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中国资本市场的假日效应研究 ——来自期货和股票市场的证据

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中国资本市场的假日效应研究 ——来自期货和股票市场的证据

作者：徐闻宇复旦大学

学位级别：硕士

市场经历起起伏伏,在动荡中完成一次又一次的超越,人生亦如此。每一次的动荡都会带来新的收获。而这点点滴滴的动荡都是由一次又一次的事件构成的。我们在研究市场的波动性、相关性、有效性,其实我们是在探寻一次又一次的事件对市场带... 详细信息

市场经历起起伏伏,在动荡中完成一次又一次的超越,人生亦如此。每一次的动荡都会带来新的收获。而这点点滴滴的动荡都是由一次又一次的事件构成的。我们在研究市场的波动性、相关性、有效性,其实我们是在探寻一次又一次的事件对市场带来的影响。这些事件或可预期,或随机不可预期。我们研究假日就是这样一个市场中的可预期的事件。众多的研究都指出,非交易时间对资产价格的连续性带来很多影响,很多大幅的资产价格跳跃是在非交易时间完成或积累起来的。研究这样的非交易时间对于探寻资本市场有效性、连续性和相关性有着重要的意义。假日就是这样一个不可忽视的非交易事件样本。本文主要研究中国资本市场(股票市场和期货市场)中的假日效应问题。选取行业指数来模拟股票市场的运行特征,选取铜、铝、橡胶、大豆和豆粕期货来模拟商品期货市场的运行特征。试图通过这两个市场的特点来刻画我国资本市场的整体假日效应特点。为研究具有可比性,两个市场的样本区间均选取2000年1月4日至2012年12月31日跨度为13年。主要研究内容包括：第一,选用广义条件异方差模型来对资产(股票和期货)收益的整体特征和假日特征进行刻画;第二,在得出资本市场中存在假日效应的条件下,对这种效应产生的机理进行了初步的探索,分别从日历效应独立性角度、投资者情绪角度、非交易日特征角度和市场流动性角度对假日效应的存在性问题进行了研究;第三,为从经济价值的角度来说明假日效应的存在性,我们区分股票市场和期货市场,分别构建了基于假日的投资组合模型。本文的结论是,无论从统计上还是经济上,中国资本市场都存在假日效应。具体结论如下：1、从统计意义上来看,中国资本市场上同时存在着显著的假前效应和假后效应。在期货市场上,不同商品之间的假日效应存在着明显的差异性。且分假日来看,春节异于其他假日,假日效应更为强烈。在股票市场上,假前对股票收益的影响更为强烈,而假后对收益的波动影响更为强烈。2、从经济意义上来看,无论是期货市场还是股票市场,基于假日的投资组合都能对原有的投资起到明显的改善作用,但是比较单个资产的收益曲线和投资组合的收益曲线,假日对投资组合的改善有限,模型经济效益的改善主要是投资组合带来的。3、从假日效应存在的原因上来看,我们排除了其他日效应对假日效应影响的解释,即假日效应不是其他日历效应的特殊表现形式;其次,研究发现市场情绪确实能对资产收益带来影响,表现在具体假日上为国庆节最为显著;再次,天气对资产的影响并不能么显著,北京的天气对股市有一定解释力度,而各交易所所在地的天气对期货市场有一定的解释力度;最后,从非交易时间长短和非交易信息来分析假日效应,我们发现非交易时间长短主要影响假后的资产收益,而非交易信息对市场也存在影响,且表现为对股票市场影响强于期货市场。

关键词：假日效应 GARCH模型投资组合

中国商品期货市场的假日效应研究——基于收益和波动的视角

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产业经济研究 2012年第2期 68-77页

作者：刘庆富徐闻宇方磊复旦大学金融研究院上海200433 南开大学商学院天津300192

为研究中国商品期货市场假日效应的存在性及其特征,本文从收益和波动出发,在构建学生分布随机波动模型的基础上采用贝叶斯MCMC模拟技术对中国铜、铝、橡胶、大豆、豆粕和小麦期货市场的假日效应进行了实证分析,研究结果显示:假日前和假... 详细信息

为研究中国商品期货市场假日效应的存在性及其特征,本文从收益和波动出发,在构建学生分布随机波动模型的基础上采用贝叶斯MCMC模拟技术对中国铜、铝、橡胶、大豆、豆粕和小麦期货市场的假日效应进行了实证分析,研究结果显示:假日前和假日后信息对商品期货交易收益及其波动均具有显著的影响,对不同交易品种而言,其影响方向及影响程度均存在一定差异;更具体地,对各类假日分别进行分析发现,元旦、春节、劳动节和国庆节的假日前和假日后信息对商品期货收益及其波动均具有显著的影响,且比分类之前假日前和假日后信息的影响能力明显增强,其个性特征也更加突出。

关键词：商品期货市场假日效应随机波动贝叶斯MCMC

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不倒的巴别塔

上海文学 2024年第3期557卷 108-113页

作者：徐闻见不详

德国警察转过身来,一手握住腰间的枪支,一手挥向车门,朝我怒吼。我愣住了,没听懂他喊的是什么。前一秒,我正抬头核对座位号,没意识到自己已经入侵了警察身后的防范区。现在是深夜十一点,我只想快点落座,舒服睡上一觉。可堵在过道里这.... 详细信息

德国警察转过身来,一手握住腰间的枪支,一手挥向车门,朝我怒吼。我愣住了,没听懂他喊的是什么。前一秒,我正抬头核对座位号,没意识到自己已经入侵了警察身后的防范区。现在是深夜十一点,我只想快点落座,舒服睡上一觉。可堵在过道里这.位精瘦黝黑的小个子警察,显然并不打算让我如意。

关键词：巴别塔座位号警察

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基于泊松噪声-双边滤波算法的桥梁裂缝修补痕迹图像分割方法

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土木与环境工程学报（中英文） 2024年第1期46卷 232-243页

作者：赫中营徐闻河南大学土木建筑学院河南开封475004

裂缝作为混凝土桥梁的主要病害大量存在,部分裂缝修补后会二次开裂,在病害智能识别中,裂缝修补痕迹易与混凝土剥落等缺陷混淆,因此,裂缝修补痕迹的准确识别不仅是二次裂缝准确识别的基础,也是混凝土桥梁整体病害识别的重要环节。为了获... 详细信息

裂缝作为混凝土桥梁的主要病害大量存在,部分裂缝修补后会二次开裂,在病害智能识别中,裂缝修补痕迹易与混凝土剥落等缺陷混淆,因此,裂缝修补痕迹的准确识别不仅是二次裂缝准确识别的基础,也是混凝土桥梁整体病害识别的重要环节。为了获取边缘清晰连续的裂缝修补痕迹,先对裂缝修补痕迹的图像添加泊松噪声,再利用双边滤波对添加的噪声及原有噪声进行平滑。然后用Otsu算法对裂缝修补痕迹进行图像分割,并使用峰值信噪比(PSNR)和结构相似性(SSIM)评价滤波效果,使用运行时间和最大连续可用内存块(LCFB)使用情况评价分割效果。最后以河南省某高速公路桥梁历年定检中的裂缝修补痕迹图像为例,对方法进行实际验证。结果显示:经过泊松噪声-双边滤波算法处理后,裂缝修补痕迹图像PSNR值最高约35.0901 dB,SSIM值可达约0.8801,说明添加泊松噪声可改善图像质量并优化双边滤波效果;经过Otsu算法进行图像分割的运行时间比其他方法约短25%~50%,LCFB比其他方法约提高0.25%;经过处理的裂缝修补痕迹图像达到理想预期效果,验证了提出方法的有效性和可行性。

关键词：桥梁工程裂缝修补痕迹图像处理泊松噪声双边滤波图像分割

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