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上市公司盈余公告披露及时性、选择性偏好及对应投资策略研究——基于投资者关注角度

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上市公司盈余公告披露及时性、选择性偏好及对应投资策略研究——...

作者：方成杰浙江财经大学

学位级别：硕士

近年来国内外有学者就盈余公告的及时性作为对象研究其与所引发的市场反应之间的相关性,但较少的文献会基于投资者关注的微观角度对两者之间联系进行探究。时代的发展使得信息很容易获得,如果根据有效市场理论,现在证券市场理应达到半... 详细信息

近年来国内外有学者就盈余公告的及时性作为对象研究其与所引发的市场反应之间的相关性,但较少的文献会基于投资者关注的微观角度对两者之间联系进行探究。时代的发展使得信息很容易获得,如果根据有效市场理论,现在证券市场理应达到半强势有效市场的级别,然而市场中类似盈余公告后股价漂移等市场异象时有发生,使我们不禁对市场有效性产生怀疑。有效市场理论的提出是基于一个非常重要的前提假设,即市场中的参与者都是理性的,能够快速接收到市场中存在的信息,并能准确筛选出其中的有用信息进行处理,这样一来参与者都能争取到自身利益的最大化。然而在现实生活中,投资者并非是完全理性的,投资者在处理信息时经常会受制于自身有限的关注能力,导致其最终不能让所有的有效信息都融入进投资决策中。所以信息在市场上流动效率最终是由投资者关注程度的影响,一旦某些信息被投资者极少关注或是忽略,就会使得这些信息无法有效融入股价,从而造成股价对信息的滞后反应。本文首先回顾了相关投资者关注理论,总结概况了投资者关注度对盈余公告后信息与股价敏感性的影响,较高的投资者关注会使信息更为快速有效地融入股价,即投资者关注程度可以加强信息与股价之间的敏感性联系。本文随后借助我国上交所上市公司年报盈余信息披露数据对盈余公告及时性与投资者关注之间的关联影响进行了实证分析,然后在投资者关注对市场反应影响作用的理论基础上,分析盈余公告及时性对公告后股价反应的影响效果。本文界定了利用CAR[-1,1]和CAR[2.20]两个不同窗口期的超额收益来衡量盈余公告即时反应和公告后股价漂移程度,通过异常成交量来衡量投资者关注度,在控制未预期盈余的基础上发现在盈余披露日期相对滞后的上市公司当日的投资者关注度都较低。通过设置盈余公告及时性与未预期盈余之间的交互项用来刻画年报披露期间的盈余公告及时性对盈余公告后市场反应的作用,研究发现盈余公告及时性与市场反应呈正相关关系,且提前(或延后)盈余公告显著提高(或降低)市场对盈余信息的反应效率。在得到通过改变盈余公告时间可以影响信息融入股价效率的结论后,本文对我国A股市场上市公司管理层的盈余披露行为进行了研究分析。实证发现我国上市公司管理层普遍重视自身股价的短期表现,当盈余业绩信息不理想时,管理者会通过延迟盈余公告时间来削弱盈余公告对股价的不利影响;而在公司盈余业绩较好的情况下,公司管理层会通过提前公告来使利好消息较快地反映在公司股价表现上。上市公司管理者确实存在策略性地择时披露行为。之后在证明上市公司管理层对盈余信息披露日期存在选择偏好的基础上,利用管理层的选择偏好根据盈余公告日期的及时性制定投资策略,在Fama-French三因素模型的基础上模拟投资组合的收益率模型,测算投资组合每日的平均超额收益。最后,本文从投资者保护的角度出发,分析梳理上市公司盈余公告披露择机现象的策略和目的。这样的研究结论对个人投资者和监管层都能有所启示,对于个人投资者方面:通过对上市公司盈余披露偏好进行理解分析,可以避免在资本市场博弈中处于劣势方;而从监管层方面来说:通过了解上市公司对盈余消息的披露偏好,可以有效地完善现有法规,加强上市公司行为限制,改进市场目前存在的交易混乱问题,以达到减少市场非理性波动的目的。

关键词：盈余公告及时性投资者关注盈余公告效应投资策略

中巴公路泥石流易发性等级评价与起动试验研究

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中巴公路泥石流易发性等级评价与起动试验研究

作者：方成杰合肥工业大学

学位级别：硕士

中巴公路奥依塔克-布伦口段地处西昆仑山腹地,所处区域地质、地形条件复杂,气候环境恶劣,自中巴公路建成通车以来,该段一直饱受泥石流灾害的影响。而目前国内学术界对中巴公路沿线泥石流灾害的研究寥寥无几,使得中巴公路缺乏有效的泥石... 详细信息

中巴公路奥依塔克-布伦口段地处西昆仑山腹地,所处区域地质、地形条件复杂,气候环境恶劣,自中巴公路建成通车以来,该段一直饱受泥石流灾害的影响。而目前国内学术界对中巴公路沿线泥石流灾害的研究寥寥无几,使得中巴公路缺乏有效的泥石流灾害防治措施。自国家“一带一路”战略提出以来,中巴公路的经济和战略地位得到重大提升,为了摆脱泥石流灾害对改建公路的影响,本课题组以“中巴公路国内段泥石流形成成因、分布特征和工程治理研究”项目为依托,对泥石流起动进行室内试验研究,同时对中巴公路沿线泥石流易发性等级进行评价,以期为公路的选线和防灾减灾工作提供科学指导。本文以K1562泥石流沟谷为试验原型进行泥石流起动室内模型试验,探究沟谷型泥石流的起动特征并分析不同试验条件对泥石流易发性的影响,为易发性评价指标选择提供依据。同时根据现场调查采集的数据和收集的研究区相关背景资料,深入分析泥石流成灾背景,选取相关指标建立了泥石流易发性评价指标体系,运用正态云模型和联系期望模型两种方法进行易发性等级评价。通过研究得到以下成果:(1)从地形、地质、水文三大泥石流形成条件出发,详细说明了研究区泥石流形成的背景条件,揭示了研究区泥石流易发的原因,归纳总结了研究区泥石流灾害的时空分布特征。(2)为探究易发性评价指标体系中各影响因素对泥石流起动和易发性的影响,本文选择K1562泥石流沟谷为试验原型,取其形成区的松散堆积物作为试验土体,并采用1:100相似比,进行了6组20次室内试验。试验提出以泥石流起动临界水量作为泥石流易发性的衡量标准,得到了影响泥石流起动的因素:沟床坡度、颗粒级配、径流流速以及土体断面形态、堆积厚度和含水率与泥石流起动临界水量、峰值孔隙水压力、达到峰值孔隙水压力的时间之间的变化规律,运用回归分析拟合函数,分析相应的变化趋势。同时根据临界水量总结不同试验条件对泥石流易发性的影响,得出:所选的因素对泥石流易发性均有影响,但是沟床坡度、颗粒级配、径流流速和含水率对泥石流易发性的影响比断面形态、堆积厚度大。(3)在试验所得数据的基础上,运用相似理论推算K1562原型泥石流沟谷起动所需的临界水量,并与暴雨雨力15mm/h作用下,通过理论计算得到的洪峰流量进行对比,结果表明:在该雨力作用下原型泥石流沟谷极有可能暴发泥石流。从而本文提出可将该临界水量作为K1562原型沟谷泥石流灾害预测预报的一个定量的理论判别依据。(4)根据试验结果和泥石流勘察规范,结合中巴公路实际情况,选用水土流失严重程度、泥沙沿程补给长度比、沟口泥石流堆积程度、河沟纵坡、区域构造影响程度、植被覆盖率、岩性影响、沿沟松散物储量、沟岸山坡坡度、产沙区沟槽横断面、产沙区松散物平均厚度、流域面积、流域相对高差、河沟堵塞程度作为易发性评价指标,提出将易发性等级划分为4级,并确定各评价指标的相应权重,从而建立了研究区泥石流易发性评价指标体系。(5)分别建立正态云模型和联系期望模型对研究区32条沟谷型泥石流进行易发性评价,将计算结果与实际勘察结果对比表明:研究区泥石流灾害易发性等级较高,且活动频繁,其中极易发泥石流沟谷占53%,中等易发泥石流沟谷占44%,轻度易发泥石流沟谷占3%。就两种评价方法而言,正态云模型的评价结果准确率较联系期望模型高,评价结果更保守、安全系数更高,因此说明正态云模型比联系期望模型更适合于泥石流易发性等级评价。本文极大地丰富了中巴公路沿线泥石流易发性等级评价及泥石流起动特征这两方面的研究,对中巴公路的选线和防灾救灾工作起到了指导性的作用,同时对本区域后续的泥石流研究具有重要的参考意义。

关键词：泥石流中巴公路室内起动试验易发性评价云模型联系期望

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全球金融网络与区域发展

地理研究 2024年第2期43卷 273-286页

作者：方成潘峰华北京师范大学地理科学学部地理学院北京100875 杜伦大学地理系英国DH13LE 北京师范大学地理科学学部环境遥感与数字城市北京市重点实验室北京100875

伴随金融全球化的深入,全球-地方的金融联系日益成为影响区域发展的关键因素,全球金融网络的概念应运而生。本研究提出,全球金融网络不仅是理解全球-地方金融联系的重要概念框架,也是从金融全球化视角分析区域发展的有效工具。本文提出... 详细信息

伴随金融全球化的深入,全球-地方的金融联系日益成为影响区域发展的关键因素,全球金融网络的概念应运而生。本研究提出,全球金融网络不仅是理解全球-地方金融联系的重要概念框架,也是从金融全球化视角分析区域发展的有效工具。本文提出了与全球金融网络有关的两种区域发展路径。第一,不同的区域主体借助全球金融网络,可以获取到必要的金融与商业服务支持,进而开展跨境的融资和金融投资实践。通过这样做,区域能够基于自身发展条件,整合利用境内外不同金融市场的优势来服务区域发展目标,但代价是区域将面临更大的全球金融风险暴露。第二,区域通过发展具有全球影响力的金融与商业服务业,促使区域内城市成为全球金融网络中的重要节点,从而能够提升区域在全球城市体系中的战略地位,并实现金融与商务服务部门带来的经济增长。这两种发展路径的实现不仅取决于区域自身的地理条件和发展策略,也受制于外部不断发展的国际政治经济环境。本文强调了全球金融网络用于分析区域发展问题的有效性,呼吁未来注重利用该框架来分析金融全球化对中国区域发展的影响,从而推动相关领域理论发展,并提供有用的政策启示。

关键词：全球金融网络区域发展跨境投融资离岸金融市场金融地理学

基于可拓学和熵权的中巴公路泥石流易发性评价

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自然灾害学报 2016年第6期25卷 18-26页

作者：方成杰钱德玲徐士彬姚兰飞刘杰合肥工业大学土木与水利工程学院安徽合肥230009 新疆维吾尔自治区交通规划勘察设计研究院新疆乌鲁木齐830006

为了对中巴公路国内段沿线泥石流易发性等级进行评价,综合运用熵权法和可拓学理论,建立了基于可拓学理论的泥石流易发性等级评价模型。结合实地调查和遥感图像的解译结果,确定了10个泥石流易发性评价指标;利用熵权法计算得到了各评价指... 详细信息

为了对中巴公路国内段沿线泥石流易发性等级进行评价,综合运用熵权法和可拓学理论,建立了基于可拓学理论的泥石流易发性等级评价模型。结合实地调查和遥感图像的解译结果,确定了10个泥石流易发性评价指标;利用熵权法计算得到了各评价指标的权重系数。然后根据可拓学理论确定了经典域、节域和关联函数,建立了泥石流易发性等级评价模型,并对研究区10条典型的泥石流沟进行了易发性等级评价。经计算,其泥石流易发性等级全部处于高易发以上。研究表明:采用基于可拓学理论的模型对泥石流易发性等级进行评价是合理的、可行的。

关键词：易发性可拓学泥石流熵权法关联度

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县域城乡融合发展的整体框架及推进路径

人民论坛 2024年第2期 44-49页

作者：袁方成华中师范大学政治与国际关系学院

县域城乡融合发展既是加快构建新型工农城乡关系、推动县域新型城镇化迈向更高质量的均衡发展阶段的客观要求,也是全面推进乡村振兴的重要目标。县域城乡融合发展本质上是以人口、土地和资本等要素为主体支撑以及相互作用,包含城乡空间... 详细信息

县域城乡融合发展既是加快构建新型工农城乡关系、推动县域新型城镇化迈向更高质量的均衡发展阶段的客观要求,也是全面推进乡村振兴的重要目标。县域城乡融合发展本质上是以人口、土地和资本等要素为主体支撑以及相互作用,包含城乡空间系统、经济系统、体制系统和社会系统互联互通、互补互融的综合过程。推进县域城乡融合发展要立足整体范畴、联系两大地域、聚焦关键要素、围绕现实任务,不断推动城乡要素在县域空间内流动集聚并实现融合发展,进而形成相辅相融、功能互补、共生共融的县域发展共同体。

关键词：县域城乡融合要素流动城乡关系高质量发展

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股灾后大股东增持行为对股票价格的影响

时代金融 2017年第24期 148-149,152页

作者：徐碧云方成杰浙江财经大学金融学院浙江杭州310018

我国股权分置改革开始后,上市公司大股东"增持"现象日益增多,对二级市场标的股票价格带来了正向影响。本文以沪深300成份股作为样本,通过事件研究法和多元回归方法研究大股东增持行为对市场的影响及影响因素的研究,证明了大股东增持会... 详细信息

我国股权分置改革开始后,上市公司大股东"增持"现象日益增多,对二级市场标的股票价格带来了正向影响。本文以沪深300成份股作为样本,通过事件研究法和多元回归方法研究大股东增持行为对市场的影响及影响因素的研究,证明了大股东增持会给市场带来超额收益,并且在增持比例越高情况下,竞争力越小的行业中,超额收益越显著。

关键词：大股东增持市场反应累计超额收益

人工智能董事法律地位及其信义义务构想——基于强人工智能视角

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中州学刊 2024年第2期 79-86页

作者：刘成杰北京科技大学法律系北京100083

人工智能技术的革新速度与应用场景改变了我们的传统认知,人工智能董事已从理论迈入现实。我国的相关发展规划已提出“明确人工智能法律主体以及相关权利、义务和责任”的人工智能发展保障措施。在强人工智能语境下,应摒弃客体说观点,... 详细信息

人工智能技术的革新速度与应用场景改变了我们的传统认知,人工智能董事已从理论迈入现实。我国的相关发展规划已提出“明确人工智能法律主体以及相关权利、义务和责任”的人工智能发展保障措施。在强人工智能语境下,应摒弃客体说观点,通过法律拟制赋予人工智能董事法律主体地位。基于人工智能董事的特殊性,传统董事忠实义务趋于消解,注意义务“理性人”标准适用性也将存疑。以前瞻性视角审视和革新人工智能董事的信义义务,忠实义务需因应特殊情形,注意义务的范围则呈窄域化倾向,合规监督义务的内涵和边界将实质扩展。

关键词：强人工智能人工智能董事法律主体信义义务

全国统一大市场建设对区域数字创新的影响研究——基于空间溢出视角

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科学学研究 2024年第8期42卷 1724-1734页

作者：王妍晴龙方成国防科技大学军政基础教育学院湖南长沙410072

以2008-2021年中国省级行政区面板数据为基础,就全国统一大市场建设对区域数字创新的空间溢出效应展开研究。结果表明:中国区域数字创新呈现由东向西梯次递减格局,且具有显著的正向空间相关性;全国统一大市场建设水平的提升会显著促进... 详细信息

以2008-2021年中国省级行政区面板数据为基础,就全国统一大市场建设对区域数字创新的空间溢出效应展开研究。结果表明:中国区域数字创新呈现由东向西梯次递减格局,且具有显著的正向空间相关性;全国统一大市场建设水平的提升会显著促进区域数字创新能力提高,且全国统一大市场建设空间溢出效应是驱动区域数字创新能力提升的重要因素。异质性分析显示,在2015-2021年和东部地区,全国统一大市场建设对区域数字创新能力的空间溢出效应更强。基于此,为更好地推动区域数字创新,相关主体应着眼统一大市场建设视角,建立健全公平竞争制度框架;立足差异化视角,加速构建区域数字创新能力体系;基于数字创新共享视角,健全中小企业数字创新环境。

关键词：全国统一大市场建设区域数字创新市场分割空间计量模型

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以论附注:王昶金石题跋与清人的金石阅读

北京社会科学 2024年第8期 25-35页

作者：赵成杰同济大学人文学院

金石题跋承载着金石学家的思想与情感,是其金石学思想从石本到纸本、从静态到动态的重要表现形式。《金石萃编》所录374则题跋是王昶金石学思想的结晶,其内容或订正金石文字、或补充史志之阙、或校勘文集错讹。题跋具有明显的“以论附... 详细信息

金石题跋承载着金石学家的思想与情感,是其金石学思想从石本到纸本、从静态到动态的重要表现形式。《金石萃编》所录374则题跋是王昶金石学思想的结晶,其内容或订正金石文字、或补充史志之阙、或校勘文集错讹。题跋具有明显的“以论附注”特点,即在行文中考订金石原委、归纳金石义例、总结学术流变。就阅读史角度而言,金石题跋是“撰作者、书写者、锤拓者、阅读者”四位一体的凝结。此外,作为金石题跋的重要补充,金石诗通过诗歌再现了金石阅读的场景,成为王昶“以论附注”的另一种呈现。

关键词：王昶金石题跋《金石萃编》阅读史金石诗

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