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数字金融、双环节联动与货币政策利率渠道传导

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国际金融研究 2024年第4期 37-48页

作者：卢垚李帅战明华广东金融学院金融与投资学院广东外语外贸大学金融学院华南财富管理中心研究基地

通过构建CGE模型,本文提出了数字金融影响货币政策利率渠道的“两大环节”“三个机理”的观点。其中,“两大环节”指传导要经历短期利率影响长期利率,长期利率影响企业投资决策两大环节;“三个机理”指数字金融通过影响利率预期期限结... 详细信息

通过构建CGE模型,本文提出了数字金融影响货币政策利率渠道的“两大环节”“三个机理”的观点。其中,“两大环节”指传导要经历短期利率影响长期利率,长期利率影响企业投资决策两大环节;“三个机理”指数字金融通过影响利率预期期限结构、企业投资对利率的敏感度及企业的信贷配给状况,进而作用于货币政策利率渠道的三个机制。研究发现:一是数字金融通过“两大环节”强化了货币政策的利率渠道传导效果;二是数字金融显著促进了利率期限结构预期假说的成立,显著减弱了金融市场摩擦程度。进一步分析发现:相对于传统金融而言,数字金融对利率渠道传导具有独立的效应,说明数字金融对降低金融市场摩擦具有独立功能,但数字金融的不同特征对其作用的发挥显现出明显的异质性。根据研究结论,本文提出数字技术和市场化制度改革需协调推进等政策建议,为实现“十四五”规划提出的健全货币政策利率渠道传导机制提供了经验参考。

关键词：数字金融利率渠道金融结构金融摩擦

数字经济、价格粘性与货币政策利率渠道传导效果

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中国社会科学文摘 2024年第2期 77-78页

作者：战明华卢垚广东外语外贸大学金融学院广东金融学院金融与投资学院

《经济研究》2023年10期,28000字加快建设数字中国,是党的二十大报告提出的新时代建设现代化产业体系的六大强国战略之一。经济数字化,已经并正在对中国经济运行机制产生意义深远的巨大影响,这其中的一个重要表现是数字经济对商品价格... 详细信息

《经济研究》2023年10期,28000字加快建设数字中国,是党的二十大报告提出的新时代建设现代化产业体系的六大强国战略之一。经济数字化,已经并正在对中国经济运行机制产生意义深远的巨大影响,这其中的一个重要表现是数字经济对商品价格形成机制的深刻改变。通过诸如阿里巴巴之类的数字平台,数字经济极大地削弱了商品市场的分割性,并大幅减小了价格信息的获取成本和调价成本,从而可能引起商品价格粘性的重大变化。

关键词：经济运行机制价格粘性《经济研究》阿里巴巴数字平台传导效果强国战略价格形成机制

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数字金融、严重负向冲击与非常规货币政策

中国工业经济 2023年第11期 24-42页

作者：战明华李帅吴周恒广东外语外贸大学金融学院广东外语外贸大学广州市人文社科重点研究基地华南财富研究中心基地广东外语外贸大学广州市人文社科重点研究基地华南财富研究中心

21世纪以来,较为频繁地遭受外部负向重大冲击的时代背景催生了对中国非常规货币政策理论体系构建与实践指引的双重需求。基于非常规货币政策效果取决于金融市场摩擦程度的理论逻辑,从近年来给中国金融结构和金融运行机制带来颠覆性影响... 详细信息

21世纪以来,较为频繁地遭受外部负向重大冲击的时代背景催生了对中国非常规货币政策理论体系构建与实践指引的双重需求。基于非常规货币政策效果取决于金融市场摩擦程度的理论逻辑,从近年来给中国金融结构和金融运行机制带来颠覆性影响的数字金融出发,本文尝试从理论上回应上述问题。研究发现,常规与非常规货币政策的区别可归结为中央银行资产总量和结构调整的差异,前者调控货币市场利率水平,后者调控不同金融资产市场间的利差。在经济遭受严重负向冲击时期,基准利率调控受到有效利率下限的限制,而冲击会放大利差水平,因而非常规货币政策更为有效。数字金融影响非常规货币政策的相对效果,是基于利率和利差变动对企业投资影响的相对大小实现的,数字金融发展水平越高,影响效果越大。本文将中国特色经济发展与传统理论逻辑纳入统一的框架,并提出中国常规与非常规货币政策选择不仅是经济波动的函数,还是金融发展水平的函数。本文对于新时期如何根据经济冲击特征创新和健全货币政策调控方式,以实现党的二十大报告提出的经济高质量发展具有重要的政策启示。

关键词：严重负向冲击央行资产总量与结构非常规货币政策

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数字金融背景下保险业发展的机遇与挑战

保险研究 2023年第4期 3-14页

作者：战明华孙晓珂张琰广东外语外贸大学广州市人文社科重点研究基地华南财富研究中心广州市人文社科重点研究基地金融开放与资产管理研究中心广东外语外贸大学金融学院

数字金融是近些年来在全球迅速兴起的最重要金融创新形式。数字金融在以前所未有的速度给传统金融体系带来巨大冲击的同时,也为金融业的发展开拓了新的巨大空间。本文研究了这一背景下数字金融给我国保险业带来的机遇与挑战。研究认为,... 详细信息

数字金融是近些年来在全球迅速兴起的最重要金融创新形式。数字金融在以前所未有的速度给传统金融体系带来巨大冲击的同时,也为金融业的发展开拓了新的巨大空间。本文研究了这一背景下数字金融给我国保险业带来的机遇与挑战。研究认为,数字金融并未改变保险业的基本功能,但具有显著的功能增进效应:一是通过大数据和云计算,数字金融技术有助于解决保险事件日益复杂化条件下的事件联合分布难以识别的问题;二是通过区块链技术,数字金融技术可显著弱化投保人与保险公司之间的信息不对称问题,这种信息不对称的后果不同于银行中介信贷配给的供给不足,而是对保险产品的有效供给和有效需求不足。此外,数字金融还通过减小中介交易成本,以及开发场景化和个性化保险产品等途径,极大改变了保险业的经营模式和业务形态。研究提出,未来保险业数字化转型可以聚焦于创新养老保险服务模式、推动健康保险由赔付型向管理型转变、提高农业保险经营效率、推动绿色保险进一步发展等重点领域。

关键词：数字金融金融功能业务形态重点领域

金融市场化进程是否改变了中国货币政策不同传导渠道的相对效应?

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金融市场化进程是否改变了中国货币政策不同传导渠道的相对效应?

利率市场化改革、企业产权异质与货币政策广义信贷渠道的效应

作者：战明华李欢广东外语外贸大学金融学院浙江理工大学材料与纺织学院浙江理工大学材料与纺织学院、浙江省经济信息中心

本文利用SVAR模型脉冲偏导分离技术,从利率市场化和影子银行两个维度测算了金融市场化进程对货币政策不同传导渠道相对地位的影响。实证结果揭示了中国货币政策传导的一些重要特征:第一,以信贷渠道为代表的数量化渠道效应要强于以利率... 详细信息

本文利用SVAR模型脉冲偏导分离技术,从利率市场化和影子银行两个维度测算了金融市场化进程对货币政策不同传导渠道相对地位的影响。实证结果揭示了中国货币政策传导的一些重要特征:第一,以信贷渠道为代表的数量化渠道效应要强于以利率和汇率渠道为代表的价格渠道,并且该结果没有因金融市场化的推进而改变。第二,利率市场化的推进主要强化了利率渠道的作用,但一定程度上弱化了其他渠道尤其是信贷渠道的作用。第三,影子银行的发展,强化了资产价格渠道的效应,而相对弱化了信贷渠道和利率渠道的效应。研究为在金融与实体经济市场仍存在一定程度摩擦的条件下,央行采用价格与数量货币政策调控方式有机结合的必要性与有效性,提供了实证支持。同时研究还表明,要充分发挥利率市场化改革完善货币政策价格传导机制的作用,既需要加强对各种形式金融创新的监管,还需要实体经济体系进一步市场化改革相配合。

关键词：货币政策传导渠道 SVAR 脉冲偏导分离技术

来源： cnki会议评论

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经济研究 2015年第9期50卷 114-126页

作者：战明华应诚炜浙江理工大学经管学院邮政编码310018 中国农业银行浙江省分行营业部邮政编码310000

从转轨时期中国两大经济结构特征——利率渐进市场化改革与企业产权异质性出发,文章将这两个特征以新的约束条件引入广义货币渠道作用机制的基准模型,构建了中国货币政策广义信贷渠道作用机制的拓展模型,并提出了两个相关假说。以1998—... 详细信息

从转轨时期中国两大经济结构特征——利率渐进市场化改革与企业产权异质性出发,文章将这两个特征以新的约束条件引入广义货币渠道作用机制的基准模型,构建了中国货币政策广义信贷渠道作用机制的拓展模型,并提出了两个相关假说。以1998—2007年的中国非上市公司的样本数据为基础,论文对假说进行了验证。研究发现,在金融摩擦一定和放松利率管制的条件下,紧缩性货币政策通过广义信贷渠道而对经济所产生的金融加速器效应,不是被弱化,而是被加强。但是,经济中国有比重的提高,对这一加速器效应起到了显著弱化的作用。研究得到了货币政策的操作须将金融摩擦程度纳入考虑的范围、减少金融摩擦应先于利率的完全自由化、在金融摩擦一定的条件下应重新审视国有企业的增长功能等政策含义。

关键词：金融摩擦经济结构广义信贷渠道金融加速器

数字经济、价格粘性与货币政策利率渠道传导效果

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经济研究 2023年第10期58卷 55-74页

作者：战明华卢垚广东外语外贸大学金融学院、华南财富管理中心研究基地 510006 广东金融学院金融与投资学院广东外语外贸大学金融学院 510521

发展数字经济是党的二十大报告提出的六大强国战略之一,数字经济正在全方位地改变中国的经济形态和运行机制。本文考察了数字经济对货币政策有效性的基石——价格粘性的影响,以及由此引起的货币政策利率传导渠道的变化。本文首先在一个... 详细信息

发展数字经济是党的二十大报告提出的六大强国战略之一,数字经济正在全方位地改变中国的经济形态和运行机制。本文考察了数字经济对货币政策有效性的基石——价格粘性的影响,以及由此引起的货币政策利率传导渠道的变化。本文首先在一个两部门最优化的一般均衡模型中,探讨了数字经济引起的价格粘性变化通过Fisher恒等式影响货币政策利率渠道传导的机理,据此提出了可用于验证的模型结论和机理假说,并对假说进行了实证检验。研究发现:(1)数字经济引起的价格粘性变化弱化了货币政策利率渠道调控总产出的效果;(2)数字经济弱化货币政策利率渠道传导的机理,主要在于数字经济通过作用于价格粘性降低了企业投资关于名义利率的敏感性,但对家庭消费的影响不大;(3)数字经济对货币政策利率渠道的弱化效应,会不同程度地受到货币政策实施频率和商品市场化改革等因素的影响。本研究为数字经济时代如何完善货币政策利率渠道传导机制和创新货币政策调控方式,构建新发展格局和促进经济高质量发展提供了政策参考。

关键词：数字经济价格粘性货币政策利率渠道函数系数回归模型

数字金融发展、渠道效应差异和货币政策传导效果

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经济研究 2020年第6期55卷 22-38页

作者：战明华汤颜菲李帅广东外语外贸大学金融学院、华南财富管理研究中心基地 510006 广东外语外贸大学金融学院 510006 浙江理工大学经管学院 310018

利用拓展的IS-LM-CC模型,本文构建了数字金融如何通过利率与信贷两个传导渠道机制影响货币政策整体效果的理论模型。在此基础上,本文首先利用条件脉冲响应IVAR模型对数字金融的总体效果进行了测算,接着对数字金融影响货币政策两个传导... 详细信息

利用拓展的IS-LM-CC模型,本文构建了数字金融如何通过利率与信贷两个传导渠道机制影响货币政策整体效果的理论模型。在此基础上,本文首先利用条件脉冲响应IVAR模型对数字金融的总体效果进行了测算,接着对数字金融影响货币政策两个传导渠道功能的发挥进行了实证判断。主要研究结论如下:一是数字金融发展总的来说提高了货币政策的效果,其主要表现是放大了产出关于政策冲击的脉冲响应幅度、减少了滞后时段和弱化了“价格之谜”。这显示金融发展对中国货币政策效果的影响更符合发展中国家而非发达国家的特征。二是货币政策效果提高的深层机理,主要是数字金融对利率渠道的放大效应要强于对信贷渠道的弱化效应。数字金融发展对信贷渠道的弱化作用主要体现在完善了银行外部融资市场,但对企业外部融资市场的完善影响不大。

关键词：数字金融传导渠道货币政策效果

利率市场化改革、企业产权异质与货币政策广义信贷渠道的效应

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利率市场化改革、企业产权异质与货币政策广义信贷渠道的效应