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三种频率选择滤波及其在中国的应用

数量经济技术经济研究 2007年第9期24卷 144-156页

作者：汤铎铎中国社会科学院经济研究所

随着RBC理论的产生和发展,先后出现了三种有影响的滤波方法,即HP滤波、BK滤波和CF滤波。由于这些滤波的目的都是要分离出原始时间序列中特定频段的成分,因此被称为频率选择滤波。我国最近几年出现了应用这些滤波器的研究,但是中间存有... 详细信息

随着RBC理论的产生和发展,先后出现了三种有影响的滤波方法,即HP滤波、BK滤波和CF滤波。由于这些滤波的目的都是要分离出原始时间序列中特定频段的成分,因此被称为频率选择滤波。我国最近几年出现了应用这些滤波器的研究,但是中间存有一定的问题,主要原因是对相关文献掌握不足。因此,在分析了各个滤波器的特点之后,对于中国宏观年度数据2～8年频段的滤波,我们推荐使用经过Ravn和Uhlig调整的HP滤波和CF滤波。最后,我们用CF滤波方法讨论了中国的菲利普斯曲线与通货膨胀-货币增长关系。

关键词： RBC理论频率选择滤波菲利普斯曲线货币增长通货膨胀

金融去杠杆、竞争中性与政策转型——2019年中国宏观经济展望

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经济学动态 2019年第3期 32-43页

作者：汤铎铎中国社会科学院经济研究所

本轮经济增速放缓需要从两个视角分析,一个是短期视角,另一个是长期视角。短期看,经济增速放缓的主因是金融去杠杆,主渠道是房地产开发和基建投资下降,民营经济也遭受较大冲击。逆周期宏观调控是应对经济波动的正常操作,也是对货币政策... 详细信息

本轮经济增速放缓需要从两个视角分析,一个是短期视角,另一个是长期视角。短期看,经济增速放缓的主因是金融去杠杆,主渠道是房地产开发和基建投资下降,民营经济也遭受较大冲击。逆周期宏观调控是应对经济波动的正常操作,也是对货币政策和宏观审慎政策正交性的检验和协调配合的探索,不能简单解读为"放水"或政策转向。扶持民营经济的相关政策可以看作在竞争中性原则确立之前的权宜之计,也有稳定预期的作用。长期看,我国宏观调控的主要矛盾,已经从就业和通胀的折衷,转变为经济稳定和金融稳定的折衷。金融去杠杆背后并非表外业务回表和传统体制回归,而是整个货币政策和金融监管的转型。这一转型的成败,直接关系到我国建设现代化经济体系的成败,也直接关系到我国能否打破金融诅咒,续写增长奇迹。

关键词：金融诅咒影子银行金融去杠杆宏观审慎政策竞争中性

居民财富、金融监管与贸易摩擦——2018年中国宏观经济中期报告

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经济学动态 2018年第8期 54-68页

作者：李成汤铎铎中国社会科学院经济研究所

2018年上半年,中国经济继续实现了平稳较快增长与结构优化,为高质量发展转型奠定了良好开局。从中长期视角观察,在这一深刻转型过程中,中国经济社会发展的关注焦点正由增量(收入)、速度、规模逐渐转向增量与存量(财富)、速度与结构、规... 详细信息

2018年上半年,中国经济继续实现了平稳较快增长与结构优化,为高质量发展转型奠定了良好开局。从中长期视角观察,在这一深刻转型过程中,中国经济社会发展的关注焦点正由增量(收入)、速度、规模逐渐转向增量与存量(财富)、速度与结构、规模与质量并重。按此思路,本文首先考察了高增长、高积累过程中国民财富的规模扩张与结构变化。需要指出,在安全、优质资产不足的条件下,住房作为最主要的私人财富价值载体这一"金融属性"难以弱化,因此也导致住房资产在居民财富配置中长期占据最主要地位。随着财富持续积累,对高效、规范的金融服务的需求也与日俱增。正是在这一背景下,近年来以资产管理业务为代表的金融发展尤为迅猛,但杠杆高企、交易复杂、嵌套增加等问题也日益凸显。对此,监管部门推出的"资管新规"等系列措施,对促使金融回归其"中介"本质、更好服务实体经济将发挥重要的积极作用。与此同时,近期美国发起的贸易摩擦成为中国发展的重要外部扰动。这一争端的背后,既同两国需求结构、金融发展水平等差异相关,更根源于两国产业竞争力的长期消长。由此观察,尽管其短期内的直接影响有限,但两国的摩擦可能长期化。中国对此的应对也须更多着眼于本国需求重构、金融发展、产业升级等长期、结构性问题。最后,面对长期增长路径转换、金融发展与监管改革、贸易摩擦等内外部挑战,中国宏观政策须在坚持供给侧结构性改革的大框架内,注重总需求管理的配合。

关键词：高质量发展居民财富金融监管贸易摩擦

实体经济低波动与金融去杠杆——2017年中国宏观经济中期报告

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经济学动态 2017年第8期 4-17页

作者：汤铎铎张莹中国社会科学院经济研究所邮政编码100836

全球金融危机爆发以来,我国经济出现两个明显特征:一是增长和通胀的低波动;二是在传统金融体系之外成长出体量相近的影子银行体系。这和美国1982-2007年的大稳定时期颇为相似。大稳定使美国的政策制定者忽视了金融风险和金融监管,为后... 详细信息

全球金融危机爆发以来,我国经济出现两个明显特征:一是增长和通胀的低波动;二是在传统金融体系之外成长出体量相近的影子银行体系。这和美国1982-2007年的大稳定时期颇为相似。大稳定使美国的政策制定者忽视了金融风险和金融监管,为后来的大衰退埋下伏笔。我国影子银行发展非常迅猛,导致资产价格剧烈波动、资金脱实向虚和全社会杠杆率攀升等问题,增加了供给侧结构性改革的难度和复杂性。2016年下半年开启的金融去杠杆,其实质是对影子银行的规范和监管。目前来看,我国的金融去杠杆取得了初步成效,实体经济也维持了稳中向好的趋势。未来,在珍视和保持实体经济低波动态势的同时,我们需要继续探索新的货币政策和金融监管框架,积极预防金融风险,促进金融业更好地服务于实体经济。

关键词：低波动金融去杠杆货币政策宏观审慎政策

反思潜在产出——2020年中国宏观经济展望

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经济学动态 2020年第5期2卷 52-64页

作者：汤铎铎中国社会科学院经济研究所 100836

我国“保六”之争和意大利“反对无意义产出缺口”运动,其核心都在潜在产出的理解和测度。以实体均衡、货币中性为基础的潜在产出框架,遭到菲利普斯曲线平坦化和低利率的挑战,开始从严谨的均衡论转向灵活、务实的可持续观点。2019年中... 详细信息

我国“保六”之争和意大利“反对无意义产出缺口”运动,其核心都在潜在产出的理解和测度。以实体均衡、货币中性为基础的潜在产出框架,遭到菲利普斯曲线平坦化和低利率的挑战,开始从严谨的均衡论转向灵活、务实的可持续观点。2019年中央经济工作会议对“保六”之争做了全面回应。我国宏观调控的原则更偏向可持续观点,金融稳定是其重要目标,宏观杠杆率是重要观测指标。从其传播范围和持续时间看,新型冠状病毒肺炎疫情已经不能简单视为短期外部冲击,其影响正在朝着更加不确定和不可控的方向发展。我国在进一步加大宏观经济政策对冲力度的同时,仍需要坚持“房住不炒”政策,稳定宏观杠杆率。

关键词：潜在产出宏观杠杆率菲利普斯曲线低利率新型冠状病毒肺炎疫情

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中国宏观经济治理现代化:经验、挑战和任务

华南师范大学学报（社会科学版） 2023年第5期 166-176,244,245页

作者：汤铎铎中国社会科学院经济研究所北京100836

宏观经济治理现代化,首要任务是与经济发展阶段相匹配、与经济现实相适应,持续不断地服务于经济现代化进程。一定时期的相对稳定和关键时期的转型创新,以及相应的法治约束和理论支撑,是各国宏观经济治理现代化的共同特征。中国宏观经济... 详细信息

宏观经济治理现代化,首要任务是与经济发展阶段相匹配、与经济现实相适应,持续不断地服务于经济现代化进程。一定时期的相对稳定和关键时期的转型创新,以及相应的法治约束和理论支撑,是各国宏观经济治理现代化的共同特征。中国宏观经济治理经历了相对稳定和转型创新相互交替的三个发展阶段,表现出目标多元化、工具多样化和理念系统化的鲜明特征。中国宏观经济治理的基本经验是,既要尊重经济现代化的一般规律,又要尊重本国经济的初始条件,创新的同时也要有所继承。在新的历史时期,中国宏观经济治理面临严峻挑战,需要统筹和协调多重冲击下的多目标多政策系统,因此,一方面要加快宏观经济治理立法,尽快进入下一个相对稳定期,以更好应对“新三期叠加”;另一方面要加快理论创新和理论构建,凝聚共识,增加透明度,减少对政策的误解和政策实施中的摩擦。

关键词：党的二十大报告中国式现代化宏观经济治理宏观调控

全球复苏、杠杆背离与金融风险——2018年中国宏观经济报告

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经济学动态 2018年第3期 13-26页

作者：汤铎铎李成中国社会科学院经济研究所

收入杠杆率高企和贫富差距拉大给全球经济复苏蒙上阴影。在我国,非金融企业收入杠杆率畸高,需要高度关注,其背后还有两个重要事实,即资产收益率下降和资产价格上涨。然而,我国学界对收入杠杆率存在一定的误解和轻视。实际上,收入杠杆率... 详细信息

收入杠杆率高企和贫富差距拉大给全球经济复苏蒙上阴影。在我国,非金融企业收入杠杆率畸高,需要高度关注,其背后还有两个重要事实,即资产收益率下降和资产价格上涨。然而,我国学界对收入杠杆率存在一定的误解和轻视。实际上,收入杠杆率是反映实体经济和金融部门互动关系的重要指标,可以从三个层面来理解:(1)收入杠杆率攀升的实质既是实体经济低迷,收益率下降,又是金融业膨胀和金融体系复杂化;(2)收入杠杆率高企会重塑经济周期形态,在实体经济平稳运行背后积累金融风险;(3)收入杠杆率高企会恶化收入和财富分配。因此,政策制定者不应为实体经济低波动和企业资产负债率趋稳所迷惑,而应双管齐下、有所作为:一方面,应继续加强对金融业的监管,治理各种金融乱象,积极稳妥去杠杆,使经济迈向更加健康、基础稳固的发展之路;另一方面,应加快研究和推出以房产税为主体的累进资本税,迈向更加公平、更加惠及全民的发展之路。

关键词：全球复苏非金融企业收入杠杆率金融风险贫富差距

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两个经典宏观经济关系在中国的检验

中国社会科学院研究生院学报 2007年第3期 5-13页

作者：汤铎铎王诚(导师点评) 中国社会科学院研究生院经济系2004级博士生中国社会科学院研究生院经济系教授

本文用中国数据检验两个经典宏观经济关系:菲利普斯曲线关系和通货膨胀—货币增长关系。我们利用CF滤波研究发现,改革开放前后这两个关系在我国的表现有很大不同。改革开放前比较反常,而改革开放后的数据基本上证实了这两个关系:失业和... 详细信息

本文用中国数据检验两个经典宏观经济关系:菲利普斯曲线关系和通货膨胀—货币增长关系。我们利用CF滤波研究发现,改革开放前后这两个关系在我国的表现有很大不同。改革开放前比较反常,而改革开放后的数据基本上证实了这两个关系:失业和通货膨胀之间的替换关系只是一种短期现象,在长期这种关系不存在;货币增长和通货膨胀在长期高度相关,而在短期这种相关性并不显著。

关键词：菲利普斯曲线货币增长通过膨胀频率选择滤波器

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大国经济崛起与双循环:国际经验

学习与探索 2022年第2期 83-94页

作者：汤铎铎中国社会科学院经济研究所北京100836

经济现代化是一种全球化现象,没有国家能够脱离全球经济而封闭、独立地实现经济现代化。然而,全球化并不是经济现代化的充分条件,对任何国家而言,实现经济现代化都绝非易事,这是由国际经济大循环的周期叠加特征所决定的。实现经济现代... 详细信息

经济现代化是一种全球化现象,没有国家能够脱离全球经济而封闭、独立地实现经济现代化。然而,全球化并不是经济现代化的充分条件,对任何国家而言,实现经济现代化都绝非易事,这是由国际经济大循环的周期叠加特征所决定的。实现经济现代化的关键是要在开放的同时保持自主性,采取正确的应对策略。通过财政现代化和发展制造业构建坚强的国内经济循环,在制造业取得优势后,贸易政策从“以外促内”转向“以内促外”,协调双循环。政府在此过程中一直扮演着非常关键的角色。就经济现代化而言,成功的国家总是相似的,而失败的国家则各有各的失败。在国内外经济力量对比发生明显变化之际,新发展格局是中国的必然战略选择。

关键词：新发展格局经济现代化全球化

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