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资本市场开放能否遏制企业非效率投资?——来自“沪深港通”的准自然实验

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金融市场研究 2024年第2期 64-75页

作者：范德胜赵玉茜杨晶晶北京外国语大学国际商学院

随着资本市场开放进一步深化,中国经济迈入高质量发展阶段,如何为企业提质增效,是当下我国转型发展难题。本文以2010—2022年A股非金融上市公司为研究对象,通过构建双重差分模型,分析“沪深港通”制度开通这一准自然实验对企业非效率投... 详细信息

随着资本市场开放进一步深化,中国经济迈入高质量发展阶段,如何为企业提质增效,是当下我国转型发展难题。本文以2010—2022年A股非金融上市公司为研究对象,通过构建双重差分模型,分析“沪深港通”制度开通这一准自然实验对企业非效率投资的影响。研究结果显示,以“沪深港通”政策为例的资本市场开放主要通过缓解融资约束和减少代理成本这两个渠道抑制企业非效率投资水平,而降低代理成本这一渠道在过度投资的企业中更为明显。进一步研究发现,资本市场开放对信息透明度低、董事会独立性强的企业的影响更显著。研究结果在微观层面提供了资本市场开放所带来正向效果的经验证据,为资本市场制度改革提供有益启示。

关键词：资本市场开放投资效率融资约束代理成本

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企业资产负债表调整下的部门间债务重塑

宏观经济研究 2022年第3期 138-152+175页

作者：范德胜邵兴宇北京外国语大学国际商学院中国社会科学院大学经济学院

近年来，高杠杆、特别是企业部门高杠杆成了中国经济发展中所不得不面对的“灰犀牛”,在政策的引导下，中国企业部门开启了一轮资产负债表修复过程。本文从宏观层面出发，搜集整理了47个国家资金流量表非金融企业部门净贷出占GDP比例，... 详细信息

近年来，高杠杆、特别是企业部门高杠杆成了中国经济发展中所不得不面对的“灰犀牛”,在政策的引导下，中国企业部门开启了一轮资产负债表修复过程。本文从宏观层面出发，搜集整理了47个国家资金流量表非金融企业部门净贷出占GDP比例，并基于此刻画了非金融企业部门资产负债表调整，实证研究发现，企业部门资产负债表调整确实带来了私人部门整体及企业部门的去杠杆化，但也几乎必然导致居民部门所面临的债务压力上升。进一步分析表明，不同国家间企业部门资产负债表调整对杠杆率的影响存在差异，更高的劳动收入占比、更高的技术创新水平及更低的政府干预力度在不同程度上不仅强化了企业部门去杠杆的幅度，也缓解了债务向居民部门的转移。

关键词：资产负债表调整杠杆率债务转移

金融科技发展与收入分配改善——基于金融包容性中介效应的实证检验

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宏观经济研究 2023年第3期 19-34页

作者：范德胜邵兴宇北京外国语大学国际商学院中国社会科学院大学经济学院

本文利用2013—2019年73个国家(地区)的面板数据，实证检验了金融科技发展对收入分配的影响，并以金融包容性为切入点，厘清了金融科技发展对收入分配的影响机制。研究表明：(1)金融科技发展有助于缩小收入差距，金融科技人均信贷规模... 详细信息

本文利用2013—2019年73个国家(地区)的面板数据，实证检验了金融科技发展对收入分配的影响，并以金融包容性为切入点，厘清了金融科技发展对收入分配的影响机制。研究表明：(1)金融科技发展有助于缩小收入差距，金融科技人均信贷规模上升对基尼系数具有显著的抑制作用；(2)金融科技发展对收入不平等的直接影响体现为改变低收入群体和高收入群体的收入份额占比，对最低收入和最高收入群体影响最大；(3)金融可得性、利用率和渗透率在金融科技与基尼系数的关系中均发挥了完全中介效应，同时在金融科技发展对最低20%群体收入份额的关系中发挥了遮掩效应。本文实证结果表明，通过进一步发展金融科技提高金融包容性，进而缩小收入分配差距，是实现共同富裕的有效途径。

关键词：金融科技收入分配金融包容性中介效应

美国量化宽松货币政策逻辑、影响和中国对策研究

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国际贸易 2013年第1期 43-49页

作者：范德胜北京外国语大学国际商学院

美联储从2008年11月首次实施量化宽松货币政策以来，截至2012年12月，前后共出台过四次量化宽松货币政策，每次出台的背景和内容都不同，所期望解决的问题也有差异。美联储量化宽松货币政策的逻辑是什么？美国的量化宽松货币政策对世界... 详细信息

美联储从2008年11月首次实施量化宽松货币政策以来，截至2012年12月，前后共出台过四次量化宽松货币政策，每次出台的背景和内容都不同，所期望解决的问题也有差异。美联储量化宽松货币政策的逻辑是什么？美国的量化宽松货币政策对世界和中国经济产生了怎样的深刻影响？中国应该采取什么样的积极措施应对美国的量化宽松政策？

关键词：货币政策中国对策量化美国逻辑 2008年中国经济美联储

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“刃锋”问题研究

经济科学 2001年第5期 109-116页

作者：范德胜中国社会科学院研究生院北京100102

本文主要研究哈罗德 -多马模式的“刃锋”问题。在与索洛模式比较之后 ,本文得出结论 :哈罗德 -多马模式的不稳定性质是由于哈罗德强调企业家行为和预期的作用 ;同时哈罗德充分理解资本和劳动在技术上替代的可能性的 ,只不过由于利率不... 详细信息

本文主要研究哈罗德 -多马模式的“刃锋”问题。在与索洛模式比较之后 ,本文得出结论 :哈罗德 -多马模式的不稳定性质是由于哈罗德强调企业家行为和预期的作用 ;同时哈罗德充分理解资本和劳动在技术上替代的可能性的 ,只不过由于利率不可能自由调节 ,无法保证资本和劳动在技术上是可以替代的罢了。索洛经济增长模式的稳定性质 ,并不仅仅是因为索洛理解资本和劳动在技术是可替代的 ,采用连续总体生产函数 ;而且是因为索洛没有强调预期的作用 ,总是令事前投资等于事前储蓄 ,在其模式中不存在一个独立的投资函数 ;另外 ,索洛模式中利率是可变的。

关键词：均衡增长资本深化固定系数生产函数流动性陷阱哈罗德-多马模式索洛模式经济增长

哈罗德-多马-希克斯经济增长模式的不稳定问题探源

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中国社会科学院研究生院学报 2009年第2期 60-67页

作者：范德胜北京外国语大学国际商学院金融系副教授、中国社会科学院研究生院政策系2003届毕业经济学博士

学界通常认为:哈罗德—多马—希克斯经济增长模式的不稳定问题(也叫刃锋问题)之所以出现,是因为哈罗德采用的技术有问题,他没考虑到资本和劳动是可互换使用的,从而导致了他的经济增长模式不能解释经济增长的持续繁荣。其实,哈罗德是充... 详细信息

学界通常认为:哈罗德—多马—希克斯经济增长模式的不稳定问题(也叫刃锋问题)之所以出现,是因为哈罗德采用的技术有问题,他没考虑到资本和劳动是可互换使用的,从而导致了他的经济增长模式不能解释经济增长的持续繁荣。其实,哈罗德是充分理解资本和劳动在技术上相互替代的可能性的。哈罗德是一个凯恩斯主义者,强调企业家行为和预期的作用;他认为,由于利率不可能平稳下降(流动性陷阱),无法保证资本和劳动是可以替代的。按照凯恩斯经济理论推导的哈罗德—多马—希克斯经济增长模式只能是不稳定的。

关键词：刃锋问题流动性陷阱新古典模型

国际资本流动对人民币汇率内外价值的影响研究

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国际论坛 2011年第4期13卷 54-59,81页

作者：范德胜北京外国语大学国际商学院金融系北京100089

近年来,伴随着国际资本大量流入我国境内,我国外汇储备大幅度增加。一方面,国际资本大量流入在外汇市场给人民币带来升值的压力;另一方面,央行被动购入外汇,造成外汇占款增多。外汇占款日趋成为我国基础货币供应主渠道,货币供应量被动增... 详细信息

近年来,伴随着国际资本大量流入我国境内,我国外汇储备大幅度增加。一方面,国际资本大量流入在外汇市场给人民币带来升值的压力;另一方面,央行被动购入外汇,造成外汇占款增多。外汇占款日趋成为我国基础货币供应主渠道,货币供应量被动增加,超额货币供应又推动物价和资产价格上涨,人民币内外价值日趋出现背离趋势。本文认为,现行汇率制度下国际资本流入使基础货币被动放大,我国货币政策失去独立性,进行人民币汇率形成机制的改革是必经之路。

关键词：资本流动通货膨胀汇率改革

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经济转轨时期的中国储蓄和经济增长

中国社会科学院研究生院学报 2005年第3期 18-22页

作者：范德胜中国社会科学院研究生院政府政策系与公共管理系

资本形成是转型期中国经济增长的关键。经济增长本质上是以资本形成为核心,增加资本存量,优化结构,推动社会经济水平整体跃升的经济成长过程。中国作为一个发展中国家,在存在巨大的市场供求缺口的情况下,加快资本形成,促进经济结构转换... 详细信息

资本形成是转型期中国经济增长的关键。经济增长本质上是以资本形成为核心,增加资本存量,优化结构,推动社会经济水平整体跃升的经济成长过程。中国作为一个发展中国家,在存在巨大的市场供求缺口的情况下,加快资本形成,促进经济结构转换是中国经济发展的基本要求。储蓄是资本形成的主要资金来源,经济转轨时期的储蓄与经济增长密切相关。

关键词：经济转轨时期中国储蓄经济增长资金来源经济体制

我国巨额外汇储备的形成和运用研究——基于1997-2010年中国国际收支平衡表的分析

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南京社会科学 2011年第9期 16-22页

作者：范德胜北京外国语大学国际商学院金融系副教授经济学博士北京100089

本文运用我国1997-2010年的国际收支平衡表,论证了我国外汇储备的形成和运用情况。以安全性为主导原则的外汇储备管理导致很多问题:对外间接投资渠道单一,外汇储备收益率低;对外直接投资严重不足;进口结构有待改善,外汇储备的消费作用... 详细信息

本文运用我国1997-2010年的国际收支平衡表,论证了我国外汇储备的形成和运用情况。以安全性为主导原则的外汇储备管理导致很多问题:对外间接投资渠道单一,外汇储备收益率低;对外直接投资严重不足;进口结构有待改善,外汇储备的消费作用难以发挥。基于上述问题,本文提出了一些有效运用我国外汇储备的对策和思路。

关键词：外汇储备国际收支平衡表对外直接投资对外间接投资