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投资者情绪与证券投资收益:机器学习对网络社交媒体的文本分析

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金融市场研究 2024年第5期 65-77页

作者：万漪萍赵岩赵留彦北京大学软件与微电子学院金融信息工程系北京大学经济学院

本文研究投资者有关个股的情绪对股票收益的预测价值。我们通过网络爬虫收集了线上投资者论坛中有关上证50指数成分股在2019—2023年的700多万条评论信息,通过自然语言处理进行情感分类,从而构建了关于每只股票的周度投资者情绪指数。... 详细信息

本文研究投资者有关个股的情绪对股票收益的预测价值。我们通过网络爬虫收集了线上投资者论坛中有关上证50指数成分股在2019—2023年的700多万条评论信息,通过自然语言处理进行情感分类,从而构建了关于每只股票的周度投资者情绪指数。研究发现,投资者看涨情绪指数和关注度指数对于短期股价变化具有显著的预测能力,并且基于这两个因子所构建的量化投资策略能够获得明显超额收益。因而,在考察投资者情绪的效应时,研究者不仅要考虑到整体市场情绪,还应该关注投资者有关个股情绪的异质性。这些发现提供了有效市场理论的反面证据。

关键词：投资者情绪投资者关注度社交媒体文本分析

商品本位与信用本位的选择:金融市场视角下的法币改革

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经济学（季刊） 2023年第1期23卷 266-282页

作者：张越赵留彦赵岩北京大学经济学院 100871 北京大学软件与微电子学院金融信息工程系

本文从金融市场视角研究了法币改革的背景和经济影响。基于“南京十年”期间的资产价格高频数据,我们发现,与银本位相比,信用本位下不仅短期利率更加平稳,长期利率也大幅下降了,并且利率行为变化时点与法币改革吻合。这表明管理得当的... 详细信息

本文从金融市场视角研究了法币改革的背景和经济影响。基于“南京十年”期间的资产价格高频数据,我们发现,与银本位相比,信用本位下不仅短期利率更加平稳,长期利率也大幅下降了,并且利率行为变化时点与法币改革吻合。这表明管理得当的信用本位不仅在稳定金融市场方面明显优于商品本位,而且在稳定长期通胀预期方面也并不逊色。这有助于认识货币政策对经济行为的影响,并为货币本位选择问题提供了新的经验证据。

关键词：银本位信用货币法币改革

银点套利与银跨境流动:中国银本位1902-1932

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金融研究 2023年第5期 189-206页

作者：赵岩董小琦赵留彦北京大学软件与微电子学院北京102600 纽约州立大学石溪分校美国纽约NY11794 北京大学经济学院北京100871

本文研究了近代中国银本位制度下外汇市场的运行效率以及国内外金融市场的整合程度。我们从近代上海和伦敦的报纸中手工收集了20世纪前期(1902—1932)外汇市场高频(日度)数据,并基于“银点套利”模型估计了上海和伦敦之间的银套利成本... 详细信息

本文研究了近代中国银本位制度下外汇市场的运行效率以及国内外金融市场的整合程度。我们从近代上海和伦敦的报纸中手工收集了20世纪前期(1902—1932)外汇市场高频(日度)数据,并基于“银点套利”模型估计了上海和伦敦之间的银套利成本。结果显示,关于银点的估计值与当时两地之间的银贸易成本接近,且当出现银点背反情况时,银跨境流动的方向也与银点套利理论的预测一致。这些结果表明上海与国际市场之间存在有效的银套利机制,为国内外金融市场的高度整合提供了经验支持。不过,第一次世界大战期间以及战后初期,上海与伦敦之间银点的估计值大幅提高,表明中外金融联系受到了战争的严重干扰。

关键词：银本位银点套利市场整合

技术进步、工业化程度对能耗强度影响的差异分析——基于省际面板数据的实证研究

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企业经济 2022年第2期41卷 80-87页

作者：崔明懿陈瑞赵留彦北京大学经济学院北京100871 中国信达资产管理股份有限公司北京100031

碳达峰、碳中和的深层次问题是能源问题。本文分析了技术进步、工业化程度影响能耗强度的作用机制,并基于2010-2020年我国30个省区市(未包括西藏及港澳台)的面板数据进行实证研究,结果表明:技术进步与能耗强度显著负相关,技术进步通过... 详细信息

碳达峰、碳中和的深层次问题是能源问题。本文分析了技术进步、工业化程度影响能耗强度的作用机制,并基于2010-2020年我国30个省区市(未包括西藏及港澳台)的面板数据进行实证研究,结果表明:技术进步与能耗强度显著负相关,技术进步通过改善要素生产率有效减少能耗;工业化程度对能耗强度存在显著的正向作用关系,工业体系中高耗能行业占比较高,高耗能产品份额的持续增加影响了能耗强度的降低;不同地区技术进步、工业化程度对能耗强度的影响存在差异性,这可能是与地区禀赋有关;且回归结果经GMM分析检验后是稳健的。据此,应加大节能技术研发并制定耗能标准,优化产业和能源结构,而不同地区应制定差异化能源政策并加强协作。

关键词：技术进步工业化程度能耗强度

奋进新征程,创造新伟业——学习党的二十大报告心得

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经济科学 2022年第5期 5-13页

作者：董志勇邱海平张辉平新乔方敏赵留彦锁凌燕北京大学经济学院北京100871 中国人民大学经济学院北京100872

2022年10月16日,中国共产党第二十次全国代表大会在北京人民大会堂开幕。党的二十大是在全党全国各族人民迈上全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的关键时刻召开的一次十分重要的大会。为学习贯彻党的二十大精... 详细信息

2022年10月16日,中国共产党第二十次全国代表大会在北京人民大会堂开幕。党的二十大是在全党全国各族人民迈上全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的关键时刻召开的一次十分重要的大会。为学习贯彻党的二十大精神,《经济科学》特邀专家学者撰文从多视角交流学习体会。

关键词：北京人民大会堂全国代表大会特邀专家学习体会《经济科学》新征程关键时刻多视角

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供给、需求与中国宏观经济波动

财贸经济 2008年第3期29卷 59-65页

作者：赵留彦北京大学经济学院讲师、经济学博士 100871

本文使用结构VAR方法考察中国短期宏观经济波动的成因,并比较国外冲击以及国内供给和需求冲击对产出短期波动的相对解释能力。结构冲击的识别基于Blanchard和Quah(1989)的长期约束条件。经验结果表明,国内供给冲击是产出波动的主要来源... 详细信息

本文使用结构VAR方法考察中国短期宏观经济波动的成因,并比较国外冲击以及国内供给和需求冲击对产出短期波动的相对解释能力。结构冲击的识别基于Blanchard和Quah(1989)的长期约束条件。经验结果表明,国内供给冲击是产出波动的主要来源,而国外冲击对国内宏观经济波动的溢出效应并不明显。此外,国内吸收政策的变化尽管决定着国际收支,但对于稳定经济增长的效果却并不理想。

关键词：产出波动供给冲击需求冲击结构VAR

货币化、货币流通速度与产出——扩展的CIA约束与中国经验

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经济研究 2006年第9期41卷 17-26,49页

作者：赵留彦北京大学经济学院

本文从两个方面扩展了传统CIA约束:(1)消费品和资本品受货币约束的比例取决于货币化和信用化的发达程度;(2)货币交易频率受通胀率影响。这样能够在贴近中国现实的动态一般均衡框架下分析实际冲击与名义冲击对货币流通速度和产出的影响... 详细信息

本文从两个方面扩展了传统CIA约束:(1)消费品和资本品受货币约束的比例取决于货币化和信用化的发达程度;(2)货币交易频率受通胀率影响。这样能够在贴近中国现实的动态一般均衡框架下分析实际冲击与名义冲击对货币流通速度和产出的影响。理论模型中,综合考虑到投资和产出的变化时,货币化和信用化对货币需求和流通速度的影响并不确定,通胀率的上升也不必然导致投资减少或者货币需求下降。这有别于局部均衡分析以及传统CIA模型的结论。改革以来中国的经验数据也表明,尽管通胀率下降会降低流通速度,然而货币化进程并未导致流通速度的显著下降。货币化以及相关的金融制度变化假说不应成为流通速度下降的有力解释。

关键词：货币化 CIA约束结构向量自回归

股票收益与通货膨胀:中国恶性通胀时期的实证研究

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经济学（季刊） 2016年第1期15卷 479-498页

作者：赵留彦北京大学经济学院

本文考察第二次世界大战之后中国恶性通货膨胀时期股票收益与通货膨胀的短期关系。恶性通货膨胀可近似看作是纯粹的货币现象,使用恶性通货膨胀时期的数据,研究者可以尽量避开实际经济变量对股票收益的影响。经验证据表明,股票收益与事... 详细信息

本文考察第二次世界大战之后中国恶性通货膨胀时期股票收益与通货膨胀的短期关系。恶性通货膨胀可近似看作是纯粹的货币现象,使用恶性通货膨胀时期的数据,研究者可以尽量避开实际经济变量对股票收益的影响。经验证据表明,股票收益与事后实现的通货膨胀和事前预期的通货膨胀本质上都是正相关的。股票能够几乎完全对冲预期通货膨胀风险,也能部分程度上对冲未预期通货膨胀风险。中国恶性通货膨胀时期的经历支持了费雪效应假说,这一时期股票是一种不错的保值品种。该结论有助于重新认识"股票收益—通货膨胀之谜"。

关键词：费雪效应股票收益—通货膨胀之谜恶性通货膨胀

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通货膨胀预期与粮食价格动态

经济科学 2007年第6期 30-42页

作者：赵留彦北京大学经济学院北京100871

本文根据粮食价格"超调"假说研究通货膨胀对短期粮价和工业品价格变动的不同影响。理论模型认为,存在通货膨胀预期时,粮食价格一般先于工业品价格上涨,不过这种时间先后关系不应解释为粮价上涨导致了工业品价格上涨,而仅是因为粮价能够... 详细信息

本文根据粮食价格"超调"假说研究通货膨胀对短期粮价和工业品价格变动的不同影响。理论模型认为,存在通货膨胀预期时,粮食价格一般先于工业品价格上涨,不过这种时间先后关系不应解释为粮价上涨导致了工业品价格上涨,而仅是因为粮价能够更快根据通货膨胀预期做出调整。"超调"假说还认为,一般而言粮价波动领先于工业品价格波动,粮价波动幅度也会大于工业品价格波动幅度;而且,货币扩张和通货膨胀被预期到的时间越早,粮价的变动越平缓。以上理论结果得到了中国1988-2006年数据以及向量GARCH模型经验结果的支持。

关键词：超调假说通货膨胀预期向量GARCH模型