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净国际投资头寸对估值效应的影响研究

净国际投资头寸对估值效应的影响研究

作者：乐晨中南财经政法大学

学位级别：硕士

随着国际金融市场一体化和国际直接投资一体化的加深,各经济体外部财富失衡现象愈发严重,所以估值效应(也可称为存量—流量调整,即stock-flow adjustment,后文简称为SFA)作为新开放宏观经济学的前沿问题,近年来越发受到专家学者们的关... 详细信息

随着国际金融市场一体化和国际直接投资一体化的加深,各经济体外部财富失衡现象愈发严重,所以估值效应(也可称为存量—流量调整,即stock-flow adjustment,后文简称为SFA)作为新开放宏观经济学的前沿问题,近年来越发受到专家学者们的关注。近些年大量的实证研究发现越是累积了更多净外部财富的经济体越是容易遭受估值效应的损失,尤其是在国际资产价格剧烈波动的时期。由于国内外学者选用的计量模型、样本经济体以及理论基础不同,对于其中具体的影响机制以及此效应究竟是何种资产价格波动所导致的,前人们得出的结论也都不尽相同。在国内外以往的估值效应研究中,向量自回归模型(VAR)是使用最为广泛的模型,时间序列数据是使用最多的数据类型。就样本经济体而言,国内外文献大多都是研究世界上主要的几个经济体,存在样本量较少的问题。就实证模型而言,向量自回归模型无法研究和检验估值效应是否存在经济体异质性而且不能捕捉到系统内各个变量之间的即时的结构性的关系。越来越多的现象表明,发达国家与发展中国家的估值效应存在差异。本文扩大样本经济体并更换实证模型来解决以上不足。本文研究的问题就是,净国际投资头寸究竟会如何影响该经济体的估值效应?每种细分资产的估值效应方向如何?以及是否存在经济体异质性和时间异质性。于是本文选取了59个经济体(23个发达经济体和36个发展中经济体)在2008年至2019年之间的年度面板数据用于研究国际净投资头寸与估值效应方向的关系。经过hausman检验后,本文实证回归部分选用固定效应模型。本文主要结论如下:第一,对于全样本而言,估值效应与该经济体净投资头寸的方向相反,也即是国际净投资头寸为正的经济体因为估值效应蒙受了外部财富的损失。第二,发达经济体与发展中经济体虽然总估值效应的方向相同,但是对于部分细分资产类别的估值效应方向不同,在2015年至2019年,发达经济体国际债券投资的估值效应显著为负,但发展中经济体的估值效应不显著。第三如果按照2015年美联储宣布加息这个事件将时间段分为2008年至2014年与2015年至2019年,几种细分资产类别的估值效应方向和显著性也不同。本文发现,在2015年美联储加息缩表前,国际直接投资与国际股权投资的估值效应显著为负,而国际债券投资和外汇储备的估值效应并不显著。在2015年美联储加息缩表后,国际直接投资与国际股权投资的估值效应并不显著,国际债券投资的估值效应显著为负,外汇储备的估值效应显著为正。最后在政策建议方面,本文认为当全球资产价格处于大幅波动时期,各个经济体应该灵活调整对外投资头寸。应当适度减少国际直接投资和国际股权投资头寸来减小风险敞口,并适当的增持黄金和美元外汇储备等价格坚挺的国际资产来获取估值效应收益。

关键词：估值效应国际资产价格国际投资头寸外汇储备

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稀土添加剂在上引铸造铜管坯中的应用

铸造 1998年第7期47卷 21-22,32页

作者：廖乐杰周平赣州三江特种合金有限公司成都电力有色金属制品厂

简述了稀土添加剂在上引铸造铜管坯中的应用情况，讨论了稀土添加剂对上引铸造铜管坯晶粒的细化作用及效果。

关键词：稀土添加剂上引铸造铜管坯铸造

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民族地区利益及其实现途径

内蒙古社会科学 2010年第5期31卷 66-71页

作者：乐晨宇中央民族大学管理学院北京100081

民族地区利益包括政治、经济、文化等多方面的内容,其具体内容的内在联系形成民族地区利益的有机整体。在此,根据民族地区利益的特点,探讨民族地区利益的基本内涵,以及民族地区利益的内部协调和实现途径具有现实意义。

关键词：民族地区利益内部协调实现途径

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中国少数民族地区县域经济发展战略研究

基于信息熵的武汉市城市生态系统演化分析研究

丛书名：中国民族地区经济发展报告

2009年

作者：廖乐焕

对中国经济的研究，当然也包括中国的少数民族经济，在一国、一民族的总体中有56个支民族，这是中国经济的一个重要特点。中国经济学的研究必须正视这个特点。不仅要从总体上包括对少数民族经济的研究，还要从少数民族经济自身的特殊性... 详细信息

ISBN: (纸本)9787501790791

对中国经济的研究，当然也包括中国的少数民族经济，在一国、一民族的总体中有56个支民族，这是中国经济的一个重要特点。中国经济学的研究必须正视这个特点。不仅要从总体上包括对少数民族经济的研究，还要从少数民族经济自身的特殊性上进行专注研究。这正是中国少数民族经济……

关键词：经济世界各国经济概况、经济史、经济地理中国经济

来源：汇雅图书（南通市图书馆... 评论

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长江流域资源与环境 2013年第1期22卷 21-26页

作者：吴宜进廖乐袁绪英华中师范大学城市与环境科学学院湖北武汉430079

基于信息熵的分析方法,在前人的研究基础上,以武汉市2000～2010年城市生态系统发展为例,通过计算城市生态系统输入-输出熵流、代谢熵产生和系统总熵变,分析系统演化发展规律及原因;分别采用综合发展度和协调发展度评估城市的可持续发展... 详细信息

基于信息熵的分析方法,在前人的研究基础上,以武汉市2000～2010年城市生态系统发展为例,通过计算城市生态系统输入-输出熵流、代谢熵产生和系统总熵变,分析系统演化发展规律及原因;分别采用综合发展度和协调发展度评估城市的可持续发展水平,并将其进行指数化表征。分析结果表明:近11a内系统熵流和总熵总体是呈现振荡式下降趋势,而熵产生先升后降,武汉市总体不断向着健康、有序方向发展,但有序度不稳定;近年来协调发展度和综合发展度二者保持同时增长,说明武汉市城市生态系统不断向着可持续方向发展,但武汉市目前仍处于初级协调发展水平。

关键词：城市生态系统信息熵发展度协调度武汉

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一个语义Web系统的设计与实现

北京理工大学学报 2004年第2期24卷 145-149页

作者：廖乐健幺敬国曹元大李守丽北京理工大学信息科学技术学院计算机科学工程系北京100081

设计一个面向企业门户网站的语义Web体系结构,提出页面代理的概念及其作用与功能结构,并在同构环境下实现了页面代理.设计了语义Web查询语言CDQL,该语言在跨信息源查询、约束表示等方面扩充了DQL查询语言.整个语义Web体系结构可以用于... 详细信息

设计一个面向企业门户网站的语义Web体系结构,提出页面代理的概念及其作用与功能结构,并在同构环境下实现了页面代理.设计了语义Web查询语言CDQL,该语言在跨信息源查询、约束表示等方面扩充了DQL查询语言.整个语义Web体系结构可以用于构建能自动解答用户或用户代理提问的企业网站系统.

关键词：语义Web 本体资源描述框架

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高管薪酬差距对评估增值率的影响研究

高管薪酬差距对评估增值率的影响研究

作者：李乐晨上海财经大学

学位级别：硕士

随着改革开放的进行,我国的资本市场迅速发展,并购市场上的交易也非常活跃。对于并购重组来说,如何定价是一个非常关键的问题。以往的研究表明,并购重组中标的资产的评估价值对于最终的交易价格有重要的参考价值,所以对影响并购价值增... 详细信息

随着改革开放的进行,我国的资本市场迅速发展,并购市场上的交易也非常活跃。对于并购重组来说,如何定价是一个非常关键的问题。以往的研究表明,并购重组中标的资产的评估价值对于最终的交易价格有重要的参考价值,所以对影响并购价值增值因素的探讨对于我们理解并购交易定价具有重要的意义。薪酬差距的问题关乎社会公平和经济效率,在企业内部,薪酬结构的安排也会对企业发展产生深远的影响,高管是公司的决策者,所以在研究薪酬机制时高管间薪酬差距的经济后果值得我们格外关注。本文以2017年-2021年A股上市公司并购案例为研究对象,对其进行实证分析,研究高管薪酬差距和评估增值率的关系,为探究评估增值率的影响因素提供了新的思路。本文的研究是建立在前人们提出的一系列理论的基础上的。委托代理理论指出了在经济社会中由两权分离产生的委托代理矛盾,为解决这个问题可以通过各种手段使得管理层和股东利益趋于一致,合理的设置高管薪酬差距的就是其中的一种方式。高管薪酬差距发挥激励作用的基本原理符合锦标赛理论的预期,信号理论解释了为什么高管薪酬差距对于企业各方面的影响可以在信息不对称的并购市场中传递出来,最终体现在对评估增值率的影响上,激励理论为研究高管持股对于高管薪酬差距与评估增值率之间关系的影响提供了理论依据。经过上述理论分析,本文提出了四个假设。在研究假设的基础上,本文对各变量进行了明确的定义,并构建了实证模型。主回归结果验证了假设H1。为了增强结论的可靠性,文章对于主回归进行了稳健性检验,同时通过工具变量的使用解决了模型的内生性问题,结论仍然成立。异质性分析的结果分别验证了假设H2、H3和H4。研究发现,在收购上市公司的并购重组活动中,标的企业的高管薪酬差距对于标的资产的评估增值率存在显著的正向影响;与国企不同,当非国企成为主要的收购方时,高管薪酬差距对于评估增值率的正向作用更明显;股权集中度更低的情况下高管薪酬差距对于评估增值率的正向作用更明显;相比不存在高管持股,存在高管持股时,高管薪酬差距对于评估增值率的正向作用会更加明显。结合研究结论,本文对于上市公司和监管机构提出了政策建议:上市公司应建立科学合理的薪酬激励机制,合理地设置高管薪酬差距。为配合薪酬激励机制,可以结合授予高管股权的手段,从而充分发挥薪酬差距的激励作用,提高上市公司治理的科学性;监管机构可以通过加强企业对高管薪酬披露的公开程度和真实性的监督,引起企业对薪酬制度的重视,同时也应该防止企业盲目加大薪酬差距,防止出现薪酬不公平的问题。在未来推进产业结构升级的进程中,并购重组能够整合产业资源,可以对加快经济转型升级起到重要作用,资产评估行业对于并购资产的公允定价将发挥不可替代的作用,学术上资产评估相关理论也会继续发展完善。

关键词：并购重组评估增值率高管薪酬差距

野生二粒小麦居群进化及其产量性状全基因组关联分析

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野生二粒小麦居群进化及其产量性状全基因组关联分析

作者：李乐晨河南大学

学位级别：硕士

野生二粒小麦(Triticum dicoccoides L.,2n=4x=28,AABB),是普通小麦(Triticum aestivum L.,2n=6x=42,AABBDD)A、B染色体组的供体种,是普通小麦改良的优质基因资源。为了更好地利用野生二粒小麦的基因资源,本研究探讨了野生二粒小麦种内... 详细信息

野生二粒小麦(Triticum dicoccoides L.,2n=4x=28,AABB),是普通小麦(Triticum aestivum L.,2n=6x=42,AABBDD)A、B染色体组的供体种,是普通小麦改良的优质基因资源。为了更好地利用野生二粒小麦的基因资源,本研究探讨了野生二粒小麦种内的遗传分化情况,以及A、B基因组的进化速率,并通过选择信号检测发现了两个在野生二粒小麦驯化过程中受到显著选择的SNP位点,同时依据小麦55k芯片的分型结果,对121份野生二粒小麦的粒长、粒宽、百粒重、穗长、可育小穗数、株高等产量相关性状进行了全基因组关联分析,并利用小麦自然群体对籽粒性状进行了验证并进行了基因功能预测。主要结果如下:(1)构建了以121份野生二粒小麦核基因组为基础的系统进化树,以及以野生二粒小麦,栽培二粒小麦、普通小麦核基因组为基础的系统进化树,发现野生二粒小麦间有明显分化,并发现了两份野生二粒小麦材料与硬粒小麦分化程度较低,亲缘关系较近。(2)对野生二粒小麦的A、B染色体组分别进行了主成分分析与群体结构分析,并构建了系统进化树,研究表明,野生二粒小麦A基因组在各层次下的分组清晰且稳定,而B基因组的分类混杂,且野生二粒小麦A基因组与B基因组均发生了明显的分化。野生二粒小麦与普通小麦B基因组间的分化程度大于野生二粒小麦与普通小麦A基因组间的分化程度,这暗示了普通小麦B基因组进化速度快于A染色体组。(3)对121份野生二粒小麦的10424个SNP标记进行选择信号分析,筛选出了两个受到显著选择的位点,分别为AX-108884190与AX-109867478,在该位点1Mb范围内发现了Traes CS6A01G327700基因与Traes CS2A01G136700基因,二者均编码DNAJ蛋白,表明这两个位点可能与小麦环境适应的适应力有关。(4)对野生二粒小麦株高、穗长、可育小穗数、粒长、粒宽、百粒重共6个产量相关性状考察分析,结果表明:在3个地点的6个产量性状间均存在广泛的表型变异。6个性状间的关联分析表明,粒长与粒宽在0.01水平呈显著正相关,与百粒重在0.01水平上呈显著正相关,与穗长与可育小穗数在0.01水平上呈显著负相关。粒宽与百粒重、株高在0.01水平上呈显著正相关,与可育小穗数在0.05水平上呈显著负相关,百粒重与穗长在0.05水平上呈显著负相关,与可育小穗数在0.01水平上呈显著负相关,株高与穗长,可育小穗数在0.01水平上呈显著正相关,穗长与可育小穗数呈显著正相关。(5)基于小麦55K SNP芯片中来自A、B染色体组上的10424个高质量的多态性SNP标记,对121份野生二粒小麦的产量进行全基因组关联分析,共鉴定出110个与野生二粒小麦农艺性状显著相关稳定位点。其中控制粒长的显著标记共7个,分布在1A、2A、3A、5A、7A、7B染色体上。控制粒宽的显著位点共67个,在除4B、5B外的染色体上均有分布,控制百粒重的位点共有15个。控制穗长的显著标记共有9个,分布在2A、5A、6A,2B、4B、6B染色体上这些位点中有7个与他人已发表的位点接近。在控制籽粒性状的稳定位点中,有10个在普通小麦群体中得到了验证,其中控制粒宽的位点共8个,控制百粒重与粒长的位点各1个。对验证过的籽粒性状相关位点、株高、穗部相关性状的位点进行了候选基因功能预测,根据功能注释,这些位点可能与泛素连接酶、细胞色素、植物激素有关。

关键词：野生二粒小麦产量性状全基因组关联分析聚群进化

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MIM冷阴极制备及其特性研究

MIM冷阴极制备及其特性研究

作者：乐晨光电子科技大学

学位级别：硕士

金属-绝缘体-金属(MIM)型阴极是内场致发射阴极的一种,具有体积小、不用预热、低噪声、工作电压低、对真空度要求不高等优点。这种阴极结构整体厚度一般不超过1μm,是纳米级薄膜工艺,在薄膜电子器件和低功率真空器件上具有很大的应用前... 详细信息

金属-绝缘体-金属(MIM)型阴极是内场致发射阴极的一种,具有体积小、不用预热、低噪声、工作电压低、对真空度要求不高等优点。这种阴极结构整体厚度一般不超过1μm,是纳米级薄膜工艺,在薄膜电子器件和低功率真空器件上具有很大的应用前景和研究价值。本文从薄膜的表征入手,采用不同的工艺来制备MIM阴极,测试阴极的发射性能,并分析影响发射性能的因素,本文主要研究内容如下:(1)以Al-Al2O3-Au阴极结构为研究对象,采用反应溅射和阳极氧化两种不同的方法制备绝缘层Al2O3,并不断优化其工艺参数。经过多次试验,在直流溅射以15W功率沉积20s的Au薄膜用作顶电极具有最好的电子发射能力;在1Pa压强下,以Ar:O2为100sccm:25sccm、经功率为100W反应溅射1小时制备的Al2O3用作绝缘层耐压强度为18V左右;在5wt%的葵二酸铵的乙二醇溶液中经150V阳极氧化12小时制备的绝缘层具有27V左右的耐压强度,用作MIM绝缘层使阴极面积为9mm2的单阵列发射电流最大达到116.5μA,电流密度为1.29mA/cm2。(2)采用PMMA(聚甲基丙烯酸甲酯)法转移石墨烯薄膜来替代顶电极Au,通过测试转移一至四层石墨烯的样品,发现转移四层石墨烯薄膜的样品发射性能优于转移一至三层的样品,但仍不如Au用作顶电极的发射性能好,认为可能与石墨烯的生长质量、转移质量、衬底的粗糙度等有关。(3)对大面积MIM阴极阵列展开应用研究,通过荧光屏对制备的2×2阵列、3×3阵列和14×11阵列阴极进行测试,从荧光屏图像来看,在实验室工艺条件下制备的多阵列阴极发射不够均匀。随着阴极制备的面积逐步增大,发射电流密度有所减小。其中,总阴极面积为1.54cm2的14×11阵列最大电流密度为180.7μA/cm2。通过优化制备工艺和设备可以改善阴极发射性能,使其在低功率、低噪声电子源中得到实际应用。

关键词：薄膜场致发射反应溅射阳极氧化石墨烯薄膜电流密度