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信用评级与股票错误定价

信用评级与股票错误定价

作者：牛慧君石河子大学

学位级别：硕士

我国债券市场的蓬勃发展也带动了评级行业的急速壮大,一般来说,信用评级可为债券市场的投资者提供企业信用风险高低的有效信息,为投资者和市场起到风险缓冲作用。但信用评级机构作为金融市场“看门人”中独立性一直被诟病的中介,其信息... 详细信息

我国债券市场的蓬勃发展也带动了评级行业的急速壮大,一般来说,信用评级可为债券市场的投资者提供企业信用风险高低的有效信息,为投资者和市场起到风险缓冲作用。但信用评级机构作为金融市场“看门人”中独立性一直被诟病的中介,其信息传递、风险预警等功能并不能完全充分发挥。可见,信用评级在债券市场存在争议。由于不同金融市场间有着联动性以及信息的外部性,信用评级对股票市场的影响也逐渐增大,不少学者虽已观察到评级调整公告会引起股票价格变动,但仅停留在对股票市场的表面影响上,还值得深入探讨信用评级是否在股票市场也存在两面性。股票错误定价是我国资本市场中常见的一种“金融异象”,受信息不对称、投资者非理性、代理冲突等因素影响催生了该异象,该异象的产生将降低资源配置效率甚至阻碍实体经济发展。信用评级能否引导股票市场投资者做出理性投资决策,并对企业起到监督约束的作用,对于保障我国资本市场平稳、健康、持续发展有着重要现实意义。通过观察信用评级能否缓解股票错误定价程度,同时也有助于论证信用评级在资本市场的角色扮演,为规范信用评级行业建设提供建议。本文基于信息不对称、信号传递、委托代理等理论提出本文假设,并以2008-2020年A股上市公司为研究样本,实证检验了企业信用评级与股票错误定价之间的关系。首先,分别从是否具有信用评级和信用评级等级两个方面检验了信用评级对股票错误定价的影响;进一步,由静转动以动态视角深入探讨了信用评级调整对股票错误定价的影响;其次,考察了在金融脱媒的宏观背景下二者关系的变化;接着,从企业微观层面验证了企业战略差异度对二者关系的影响;最后,从信用评级的信息效应和监督效应视角考察了信用评级对股票错误定价的作用机制。研究结论如下:(1)具有信用评级和高信用评级的公司股票错误定价水平较低,说明信用评级在股票市场发挥了正面作用,该结论在倾向得分匹配法、Heckman检验、替换解释变量等系列稳健性检验后依旧成立;(2)从信用评级动态视角观察与股票错误定价的影响,发现评级上调与股票错误定价关系在高估组为正相关关系,评级下调同样加剧了股票错误定价程度;(3)金融脱媒强化了信用评级对股票错误定价的缓解作用,主要是由于金融脱媒的宏观环境推动评级机构更趋于独立,信用评级的功能性可以更加有效发挥;(4)信用评级与股票错误定价的负相关性在战略差异度较高的企业更加显著;(5)作用机制分析表明,企业信用评级具有信息效应和监督效应,具有信用评级的企业能够有效降低信息不对称和盈余管理以修正股价偏离价值的程度;信用评级等级则是通过提高投资者关注和降低企业融资约束缓解了股票错误定价,体现其信息和监督作用。

关键词：信用评级股票错误定价信息效应监督效应

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机构投资者调研降低了债券违约风险吗?

投资研究 2021年第3期40卷 95-112页

作者：王生年牛慧君石河子大学经济与管理学院/公司治理与管理创新研究中心石河子大学经济与管理学院

本文以2014-2018年深交所上市公司发行的公司债为样本,实证检验了机构投资者调研对公司债券违约风险的影响。研究发现,机构投资者调研可以有效降低公司债券违约风险,且在无形资产比重较大和盈余管理水平较高的企业中表现更为显著。机构... 详细信息

本文以2014-2018年深交所上市公司发行的公司债为样本,实证检验了机构投资者调研对公司债券违约风险的影响。研究发现,机构投资者调研可以有效降低公司债券违约风险,且在无形资产比重较大和盈余管理水平较高的企业中表现更为显著。机构投资者调研通过"信息发现效应"和"监督治理效应"降低了债券违约风险,且前者发挥了主导作用。结论表明,机构投资者调研能够挖掘公司私有信息并传递到债券市场,在降低债券违约风险中发挥了积极作用。

关键词：机构投资者调研债券违约风险信息不对称代理成本

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信用评级可信吗:基于股票错误定价的检验

中央财经大学学报 2022年第3期 27-44页

作者：王生年牛慧君聂晓石河子大学经济与管理学院/公司治理与管理创新研究中心石河子大学经济与管理学院

本文以2008—2019年A股上市公司为研究样本,实证检验了企业信用评级与股票错误定价之间的关系。研究发现,具有信用评级和高信用评级的公司股票错误定价水平较低;金融脱媒、产权性质与企业战略差异度显著影响信用评级作用的发挥。具体而... 详细信息

本文以2008—2019年A股上市公司为研究样本,实证检验了企业信用评级与股票错误定价之间的关系。研究发现,具有信用评级和高信用评级的公司股票错误定价水平较低;金融脱媒、产权性质与企业战略差异度显著影响信用评级作用的发挥。具体而言,信用评级在金融脱媒程度较高的宏观环境下、产权性质为国有以及战略差异度较大的企业中对股票错误定价的缓解作用更为显著。作用机制分析表明,企业信用评级具有信息效应和监督效应,通过缓解信息不对称和降低盈余管理,修正了股价偏离价值的程度;信用评级等级则是通过提高投资者关注和降低企业融资约束缓解了股票错误定价。研究结论有助于投资者更好地理解信用评级在资本市场发挥的作用,也为信用评级监管提供了理论证据。

关键词：信用评级股票错误定价信息效应监督效应

不同剂量呋塞米持续静脉泵入用于治疗心衰的疗效探讨

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中文科技期刊数据库（引文版）医药卫生 2020年第10期 17-17,19页

作者：牛慧君朔州市大医院(筹) 山西朔州036000

探究不同剂量呋塞米持续静脉泵入运用在治疗心衰患者的实际疗效。方法:挑选我院收入的心衰患者(54例)为探究目标,在院时间均是2017年5月~2019年10月。再依据“随机数字表法”完成分组处理,其中参照组(n=27例)实施每小时4mg剂量的呋塞米... 详细信息

探究不同剂量呋塞米持续静脉泵入运用在治疗心衰患者的实际疗效。方法:挑选我院收入的心衰患者(54例)为探究目标,在院时间均是2017年5月~2019年10月。再依据“随机数字表法”完成分组处理,其中参照组(n=27例)实施每小时4mg剂量的呋塞米治疗;探究组(n=27例)实施每小时10mg剂量的呋塞米治疗;均为静脉持续性泵注。结果:探究组尿量多于参照组(P0.05);探究组心功能恢复I级所用时间少于参照组(P<0.05);探究组的满意度大于参照组(P<0.05)。结论:大剂量的呋塞米持续静脉泵入应用在心衰患者治疗中,能够提升其满意度,并且改善尿量以及血钾水平,同时还会缩短心功能恢复I级所用时间,总体而言值得借鉴。

关键词：呋塞米持续静脉泵入心衰疗效满意度

农村小学数学小班化互帮互助课堂教学模式探析

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中文科技期刊数据库（文摘版）教育 2021年第7期 361-362页

作者：牛慧君甘肃省天水市秦州区大门镇中心小学甘肃天水741000

随着城市化进程的不断加快,农民工进城打工已成为当前的一种流行趋势。在这种趋势的影响下,农村学校的学生人数呈急剧下降趋势。班容量只有十几个甚至几个学生。为此,小班化教学成为适合农村小学教学的重要教学模式。小学数学教学对学... 详细信息

随着城市化进程的不断加快,农民工进城打工已成为当前的一种流行趋势。在这种趋势的影响下,农村学校的学生人数呈急剧下降趋势。班容量只有十几个甚至几个学生。为此,小班化教学成为适合农村小学教学的重要教学模式。小学数学教学对学生思维的发展具有重要意义。为此,我们必须创造一种能够迅速提高学生学习成绩的课堂教学模式。互助课堂教学方式可以提高学生学习数学的兴趣。激发学生学习数学的欲望,促进学生的全面发展。

关键词：农村小学数学互帮互助教学应用对策

谈设备冶金焊接中的常见缺陷的成因和防止措施

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科技信息 2009年第19期 89-89,62页

作者：牛慧君河北晶牛微晶集团股份有限公司河北邢台054000

在冶金企业的生产活动中,设备是保证企业完成生产计划任务的关键因素,焊接又是保证设备致密性和强度的关键。本文着重介绍了焊接中几种常见的缺陷原因并提出防止措施。

关键词：焊接缺陷防止措施

不同剂量阿托伐他汀降脂治疗对冠心病稳定型心绞痛患者血脂相关指标及氧化应激的影响

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中国药物与临床 2021年第10期21卷 1754-1756页

作者：牛慧君山西省朔州市第一人民医院心内科 036006

稳定型心绞痛(stable angina pectoris,SAP)是冠心病的一种类型,病机主要是冠状动脉粥样硬化斑块出血,致使血小板聚集、血栓形成,加重心肌负荷[1]。相关研究表明疾病的发生受机体氧化应激反应的影响,主要是氧化应激所介导的脂质多样化... 详细信息

稳定型心绞痛(stable angina pectoris,SAP)是冠心病的一种类型,病机主要是冠状动脉粥样硬化斑块出血,致使血小板聚集、血栓形成,加重心肌负荷[1]。相关研究表明疾病的发生受机体氧化应激反应的影响,主要是氧化应激所介导的脂质多样化反应使得冠心病SAP发生及发展,所以在对SAP的治疗上需考虑氧化应激水平的改变。针对冠心病SAP,临床中主要通过用药、重建血运及生活方式干预等抑制血小板聚集并调节脂质类物质代谢,而他汀类药因为可以明显降低机体胆固醇水平,通过改善动脉粥样硬化情况,减少相关血管疾病所致患者致残致死率[2]。阿托伐他汀属于常用与冠心病治疗的一种他汀类药物,既往报道称药物具有良好调脂效果,然而目前对该药物用于冠心病SAP治疗中的用药效果及具体用药剂量尚且存在一些争议[3]。本次研究中就纳入了56例冠心病SAP患者为研究对象,探讨了不同剂量的阿托伐他汀给药对血脂相关指标、氧化应激指标的影响,报告如下。

关键词：稳定型心绞痛氧化应激水平冠心病治疗降脂治疗他汀类药阿托伐他汀血管疾病 angina

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压力机自动送料装置系统的探讨

网络财富 2009年第10期 235-236页

作者：牛慧君河北晶牛微晶集团股份有限公司

分析讨论基于交流位置伺服控制原理的交流伺服自动送料装置,其用于冷弯成型生产线的在线预冲孔加工工序和冲压自动化生产和压力机改造过程中的自动送料装置。该系统响应速度快、速度精度高、调速范围宽、加减速性能好、鲁棒性强、控制... 详细信息

分析讨论基于交流位置伺服控制原理的交流伺服自动送料装置,其用于冷弯成型生产线的在线预冲孔加工工序和冲压自动化生产和压力机改造过程中的自动送料装置。该系统响应速度快、速度精度高、调速范围宽、加减速性能好、鲁棒性强、控制灵活方便、抗干扰能力强、运行稳定可靠。

关键词：货架钢结构交流位置伺服控制 PC 自动送料装置

不同药物治疗非ST段抬高型心肌梗塞的临床效果分析

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世界最新医学信息文摘 2015年第A3期15卷 56-57+60页

作者：牛慧君山西省朔州市平朔医院内一科

目的分析比较不同药物治疗非ST段抬高型心肌梗塞的临床疗效和安全性。方法选取2011年9月-2015年11月期间我院收治的非ST段抬高型心肌梗塞患者38例作为研究对象,按治疗方法的不同,随机分为对照组和观察组,两组各19例,两组均给予常规治疗... 详细信息

目的分析比较不同药物治疗非ST段抬高型心肌梗塞的临床疗效和安全性。方法选取2011年9月-2015年11月期间我院收治的非ST段抬高型心肌梗塞患者38例作为研究对象,按治疗方法的不同,随机分为对照组和观察组,两组各19例,两组均给予常规治疗,对照组在此基础上加用冠心宁治疗,观察组在对照组基础上加用红花黄色素治疗,治疗2周后,对两组患者的临床效果进行对比分析。结果观察组有效率为94.74%明显优于对照组的78.95%,组间比较差异有统计学意义（P<0.05）;观察组心电图有效率94.74%,显著高于对照组心电图84.21%,组间比较差异有统计学意义（χ;=5.8871,P<0.0152）;观察组出现肠胃道不适1例（5.26%）,对照组有皮疹1例（5.26%）,胃肠道不适2例（10.52%）,不良反应发生率为15.78%,组间比较差异有统计学意义（χ;=5.8784,P=0.0153）。结论非ST段抬高型心肌梗塞患者在红花黄色素联合冠心宁治疗的临床效果显著,且安全性好,在临床中具有良好的应用价值,值得临床推广。

关键词：冠心宁红花黄色素非ST段抬高型心肌梗塞