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机构投资者崛起、创业股东控制权博弈与公司治理——基于雷士照明的案例研究

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华东师范大学学报（哲学社会科学版） 2013年第4期45卷 144-150,156页

作者：张慕濒南京大学应用经济学博士后流动站华东师范大学金融与统计学院上海200241

雷士照明案例表明,企业快速扩张过程中,以股权投资基金为代表的机构投资者的积极行动会对创业股东控制权和公司治理产生影响。不断分散的股权结构和日益强大的机构投资者将是中国上市公司未来面对的格局,机构投资者是否会改善公司治理,... 详细信息

雷士照明案例表明,企业快速扩张过程中,以股权投资基金为代表的机构投资者的积极行动会对创业股东控制权和公司治理产生影响。不断分散的股权结构和日益强大的机构投资者将是中国上市公司未来面对的格局,机构投资者是否会改善公司治理,取决于其动机、偏好及收益权衡。若借助机构投资者之力改善公司治理,创业企业家必须提升与资本博弈的能力。长远来看,机构投资者崛起有助于提高公司治理效率、企业家资本运作与风险防范能力,有利于职业经理人市场建设和利益相关者利益保护。

关键词：雷士照明机构投资者控制权公司治理

我国公司控制权市场的治理效力与发展的若干建议

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学海 2007年第6期 162-165页

作者：张慕濒华东师范大学金融与统计学院

近年来迅速增长的上市公司控制权交易,以及不断深入的资本市场制度建设使我国公司控制权市场的外部治理效力得到发挥。面临"后股改时代"以及即将全流通的资本市场,进一步提高控制权市场治理效力的关键在于形成一种以投资者利益保护为宗... 详细信息

近年来迅速增长的上市公司控制权交易,以及不断深入的资本市场制度建设使我国公司控制权市场的外部治理效力得到发挥。面临"后股改时代"以及即将全流通的资本市场,进一步提高控制权市场治理效力的关键在于形成一种以投资者利益保护为宗旨、以适度集中的上市公司股权结构为特征、促进民营企业、外资企业的并购导向作用、政府发挥间接调控职能的控制权市场运行机制。

关键词：公司控制权市场公司治理效力中国上市公司

股权分置改革中的控制权交易绩效:行业差异与成因分析

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江海学刊 2009年第3期 97-103页

作者：张慕濒华东师范大学金融学系

股权分置改革以协商方式实现了上市公司控制权的重新配置,而控制权交易则是上市公司控制权动态配置的过程。以1997～2004年间上市公司控制权转移案例为样本的实证研究表明:股权分置改革试点以来上市公司控制权转移对公司绩效的影响存在... 详细信息

股权分置改革以协商方式实现了上市公司控制权的重新配置,而控制权交易则是上市公司控制权动态配置的过程。以1997～2004年间上市公司控制权转移案例为样本的实证研究表明:股权分置改革试点以来上市公司控制权转移对公司绩效的影响存在行业差异,并且这一差异主要是由股权集中度的变化引起的。股权分置改革通过不断降低上市公司的股权集中度,实现了公司控制权格局的重新安排,间接地起到了优化上市公司治理结构、促进其治理效率改善的作用。

关键词：股权分置改革控制权交易公司治理行业差异

后股权分置改革时期公司控制权市场面临的新问题

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社会科学 2008年第6期 76-81页

作者：张慕濒华东师范大学金融系

上市公司股权分置改革从根本上建立了我国资本市场的运行基础,其本质是流通股股东和非流通股股东通过协商方式重新分配上市公司控制权的过程,并由此引发上市公司控制权的竞争行为,给后股权分置改革时期我国公司控制权市场的发展带来了... 详细信息

上市公司股权分置改革从根本上建立了我国资本市场的运行基础,其本质是流通股股东和非流通股股东通过协商方式重新分配上市公司控制权的过程,并由此引发上市公司控制权的竞争行为,给后股权分置改革时期我国公司控制权市场的发展带来了巨大的机遇与挑战。为此,有必要从公司控制权市场治理效力的角度分析后股改时期我国公司控制权市场发展面临的问题,并对未来公司控制权市场的培育提出政策建议。

关键词：后股权分置改革时期公司控制权市场公司治理

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中国地区资本回报率的变动及其影响因素分析

当代财经 2016年第4期 3-11页

作者：张慕濒南京大学应用经济学博士后流动站江苏南京210093

地区资本回报率的差异及其变动决定了一国总体投资效率的走向。根据1990-2012年我国东、中、西部地区宏观数据的测算,更新了三个地区资本回报率的变动情况,然后构建计量模型分析资本深化、技术进步等五大因素对地区资本回报率变化的影... 详细信息

地区资本回报率的差异及其变动决定了一国总体投资效率的走向。根据1990-2012年我国东、中、西部地区宏观数据的测算,更新了三个地区资本回报率的变动情况,然后构建计量模型分析资本深化、技术进步等五大因素对地区资本回报率变化的影响。研究结果显示,1990年以来各地区资本回报率呈现波动式下降,至2012年已低于20%。资本深化抑制了地区资本回报率的增长,人力资本素质的提高和技术进步可以显著提高资本的产出效率,外贸依存度的增加阻碍了东部地区资本回报率的提高,不影响西部地区资本回报率变动,但对中部地区产生了积极影响。未来应根据地区经济特色与发展阶段,实施改善人力资本、促进技术进步的产业与竞争政策,提高投资效率,推动经济转型。

关键词：资本回报率资本深化人力资本

理论有效性与实施有效性:西方货币政策有效性理论述评

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经济评论 2006年第2期 95-103页

作者：方阳娥张慕濒南京大学商学院南京210093

货币政策有效性包含两层含义:理论有效性与实施有效性。凯恩斯认为,货币政策在正常情况下是理论有效的,但在经济危机期间,货币政策是无效的;大多数新古典综合经济学家认为货币政策是理论有效和实施有效的;货币主义肯定了货币政策的理论... 详细信息

货币政策有效性包含两层含义:理论有效性与实施有效性。凯恩斯认为,货币政策在正常情况下是理论有效的,但在经济危机期间,货币政策是无效的;大多数新古典综合经济学家认为货币政策是理论有效和实施有效的;货币主义肯定了货币政策的理论有效性,但坚持认为货币政策是实施无效的;新古典宏观经济学家从根本上否认了货币政策的理论有效性;新凯恩斯主义和新新古典综合经济学家同时肯定了货币政策的理论有效性和实施有效性。目前,经济学界的基本共识是:货币政策在短期对实际经济活动具有重要而持续的影响,货币政策是有效的;但是,货币政策的长期效果体现在物价水平的变动上。

关键词：货币政策理论有效性实施有效性基本共识

金融资源配置效率与经济金融化的成因——基于中国上市公司的经验分析

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经济学家 2014年第4期 81-90页

作者：张慕濒孙亚琼南京大学应用经济学博士后流动站江苏南京210093 华东师范大学金融与统计学院上海200241

本文结合当前中国出现的经济金融化趋势,使用2005年至2011年制造业上市公司的数据,从企业资金来源和使用的角度实证检验了金融发展对金融资源配置的影响。结果显示,与全行业相比,上市带来的金融资源供给缩小了国有和民营上市公司获得金... 详细信息

本文结合当前中国出现的经济金融化趋势,使用2005年至2011年制造业上市公司的数据,从企业资金来源和使用的角度实证检验了金融发展对金融资源配置的影响。结果显示,与全行业相比,上市带来的金融资源供给缩小了国有和民营上市公司获得金融支持方面的差异,但金融资源错配问题并未得到根本改善,表现为:资金配置的利润导向不明确;国有上市公司预算软约束依然存在;实业金融化主要源于金融资源供给的增加而非企业经营利润的增长。这种经济金融化并不能改善金融资源配置效率,还可能影响实体经济的金融环境。未来应打破银行作为间接金融媒介的垄断地位,加快资本市场制度改革,给民营企业更大发展空间。

关键词：经济金融化金融资源配置效率资金来源和使用制造业上市公司国有、民营

全球化背景下中国经济的金融化:涵义与实证检验

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世界经济与政治论坛 2013年第1期 122-138页

作者：张慕濒诸葛恒中南京大学应用经济学博士后流动站华东师范大学金融系

本文聚焦当前我国不断强化的实业金融化趋势,尝试设计经济金融化的评价体系,以全球价值链分工的中国制造业为研究对象,实证检验了企业的金融化活动及其成因。研究表明:我国实体经济部门并未出现类似美国的持续金融化现象,实业部门的金... 详细信息

本文聚焦当前我国不断强化的实业金融化趋势,尝试设计经济金融化的评价体系,以全球价值链分工的中国制造业为研究对象,实证检验了企业的金融化活动及其成因。研究表明:我国实体经济部门并未出现类似美国的持续金融化现象,实业部门的金融化活动主要是为了扩大再生产或者弥补实业投资不足,金融部门的快速发展虽然从总量上提高了经济金融化水平,但无助于改善企业等微观主体的金融能力。经济金融化要关注结构优化与微观主体的金融效率,防止实业金融化走向极端的产业空心化。

关键词：全球化经济金融化非金融企业

股权结构能否影响控制权转移后企业治理效率的变化?

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金融论坛 2005年第9期10卷 54-60页

作者：张慕濒范从来南京大学经济系

本文从控制权转移的动态过程中考察了股权特征因素对控制权交易后公司绩效改善的作用。文章利用1997￣2003年总共249个第一大股东变更的上市公司样本,通过wilcoxon检验等方法证明了控股程度不同的企业在控制权转移前存在显著的业绩差异... 详细信息

本文从控制权转移的动态过程中考察了股权特征因素对控制权交易后公司绩效改善的作用。文章利用1997￣2003年总共249个第一大股东变更的上市公司样本,通过wilcoxon检验等方法证明了控股程度不同的企业在控制权转移前存在显著的业绩差异,而控制权交易引起的股权集中度程度及控股股东持股份额的变化能够引起交易后企业业绩的变化,然而控股股东属性与企业业绩改善的关系并不显著,无证据表明法人股接管控制权后能够改善企业的治理效率。本文的论证在一定程度上肯定了我国控制权市场的外部治理效力。

关键词：股权结构控制权转移公司绩效企业业绩治理效率控制权交易控股股东第一大股东股权集中度控制权市场