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基于偏微分方程模型的雪球期权定价研究

基于偏微分方程模型的雪球期权定价研究

作者：程惠苏州大学

学位级别：硕士

随着资管新规的落地实施,银行保本理财成为过去式。加之市场低利率,雪球结构的产品因其高票息迅速受到投资者的追捧。由于雪球产品结构复杂、风险较高,它爆火的同时也不断引起监管机构的关注,证监会多次发文对其实施监管指导。为了帮助... 详细信息

随着资管新规的落地实施,银行保本理财成为过去式。加之市场低利率,雪球结构的产品因其高票息迅速受到投资者的追捧。由于雪球产品结构复杂、风险较高,它爆火的同时也不断引起监管机构的关注,证监会多次发文对其实施监管指导。为了帮助投资者更好的理解雪球产品的结构以及其风险,本文对市面上最流行的非保本雪球的交易确认书条款进行细致分析、对其构建定价模型,并进行风险分析和动态对冲。首先,基于非保本雪球的交易确认书,本文对雪球产品进行了收益情景分析,定性的帮助投资者了解雪球产品的结构。基于收益情景分析,写出了雪球期权敲出连续观察时的风险中性测度下的收益期望表达式。然后将期望表达式拆分成了当前已经敲入和当前尚未敲入两部分,应用Feynman-Kac定理写出了对应的偏微分方程并利用对称延拓法求出了解析解。紧接着本文写出了雪球期权敲出离散观察时的偏微分方程,利用对称延拓法和分离变量法求出了解析解。数值求解之前利用Garch模型估计出了标的资产的波动率,计算了中证500股指期货的贴水率并将其作为模型中标的资产的分红率。延续敲出观察连续到离散的研究思路,利用蒙特卡洛和有限差分的方法分别求解了敲出连续观察和离散观察的数值解,并与解析解的数值积分结果进行了验证。在完成定价模型的构建、对模型进行数值求解之后,本文进行了参数敏感性分析、公平期权价值下各参数间关系分析、希腊字母分析、动态对冲以及不同市场下的投资评估。本文的主要发现有以下几点:(1)在参数敏感性分析中详细分析了参数是如何通过影响敲入敲出概率进而影响期权价值,发现雪球的敲出概率在第一个月是最高的,另外期权价值对于波动率的变动最敏感,波动率对敲入概率的影响大于敲出概率;(2)雪球期权获得长时间的累计票息的可能性较低,且敲入之后投资者本金亏损风险极高;(3)雪球期权的希腊值在敲入价格附近剧烈变化,delta和gamma在敲入价格附近发生明显跳变,这给对冲带来了较大的难度;(4)使用中证500股指期货主力合约对冲时,期货移仓换月产生的盈亏占合约名义本金的比例较大,使用期货进行动态对冲回测时不能忽略移仓换月的影响;(5)雪球期权适合牛市及轻微震荡的震荡市。

关键词：雪球期权蒙特卡洛有限差分动态对冲

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中国农业保险对国际运行绩效的沿袭与创新

改革 2007年第8期 76-81页

作者：程惠霞北京师范大学管理学院北京100875

借鉴国外农业保险模式开展中国农业保险是时下颇为流行的观点，其核心政策主张是政府要为农业保险提供补贴、免税等优惠措施。但研究发现，发达国家的农业保险模式无论在发达国家、还是在发展中国家运作并不成功。必须在深刻分析其内在... 详细信息

借鉴国外农业保险模式开展中国农业保险是时下颇为流行的观点，其核心政策主张是政府要为农业保险提供补贴、免税等优惠措施。但研究发现，发达国家的农业保险模式无论在发达国家、还是在发展中国家运作并不成功。必须在深刻分析其内在缺陷和应用局限性的基础上，借鉴国际农业保险的创新，设计符合中国实际的农业保险模式．而不能简单地模仿发达国家的模式。

关键词：农业保险保险创新政策支持运营模式

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独具特色的巴西国家再保险公司—IRB

保险研究 2004年第1期 62-63,51页

作者：程惠霞北京师范大学管理学院北京100875

巴西是拉美典型的市场经济国家，经济的开放度和自由度比较高。但在保险领域，却始终维持着比较严格的保护，即使在WTO框架内，国内保险业与国际保险市场的联系也处于政府有力的控制之下。作为巴西国家再保险公司的工RB在其保险体系中... 详细信息

巴西是拉美典型的市场经济国家，经济的开放度和自由度比较高。但在保险领域，却始终维持着比较严格的保护，即使在WTO框架内，国内保险业与国际保险市场的联系也处于政府有力的控制之下。作为巴西国家再保险公司的工RB在其保险体系中发挥着独特而重要的作用。

关键词：巴西国家再保险公司 IRB 再保险发展趋势保险共同体

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国际M & A浪潮与中小银行发展

当代经济科学 2002年第1期24卷 35-39页

作者：程惠霞清华大学公共管理学院北京100084

主流观点认为M&A不利于中小银行发展 ,甚至会使后者消失。但以美国银行业M&A对中小银行的影响分析指出 ,M&A与中小银行发展呈现正相关关系 ;中小银行———社区关系的理论分析则进一步说明小中银行存在与发展的必然性 ,为中国中小银行... 详细信息

主流观点认为M&A不利于中小银行发展 ,甚至会使后者消失。但以美国银行业M&A对中小银行的影响分析指出 ,M&A与中小银行发展呈现正相关关系 ;中小银行———社区关系的理论分析则进一步说明小中银行存在与发展的必然性 ,为中国中小银行发展前景研究提供了新的观察角度。

关键词：中小银行规模经济美国银行兼并银行收购相关性分析社区发展中国管理体制

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国际收支调节理论与政策的演变

经济学动态 1996年第8期 49-53页

作者：程惠芳复旦大学

一、国际收支调节理论的形成及其主要流派国际收支调节理论是关于一国国际收支均衡以及国际收支与国民经济均衡的调节手段、调节机制和调节效应的理论。迄今为止,国际收支调节理论的演变大约经历了从起源→形成理论体系→修正与拓展... 详细信息

一、国际收支调节理论的形成及其主要流派国际收支调节理论是关于一国国际收支均衡以及国际收支与国民经济均衡的调节手段、调节机制和调节效应的理论。迄今为止,国际收支调节理论的演变大约经历了从起源→形成理论体系→修正与拓展三个阶段。本世纪30年代至70年代是国际收支调节理论繁荣发展形成理论体系的阶段。这一阶段,国际收支开始从国际贸易理论中独立出来。西方经济学家对国际收支进行了深入广泛地研究,提出了国际收支。

关键词：国际收支调节国际贸易国际贸易理论政策

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企业文化视角的金融机构人力资源管理

南开管理评论 2004年第1期7卷 107-112页

作者：程惠霞北京师范大学管理学院

人力资源与企业文化是知识经济时代金融企业核心竞争力形成的关键要素。金融企业的特性决定了企业文化建设是促进其人力资源管理、培育竞争优势的重要途径。为了应对激烈的国际金融竞争,本土金融企业应充分利用这一机制,把企业文化与人... 详细信息

人力资源与企业文化是知识经济时代金融企业核心竞争力形成的关键要素。金融企业的特性决定了企业文化建设是促进其人力资源管理、培育竞争优势的重要途径。为了应对激烈的国际金融竞争,本土金融企业应充分利用这一机制,把企业文化与人力资源管理有机融合起来,二者的融合途径是一个包括理念、组织、行为等在内的多层次、动态化、系统化机制。

关键词：企业文化金融机构人力资源管理中国企业管理核心竞争力学习型组织

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生命的标点五觉斋笔谈 1

2012年

作者：程惠民

本书是作者关于生命体悟的散文集。

ISBN: (纸本)9787548602842

本书是作者关于生命体悟的散文集。

关键词：散文集中国当代

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语言研究是亚氏传统逻辑学说的起源

作家 2013年第4X期 165-166页

作者：程惠河南警察学院

亚里士多德逻辑学说与其语言研究在来源上有很大的关联,如在修辞学方面,他从智者的修辞术中总结出比喻理论,从而创建了著名的《修辞学》理论系统;在语法学方面,极其经典地表现了语法与逻辑之间的承递关系;在语义学方面,可以说,亚里士多... 详细信息

亚里士多德逻辑学说与其语言研究在来源上有很大的关联,如在修辞学方面,他从智者的修辞术中总结出比喻理论,从而创建了著名的《修辞学》理论系统;在语法学方面,极其经典地表现了语法与逻辑之间的承递关系;在语义学方面,可以说,亚里士多德所创立的逻辑学说,得益于其对语义的探索,因此,语言因素在亚里士多德逻辑学说中具有极其重要的意义。

关键词：亚里士多德修辞学逻辑学说渊源

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高砷铜精矿脱砷工艺研究

湖南有色金属 1993年第6期9卷 345-350,363页

作者：程惠如湖南有色金属研究所

本文论证了用焙烧法和直接熔炼法对高砷铜精矿进行炼前脱砷的技术可行性和经济合理性。确定其最佳工艺技术条件。对如何使该项技术尽快用于生产提出了建议。

关键词：铜冶炼高砷铜精矿脱砷预处理技术