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美联储加息对中国资本市场的外溢效应研究

美联储加息对中国资本市场的外溢效应研究

作者：荆玉芬吉林大学

学位级别：硕士

在开放经济条件下,一国货币政策的制定在调节本国经济运行的同时,还会通过各种渠道对其他国家的金融市场产生不容忽视的影响,即产生外溢效应。2022年3月17日,美联储为控制美国国内的高通胀水平,再次采取了加息政策。在此轮加息期间,美... 详细信息

在开放经济条件下,一国货币政策的制定在调节本国经济运行的同时,还会通过各种渠道对其他国家的金融市场产生不容忽视的影响,即产生外溢效应。2022年3月17日,美联储为控制美国国内的高通胀水平,再次采取了加息政策。在此轮加息期间,美联储共进行了11次加息,累计加息525个基点,将联邦基金利率目标区间上调到5.25%至5.5%的水平。加息正是美联储最常用的紧缩性货币政策之一,且鉴于美国目前是世界上最大的经济体,国际货币体系仍以美元为主,美联储的加息冲击必然会通过多种渠道对其他国家金融市场产生强烈外溢效应。在美联储货币政策的外溢效应波及全球的背景下,中国资本项目逐步开放,跨境资本流动不断加强,因此中国更需要警惕美联储加息会对中国资本市场所产生的外溢效应。为深入研究美联储加息对中国资本市场的外溢效应,本文详细分析了二十世纪九十年代末以来美联储历次加息的背景与特点,结合泰勒规则所提出的产出缺口和通胀缺口,将美联储加息分为高增长低通胀背景下的加息、高增长高通胀背景下的加息、低增长低通胀背景下的加息以及低增长高通胀背景下的加息。选取了利差、汇率和价格渠道作为美联储加息对中国资本市场的主要外溢渠道,进一步研究不同背景下的美联储加息如何通过多种渠道对中国资本市场产生外溢影响。在实证检验部分通过构建的TVP-VAR模型,以联邦基金有效利率作为美联储加息冲击的衡量指标,以中美十年期国债收益率之差、美元兑人民币即期汇率和WTI现货价格作为衡量利差、汇率和价格渠道的指标,以上证综指和中债综指作为中国资本市场的主要指标,分别对四种不同背景下的美联储加息所产生的外溢效应进行了研究。通过实证检验和稳健性检验可以发现,在四种不同的背景下,美联储加息均主要通过价格渠道对中国资本市场产生外溢效应,并且外溢效果在短期内更为显著。但将四种不同背景下的美联储加息进行比较,依旧可以发现其对中国资本市场的具体外溢效果还存在显著差异。第一,在高增长低通胀背景下,美联储加息通过价格渠道所产生的外溢效果具体表现为,当美联储进行加息时,价格渠道会做出正向响应,而对于来自于价格渠道的正向冲击,中国股票市场的反应也为正向。第二,在高增长高通胀的背景下,价格渠道对美联储加息冲击的反应为负向,同时资本市场对价格渠道冲击的反应存在一定的时变性,在加息周期的中间阶段上作用效果最强。第三,在低增长低通胀背景下,一方面,价格渠道对美联储加息冲击的反应最强,但反应具有时变性,在不同时点上反应的方向和强度不同。另一方面,中国的股票市场和债券市场对价格渠道冲击的响应也最强,中国股票市场的反应为正向,债券市场的反应为负向。第四,在低增长高通胀背景下,价格渠道对美联储加息冲击的反应在短期内为负向,资本市场对价格渠道冲击的反应存在一定的时变性,在不同的时点上有不同的效果。通过上述结论可知,今后对美联储加息进行研究时,可以重点关注其通过价格渠道产生的外溢效应,这为之后的研究提供了较为可靠的参考。并且,对上述结论进行深入分析有利于研究不同背景下的美联储加息对中国资本市场的传导机制与作用效果,有助于判断不同背景下的美联储加息会对中国资本市场带来的风险,使中国能够做出准确预警判断并及时应对,以便实现防范风险,稳定增长。

关键词：美联储加息外溢效应资本市场

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以出版深度融合巩固壮大新时代主流思想舆论

中国出版 2024年第11期 5-10页

作者：高晓虹李尽沙中国传媒大学新闻传播学部

推动出版深度融合发展,是贯彻落实习近平文化思想、巩固壮大奋进新时代的主流思想舆论、增强中华文明传播力影响力的重要举措。为实现这一目标,要在出版流程的核心环节坚持守正创新,注重思维方式与创作理念创新、技术应用与生产流程创... 详细信息

推动出版深度融合发展,是贯彻落实习近平文化思想、巩固壮大奋进新时代的主流思想舆论、增强中华文明传播力影响力的重要举措。为实现这一目标,要在出版流程的核心环节坚持守正创新,注重思维方式与创作理念创新、技术应用与生产流程创新、叙事逻辑与语态风格创新、发行渠道与服务平台创新、营销互动与传播场景创新。同时,也要紧密围绕主题出版,中华优秀传统文化、铸牢中华民族共同体意识、国际传播以及出版人才教育等重点主题,激发出版业发展潜力,推进文化自信自强,铸就社会主义文化新辉煌。

关键词：出版深度融合发展主流思想舆论中华文明传播力影响力

两株内生真菌（T. tiftonensis SN34和A. versicolor SC3）的次生代谢产物研究

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两株内生真菌（T. tiftonensis SN34和A. versicolor SC3）的次生...

作者：谷荆洲安徽医科大学

学位级别：硕士

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基于时空注意力的零样本动作识别研究

基于时空注意力的零样本动作识别研究

作者：吴荆双太原科技大学

学位级别：硕士

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J县政府部门间涉税信息共享优化策略研究

J县政府部门间涉税信息共享优化策略研究

作者：荆晓梅扬州大学

学位级别：硕士

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天山铝业沪铝期货套期保值方案设计

天山铝业沪铝期货套期保值方案设计

作者：荆墨钧河北大学

学位级别：硕士

中国作为全球最大的铝生产国和消费国,电解铝的产销量曾一度达到全球份额的60%,受益于巨大的行业规模和广泛的业务覆盖,电解铝的价格基本处于稳定波动的区间。但进入2023年以来,受经济波动、国际局势、国家政策等因素影响,现货市场上电... 详细信息

中国作为全球最大的铝生产国和消费国,电解铝的产销量曾一度达到全球份额的60%,受益于巨大的行业规模和广泛的业务覆盖,电解铝的价格基本处于稳定波动的区间。但进入2023年以来,受经济波动、国际局势、国家政策等因素影响,现货市场上电解铝的供求关系出现了严重失衡,这极大地增加了铝价波动的风险。虽然上海期货交易所上存在以电解铝为交易标的沪铝期货,但由于我国期货市场上长期存在的投机行为多、信息开放度差、监管不到位等问题,导致铝企业整体参与意识不强。本文以主营业务为电解铝的天山铝业为研究对象,为其设计出利用沪铝期货进行套期保值操作的可行方案,以期为铝行业中的类似企业开展套期保值业务以规避铝价波动风险提供参考。本文从套期保值的基本理论入手,对套期保值比率的测算模型及最优套期保值比率选取标准进行分析阐述,为后文方案设计提供理论支撑。在进行公司概况分析时,本文着重分析了天山铝业的经营困境,并对产业链中各环节可能导致铝价波动的风险因素进行深度剖析,结合公司在业务模式及风险管理策略方面存在的不足,引出企业进行套期保值的必要性,并进一步梳理天山铝业开展套期保值业务的可行条件。在方案设计环节,从天山铝业的实际风险业务出发,发现企业未来拟开展的电解铝业务存在销售端和采购端两个风险敞口,且两端均存在套期保值需求,需要制定相应的套期保值方案。在完成对销售端和采购端的期货合约选取之后,本文通过构建OLS、B-VAR、ECM和GARCH四种套期保值比率模型,以埃德林顿准则为评价依据综合选取出最优套期保值比率,并以此比率为基础设计方案中的其他各项操作环节,得出套期保值的最终方案结果。最后,结合期现货市场的实际价格数据,对所设计出的套期保值方案进行综合效益评价,发现所设计出的套期保值方案成功实现了规避风险、弥补亏损的目的,方案切实可行。通过本文的分析研究可以得出,天山铝业及时开展期货套期保值业务是很有必要的,公司通过选取适合的最优套期保值比率,并结合企业发展情况和自身需求做出符合企业经营需要的套期保值策略,可以达到规避价格波动风险,稳定企业经营的目的。

关键词：价格波动风险沪铝期货套期保值最优套期保值比率

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镍基硼化物催化剂的制备及其电解水性能研究

镍基硼化物催化剂的制备及其电解水性能研究

作者：荆福祥临沂大学

学位级别：硕士

环境污染和化石能源的急剧枯竭已成为全球关注的重要问题。随着人们环保意识的不断提高,寻找高效、清洁和可再生能源的兴趣也越来越浓厚。氢能具有零碳排放和高效率的优点,被认为是传统化石燃料的最佳替代品。在诸多制氢技术中,电解水... 详细信息

环境污染和化石能源的急剧枯竭已成为全球关注的重要问题。随着人们环保意识的不断提高,寻找高效、清洁和可再生能源的兴趣也越来越浓厚。氢能具有零碳排放和高效率的优点,被认为是传统化石燃料的最佳替代品。在诸多制氢技术中,电解水制氢作为一种具有实际应用价值的可行技术而备受关注。然而,复杂的电子传递过程导致电解水反应的动力学迟缓,电解槽两极所发生的析氧反应（OER）和析氢反应（HER）表现出高过电位,严重限制了电解水整体运行效率,阻碍了其商业化。为了提高电解水能量转换效率,人们一直致力于设计电催化剂以降低反应能垒。在各类催化剂中,基于铱（Ir）和钌（Ru）的贵金属氧化物被认为是性能最好的OER电催化剂,而铂（Pt）基材料则表现出高效的HER催化性能,但成本和稀缺性限制了它们的广泛应用。因此开发低成本、高效稳定的电解水催化剂是目前研究的热点。本文对镍基硼化物电催化剂的制备及应用进行了研究,研究内容如下:1.通过在石墨炔上电化学沉积Co-Ni3B,构建了Co-Ni3B/GDY异质结构,显著提高了电催化析氧性能。作为一种先进的催化剂,在1.0 M KOH溶液中,Co-Ni3B/GDY/CF只需要270 m V的过电位就能产生20 m A cm-2的电流密度,同时拥有较小的Tafel斜率(107 m V dec-1),优于对照组GDY/CF和Co-Ni3B/CF催化剂。此外,所组成的碱性电解槽显示出优异的催化活性以及持久的耐用性,在10 m A cm-2下电池电压仅为1.53 V。密度泛函理论（DFT）分析表明,异质结界面之间的协同效应降低了速率决定步骤的能垒,使电解水过程更加容易。本研究为构筑和设计高效镍基OER催化剂开辟了新途径。2.通过电化学沉积法在碳布基底上制备Fe-Ni2B/CC,而后通过浸渍方法,获得Ir/Fe-Ni2B/CC异质结构催化剂。通过XRD、SEM、TEM、EDX和XPS对样品的结构、形貌、元素分布以及价态进行了分析。并研究了Ir/Fe-Ni2B/CC在析氢反应中的催化活性。在1.0 M KOH溶液中,Ir/Fe-Ni2B/CC催化剂仅需要28 m V的析氢过电位就可以获得10 m A cm-2的电流密度,所组成的碱性双电极电解槽（Ir/Fe-Ni2B/CC||Ir/Fe-Ni2B/CC）也表现出优异的活性,电流密度达到10 m A cm-2时仅需要1.49 V的槽电压。与其他合成方法相比,通过电沉积技术可以使硼化物直接负载到基底上,具有良好的机械附着力,不使用粘结剂,避免了催化过程中活性位点堵塞。本研究为制备高效的低铂析氢催化剂提供了一种简便可拓展的方法。

关键词：镍基硼化物电化学沉积电催化剂水分解

董事高管责任险、独立董事履职水平与企业多元化战略--基于沪深A股上市公司数据的实证分析

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河南师范大学学报（哲学社会科学版） 2024年第1期51卷 77-83页

作者：荆春棋任广乾河南省现代服务业高质量发展研究中心河南新乡453003 郑州大学河南郑州450001

董事高管责任险是一种重要的公司治理机制,旨在帮助决策者规避部分履职风险,提升其参与公司治理的积极性,从而有利于企业决策科学化水平的提升。本文基于2008-2020年我国沪深A股上市公司的相关数据,实证考察了董责险、独立董事履职水平... 详细信息

董事高管责任险是一种重要的公司治理机制,旨在帮助决策者规避部分履职风险,提升其参与公司治理的积极性,从而有利于企业决策科学化水平的提升。本文基于2008-2020年我国沪深A股上市公司的相关数据,实证考察了董责险、独立董事履职水平与企业多元化战略三者之间的关系及影响机制。研究结果表明,企业购买董责险有助于促进其多元化战略的实施,提高企业多元化水平。同时,企业购买董责险还能提升独立董事履职水平,而独立董事履职水平在企业购买董责险进而提升企业多元化战略水平的进程中发挥了中介效应。因此,应促进董责险在国内的推广,适当鼓励相关企业购买董责险;完善独立董事选用、激励和约束机制,以保证独立董事的独立性,提高其履职的积极性和有效性。同时,企业要完善治理结构,发挥独立董事的重要作用,加强内外部监管,建立健全相关法律制度,从而促进社会经济的不断发展。

关键词：董事高管责任险独立董事履职水平中介效应

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唐律“化外人相犯”条新探

唐律“化外人相犯”条新探

作者：荆连元吉林大学

学位级别：硕士

涉外法治建设是党和国家根据时代需要而提出的重要任务。作为一项系统工程,涉外法治建设需要多条路径协同发力,根植于中华文化传统的历史路径显然必不可少且至关重要。以极具开放性的唐朝为例,唐朝统治者对文化高度重视,结合开放包容的... 详细信息

涉外法治建设是党和国家根据时代需要而提出的重要任务。作为一项系统工程,涉外法治建设需要多条路径协同发力,根植于中华文化传统的历史路径显然必不可少且至关重要。以极具开放性的唐朝为例,唐朝统治者对文化高度重视,结合开放包容的思想、雄厚的国力等因素,催生了“化外人”这一中华法系特有的法律概念,并形成了一系列与“化外人”有关的法律规范。在涉及“化外人”的法律体系中,任何一条规范均需要唐律“化外人相犯”条对“化外人”的界定,因此该条至关重要。唐律“化外人相犯”条规定了唐代涉外纠纷的法律适用原则。其中,“化外人”原指未受唐代正统教化的民众,后为方便司法,在制作“律疏”过程中被解释为有首领的外族政权所管理的民众。他们来自与唐结为通贡、亲属或兼君臣、册封朝贡关系的政权,并可等同于唐人眼中的“外国人”,而与现代意义上的“外国人”在所处时代背景、所涉区域方面存在本质区别。与此同时,该条又根据两造是否来自同一政权,将侵犯非国家管理秩序的在华纠纷划分为“同类相犯”和“异类相犯”,对于来自同一外族政权的民众在华发生的纠纷,适用本政权的风俗规范,且形式上不要求成文;对于来自不同外族政权的民众在华发生的纠纷,则适用唐朝的法律规范。唐律“化外人相犯”条作为传统法律中的重要原则,不仅为本朝统治奠定良好的法制基础,也为后世王朝所继承与发展。宋朝关于“化外人”的法律适用原则完全沿袭了此条,并在实践中有所变通;辽金元时期虽无“化外人”一词,但传承了“各依本俗法”的规定与和而不同的精神;明朝关于“化外人”的法律适用原则,在“化外人”的含义、纠纷内容以及处理方式方面发生了重大变化;清朝将“化外人”限缩为政权内部的少数民族,而对真正的外国人纠纷,清前中期并无明文规定,晚清则主要受领事裁判权制度规范。清宣统二年(1910年),“化外人”这一具有传统色彩的立法语言走下历史舞台。由唐至清,“化外人”的法律适用原则呈现出明显的变化特征,调整内容由涉外问题转变为国内民族问题,处理方式也从开放包容的属地兼属人主义转至保守的属地主义。一方面,后世涉外纠纷的法律适用原则皆以唐律“化外人相犯”条为基础;另一方面,这样的变化都是与大的时代背景相适应的产物。观察唐律“化外人相犯”条的立法精神以及在后世的发展过程,可以清晰地看出中华法治文明的包容性、连续性和创新性。与此同时,其蕴含的和而不同精神、与时俱进精神对于建设中华民族现代法治文明具有积极意义。其一,涉外法治建设应尊重各国文明的多样性,将和而不同的精神贯彻到涉外法治建设的各环节。其二,涉外法治建设应充分考虑到国内与国际情况,与时俱进,以便更好地维护国家主权、安全与发展利益。

关键词：唐律疏议化外人相犯化外人包容性涉外法治