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指数化债券的理论与实践

金融研究 2003年第9期 72-80页

作者：宋永明中国银监会政策法规部北京100800

历史上西方国家经历了三次债券指数化的浪潮,其中20世纪80年代初兴起的第二次指数化债券浪潮使这种债券开始受到人们青睐。指数化债券兴起的根本原因在于它独特的运作机理能够确保公债管理目标的均衡实现,但也应当注意,这种积极作用是... 详细信息

历史上西方国家经历了三次债券指数化的浪潮,其中20世纪80年代初兴起的第二次指数化债券浪潮使这种债券开始受到人们青睐。指数化债券兴起的根本原因在于它独特的运作机理能够确保公债管理目标的均衡实现,但也应当注意,这种积极作用是以一系列内外部条件为前提的,否则将会适得其反。本文认为,目前我国启动指数化债券将在降低债务风险、促进经济稳定方面发挥积极的作用。

关键词：指数化债券公债管理风险最小化成本最小化

监管资本套利和国际金融危机——对2007～2009年国际金融危机成因的分析

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金融研究 2009年第12期 81-90页

作者：宋永明中国银监会北京100800

监管资本套利是指银行通过资产证券化等金融创新,绕过资本监管"粉饰"其资本金实力的行为,其动机来源于银行节约资本税——经济资本与监管资本之差的内在要求。银行从事监管资本套利的基本模式主要包括"摘樱桃"、资产证券化的直接增信和... 详细信息

监管资本套利是指银行通过资产证券化等金融创新,绕过资本监管"粉饰"其资本金实力的行为,其动机来源于银行节约资本税——经济资本与监管资本之差的内在要求。银行从事监管资本套利的基本模式主要包括"摘樱桃"、资产证券化的直接增信和间接增信。但在实践中,银行将其进行"组装"和"改造",通过对证券化产品的持有和对SPVs的流动性支持,保留了基础资产的绝大部分风险。在美国房地产市场泡沫破裂时,这些风险开始显现,给银行造成了巨大损失,很大程度上致使得美国银行业的次贷危机演变为一场波及全球的经济危机。为此,我们应当从改善资本监管和完善公司治理等角度加强银行监管。

关键词：监管资本套利金融危机资产证券化资本充足率

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我国加入WTO后的关税政策调整

税务研究 2001年第6期 58-63页

作者：宋永明山西财经大学财金系

WTO的基本原则对市场经济下政府管理经济的行为进行了规范,同时也对成员国（方）关税政策的制定具有重要的指导意义。与经济市场化的方向相一致，我国关税政策改革的目标模式应当为“加强发展、兼顾保护和弱化财政”。针对我国现行关税... 详细信息

WTO的基本原则对市场经济下政府管理经济的行为进行了规范,同时也对成员国（方）关税政策的制定具有重要的指导意义。与经济市场化的方向相一致，我国关税政策改革的目标模式应当为“加强发展、兼顾保护和弱化财政”。针对我国现行关税制度存在的弊端，加入WTO后，我们应当从税率政策、减免税政策、特别关税政策等方面地关税政策进行调整

关键词： WTO 中国关税政策关税调整

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现代西方公债管理政策理论综述

经济学动态 2002年第8期 84-87页

作者：宋永明中国人民大学财政金融学院

20世纪中期以来,西方财政经济理论呈现出既分化又综合的发展趋势,这一点在公债管理政策研究方面表现得尤为突出。一方面,公债管理政策研究的对象越来越精细。

关键词：公债管理政策发达国家理论研究

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我国财政政策“九五”回顾及“十五”展望

财经研究 2002年第2期28卷 3-7页

作者：宋永明中国人民大学财政金融学院北京100872

总体来看 ,我国“九五”期间实施的是由适度从紧向积极扩张转变的财政政策 ,本文对这一时期财政政策的基本评价为 :( 1 )“九五”前半期我国实施的适度从紧的财政政策具有一定的主观性 ;( 2 )截止到“九五”期末 ,积极财政政策虽初见成... 详细信息

总体来看 ,我国“九五”期间实施的是由适度从紧向积极扩张转变的财政政策 ,本文对这一时期财政政策的基本评价为 :( 1 )“九五”前半期我国实施的适度从紧的财政政策具有一定的主观性 ;( 2 )截止到“九五”期末 ,积极财政政策虽初见成效 ,但经济恢复的基础并不稳固 ;( 3)积极财政政策对经济的长期稳定发展起到了一定的促进作用。为防止经济再度滑坡 ,“十五”期间我国应继续实施积极的财政政策。

关键词：财政政策通货紧缩中国 “九五”期间 “十五”期间经济结构调整国债税收政策社会保障制度财政投资

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论国债市场的流动性

投资研究 2004年第2期23卷 33-36页

作者：宋永明中国银监会

国债市场的流动性是决定国债市场效率的关键，衡量国债市场流动性的指标主要有深度、紧度和弹性。与工业化国家相比，我国国债市场的各项流动性指标均处于较低的水平，市场流动性差不仅弱化了国债利率担当市场基准利率的重任，也使之无... 详细信息

国债市场的流动性是决定国债市场效率的关键，衡量国债市场流动性的指标主要有深度、紧度和弹性。与工业化国家相比，我国国债市场的各项流动性指标均处于较低的水平，市场流动性差不仅弱化了国债利率担当市场基准利率的重任，也使之无法成为衍生金融产品的基础工具。为提高国债市场的流动性，我国应促进国债品种的多样性、提高国债发行的规律性、增强市场透明度、加快推进市场的统一化进程、积极发展场外市场(OTC)交易等。

关键词：国债市场流动性市场交易深度交易紧度交易弹性国债利率中国

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国债流动性的理论与实践

改革 2004年第1期 21-26页

作者：吕宇宋永明德国波恩大学世界经济与国际管理学院中国银监会银行监管一部，北京100800

国债流动性在现代国债管理制度中具有十分重要的地位，它对降低债务风险、提高国债管理效率和充分发挥国债二级市场的经济调控功能都具有重要意义。衡量国债流动性的指标主要有深度、紧度和弹性。与工业化国家相比，我国国债的各项流动... 详细信息

国债流动性在现代国债管理制度中具有十分重要的地位，它对降低债务风险、提高国债管理效率和充分发挥国债二级市场的经济调控功能都具有重要意义。衡量国债流动性的指标主要有深度、紧度和弹性。与工业化国家相比，我国国债的各项流动性指标均处于较低的水平，国债流动性差不仅弱化了国债利率担当市场基准利率的重任，也使之无法成为衍生金融产品的基础工具。为提商国债流动性，我国应促进国债品种的多样性、提高国债发行的规律性、增强市场透明度、加快推进市场的统一化进程、积极发展场外市场（OTC)交易等。

关键词：国债管理流动性中国二级市场债券市场 OTC 场外市场利率风险

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WTO的由来与运作 1

丛书名：大众经济书林

2001年

作者：宋永明

本书包括：从GATT的产生到WTO的建立，规范货物贸易的多边协议，促进服务贸易的总协定，加强知识产权保护的基本规则，WTO：光荣与梦想等内容。

ISBN: (纸本)7500550960

本书包括：从GATT的产生到WTO的建立，规范货物贸易的多边协议，促进服务贸易的总协定，加强知识产权保护的基本规则，WTO：光荣与梦想等内容。

关键词：世界贸易组织学科:基本知识

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公债的利率期限结构与成本管理

中央财经大学学报 2004年第1期 13-16页

作者：宋永明王玲中国银行业监督管理委员会北京100800 北京联合大学北京100872

在理论上公债期限与公债利率是密切相关的,但是,由于流动性偏好理论的假设前提(有效市场假设)与现实不符,致使“公债期限越短、利息成本越低”的观点在实践中不一定成立。研究表明,只有政府在预测未来债券利率走势方面具有比市场更为优... 详细信息

在理论上公债期限与公债利率是密切相关的,但是,由于流动性偏好理论的假设前提(有效市场假设)与现实不符,致使“公债期限越短、利息成本越低”的观点在实践中不一定成立。研究表明,只有政府在预测未来债券利率走势方面具有比市场更为优势的地位,它才能够通过期限选择降低债务成本。我国目前正满足这一要求,因而通过期限管理降低债务成本是完全可能的。

关键词：公债利率的期限结构成本管理