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加密货币与全球股市的尾部风险传染研究—基于复杂网络的视角

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中国管理科学 2024年

作者：宫晓莉贾凯文熊熊天津大学管理与经济学部天津大学复杂管理系统实验室青岛大学经济学院

在金融市场一体化和投资者同质化的背景下，加密货币市场与传统金融市场的风险传染效应显著。本文首先利用小波相干方法刻画了加密货币与主要经济体股市的波动随时域和频域变化的联动特征。随后，基于复杂网络视角，本文使用分位数时频... 详细信息

在金融市场一体化和投资者同质化的背景下，加密货币市场与传统金融市场的风险传染效应显著。本文首先利用小波相干方法刻画了加密货币与主要经济体股市的波动随时域和频域变化的联动特征。随后，基于复杂网络视角，本文使用分位数时频波动溢出模型测度了风险溢出指数，捕捉时频域下不同冲击规模的加密货币与全球股市尾部风险溢出效应。研究发现，基于分位数测度的溢出指数能够较好地捕捉不同冲击规模下加密货币与全球股市的尾部风险溢出效应，极端状态下尾部风险溢出效应较正常状态显著增强，且具有明显的非对称性。频域视角下加密货币与全球股市尾部风险溢出表现出显著的周期性特征。此外，加密货币在正常状态下是风险净承受者，但其在市场受到正向冲击时出现了明显的尾部风险净溢出效应。研究结论对于监管部门防范加密货币与全球股市的系统性风险双向传染具有重要的启示作用。

关键词：加密货币尾部风险溢出条件分位数频域

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独立董事网络与股价同步性

系统工程理论与实践 2022年第8期42卷 2049-2070页

作者：宫晓莉王智恒熊熊青岛大学经济学院青岛266071 天津大学管理与经济学部天津300072

在中国上市公司普遍存在连锁独立董事背景下,基于社会网络中心性视角,考察独立董事网络位置对股价同步性的影响.并从信息透明度和委托代理问题视角探索了独立董事网络影响股价同步性的作用机制.研究发现:独立董事网络中心性越强导致股... 详细信息

在中国上市公司普遍存在连锁独立董事背景下,基于社会网络中心性视角,考察独立董事网络位置对股价同步性的影响.并从信息透明度和委托代理问题视角探索了独立董事网络影响股价同步性的作用机制.研究发现:独立董事网络中心性越强导致股价同步性越高,具体表现为独立董事在网络中连接的董事数量越多、在董事关联间发挥的中介作用越重要,使得该公司股价同步性更高.机制分析表明,独立董事网络对股价同步性的作用机理主要通过影响公司信息透明度和委托代理关系来实现的.独立董事网络对股价同步性的影响表现出明显的异质性,在金融化程度较低、内部治理水平较差、两职分离、政企关系较弱和外部监督较强的公司中股价同步性更高.研究结果通过资本市场信息效率的角度为减弱市场中噪音交易、降低股价同步性、稳定资本市场提供了借鉴。

关键词：独立董事社会网络股价同步性信息透明度委托代理问题

经济政策不确定性与国际金融网络间的尾部风险传染研究

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中国管理科学 2023年第7期31卷 78-90页

作者：宫晓莉刘建民熊熊张维青岛大学经济学院山东青岛266071 天津大学复杂管理系统实验室天津300072 天津大学管理与经济学部天津300072

全球疫情的冲击促使投资者更多地关注经济政策不确定性(EPU)与国际金融市场之间的尾部风险传导机制。本文从关联网络的视角构建了EPU与不同金融市场网络之间的风险溢出网络模型,以考察全球性股票市场、货币市场、外汇市场、债券市场及... 详细信息

全球疫情的冲击促使投资者更多地关注经济政策不确定性(EPU)与国际金融市场之间的尾部风险传导机制。本文从关联网络的视角构建了EPU与不同金融市场网络之间的风险溢出网络模型,以考察全球性股票市场、货币市场、外汇市场、债券市场及衍生品市场与EPU之间的尾部风险传染效应。研究结果表明,股票市场和衍生品市场是全球性尾部风险的源头,其波动会促使EPU攀升,加剧市场间的尾部风险溢出效应。随着各国资本账户的开放,外汇市场成为尾部风险传染的中间桥梁。国际尾部风险溢出网络分析表明,金融危机期间,市场间的风险联动性显著增强,形成了以EPU与外汇市场为枢纽,股票及衍生品市场为风险发源地的尾部风险传染路径。研究结论有助于在各国经济政策不确定的背景下全方位地防范金融市场风险传染,为保障国家金融安全提供新思路。

关键词：经济政策不确定性国际金融网络尾部风险

基于改进PSO算法的调和稳定跳跃下随机波动模型期权定价与套期保值

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系统工程理论与实践 2017年第11期37卷 2765-2776页

作者：宫晓莉庄新田东北大学工商管理学院沈阳110169

为同时捕获金融收益率分布的尖峰、厚尾、有偏特性及波动率扩散中的异方差效应、集聚效应,联合刻画股价动态演变中的无限跳跃变化,将无限活跃纯跳跃Lévy分布中的经典调和稳定分布(CTS)引入平方根CIR模型为基础的随机波动率(SV)过程,建... 详细信息

为同时捕获金融收益率分布的尖峰、厚尾、有偏特性及波动率扩散中的异方差效应、集聚效应,联合刻画股价动态演变中的无限跳跃变化,将无限活跃纯跳跃Lévy分布中的经典调和稳定分布(CTS)引入平方根CIR模型为基础的随机波动率(SV)过程,建立了经典调和稳定分布下随机波动(CTSSV)模型,重构了纯跳跃Lévy分布驱动的随机波动(LVSV)模型框架.利用LVSV模型特征函数表达式,采用分数阶快速傅里叶变换(FRFT)方法推导了欧式期权定价公式.由于模型参数众多和目标函数高维积分困难,提出了多区域自适应粒子群优化算法(MAPSO)估计LVSV模型参数.利用FRFT技术和MAPSO参数估计结果,使用CTSSV模型和方差伽马随机波动(VGSV)模型对恒生指数期权数据进行欧式期权定价和方差一最优期权套期保值,实证研究结果证明了MAPSO算法的优越性和CTSSV模型的有效性.

关键词：纯跳跃Levy过程经典调和稳定分布随机波动分数阶快速傅里叶变换改进粒子群优化算法

基于光学字符识别技术的英语词汇语料库建设研究

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进展 2022年第S1期17卷 175-176页

作者：宫晓莉东北大学软件学院 110169

研究和分析中国学生英语的词汇拼写错误,是长期以来研究者们关注的课题。过往的此类研究多基于考试作文语料库,但受应试者词汇量所限,作文语料库难以对词汇的拼写研究提供有效足量的支撑。本文针对光学字符识别技术对改变现有词汇语料... 详细信息

研究和分析中国学生英语的词汇拼写错误,是长期以来研究者们关注的课题。过往的此类研究多基于考试作文语料库,但受应试者词汇量所限,作文语料库难以对词汇的拼写研究提供有效足量的支撑。本文针对光学字符识别技术对改变现有词汇语料库建设的促进作用进行分析,充分利用现代技术助力教师科研,提升教师的教学效果和学生的学习效率。

关键词：光学字符识别拼写语料库

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大学英语写作衔接手段的使用差异研究

海外英语 2023年第16期 84-86页

作者：赵晓丹宫晓莉东北大学辽宁沈阳110004

写作衔接性研究是写作研究的一个重要组成部分。文章主要研究了中国大学生英语议论文高分作文与低分作文在局部衔接、整体衔接以及文本语篇衔接上的差异性。本研究利用Coh-Metrix分析工具得出所有作文的衔接性指标,再利用独立样本t检验... 详细信息

写作衔接性研究是写作研究的一个重要组成部分。文章主要研究了中国大学生英语议论文高分作文与低分作文在局部衔接、整体衔接以及文本语篇衔接上的差异性。本研究利用Coh-Metrix分析工具得出所有作文的衔接性指标,再利用独立样本t检验,检测出高低分作文共有9个衔接性指标存在显著差异。研究结果显示,高分作文局部衔接性高,而语篇衔接性低,内容难度高。本研究对中国大学英语写作教学具有启发性意义。

关键词：大学英语议论文写作衔接性 Coh-Metrix

基于修正的已实现阈值幂变差的股市跳跃波动行为研究

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运筹与管理 2019年第5期28卷 124-133页

作者：宫晓莉熊熊天津大学管理与经济学部天津300072 中国社会计算研究中心天津300072

基于非参数统计方法,利用考虑金融资产价格跳跃和杠杆效应的时点波动估计方法修正已实现阈值幂变差,构造甄别跳跃的检验统计量,对金融资产价格中的随机波动、有限活跃跳跃和无限活跃跳跃等问题进行综合研究。为同时吸收波动率的异方差... 详细信息

基于非参数统计方法,利用考虑金融资产价格跳跃和杠杆效应的时点波动估计方法修正已实现阈值幂变差,构造甄别跳跃的检验统计量,对金融资产价格中的随机波动、有限活跃跳跃和无限活跃跳跃等问题进行综合研究。为同时吸收波动率的异方差集聚效应和收益率的非对称效应,对原有的已实现波动率异质自回归预测模型进行拓展,将非对称的异质性自回归模型的误差项设定为GARCH模型,以考察跳跃波动序列与连续波动序列之间的复杂关系。利用沪深股指高频数据进行实证研究,包括进行跳跃识别,跳跃活动程度检验和波动率预测效果对比。研究结果表明,沪深股市同时存在布朗运动成分、有限活跃跳跃和无限活跃跳跃成分,其中连续路径方差占主体。同时,收益和波动间的杠杆效应显著,无论短期还是长期,连续波动和跳跃波动对波动率的预测均具有显著影响,同时考虑股价的跳跃、波动和杠杆效应因素有助于更准确地刻画资产价格动态过程。

关键词：已实现阈值幂变差随机波动无限活跃跳跃杠杆效应

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波动溢出网络视角的金融风险传染研究

金融研究 2020年第5期 39-58页

作者：宫晓莉熊熊天津大学管理与经济学部天津300072 中国社会计算研究中心天津300072

当前各类经济风险交叉关联,金融系统的风险溢出效应备受关注,为刻画我国金融系统性风险传染的路径特征,本文从波动溢出网络的视角分析金融系统内部的风险传染机制.首先使用广义动态因子模型对收益波动的共同波动率成分和特质性波动率成... 详细信息

当前各类经济风险交叉关联,金融系统的风险溢出效应备受关注,为刻画我国金融系统性风险传染的路径特征,本文从波动溢出网络的视角分析金融系统内部的风险传染机制.首先使用广义动态因子模型对收益波动的共同波动率成分和特质性波动率成分进行区分.然后,根据货币市场、资本市场、大宗商品交易市场、外汇市场、房地产市场和黄金市场之间的特质性波动溢出效应,利用基于TVP-VAR模型的方差分解溢出指数分析金融系统波动溢出的动态联动性和风险传递机制.在分析方向性波动溢出效应的基础上,采用方差分解网络方法构建起信息溢出复杂网络,从网络视角分析金融系统内部的风险传染特征.实证研究发现,房地产市场和外汇市场的净溢出效应绝对值相较于其他市场更大,其受其他市场风险冲击的影响强于对外风险溢出效应,而股票市场的单向对外风险溢出效应强度最大.在波动溢出的基础上,进一步考虑股市波动率指数与其他市场波动率指数进行投资组合的资产配置权重,计算了波动率指数投资组合的最优组合权重和对冲策略.研究结论有助于更好地理解我国金融系统的风险传染机制,对监管机构加强宏观审慎监管、投资者规避投资风险具有重要意义.

关键词：波动溢出复杂网络动态联动性风险传染投资策略

调和稳定Lévy过程驱动的双重跳跃模型及期权应用

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系统管理学报 2017年第6期26卷 1089-1096页

作者：宫晓莉庄新田东北大学工商管理学院沈阳110169

为准确刻画证券价格波动过程中的跳跃特征,捕获收益率尖峰厚尾、有偏等非高斯特征以及波动率集聚、异方差性等效应,建立了证券价格与相应波动率均存在跳跃的随机波动率模型,其中跳跃分布为两类纯跳跃Lévy分布(调和稳定分布和速降调和... 详细信息

为准确刻画证券价格波动过程中的跳跃特征,捕获收益率尖峰厚尾、有偏等非高斯特征以及波动率集聚、异方差性等效应,建立了证券价格与相应波动率均存在跳跃的随机波动率模型,其中跳跃分布为两类纯跳跃Lévy分布(调和稳定分布和速降调和稳定分布)。最终,构建得到调和稳定Lévy过程驱动的双重跳跃随机波动模型。利用恒生和标普500股指数据进行实证,结果表明:与仿射跳扩散相比,纯跳跃Lévy分布能捕获随机信息的尖峰厚尾特征,拟合能力更优越,股指收益尾部分布存在速降特征。在此基础上的期权定价结果表明,速降调和稳定过程驱动的双重跳跃随机波动模型更有效。

关键词：纯跳跃Lévy过程双重跳跃随机波动速降调和稳定期权定价