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中国股票市场动量策略的交易成本分析

中国股票市场动量策略的交易成本分析

作者：张明东北财经大学

学位级别：硕士

作为有效市场理论的重要异象，动量效应是基于风险的传统资产定价理论的最严重挑战之一。这种现象受到了国际学术界广泛关注，成为投资领域中最近十几年来研究的热点问题。现有的证据显示，几乎所有的股票市场都存在动量效应。一些国外... 详细信息

作为有效市场理论的重要异象，动量效应是基于风险的传统资产定价理论的最严重挑战之一。这种现象受到了国际学术界广泛关注，成为投资领域中最近十几年来研究的热点问题。现有的证据显示，几乎所有的股票市场都存在动量效应。一些国外的学者已经开始从投资实践者的角度分析交易成本对动量利润的影响，并开始探讨能够改善动量利润的各种动量策略及其盈利性。值得注意的是，中国股票市场的动量效应研究目前仍处于初级阶段，有关学者只对动量效应的毛收益进行研究，还没有人研究过考虑交易成本的动量效应的盈利能力。众所周知，评价一项投资策略盈利性的好坏应该看它能给投资者带来多少利润，而不是收益。交易成本的大小关系到动量交易策略是否有利润，关系到有效市场假说的成立与否，也关系到投资者是否能通过动量现象进行套利。如果动量收益大于其交易成本，表明市场弱有效假说不成立，动量交易策略有利可图，应该用行为金融来解释资产的收益来源;如果动量收益不足以弥补其交易成本，则表明我们可以用考虑交易成本后的传统资产定价理论来解释资产的收益来源。如果通过动量交易策略构建的投资组合不能获得超过交易成本的收益，就说明市场是有效的。然而，我国对动量交易策略的交易成本方面的研究目前还处于空白阶段，还没有学者考察过考虑交易成本之后动量效应的盈利性。本文弥补了这一空白，我用两种方法测量出交易成本，然后，在卖空机制存在的假定下，对我国股市考虑交易成本的动量交易策略的净利润进行了分析。发现对于所有股票而言，动量组合的净利润并不显著。进一步，进行横截面分析，分别按照规模、换手率、股票价格、市净率进行分析，发现大盘股、低换手率股票和高价格股票具有较大的动量净利润。最后我发现基于大盘、高价和低换手率特征构建的套利组合可以获得非常显著的动量净利润。

关键词：动量交易成本市场异象交易策略

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质地对土壤物理性质的影响及调节研究

干旱区资源与环境 2014年第4期28卷 174-178页

作者：郑存德程岩张明明辽东学院城市建设学院丹东118003

以耕地棕壤为试验材料,采用室内培养的方法研究了外源砂不同添加量对土壤物理性质的影响,并进一步研究了添加有机质对不同含砂量土壤物理性质的调节作用。结果表明：与对照（含砂量31.51%）比,随土壤含砂量的增加,容重增加了2%-15%,持... 详细信息

以耕地棕壤为试验材料,采用室内培养的方法研究了外源砂不同添加量对土壤物理性质的影响,并进一步研究了添加有机质对不同含砂量土壤物理性质的调节作用。结果表明：与对照（含砂量31.51%）比,随土壤含砂量的增加,容重增加了2%-15%,持水量降低了1%-11%。在不同含砂量的条件下,添加有机质的土壤容重比对照降低10%左右,土壤含砂量在30%-70%时,添加有机质处理能明显提高土壤的持水能力,当含砂量超过70%时,添加有机质处理对土壤持水能力影响不大,随有机质添加量增加土壤氧化还原电位下降。

关键词：质地土壤物理性质有机质含量调控

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电子商务虚拟商圈吸引力评价

情报科学 2011年第11期29卷 1693-1696页

作者：徐婧雯吉林大学经济学院吉林长春130012

在传统的零售业商圈吸引力理论的基础上,考虑了目前正迅速发展的电子商务市场的虚拟商圈的特点,利用层次分析法建立了电子商务虚拟商圈吸引力模型。首先,确定了不同于传统的零售业商圈吸引力的影响因素;然后,计算各因素的权重,并得出目... 详细信息

在传统的零售业商圈吸引力理论的基础上,考虑了目前正迅速发展的电子商务市场的虚拟商圈的特点,利用层次分析法建立了电子商务虚拟商圈吸引力模型。首先,确定了不同于传统的零售业商圈吸引力的影响因素;然后,计算各因素的权重,并得出目前影响电子商务虚拟商圈吸引力的主要因素是商品价格和付款的安全性的结论;最后,用AHP分析模型对淘宝、易趣、拍拍三家电子商务虚拟商圈的吸引力进行实证分析,并得出拍拍、淘宝和易趣对买家吸引力减小的结论。

关键词：电子商务虚拟商圈 AHP 吸引力模型

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写作策略知觉与写作水平

学位与研究生教育 2008年第4期 54-58页

作者：王玉雯北京理工大学外国语学院副教授北京100081

通过问卷调查、写作策略培训和议论文写作测试探讨了写作策略知觉与写作水平的关系。调查对象为88名非英语专业的硕士生。研究结果表明:写作策略知觉能通过显性策略培训得到有效的提高;写作策略知觉的构思策略使用以及微观修改策略与写... 详细信息

通过问卷调查、写作策略培训和议论文写作测试探讨了写作策略知觉与写作水平的关系。调查对象为88名非英语专业的硕士生。研究结果表明:写作策略知觉能通过显性策略培训得到有效的提高;写作策略知觉的构思策略使用以及微观修改策略与写作成绩呈显著性相关。

关键词：策略培训策略意识策略使用写作成绩显著性相关

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神经网络非线性预测优化控制及仿真研究

系统仿真学报 2005年第3期17卷 697-700,725页

作者：魏东张明廉支谨北京航空航天大学自动化科学与电气工程学院北京建筑工程学院电气工程与自动化系北京100044 北京建筑工程学院电气工程与自动化系

针对暖通空调等一类时变多输入多输出非线性过程控制系统,采用神经网络作为优化反馈控制器求解优化反馈解,并利用预测控制滚动优化能够克服干扰和不确定性影响的优势,采用基于Hamilton-Lagrange 方法和预测滚动优化算法训练多层前向神... 详细信息

针对暖通空调等一类时变多输入多输出非线性过程控制系统,采用神经网络作为优化反馈控制器求解优化反馈解,并利用预测控制滚动优化能够克服干扰和不确定性影响的优势,采用基于Hamilton-Lagrange 方法和预测滚动优化算法训练多层前向神经网络,同时对系统中某些不能直接测量且受到多种因素影响、计算复杂的时变参数也利用神经网络进行预测,以实现对象特性的实时预测。利用该控制方法对某变风量暖通空调模型进行了仿真,优化指标取舒适性指标和耗能量之和。仿真结果表明,采用此方法,在模型不确定和存在外在干扰的情况下可以得到较好的控制效果。

关键词：神经网络非线性优化预测控制变风量空调

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抵御金融危机过程中的上海金融生态环境建设

中国金融 2010年第7期 84-85页

作者：张明珅中国人民银行上海总部

金融危机对上海金融生态环境造成冲击对上海金融生态环境的直接冲击。一是金融市场不确定性增加。一方面,世界各国采取经济刺激政策应对危机改变了我国金融市场的资金供求,全球金融资本市场的＂去杠杆化＂进程加速,引发境外资金回流,增... 详细信息

金融危机对上海金融生态环境造成冲击对上海金融生态环境的直接冲击。一是金融市场不确定性增加。一方面,世界各国采取经济刺激政策应对危机改变了我国金融市场的资金供求,全球金融资本市场的＂去杠杆化＂进程加速,引发境外资金回流,增加了我国包括上海金融市场的不确定性。另一方面，危机对上海市外向型经济影响较大，外部市场需求萎缩，原材料价格波动幅度加大，工业利润增长率下降，导致消费者和投资者信心不足，影响有关金融市场恢复。

关键词：金融危机上海市生态环境建设金融生态环境市场不确定性抵御金融市场金融资本市场

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大剂量他汀药物调整血脂是有害无利吗?

医学与哲学（B） 2017年第9期38卷 12-15,87页

作者：张明辽宁省金秋医院辽宁沈阳110016

随着他汀类药物的广泛应用,作为降低低密度脂蛋白及总胆固醇水平的药物,已成为预防和治疗动脉粥样硬化心血管事件风险最有效的干预手段之一。今年各项临床试验和医学循证证明他汀强化降脂治疗较之常规降脂治疗具有更显著的临床获益,并... 详细信息

随着他汀类药物的广泛应用,作为降低低密度脂蛋白及总胆固醇水平的药物,已成为预防和治疗动脉粥样硬化心血管事件风险最有效的干预手段之一。今年各项临床试验和医学循证证明他汀强化降脂治疗较之常规降脂治疗具有更显著的临床获益,并且强化降脂治疗能够延缓动脉粥样硬化斑块进展,甚至逆转斑块。另一方面,提高他汀依从性也是降脂治疗成功与否的关键。本文探讨并囊括了近年来有关他汀强化降脂更多获益及逆转斑块的证据,以及提高依从性获益更佳的几项重要试验。

关键词：强化降脂依从性他汀斑块逆转