

学位级别：硕士

煤粉再燃技术是目前我国电站锅炉满足环保要求比较现实的、可行的一种低NOx燃烧技术。煤焦异相还原NO在煤粉再燃过程中起重要作用。本文采用N等温吸附法测量了3种不同粒度的混煤煤焦的孔隙特性和比表面积,计算出煤焦分形维数介于2.67～2... 详细信息

煤粉再燃技术是目前我国电站锅炉满足环保要求比较现实的、可行的一种低NOx燃烧技术。煤焦异相还原NO在煤粉再燃过程中起重要作用。本文采用N等温吸附法测量了3种不同粒度的混煤煤焦的孔隙特性和比表面积,计算出煤焦分形维数介于2.67～2.96之间。建立了基于分形理论的煤焦再燃异相还原NO的非线性扩散动力学模型,模型中引入了分形维数D、扩散模数φ、有效扩散系数D、内外扩散有效因子η、η等参数,模型通过考虑扩散的影响,对煤焦再燃NO还原反应进行数值模拟计算,得到了其本征动力学参数。通过对两种粒度的煤焦再燃NO还原反应的模拟计算,验证了模型及本征动力学参数的正确性。

关键词：分形煤焦再燃动力学模型一氧化氮

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华北落叶松人工林定向培育的研究

内蒙古林业科技 1992年第3期18卷 21-26页

作者：高永晨孟虎威

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阴茎异常勃起15例诊疗体会

中华男科学杂志 2008年第9期14卷 829-831页

作者：宋彦宋永胜中国医科大学附属盛京医院泌尿外科辽宁沈阳110004

目的:提高阴茎异常勃起的诊治水平。方法:15例阴茎异常勃起患者,年龄20～66岁,平均46岁。持续勃起时间10～172h,平均28.4h。其中血管活性药物所致6例,膀胱癌转移至阴茎1例,白血病2例,有外伤史者3例,不明诱因者3例。对异常勃起分型,治疗... 详细信息

目的:提高阴茎异常勃起的诊治水平。方法:15例阴茎异常勃起患者,年龄20～66岁,平均46岁。持续勃起时间10～172h,平均28.4h。其中血管活性药物所致6例,膀胱癌转移至阴茎1例,白血病2例,有外伤史者3例,不明诱因者3例。对异常勃起分型,治疗及预后进行分析。结果:15例患者中,12例为低流量型,3例为高流量型。随访1～26个月,12例低流量型患者中,7例经阴茎海绵体根部注射间羟胺2～6mg,必要时在阴茎头及阴茎海绵体根部置9号针头灌注肝素化生理盐水对冲治愈,其中2例发生ED;2例行阴茎海绵体与阴茎头血管分流术治愈,其中1例术后出现ED。2例因白血病引起的阴茎异常勃起保守治疗后缓解,1例膀胱癌转移至阴茎,行阴茎全切。3例高流量型患者中1例行选择性阴部内动脉栓塞后治愈,未发生ED,2例行保守治疗出院,随访均出现ED。结论:详细的病史、海绵体血气分析和彩色双功能超声等检查有助于阴茎异常勃起正确及时的诊断。阴茎异常勃起如保守治疗无效,应立刻进行手术治疗。

关键词：阴茎异常勃起诊断治疗

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RNA干扰抗病毒研究进展

病毒学报 2005年第4期21卷 314-317页

作者：高永珍金奇中国疾病预防控制中心病毒基因工程国家重点实验室北京100052

RNA干扰(RNA Interfering,RNAi),又称RNA干涉,是一种由双链RNA介导的、转录后mRNA水平关闭相应基因表达的序列特异性基因沉默机制,它也是体内基因组抵御外在感染和内部转座的一种保护机制,广泛存在于各种生物,如植物、真菌、昆虫、后生... 详细信息

RNA干扰(RNA Interfering,RNAi),又称RNA干涉,是一种由双链RNA介导的、转录后mRNA水平关闭相应基因表达的序列特异性基因沉默机制,它也是体内基因组抵御外在感染和内部转座的一种保护机制,广泛存在于各种生物,如植物、真菌、昆虫、后生动物和哺乳动物,包括人类.

关键词： RNA干扰研究进展抗病毒 mRNA水平 RNA干涉 RNA介导序列特异性基因沉默基因表达保护机制哺乳动物后生动物转录后基因组植物真菌昆虫

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热熔炉的节能改造

现代化工 2005年第z1期25卷 272-273,275页

作者：张振伟邓永胜赵岩东北大学机械工程与自动化学院辽宁沈阳110004 东北大学热能工程系辽宁沈阳110004

针对絮片棉连续生产线上内置热源热熔炉能耗大的缺点,通过对燃煤导热油炉及间接加热热风炉优缺点的论证,提出采用机烧燃煤间接加热热风炉的工艺流程。新工艺投入使用后,仅从能源上每天可节约650元,每年可节约生产成本16.5万元。

关键词：热熔炉节能改造经济性

断层面高精度形貌对比研究:基岩区古地震研究的选址

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第四纪研究 2022年第3期42卷 768-782页

作者：邹俊杰何宏林周永胜耿爽白滨吉起魏占玉石峰苏鹏孙稳中国地震局地质研究所地震动力学国家重点实验室北京100029 山西太原大陆裂谷动力学国家野外科学观测研究站山西太原030025 日本产业技术综合研究所活断层与火山研究部筑波3058567日本

随着断层面形貌测量、宇宙成因核素测年、物理和化学指标测定等一系列先进技术的发展,已有大量的研究案例成功地从基岩断层面上提取了古地震信息,基岩断层面在古地震研究方面的优势被不断发掘。然而,沟谷等地表过程的侵蚀作用,也会使得... 详细信息

随着断层面形貌测量、宇宙成因核素测年、物理和化学指标测定等一系列先进技术的发展,已有大量的研究案例成功地从基岩断层面上提取了古地震信息,基岩断层面在古地震研究方面的优势被不断发掘。然而,沟谷等地表过程的侵蚀作用,也会使得基岩断层面出露。这种非构造成因的断层面,很容易与构造成因的断层面混淆,却不记录古地震信息。已有的研究工作,缺乏对这两种断层面出露方式的系统研究,更缺少对适合于古地震研究的基岩断层面特征的归纳总结,这将不利于在基岩区开展古地震研究工作。为了解决这一问题,选取了山西地堑系的马家窑和南马庄两处基岩断层面,采用小型无人机航测(s-UAV)结合陆基三维激光扫描(t-lidar)技术,获取了基岩断层面高精度形貌及周围的三维地形数据,将断层面形貌特征的定量分析结果与断层坎精细的地貌解译结合,研究基岩断层面的不同暴露方式下的形貌特征。结果显示,马家窑基岩断层面受沟谷侵蚀而逐渐暴露,表面形貌呈现出连续平滑的特征,不具有地震活动信息。南马庄基岩断层面的形貌显示出明显的阶跃式分带特征,具有分段出露的特点。结合精细地貌解译的结果,这种出露特征可能与周期性的地震活动有关,并识别了两次同震倾滑位移量为3.1 m和3.3 m的古地震事件。最后,本研究强调了在开展基岩断层面古地震研究时,选择合适的研究地点的重要性,对比了构造活动和地表侵蚀两种成因断层坎的特点,提出了适合提取古地震信息的基岩断层面的特征和识别原则。

关键词：基岩断层面高精度定量形貌小型无人机航测陆基Lidar 古地震研究选址

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中国网通兴安盟分公司竞争战略研究

中国网通兴安盟分公司竞争战略研究

作者：朴永胜大连理工大学

学位级别：硕士

目前,中国电信市场上五大基础电信运营商在多业务领域展开了全面的市场竞争。随着中国加入WTO,中国的电信市场将更加开放。在这样一个特定的历史背景下,如何制订竞争战略是重大战略问题。在内蒙古兴安盟区域电信市场,兴安盟网通存在四... 详细信息

目前,中国电信市场上五大基础电信运营商在多业务领域展开了全面的市场竞争。随着中国加入WTO,中国的电信市场将更加开放。在这样一个特定的历史背景下,如何制订竞争战略是重大战略问题。在内蒙古兴安盟区域电信市场,兴安盟网通存在四个主要竞争对手,面临移动通信对固定通信的替代、IP电话对长话的替代、信息通信对语音通信的替代等业务挑战。另一方面,国家加强信息化建设的整体要求、地区快速增长的GDP以及互联网通信的蓬勃发展给具有宽带接入网优势的兴安盟网通带来了巨大的发展机遇。如何适应环境抓住机遇、调整经营定位是兴安盟网通竞争战略需要回答的问题。论文分为五个部分。第一部分绪论提出了问题。第二部分和第三部分,本文对兴安盟网通的内、外部环境进行了细致分析,指出企业的主要外部机遇及挑战,阐述了兴安盟网通在市场竞争中的优势与不足,分析面临的主要的机会和威胁。第四部分,根据SWOT分析,总结出企业的核心竞争力,提出兴安盟网通主营业务战略转型的需要,提出了兴安盟网通发展成“综合信息服务提供商”的新战略定位和战略方案选择。本文在第五章探讨了为保障整体战略的有效实施可采取的举措。

关键词：网通竞争战略 SWOT分析核心竞争力