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中国资本市场的功能转型与估值校正

财贸经济 2024年

作者：吴晓求方明浩许荣中国人民大学中国资本市场研究院中国人民大学财政金融学院上海财经大学金融学院中国人民大学财政金融学院暨财政金融政策研究中心

财富管理功能是确保投资者财富增值和市场稳健发展的关键。中国资本市场要从融资市场向投资市场转型，为投资者提供与风险相匹配的收益，由此进入股权分置改革2.0时代。为实现功能转型，中国资本市场需要修复市场估值能力。在资产定价... 详细信息

财富管理功能是确保投资者财富增值和市场稳健发展的关键。中国资本市场要从融资市场向投资市场转型，为投资者提供与风险相匹配的收益，由此进入股权分置改革2.0时代。为实现功能转型，中国资本市场需要修复市场估值能力。在资产定价的一般理论逻辑基础上，市场估值的校正需要弥补法制的缺陷和不足，压缩制度性套利空间，减少市场噪声交易干扰。为此，可以按照以下思路推进中国资本市场改革：首先，市场估值校正需要准确的功能定位、良好的估值环境、合格的市场主体；其次，中国上市公司既要重视利润增长和科技创新的价值提升作用，发挥并购重组的价值发现功能，还要融合股东在环境保护、社会责任承担等方面的价值追求；再次，在全面实行注册制的背景下，中国资本市场还需要一些配套改革，包括退市制度的完善、机构投资者的能力建设、长期投资者培育等；最后，在人工智能等新技术的运用和推广下，监管部门要积极应对量化交易带来的挑战。

关键词：资本市场股权分置改革2.0 功能转型市场估值

媒体报道如何影响并购重组知情交易:合流还是监督?

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证券市场导报 2024年第7期 28-40页

作者：许荣冯荟凝方明浩中国人民大学财政金融学院北京100872 中国人民大学财政金融政策研究中心、保险研究所北京100872 上海财经大学金融学院上海200433

媒体报道既可能发挥积极的外部监督作用制约知情交易,也可能受到操纵而被信息知情人利用。本文收集2009—2022年A股上市公司并购重组数据,检验事前媒体负面报道倾向对并购重组中知情交易程度的影响。研究结果表明,并购重组首次公告日前... 详细信息

媒体报道既可能发挥积极的外部监督作用制约知情交易,也可能受到操纵而被信息知情人利用。本文收集2009—2022年A股上市公司并购重组数据,检验事前媒体负面报道倾向对并购重组中知情交易程度的影响。研究结果表明,并购重组首次公告日前媒体负面报道倾向越高,知情交易程度越低;媒体会通过增加诉讼风险和声誉渠道发挥治理作用。进一步分析表明,良好的公司治理环境能够强化媒体负面报道倾向对知情交易的影响;媒体发挥的治理功能在国有企业中相对较弱。事前分析师预测会提升市场整体知情交易水平并弱化媒体的功能。从媒体类型来看,网络媒体对于知情交易的约束作用大于纸媒。此外,媒体对知情交易的抑制效果在480日后不再存在。本研究对于发挥媒体监督作用、提升知情交易监管效率、保护投资者合法利益、维护资本市场公平具有一定的借鉴意义。

关键词：媒体报道知情交易并购重组诉讼风险

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中国资本市场的功能转型与估值校正

财贸经济 2024年第6期45卷 5-20页

作者：吴晓求方明浩许荣中国人民大学中国资本市场研究院 100872 中国人民大学财政金融学院 100872 上海财经大学金融学院 200433 中国人民大学财政金融政策研究中心 100872

财富管理功能是确保投资者财富增值和市场稳健发展的关键。中国资本市场要从融资市场向投资市场转型,为投资者提供与风险相匹配的收益,由此进入股权分置改革2.0时代。为实现功能转型,中国资本市场需要修复市场估值能力。在资产定价的一... 详细信息

财富管理功能是确保投资者财富增值和市场稳健发展的关键。中国资本市场要从融资市场向投资市场转型,为投资者提供与风险相匹配的收益,由此进入股权分置改革2.0时代。为实现功能转型,中国资本市场需要修复市场估值能力。在资产定价的一般理论逻辑基础上,市场估值的校正需要弥补法制的缺陷和不足,压缩制度性套利空间,减少市场噪声交易干扰。为此,可以按照以下思路推进中国资本市场改革:首先,市场估值校正需要准确的功能定位、良好的估值环境、合格的市场主体;其次,中国上市公司既要重视利润增长和科技创新的价值提升作用,发挥并购重组的价值发现功能,还要融合股东在环境保护、社会责任承担等方面的价值追求;再次,在全面实行注册制的背景下,中国资本市场还需要一些配套改革,包括退市制度的完善、机构投资者的能力建设、长期投资者培育等;最后,在人工智能等新技术的运用和推广下,监管部门要积极应对量化交易带来的挑战。

关键词：资本市场股权分置改革2.0 功能转型市场估值

子通道分析软件LINDEN的全堆芯pin-by-pin计算功能开发及应用

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核动力工程 2024年第1期45卷 72-78页

作者：夏航许荣栓厉井钢巫英伟王婷朱元兵王可中广核研究院有限公司广东深圳518028 西安交通大学核科学与技术学院西安710049

为实现子通道分析软件LINDEN的pin-by-pin计算功能,提高LINDEN软件开展堆芯热工水力分析的计算精度。本研究开发了全堆芯pin-by-pin计算自动建模功能,解决了大型稀疏矩阵的存储和求解问题,开展了157组件反应堆全堆芯pin-by-pin计算及分... 详细信息

为实现子通道分析软件LINDEN的pin-by-pin计算功能,提高LINDEN软件开展堆芯热工水力分析的计算精度。本研究开发了全堆芯pin-by-pin计算自动建模功能,解决了大型稀疏矩阵的存储和求解问题,开展了157组件反应堆全堆芯pin-by-pin计算及分析。计算结果表明,LINDEN软件可以开展全堆芯pin-by-pin计算,获得堆芯内冷却剂温度分布、偏离泡核沸腾比(DNBR)、质量流速分布等关键热工水力参数的详细分布结果。相邻组件的功率差异会影响组件内的热工水力参数分布。

关键词：子通道分析自动建模大型稀疏矩阵 pin-by-pin

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国有企业预算管理现状及改进思考

西部财会 2024年第2期 57-59页

作者：许荣广东省科学院控股有限公司

预算管理作为企业财务管理的重要组成部分，对于提高国有企业经营管理能力、竞争能力和经济效益，具有重要的现实意义。以S国有企业全面预算管理现状为研究对象，分析目前国有企业在预算管理中存在的主要问题并提出改进措施。充分认识... 详细信息

预算管理作为企业财务管理的重要组成部分，对于提高国有企业经营管理能力、竞争能力和经济效益，具有重要的现实意义。以S国有企业全面预算管理现状为研究对象，分析目前国有企业在预算管理中存在的主要问题并提出改进措施。充分认识到在新市场经济形势下，实行全面预算管理的必要性和重要性，从而不断提高国有企业市场竞争力。

关键词：国有企业全面预算管理

基于纪检监察体制改革的医院纪委建设与能力建设研究

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中文科技期刊数据库（文摘版）社会科学

中文科技期刊数据库（文摘版）社会科学 2024年第3期 41-44页

作者：许荣荣合肥市传染病医院安徽合肥230001

随着中国纪检监察体制的改革,政治监督的重要性日益突显。新形势下,政治监督需要更具体、更精准、更常态化。医院纪委作为党内监督机构,在这一背景下承担着重要职责。文章探讨了纪检监察体制改革对医院纪委建设和能助建设的影响。研究发... 详细信息

随着中国纪检监察体制的改革,政治监督的重要性日益突显。新形势下,政治监督需要更具体、更精准、更常态化。医院纪委作为党内监督机构,在这一背景下承担着重要职责。文章探讨了纪检监察体制改革对医院纪委建设和能助建设的影响。研究发现,纪检监察体制改革为医院纪委提供了新的机遇,需要加强党风廉政建设,提高政治监督的精准度和常态化程度,密切关注政策变化,推动制度建设和机制创新。未来,医院纪委将更好地履行监督职责,为医院的健康发展提供有力支持。

关键词：纪检监察体制改革医院纪委建设能力建设

慈善捐赠受到正式保险合约影响吗?——基于风险管理动机的研究

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保险研究 2024年第5期 24-42页

作者：李从刚许荣李东旭周文川上海立信会计金融学院会计学院中国人民大学财政金融学院及中国财政金融政策研究中心厦门大学经济学院王亚南经济研究院武汉大学董辅礽经济社会发展研究院

尽管公司基于风险管理动机开展慈善捐赠得到已有文献和现实案例的支持,但慈善捐赠的具体决策过程特别是与其他风险管理工具之间的互动机制尚未得到充分研究。本文基于全面风险管理理论,将慈善捐赠与正式保险合约-董事高管责任保险(以下... 详细信息

尽管公司基于风险管理动机开展慈善捐赠得到已有文献和现实案例的支持,但慈善捐赠的具体决策过程特别是与其他风险管理工具之间的互动机制尚未得到充分研究。本文基于全面风险管理理论,将慈善捐赠与正式保险合约-董事高管责任保险(以下简称董责险)联系起来,考察企业如何在这两类风险管理机制之间统筹安排。基于2003—2020年A股上市公司数据,采用倾向得分匹配法控制自选择偏差,研究发现:第一,购买董责险的公司慈善捐赠水平显著更低,即董责险对慈善捐赠存在替代效应;第二,当诉讼风险更高或者在重污染行业,由于此时慈善捐赠的风险管理动机更强,因而董责险对慈善捐赠的替代效应更加显著。而慈善捐赠的“政治献金”和“信号发送”等“非保险”动机会弱化董责险对慈善捐赠的替代效应;第三,董责险与慈善捐赠还存在促进公司价值提升上的替代效应,进一步印证了公司进行风险管理决策时对董责险和慈善捐赠进行权衡替代,并最终提升企业价值的理论假说。本文对打开风险管理动机下慈善捐赠决策过程的黑箱,理解企业如何在风险管理实践中从战略角度进行企业社会责任规划具有现实意义。

关键词：董事高管责任保险慈善捐赠替代效应全面风险管理

电催化臭氧技术在高铁集便污水深度处理中的应用研究

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铁道标准设计 2024年

作者：许荣石英杰姚宏李新洋柴玉茜北京交通大学环境学院河北建设集团生态环境有限公司北京师范大学环境学院

实现集便污水高效、低耗、资源化处理对解决高铁集便污水污染问题，推动铁路站段污水综合利用具有重要现实意义。以前期开发的一种新型铁路集便污水节能资源化处理系统为例，重点围绕其高级氧化深度处理单元3种不同氧化技术：电催化氧... 详细信息

实现集便污水高效、低耗、资源化处理对解决高铁集便污水污染问题，推动铁路站段污水综合利用具有重要现实意义。以前期开发的一种新型铁路集便污水节能资源化处理系统为例，重点围绕其高级氧化深度处理单元3种不同氧化技术：电催化氧化、臭氧氧化、电催化臭氧氧化组合，主要探讨其处理效果、能耗与碳排放，并在此基础上进一步对COD强化去除机理和能耗对比进行分析。研究发现，采用3种工艺将水质相近的集便污水处理至一级A标准时，对比电催化氧化和常规臭氧氧化，电催化臭氧氧化组合工艺可显著提高COD降解效率，可在较短时间内使集便污水生化二级出水中COD去除率达到75%以上，使出水COD达标排放，且COD降解过程符合一级反应动力学。此外，电催化臭氧氧化技术色度降解效果最优，处理20 min后色度去除率可达到90%以上。电催化氧化、臭氧氧化、电催化臭氧氧化技术降解能耗分别为1.14 kW·h/m3，1.76 kW·h/m3，1.09 kW·h/m3。结果表明，电催化臭氧技术是一种深度处理集便污水的高效低碳技术，本研究验证了采用电催化臭氧技术深度处理集便污水的可行性，为其实际推广应用提供理论依据。

关键词：电催化臭氧高铁集便污水深度处理处理效果能耗

可取NiTi支架治疗食管良性狭窄的临床研究

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可取NiTi支架治疗食管良性狭窄的临床研究

作者：许荣学泰山医学院

学位级别：硕士

背景与目的:食管良性狭窄是指除原发或继发恶性肿瘤原因以外所引起的食管狭窄,包括肿瘤放疗或化疗引起的单纯瘢痕性狭窄、强酸或强碱等化学灼伤性狭窄、手术后吻合口狭窄、食管炎症性狭窄、各种原因所致的外压性食管狭窄及贲门失弛缓症... 详细信息

背景与目的:食管良性狭窄是指除原发或继发恶性肿瘤原因以外所引起的食管狭窄,包括肿瘤放疗或化疗引起的单纯瘢痕性狭窄、强酸或强碱等化学灼伤性狭窄、手术后吻合口狭窄、食管炎症性狭窄、各种原因所致的外压性食管狭窄及贲门失弛缓症等,其共同的病理基础是反复慢性炎症刺激损害黏膜下层,甚至累及肌层,导致溃疡或纤维结缔组织增生,瘢痕组织形成,最终发生食管狭窄。食管狭窄是一种常见、易复发、较难治的疾病,当发生食管良性狭窄时行食管扩张逐步成为了一种标准的治疗方式,但其减轻吞咽困难的即时有效率只有80%-90%,而且在其随访过程中发现其复发率达30%-60%。所以临床上迫切需要一种新的治疗方式来提高这一治疗效果,随着生物技术及医学技术的发展,食管支架的出现及应用给病人带来了很大鼓舞和信心,尤其是可取NiTi支架应用最为广泛、最受青睐,且NiTi支架也广泛应用于心血管领域。可取NiTi食管支架不但赋有优良的耐腐蚀性和生物组织相容性,还赋有超弹性及记忆功能。本文旨在讨论可取NiTi支架治疗食管良性狭窄的临床研究,为今后可取NiTi支架在临床治疗中发挥其优点、减少或避免其缺点及探索其注意事项提供依据和证据。研究方法:选取于2013年9月至2015年9月期间在济南市第四人民医院住院的食管良性狭窄患者60例。按照自愿的原则将病人分成扩张组与支架组,支架组应用有研亿金新材料有限公司的TNS-SM-DT-21-16-(60-100)镍钛记忆合金单蘑菇头覆膜食管支架;扩张组采用SK-90探条扩张。支架组于置入支架术后1月取出支架,扩张组食管狭窄内径扩张至1.5cm为止,一般需扩张2-4次。支架组观察支架取出时支架的移位、食管粘膜组织增生等情况;扩张组观察最后一次扩张时食管粘膜组织增生情况;随访观察治疗后1,3,6个月食管再狭窄、吞咽困难变化及并发症的发生等情况。结果:1、支架组与扩张组两组患者治疗前食管狭窄内径间的差异无显著统计学意义(P>0.05)。两组之间具有可比性。2、支架组与扩张组狭窄内径扩张近期效果(1-3个月内)无统计学意义(P>0.05);治疗后6个月时,支架组狭窄内径显著大于扩张组狭窄内径,两组间的差异具有显著性统计学意义(P学者认为的支架留置时间以4-6W为宜一致。5、可取NiTi支架更适合于单纯性食管良性狭窄患者,不建议用于所有类型的食管良性狭窄患者,在应用可取NiTi支架时要严格控制其适应症。

关键词：可取NiTi支架食管良性狭窄探条扩张临床研究