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银行网络结构与系统性金融风险传染

系统工程理论与实践 2024年

作者：杨科王健辰田凤平华南理工大学经济与金融学院人工智能与数字经济广东省实验室(广州) 中山大学国际金融学院

随着我国银行业资金规模和成员数量的不断增加，愈发复杂的机构间关联网络逐渐成为潜在的风险传染渠道. 本文采用GARCH-Copula-CoVaR模型测算了16家上市商业银行在系统性金融风险中的贡献规模，结合网络拓扑理论和滑动窗口法研究了银... 详细信息

随着我国银行业资金规模和成员数量的不断增加，愈发复杂的机构间关联网络逐渐成为潜在的风险传染渠道. 本文采用GARCH-Copula-CoVaR模型测算了16家上市商业银行在系统性金融风险中的贡献规模，结合网络拓扑理论和滑动窗口法研究了银行网络结构特征的演化趋势，并进一步分析了银行网络结构对系统性金融风险传染的影响机制. 研究结果表明: 虽然银行部门“去中心化”效应愈发显著，网络稳定性和抗风险能力整体上得到改善，但仍应重视网络结构特征在系统性金融风险产生及辐射过程中起到的多重作用; 处于网络中不同风险传染地位的银行同时满足宏微观审慎监管要求的难度存在较大差异，极端风险敏感且在银行网络中扮演核心角色的银行更倾向于向整个系统输出更多风险，通常在风险传染过程中起主导作用; 在危机时期，网络密度通常会出现剧烈变化，关联网络的稳定性失衡进一步加速了系统性金融风险的传染. 本研究可为监管部门实时更新系统重要性银行名单和全面监管风险传染渠道提供思路，对提升金融市场抵御风险的能力以及防范和化解系统性风险等方面都具有重要的现实意义.

关键词：银行网络结构系统性金融风险影响机制

我国农产品期货市场与其他金融市场的多尺度联动性

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系统工程理论与实践 2022年第5期42卷 1172-1184页

作者：杨科黄颖平田凤平华南理工大学经济与金融学院广州510006 中山大学岭南学院广州510275 中山大学国际金融学院广州510275

在金融一体化与商品金融化的背景下,农产品期货与金融资产之间的相关性显著上升,研究农产品期货市场与其他金融市场的联动性对我国金融风险规制和宏观调控尤为重要.本文在集成经验模态分解的基础上,结合最大互信息系数和转移熵,提出一... 详细信息

在金融一体化与商品金融化的背景下,农产品期货与金融资产之间的相关性显著上升,研究农产品期货市场与其他金融市场的联动性对我国金融风险规制和宏观调控尤为重要.本文在集成经验模态分解的基础上,结合最大互信息系数和转移熵,提出一种两步多尺度联动性分析框架,并在此框架下从不同时间尺度角度深入研究我国农产品期货市场与股票、债券、汇率、能化期货市场间的联动性.研究发现:农产品期货市场与其他金融市场之间的联动性具有多尺度差异性,其与能化期货市场、股票市场之间的联动性较强,且联动性强度在长期成分中最高,但时间尺度越长,农产品期货市场与其他金融市场间的信息传递强度越弱;农产品期货市场在短期和长期接收来自股票市场的净信息,同时在中长期向债券市场和能化期货市场输出净信息,而农产品期货市场仅在汇改后在短期对外汇市场有显著的信息传递效应.

关键词：农产品期货联动性集成经验模态分解转移熵

基于收缩和稀疏方法的商品期货市场已实现协方差矩阵动态建模与预测

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系统管理学报 2023年第6期32卷 1282-1298页

作者：杨科付胜杰田凤平华南理工大学经济与金融学院广州510006 中山大学国际金融学院广州510275 人工智能与数字经济广东省实验室(广州) 广州510330

随着中国期货市场规模持续扩大,上市的商品期货种类不断增加,大量金融资本投资商品期货成为商品市场运作的新特点,研究多个商品期货协方差矩阵的重要性日渐凸显。通过将机器学习中的贝叶斯收缩和稀疏方法融入参数VAR模型,构建了一个崭新... 详细信息

随着中国期货市场规模持续扩大,上市的商品期货种类不断增加,大量金融资本投资商品期货成为商品市场运作的新特点,研究多个商品期货协方差矩阵的重要性日渐凸显。通过将机器学习中的贝叶斯收缩和稀疏方法融入参数VAR模型,构建了一个崭新的SS-TVP-VAR模型,并运用该模型对多个商品期货的已实现协方差矩阵进行动态建模和预测。实证结果表明:SS-TVP-VAR模型能够有效预测中国商品期货市场的已实现协方差矩阵,在统计精度和经济效益方面均优于VAR-Lasso等其他固定参数模型;商品期货市场已实现协方差矩阵的方差项与协方差项具有截然不同的驱动结构,方差项主要受其自身滞后驱动,而协方差项则主要由其他滞后项驱动。本研究有助于投资者及市场管理者从协方差矩阵驱动结构和预测未来协方差矩阵两个方面进行资产配置和风险管理,对推动中国商品期货市场高质量发展具有重要的现实意义。

关键词：已实现协方差矩阵商品期货贝叶斯收缩稀疏

高频数据环境下我国股票市场的波动率预测——基于机器学习和HAR模型的融合研究

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计量经济学报 2023年第3期3卷 886-904页

作者：杨科张洲深田凤平华南理工大学经济与金融学院广州510006 中山大学国际金融学院广州510275 人工智能与数字经济广东省实验室(广州) 广州510330 中欧瑞博投资管理股份有限公司深圳518048

股票市场波动率的准确预测对于投资者预判股市走势、优化资产配置和规避风险以及监管机构预警风险和稳定市场秩序等都具有重要的理论和现实意义.本文在基于高频数据的HAR模型基础上,融合机器学习中的Lasso和随机森林方法进行模型特征选... 详细信息

股票市场波动率的准确预测对于投资者预判股市走势、优化资产配置和规避风险以及监管机构预警风险和稳定市场秩序等都具有重要的理论和现实意义.本文在基于高频数据的HAR模型基础上,融合机器学习中的Lasso和随机森林方法进行模型特征选择,采用神经网络方法刻画变量间的非线性特征,构建了几类崭新的已实现波动率模型,并实证评价和比较各类模型对股票市场已实现波动率的预测性能.实证结果表明:跳跃成分的引入可以提高股票市场已实现波动率的样本外预测精度;基于Lasso和随机森林进行特征选择的HAR扩展模型的样本外预测性能明显优于传统的HAR模型和GARCH类模型;采用神经网络方法刻画波动率的非线性特征能进一步提高模型的样本外预测精度;在所有考察的预测模型中,Lasso-NN-J模型的样本内和样本外预测性能最佳,并且在不同的预测滚动窗口宽度、不同的个股高频数据以及随机抽样模拟检验下,该模型的样本外预测性能相当稳健.

关键词：特征选择 HAR模型已实现波动率神经网络

我国PTA产业链主要市场间的动态溢出效应研究

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系统工程学报 2023年第1期38卷 75-85页

作者：杨科陈若晴田凤平华南理工大学经济与金融学院广东广州510006 中山大学国际金融学院广东广州510275 人工智能与数字经济广东省实验室(广州) 广东广州510330

针对精对苯二甲酸(PTA)产业链的联动关系,采用前沿的溢出效应指数法和DCC-GARCH模型,从产业链角度研究我国PTA期货市场与其上游国际原油期货市场和下游纺织市场之间的静态和动态溢出效应.结果表明,上游国际原油期货市场主导收益率溢出效... 详细信息

针对精对苯二甲酸(PTA)产业链的联动关系,采用前沿的溢出效应指数法和DCC-GARCH模型,从产业链角度研究我国PTA期货市场与其上游国际原油期货市场和下游纺织市场之间的静态和动态溢出效应.结果表明,上游国际原油期货市场主导收益率溢出效应,下游纺织市场主导波动率溢出效应,而PTA期货市场在产业链中处于信息接收方,且在产能过剩时不受产业链上下游市场的影响.

关键词： PTA期货市场溢出效应指数 DCC-GARCH 国际原油期货市场

经济政策不确定性冲击下全球系统性金融风险的跨市场传染——基于TVP-FAVAR和TVP-VAR模型的研究

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统计研究 2023年第7期40卷 70-84页

作者：杨科郭亚飞田凤平华南理工大学经济与金融学院华南理工大学人工智能与数字经济广东省实验室(广州) 上海交通大学上海高级金融学院中山大学国际金融学院

本文基于8个维度的48个基础经济金融变量,运用TVP-FAVAR模型构建系统性金融风险的度量指标,采用广义方差分解法构建系统性金融风险的溢出指数,从静态和动态角度对经济政策不确定性(EPU)冲击下全球16个主要国家的系统性金融风险水平和风... 详细信息

本文基于8个维度的48个基础经济金融变量,运用TVP-FAVAR模型构建系统性金融风险的度量指标,采用广义方差分解法构建系统性金融风险的溢出指数,从静态和动态角度对经济政策不确定性(EPU)冲击下全球16个主要国家的系统性金融风险水平和风险溢出状况展开研究,并运用TVP-VAR模型从金融市场和经济基本面两个层面检验EPU冲击下系统性金融风险的跨市场传染机制。研究发现:系统性金融风险与EPU之间存在双向非对称溢出效应,并以EPU对系统性金融风险的冲击为主,发展中国家系统性金融风险对EPU冲击的反应速度更快、程度更大;EPU冲击下,发达国家是全球系统性金融风险的主要溢出方,发展中国家则是主要的风险接受者,并且这一现象随着全球EPU水平的提升而更加显著;各金融子市场和经济部门受EPU直接冲击的时间和程度存在差异,相互之间的风险溢出效应使得系统性金融风险水平进一步攀升;全球EPU对我国EPU的显著冲击更使得国内经济金融市场受到直接和间接的双重影响,风险净溢入水平也远远大于其他发展中国家。本研究对于应对全球经济政策不确定性冲击、防范化解系统性金融风险具有重要意义。

关键词：经济政策不确定性系统性金融风险风险传染机制 TVP-FAVAR TVP-VAR

基于TVS-HAR模型的农产品期货市场已实现波动率的预测研究

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系统工程理论与实践 2016年第12期36卷 3003-3016页

作者：田凤平杨科中山大学国际金融学院广州510275 华南理工大学经济与贸易学院广州510006

本文以4种农产品期货的高频数据为样本,在实证考察预测因子对农产品期货已实现波动率的预测能力基础上,通过假定时变HAR模型的参数遵循独立正态-伽马自回归过程先验分布,构建了具有时变稀疏度的HAR模型(TVS-HAR),以同时考虑预测模型参... 详细信息

本文以4种农产品期货的高频数据为样本,在实证考察预测因子对农产品期货已实现波动率的预测能力基础上,通过假定时变HAR模型的参数遵循独立正态-伽马自回归过程先验分布,构建了具有时变稀疏度的HAR模型(TVS-HAR),以同时考虑预测模型参数的时变性和预测模型的时变性,并采用MCS检验评价和比较该模型和其他HAR族模型的样本外预测性能.实证结果表明:TVS-HAR模型能较好地识别和拟合潜在预测因子对农产品期货市场波动率的预测的重要性和影响程度的时变性;跳跃成分对我国农产品期货市场已实现波动率具有一定的预测能力;相对于其他几类HAR模型,TVS-HAR模型的预测性能最好.

关键词：已实现波动率时变稀疏度 HAR模型样本外预测

我国商品期货的无模型隐含方差与方差风险溢价研究——基于豆粕和白糖的分析

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系统工程理论与实践 2021年第8期41卷 2015-2029页

作者：田凤平杨科中山大学国际金融学院广州510275 华南理工大学经济与金融学院广州510006

无模型隐含方差具有不依赖于期权定价模型的特点,它与已实现方差的差值度量了方差风险溢价,近年来在金融资产的方差风险溢价研究中备受关注.本文利用我国豆粕期货和白糖期货的期权数据估计出无模型隐含方差,然后在方差互换合约的框架下... 详细信息

无模型隐含方差具有不依赖于期权定价模型的特点,它与已实现方差的差值度量了方差风险溢价,近年来在金融资产的方差风险溢价研究中备受关注.本文利用我国豆粕期货和白糖期货的期权数据估计出无模型隐含方差,然后在方差互换合约的框架下,深入研究商品期货的方差风险溢价.研究发现:我国豆粕期货和白糖期货的方差风险溢价显著为负,且具有时变性;经典的市场风险因子对豆粕期货和白糖期货的方差风险溢价的解释力度较小;两种商品期货的方差风险溢价与期货收益之间均存在非线性关系,并且方差风险溢价对未来一定期限内的资产收益具有预测作用.同时,本文还发现,我国豆粕期货和白糖期货与上证50 ETF的方差风险溢价存在较大差异,样本期内上证50 ETF的方差风险溢价不显著,而且对其未来收益无显著预测作用.

关键词：无模型隐含方差方差风险溢价商品期货

中国三大城市群经济发展的区域差异及收敛性研究

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系统工程理论与实践 2021年第7期41卷 1709-1721页

作者：田凤平秦瑾龙杨科中山大学国际金融学院广州510275 新疆财经大学统计与数据科学学院乌鲁木齐830012 华南理工大学经济与金融学院广州510006

基于京津冀、长三角和珠三角三大城市群2004-2017年城市面板数据,本文采用Dagum基尼系数及按子群分解方法度量中国三大城市群经济发展的区域差异及差异来源,并运用空间面板回归模型对三大城市群经济发展的收敛性进行检验.研究结果表明:... 详细信息

基于京津冀、长三角和珠三角三大城市群2004-2017年城市面板数据,本文采用Dagum基尼系数及按子群分解方法度量中国三大城市群经济发展的区域差异及差异来源,并运用空间面板回归模型对三大城市群经济发展的收敛性进行检验.研究结果表明:中国三大城市群经济发展的总体差异呈现出震荡式下降趋势,珠三角城市群群内差异最大,京津冀城市群群内差异最小,群间差异最大的是珠三角城市群和京津冀城市群;群间差异是导致三大城市群经济发展区域差异的主要来源,其次是群内差异;三大城市群的经济发展受空间因素的影响出现空间集聚现象,且均存在绝对β收敛趋势,在加入相关控制变量时,各城市群经济发展同样存在条件β收敛的特性.

关键词：城市群经济发展区域差异收敛基尼系数