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气候政策不确定性、投资者气候风险感知与系统性金融风险

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世界经济研究 2024年第8期 29-43,M0002,M0003页

作者：胡丽宁天津财经大学金融学院

21世纪人类面临的最大问题之一是气候变化,气候变化对宏观经济与金融稳定产生重要影响。在此背景下,文章通过GE-VaR模型测度气候政策不确定性与金融市场风险极端状态,并在此基础上基于TVP-VAR-DY模型探究了气候政策不确定性与中国金融市... 详细信息

21世纪人类面临的最大问题之一是气候变化,气候变化对宏观经济与金融稳定产生重要影响。在此背景下,文章通过GE-VaR模型测度气候政策不确定性与金融市场风险极端状态,并在此基础上基于TVP-VAR-DY模型探究了气候政策不确定性与中国金融市场(股票、债券、外汇和商品期货市场)的静态与动态极端风险溢出效应,最后结合投资者气候风险感知视角通过分位数对分位数方法(QQA)探究气候政策不确定性对金融系统性风险的影响及其传导机制。实证结果表明:第一,在不确定性状态下,股票市场的极端风险溢出水平最高,期货市场的极端风险溢出水平次之,外汇市场的极端风险溢出水平最低;第二,气候政策不确定性与中国金融市场间存在显著的正向风险溢出效应,且股票市场是风险净输出方,而其他3个子市场是风险的净接受方,气候政策不确定性与中国金融市场间的溢出效应存在显著的时变特征,并对极端事件十分敏感;第三,气候政策不确定性对中国金融系统的冲击总体上是正向且不对称的,当金融系统和气候政策不确定性处于极端状态时,气候政策不确定性对金融市场的冲击力度最强,此外,投资者气候风险感知会加剧气候政策不确定性与金融市场的风险传染。文章研究结论对应对气候政策不确定性冲击、保证气候政策稳健实施与防范系统性金融风险具有一定政策启示。

关键词：气候政策不确定性投资者气候风险感知系统性金融风险分位数对分位数方法

银行ESG表现与企业绿色全要素生产率：基于银企双侧机制检验

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财经论丛 2024年

作者：郭娜胡丽宁天津财经大学金融学院

以我国商业银行和上市企业为研究对象，本文通过银企信贷联系从企业绿色全要素生产率视角探究了银行ESG表现的经济效应。研究发现，银行ESG表现显著促进了企业绿色全要素生产率的提升。机制分析表明，在银行端，ESG表现能够提升银行流... 详细信息

以我国商业银行和上市企业为研究对象，本文通过银企信贷联系从企业绿色全要素生产率视角探究了银行ESG表现的经济效应。研究发现，银行ESG表现显著促进了企业绿色全要素生产率的提升。机制分析表明，在银行端，ESG表现能够提升银行流动性创造水平，优化信贷配置，增强信贷监督能力；在企业端，银行ESG表现能够缓解企业融资约束、优化企业内部管理、提高管理层环保意识，从而对企业绿色全要素生产率提升产生积极作用。此外，银企ESG具有明显的协同效应，能够强化银行ESG对企业绿色全要素生产率的提升作用。进一步分析表明，银行ESG的促进作用在民营及中小企业样本中表现更为显著。本文拓展了银行ESG微观经济后果与企业全要素生产率影响因素研究，对于促进我国银行业可持续发展和实体经济绿色高质量发展具有一定理论与现实意义。

关键词：银行ESG 绿色全要素生产率资源效应监督效应

银行金融科技对企业投资效率的影响研究--基于融资约束与过度负债的双重视角

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西南民族大学学报（人文社会科学版） 2024年第8期45卷 129-146页

作者：郭娜胡丽宁天津财经大学金融学院天津300221

企业的高效投资是经济高质量发展的重要组成与支撑,金融科技发展能够优化银行对企业的信贷资源配置,成为提升企业投资效率的重要驱动力。本文以2010-2022年中国A股上市公司为研究对象,通过企业逐笔贷款建立银企信息连接,采用动态面板模... 详细信息

企业的高效投资是经济高质量发展的重要组成与支撑,金融科技发展能够优化银行对企业的信贷资源配置,成为提升企业投资效率的重要驱动力。本文以2010-2022年中国A股上市公司为研究对象,通过企业逐笔贷款建立银企信息连接,采用动态面板模型分析了银行金融科技应用对企业投资效率的影响及作用机制。研究发现,金融科技对商业银行赋能能够显著提升企业投资效率,进一步通过战略、业务与管理数字化分指数回归发现,银行的业务数字化对企业投资效率发挥了更为显著的促进作用。机制分析表明,金融科技应用能够“赋能”商业银行提升信息甄别能力:针对投资不足企业,银行金融科技应用能够扩大其信贷融资规模,降低融资约束,缓解企业投资不足;针对投资过度企业,银行金融科技能够削减其信贷融资,减少过度负债,抑制企业过度投资。本文研究结论为进一步提升我国金融机构服务实体经济能力,推动实体经济高质量发展提供了政策参考。

关键词：银行金融科技企业投资效率融资约束过度负债科技金融

中国股市“特质波动率之谜”研究——基于前景理论

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中国股市“特质波动率之谜”研究——基于前景理论

作者：胡丽宁天津财经大学

学位级别：硕士

根据传统的资本资产定价理论,若市场完全、无摩擦、投资者持有多元化投资,市场风险可以被分散,那么特质波动率应与预期收益不相关;若市场不完全、摩擦大、投资分散化不足,则特质波动率应与预期收益之间成正相关关系。但是Ang(2006)的论... 详细信息

根据传统的资本资产定价理论,若市场完全、无摩擦、投资者持有多元化投资,市场风险可以被分散,那么特质波动率应与预期收益不相关;若市场不完全、摩擦大、投资分散化不足,则特质波动率应与预期收益之间成正相关关系。但是Ang(2006)的论文指出,具有高特质波动率的股票获得较低的预期收益,特质波动率与股票预期收益之间存在负相关关系。这对传统资本资产定价中风险与收益正相关关系提出质疑,学者将这种不能用传统经典经济理论模型解释的现象称为“特质波动率之谜”,关于“特质波动率之谜”的研究众多,但是关于“特质波动率之谜”的驱动因素目前仍然没有形成统一的定论。本文基于前景理论,通过借鉴Ang(2006)的方法,运用Fama-French三因子的模型计算中国股票市场的月特质波动率,分别从理论和实证两个方面进行研究我国投资者心理和行为对股票市场股票特质波动率与预期收益率关系的影响。本文使用Grinblatt和Han(2005)的方法计算投资者的偏好价格,使用额外的资本收益(CGO)作为股票账面收益的替代变量,CGO等于股票当前价格与偏好价格之差。本文使用二维分组法和Fama-Maceth两步回归法研究发现中国股市确实存在“特质波动率之谜”,并进一步分析得出结论:当投资者面对额外的资本收益时,股票的预期收益率与特质波动率成正相关关系,而当投资者面对额外的资本损失时,股票的预期收益率与特质波动率成负相关关系。引入投资者情绪后发现,投资者情绪高涨时,特质波动率和股票收益率的负向关系更加明显,特质波动率与股票收益率的正向关系反而会减弱。根据前景理论,当投资者面对收益时,投资者的对风险的态度是风险厌恶的;当面对损失时,投资者对风险的态度是风险偏好的。因此,中国股票市场的特质波动异象是由投资者参照相关的风险偏好造成的。

关键词：特质波动率预期收益率前景理论参照偏好

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银行金融科技对企业杠杆操纵的影响

经济管理 2024年第10期46卷 147-166页

作者：郭娜胡丽宁天津财经大学金融学院天津300222 天津财经大学金融与保险研究中心天津300222

杠杆操纵会加剧企业财务风险、降低信贷资源配置效率,进而影响经济高质量发展。而借助金融科技对商业银行经营模式与信贷决策进行变革,能够对企业杠杆操纵行为进行识别和约束。鉴于此,本文以2010—2022年商业银行和沪深A股上市公司为样... 详细信息

杠杆操纵会加剧企业财务风险、降低信贷资源配置效率,进而影响经济高质量发展。而借助金融科技对商业银行经营模式与信贷决策进行变革,能够对企业杠杆操纵行为进行识别和约束。鉴于此,本文以2010—2022年商业银行和沪深A股上市公司为样本,以企业逐笔贷款为银企信息链接,研究了银行金融科技对企业杠杆操纵的影响和作用机制。实证结果表明,银行金融科技发展能够抑制企业杠杆操纵行为,该结果经过一系列内生性和稳健性检验后依然稳健。机制检验表明:金融科技能够充分发挥银行信贷资源效应与监督效应,从缓解企业融资约束与加强企业监督两方面约束其杠杆操纵行为。进一步研究表明,银行金融科技在资产规模较大、非制造业及去杠杆程度较高的企业样本中抑制作用更为显著。本文从金融科技赋能商业银行的视角对企业杠杆操纵影响因素进行考察,研究结论对于深化供给侧结构性改革、提升金融服务实体经济效率及促进经济高质量发展有一定的理论与实践意义。

关键词：银行金融科技杠杆操纵资源效应监督效应

经济政策不确定性、共同信息溢出与股市行业极端风险共振

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经济体制改革 2024年第1期 151-159页

作者：郭娜胡丽宁田青天津财经大学金融学院天津300222 中共南京市委党校江苏南京210046

采用QVAR-DY模型对中国股票市场10个一级行业极端风险共振进行测度,并结合国内外经济政策不确定性对信息环境的影响,通过构建TVP-FAVAR模型探索经济政策不确定性、共同信息溢出与行业风险共振的动态演变关系,分析我国行业风险极端共振... 详细信息

采用QVAR-DY模型对中国股票市场10个一级行业极端风险共振进行测度,并结合国内外经济政策不确定性对信息环境的影响,通过构建TVP-FAVAR模型探索经济政策不确定性、共同信息溢出与行业风险共振的动态演变关系,分析我国行业风险极端共振的驱动因素。研究结果表明:经济政策不确定性降低了金融市场信息环境的质量,推升了共同信息溢出水平,进而加剧了行业间极端风险共振。进一步研究发现:共同信息溢出增强了经济政策不确定性作用效果,在私有信息模糊,共同信息突出的时期,经济政策不确定性对行业风险共振影响强度更大,作用时间更长。鉴于此,应密切关注国内外经济政策不确定性,加强宏观审慎和金融监管,积极稳妥地化解行业风险共振,从而促进经济高质量发展。

关键词：经济政策不确定性行业极端风险共振共同信息溢出 QVAR-DY模型

企业数实技术融合与新质生产力发展——来自企业专利信息的经验证据

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华东经济管理 2024年

作者：郭娜陈东晖胡丽宁天津财经大学金融学院

文章以2013-2023年我国上市企业为研究对象，通过手工整理208万条企业专利信息，基于深度学习算法测算专利文本语义来构建企业数实技术融合指数与新质生产力指标，实证检验发现：企业数实技术融合能够有效促进新质生产力发展，且对创新... 详细信息

文章以2013-2023年我国上市企业为研究对象，通过手工整理208万条企业专利信息，基于深度学习算法测算专利文本语义来构建企业数实技术融合指数与新质生产力指标，实证检验发现：企业数实技术融合能够有效促进新质生产力发展，且对创新突破和绿色转型两类新质生产力均具有促进作用，两者存在显著的杠杆效应。机制分析表明，数实技术融合通过降低企业生产成本、提高管理能力、抑制研发操纵来推动企业新质生产力发展。异质性分析发现，在大型国有企业和管理层创新意识、数字化思维较强的企业中，数实技术融合的赋能效果更明显。经济后果检验显示，数实技术融合对企业新质生产力的赋能作用是实现经济高质量发展的关键路径。

关键词：企业数实技术融合新质生产力机制分析专利文本语义高质量发展

银行金融科技对非金融企业影子银行化的影响研究

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经济经纬 2024年第5期41卷 147-160页

作者：郭娜胡丽宁刘彦迪天津财经大学金融学院天津300222

以2010—2022年商业银行和沪深A股上市公司为研究对象,通过企业逐笔贷款建立银企之间信息链接,研究了银行金融科技对非金融企业影子银行化的影响及作用机制。研究表明:银行金融科技能够抑制非金融企业影子银行化。机制检验显示:一方面,... 详细信息

以2010—2022年商业银行和沪深A股上市公司为研究对象,通过企业逐笔贷款建立银企之间信息链接,研究了银行金融科技对非金融企业影子银行化的影响及作用机制。研究表明:银行金融科技能够抑制非金融企业影子银行化。机制检验显示:一方面,银行金融科技能够扩充银行信贷规模,降低企业融资成本,缓解企业融资约束,抑制预防性动机;另一方面,金融科技应用能够加强银行对借款企业的监督效力,缓解企业信息不对称,提高企业信息披露质量,抑制套利性动机。进一步分析表明:相对于信用链条类影子银行,银行金融科技对非金融企业参与信用中介类影子银行活动的抑制效应更明显;对非国有企业、非制造业、外部监督程度较弱的企业作用效果更为显著。文章拓展了金融科技和非金融企业影子银行化相关研究,对加强金融服务实体经济效率,促进我国实体经济高质量发展具有一定理论与现实意义。

关键词：银行金融科技企业影子银行化预防性动机套利性动机实体经济

胎儿内脏转位合并先天性胰腺囊肿及婴儿型多囊肾超声表现一例

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