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投资者关注、信息不对称与名人持股效应

管理科学 2022年第1期35卷 152-164页

作者：朱红兵王婉菁张兵河海大学商学院南京210098 南京大学商学院南京210093

名人股市“掘金”现象日益频现,在多元化的资产配置策略下,选择投资股票作为财富增值手段已成为名人的主要投资方式之一。名人概念股在各券商交易软件中也相继出现,名人对股市的影响日益凸显。已有研究主要分析机构投资者、企业高管和... 详细信息

名人股市“掘金”现象日益频现,在多元化的资产配置策略下,选择投资股票作为财富增值手段已成为名人的主要投资方式之一。名人概念股在各券商交易软件中也相继出现,名人对股市的影响日益凸显。已有研究主要分析机构投资者、企业高管和地方政府等参与者对股票市场的影响,较少有研究关注以名人群体为代表的大户投资者。以福布斯发布的中国名人榜为基础,选取2012年至2018年上榜名人为研究对象,利用网络爬虫技术获取名人投资的上市企业数据,实证研究名人投资者的持股效应。从投资者有限关注理论出发,检验名人在不同渠道下的曝光率对股票超额收益的影响,并以知情交易概率测量股票信息不对称程度,以散户持股比例和投资者情绪测量投资者的非理性程度,通过资产组合和多元回归,检验信息不对称和投资者非理性等因素对关注度的调节作用。研究结果表明,中国股票市场存在显著的名人持股效应。与非名人持股企业相比,名人投资的企业超额收益更高,年均复合收益高达8.740%。事件研究和倾向性得分匹配分析表明,名人持股企业的超额收益不是投资标的选择中的内生性问题导致的。结合名人曝光率和上市企业网络搜索指数,发现投资者对名人持股企业的关注是超额回报产生的原因,但关注度的正向影响随关注的滞后出现反转。并且,股票的信息不对称性调节关注度的影响,股票的信息不对称程度越高,关注度对名人持股企业超额收益的正向影响越大且反转周期越长。进一步研究表明,散户持股比例和投资者情绪强化名人持股企业的超额回报。从实证角度证实中国股票市场的名人持股效应,揭示投资者的注意力转移是其背后的形成原因。研究结果不仅有助于更好地理解名人这一特殊群体的投资行为及其对股市的影响,丰富并发展了投资者类型和股价表现的研究,也为监管层规范和引导大户投资者合理投资、维护中小投资者利益提供决策参考。

关键词：有限关注信息不对称名人投资者超额收益投资者情绪

经济活动与传染病的传播——基于流行性感冒的研究

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中国经济问题 2023年第6期 176-191页

作者：王婉菁张兵朱红兵南京邮电大学经济学院南京大学商学院河海大学商学院

本文运用2004—2017年省级行政区数据,研究日常经济活动对流行性感冒传播的影响。结果表明:交通和贸易显著促进了流感的传播,学校放假则具有抑制作用,且贸易的影响具有反季节性;就交通运输而言,铁路、航空对流感的传播比公路显著,航空... 详细信息

本文运用2004—2017年省级行政区数据,研究日常经济活动对流行性感冒传播的影响。结果表明:交通和贸易显著促进了流感的传播,学校放假则具有抑制作用,且贸易的影响具有反季节性;就交通运输而言,铁路、航空对流感的传播比公路显著,航空的影响最为明显;交通、贸易与学校放假的叠加作用会显著提高流感的传播,特别是假期中流感的跨区域传播;各项经济活动对不同年龄群体的流感传播作用存在差异。学校放假主要影响青少年,贸易更容易影响青少年、成年人和老年人,铁路运输的影响则较为普遍。本研究为相关部门有效选择防疫措施、构建常态化公共卫生治理体系提供了参考。

关键词：疾病传播经济活动公共卫生政策流行病空间扩散

耕作•体验•成长——幼儿园“农商启蒙课程”的实践探索

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动漫界（幼教365） 2023年第8期 91-93页

作者：王婉菁宁波市鄞州区下应街道中海幼儿园

“耕作”和“集市”历史悠久,并衍生了大量民间游戏和民俗节日,形成了丰厚的历史文化遗产,至今影响着我们的生活。如何激活这些资源促进幼儿发展呢?为此,我园依托现有的种植园和功能室,创造性地开发出了“耕作”和“集市”类型游戏。在... 详细信息

“耕作”和“集市”历史悠久,并衍生了大量民间游戏和民俗节日,形成了丰厚的历史文化遗产,至今影响着我们的生活。如何激活这些资源促进幼儿发展呢?为此,我园依托现有的种植园和功能室,创造性地开发出了“耕作”和“集市”类型游戏。在这类游戏中,幼儿通过农耕体验和商贩扮演,亲身体会劳作与买卖的辛劳和乐趣,体验与同伴、教师和家长交往互动,有效地培养了生活劳动、社会交往以及语言表达等多方面能力。

关键词：民间游戏交往互动幼儿发展实践探索民俗节日历史文化遗产社会交往功能室

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班本微课程:我们承包了幼儿园的杨梅树

儿童与健康 2023年第2期 27-29页

作者：王婉菁浙江省宁波市勤州区下应街道中海幼儿园

五月的幼儿园里风景优美、鸟语花香,农场里一片生机勃勃的景象,操场上彩虹跑道旁的三棵杨梅树格外优雅,一颗颗绿色的小果子悄悄地挂上了树梢。“1、2、3,我们只有三棵杨梅树,一定很珍贵,我想好好守护它们长大,直到结出甜甜的杨梅!”“... 详细信息

五月的幼儿园里风景优美、鸟语花香,农场里一片生机勃勃的景象,操场上彩虹跑道旁的三棵杨梅树格外优雅,一颗颗绿色的小果子悄悄地挂上了树梢。“1、2、3,我们只有三棵杨梅树,一定很珍贵,我想好好守护它们长大,直到结出甜甜的杨梅!”“我也想让它们顺利长大,可不能被别人摘走啦!”“希望我也能尝到甜甜的杨梅……”每每走过杨梅树时,幼儿总会展开热烈的讨论。

关键词：微课程杨梅树幼儿园风景优美

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玩转二十四节气春夏篇

2020年

作者：王婉菁

本系列立足于诗歌发展的源远流长，于诗歌史的长河中“游中国”，呈现多民族文化的融合、中华文化对外传播影响力，以及中外文化交流的进程，追溯中华民族的开放精神和开阔视野，让广大青少年在以地理为承载的经纬中，感受展现辉煌文明... 详细信息

ISBN: (纸本)9787552641349

本系列立足于诗歌发展的源远流长，于诗歌史的长河中“游中国”，呈现多民族文化的融合、中华文化对外传播影响力，以及中外文化交流的进程，追溯中华民族的开放精神和开阔视野，让广大青少年在以地理为承载的经纬中，感受展现辉煌文明、壮丽山河的诗歌发展史。严格的格律韵脚、凝练的语言、绵密的章法、充沛的情感以及丰富的意象是中华诗词美之所在，诗词是中华数千年社会文化生活的缩影。将这些诗词中的美好与感动种在青少年心灵的土壤上，既是对中华文化基因再锻造，又可为青少年一代精神家园的创立做好奠基。本册是以“节气”作为指引，将有关节气方面的古诗按照时节予以展现。

关键词：二十四节气儿童读物

来源：汇雅图书（南通市图书馆... 评论

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做实五篇文章倾力推进“民心宅改”

江西农业 2023年第15期 13-14页

作者：朱龙华王婉菁王祥吉永丰县农业农村局

推进农村宅基地制度改革,既是推进土地要素市场化配置改革的重要探索,又是激活农村土地资源要素、提高土地利用效率的重要举措。作为第二轮农村宅基地制度改革试点地,永丰县委县政府高度重视,认真贯彻落实习近平总书记关于“三农”工作... 详细信息

推进农村宅基地制度改革,既是推进土地要素市场化配置改革的重要探索,又是激活农村土地资源要素、提高土地利用效率的重要举措。作为第二轮农村宅基地制度改革试点地,永丰县委县政府高度重视,认真贯彻落实习近平总书记关于“三农”工作重要论述,坚决贯彻落实中央和省、市决策部署,稳慎推进、大胆探索、先行先试,把宅基地改革作为深化农村土地制度改革、建设宜居宜业和美乡村的重要抓手,立足管、聚焦用、赋权能、促流转,以宅改效能激活乡村振兴,宅改覆盖全县22个乡镇场、213个行政村、1944个试点自然村组,改出乡村新美景、新风景、新丰景、新愿景,全力打造共建共治共富共享“民心宅改”。

关键词：土地利用效率农村土地制度改革土地要素乡村振兴市场化配置共富先行先试重要抓手

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玩转二十四节气：秋冬篇

半强制分红政策的市场效应研究——基于迎合假说的实证

2020年

作者：沈清王婉菁

本书主要包括二十四节中的：立秋、处暑、白露、秋分、寒露、霜降、立冬、小雪、大雪、冬至、大寒、小寒等内容。

ISBN: (纸本)9787552637694

本书主要包括二十四节中的：立秋、处暑、白露、秋分、寒露、霜降、立冬、小雪、大雪、冬至、大寒、小寒等内容。

关键词：二十四节气儿童读物

来源：汇雅图书（南通市图书馆... 评论

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半强制分红政策的市场效应研究——基于迎合假说的实证

作者：王婉菁南京农业大学

学位级别：硕士

我国资本市场初步形成于20世纪90年代。相较于欧美国家发展成熟的资本市场来说,中国资本市场的起步颇晚,因而在运行和监管上存在诸多缺陷。其中最广受质疑的是我国资本市场的分红现状:自90年代以来,我国上市公司的分红水平连年走低,且... 详细信息

我国资本市场初步形成于20世纪90年代。相较于欧美国家发展成熟的资本市场来说,中国资本市场的起步颇晚,因而在运行和监管上存在诸多缺陷。其中最广受质疑的是我国资本市场的分红现状:自90年代以来,我国上市公司的分红水平连年走低,且不派现的公司连年增多,导致我国的资本市场整体分红水平长期处于低水平,更为严重的是,由于缺乏相应的监管制度,市场上的坐庄现象层出不穷,投资者的利益无法得到有效的保护。为整治我国资本市场的这一乱象,我国证监会自21世纪始颁布了相关政策,该政策不强制规定每一家上市公司进行分红,而是把上市公司的分红政策与其再融资的资格联系起来,从业者和学术界学者把这种具有软约束性质的监管制度统一定义为“半强制分红政策”。然而,自半强制分红政策颁布以来,该政策的实施效果和合理性在学术界产生了一些负面争议,主要为以下几个方面:1、“监管悖论”,即政策可能迫使那些确有再融资需求、资金短缺的公司为获得融资资格而、分红,却难以约束那些长期业绩良好却不分红的公司;2、半强制分红政策对于上市公司分红的持续性和稳定性产生了负面影响,很多公司为了迎合政策采取了投机式、钓鱼式分红行为。针对以上所述的争议和质疑,本文提出以下问题:(1)半强制分红政策是否提高了我国资本市场整体的分红水平?(2)这一分红水平的提高是源于上市公司的政策迎合行为,还是出于对股东利益的考虑?针对这一系列问题,本文从以下几个方面进行实证研究:(一)分析半强制分红政策对我国资本市场分红水平的整体效果;(二)实证检验我国资本市场分红水平的提高是源于上市公司的政策迎合行为还是其出于对股东利益的考虑通过对上述假设的实证研究,本得出如下结论:(一)半强制分红政策提高了我国的资本市场整体的分红意愿和分红水平。(二)这一分红水平和意愿的提高主要源于上市公司的政策迎合行为而非其对股东利益的考虑。具体表现为:(1)融资需求较高、资金匮乏的公司的出于迎合政策要求(再融资资格)显著提高了其分红水平和分红意愿,且其分红行为根据不同阶段的政策要求进行了相应的调整;(2)半强制分红政策对资金充裕、长期业绩良好的优质公司没有显著影响,即半强制分红政策无法提高资金充裕的公司的分红水平和意愿,亦无法提高长期业绩良好的公司分红行为的连续性和稳定性。

关键词：半强制分红政策政策效果迎合理论上市公司的分红行为

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T+1交易制度、卖空约束和日度换手率效应

金融评论 2020年第5期12卷 70-90,125,126页

作者：薛冰张兵王婉菁南京大学商学院

本文从日度层面探究A股市场的换手率效应。受T+1交易制度和卖空约束的影响,当日买入股票的投资者无法进行卖出交易,认为股票价格被高估的悲观投资者也无法通过卖空交易参与股票交易,因此在A股市场中,换手率不仅衡量了当日交易中乐观投... 详细信息

本文从日度层面探究A股市场的换手率效应。受T+1交易制度和卖空约束的影响,当日买入股票的投资者无法进行卖出交易,认为股票价格被高估的悲观投资者也无法通过卖空交易参与股票交易,因此在A股市场中,换手率不仅衡量了当日交易中乐观投资者的交易活跃程度,同样也衡量了当日流通股中受T+1交易制度限制无法卖出的比例。根据换手率的这一性质,本文发现高换手率股票在当日有着更高的收益率。但是在下一交易日开盘时,由于投资者重新拥有卖出股票的权利,收益立即发生反转,高换手率股票在下一交易日的隔夜收益率更低。并且由于低隔夜收益率在收益率形成过程中占据主导作用,产生了A股市场日度层面的换手率效应:换手率与下一交易日预期收益具有负向关系。本文进一步对A+H交叉上市股票进行检验,发现A+H股在实行T+0交易制度、卖空约束较弱的香港市场,不存在日度层面的换手率效应。

关键词：换手率 T+1交易制度卖空约束