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违法违规监管与资本结构调整速度的效应分析

违法违规监管与资本结构调整速度的效应分析

作者：吴多文山东财经大学

学位级别：硕士

面对瞬息万变的行业环境,公司能否迅速调整资本结构,提升公司价值和抵御风险的能力成为各界关注的重点。特别是近几年,企业违规事件频发,与违规事件相对应,证监会监管强度也不断提升。企业违规行为受到处罚会释放公司消极信号,不利公司... 详细信息

面对瞬息万变的行业环境,公司能否迅速调整资本结构,提升公司价值和抵御风险的能力成为各界关注的重点。特别是近几年,企业违规事件频发,与违规事件相对应,证监会监管强度也不断提升。企业违规行为受到处罚会释放公司消极信号,不利公司声誉维护;但监管部门的监管亦可以规范公司行为,保护中小投资者利益,有利于公司发展,两种不同的影响可能会对公司融资和资本结构调整速度产生不同的作用。因此深入研究违规监管对资本结构调整速度的影响有着重要意义。本文从证监会对企业违规行为的监管入手,以中国A股2007年至2018年上市公司为研究样本,考察了违规监管对企业资本结构调整速度的影响,并进一步探究了证监会监管对没有违规行为但受警示企业的作用。研究发现:对违规行为的监管会显著促进资本结构的调整速度;企业推迟披露和违规买卖股票的行为受到监管显著有利于资本结构调整。本文发现对违规公司的监管处罚会显著促进受警示企业的资本结构调整速度。文章进一步检验了法律环境和信息透明度在违规监管对资本结构调整速度中的作用:在法律越差的环境中或者在信息透明度较低的公司中,违规公司受到监管的消息将对行业非违规公司造成的更大的冲击,其会显著促进受警示企业资本结构调整速度。此外,本文还探究了违规监管对资本结构调整方向的影响,违规监管显著促进高杠杆公司向下调整的速度,对资本结构向上调整不显著。从融资方式角度看,违规监管将通过减少债务融资和增加权益融资的方式促进资本结构向下调整;同时,抑制公司通过增加债务融资的方式进行资本结构向上调整。最后文章探究了监管政策对公司资本结构调整速度的作用,结果表明监管政策强化了违规监管对资本结构调整速度的影响。本文的结论有以下重要政策意义。第一,监管部门应该提高对公司违规行为的监管强度,促进公司规范内部行为,进而有利于促进公司资本结构的调整和实现公司价值最大化。其次,监管部门要完善监管政策,并加大对公司违规监管的披露,提高媒体曝光度,增强监管处罚“杀一儆百”的作用。最后,违规企业要积极纠正违规行为,重塑企业形象,提高公司融资能力和资本结构迅速调整的能力;受警示企业要积极内省、防微杜渐,依法完善公司治理环境,促进公司长远发展。总之,强化违规监管有利于公司治理和规范行业行为,并为上市公司营造一个良好的法律环境,对促进我国金融市场的稳定和健康发展有着深远意义。

关键词：违规监管资本结构调整速度法律威慑机制声誉机制

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绿色债券对公司绿色创新的影响研究

当代经济科学 2022年第5期44卷 28-38页

作者：张雪莹吴多文王缘山东财经大学金融学院山东济南250002 南方科技大学金融系广东深圳518055

在碳达峰和碳中和的目标下,绿色债券成为国家推动绿色经济发展的重要金融工具。但“漂绿”风险的存在,使绿色债券是否能够发挥其积极作用、提升企业绿色创新能力和助力企业绿色转型存疑,为此以上市公司发行绿色债券为契机,深入研究公司... 详细信息

在碳达峰和碳中和的目标下,绿色债券成为国家推动绿色经济发展的重要金融工具。但“漂绿”风险的存在,使绿色债券是否能够发挥其积极作用、提升企业绿色创新能力和助力企业绿色转型存疑,为此以上市公司发行绿色债券为契机,深入研究公司发行绿色债券对绿色创新的影响。研究发现,公司发行绿色债券后,其绿色创新能力显著提升。绿色债券可以通过缓解融资约束、提高信息透明度来提升公司的绿色创新能力。进一步分析发现,在外部舆论关注强度大、委托代理问题较严重的公司中,绿色债券提升绿色创新能力的作用更显著;公司发行绿色债券后,其绿色投资水平和可持续发展表现都有显著改善。据此建议加快推进绿色债券市场的培育与建设;多渠道缓解企业融资约束,助推企业绿色转型升级;增强国内绿色债券发行主体的信息透明度,提升企业绿色债券信息披露的公信力。

关键词：绿色债券绿色创新融资约束信息透明度绿色金融

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债权人保护与公司过度投资——基于债券契约的研究

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证券市场导报 2021年第7期 30-40页

作者：张雪莹吴多文山东财经大学金融学院山东济南250002

近年来,公司过度投资引发债券违约的现象引起各界的普遍关注,债券契约作为缓解债权人与股东及管理层利益冲突的重要工具,对公司过度投资具有约束效应。本文基于手工搜索的债券契约信息,构建债权人保护指数并深入研究其对公司过度投资的... 详细信息

近年来,公司过度投资引发债券违约的现象引起各界的普遍关注,债券契约作为缓解债权人与股东及管理层利益冲突的重要工具,对公司过度投资具有约束效应。本文基于手工搜索的债券契约信息,构建债权人保护指数并深入研究其对公司过度投资的约束效应。研究发现,良好的债权人保护有助于抑制公司过度投资。进一步的检验还显示:在股东持股比例较高、管理层道德风险水平较低、内部控制较差、法律环境薄弱地区及非国有企业中,债权人保护抑制公司过度投资的效果更为显著。

关键词：债券契约债权人保护过度投资债券违约

企业社会责任与杠杆调整速度——基于中国上市公司的实证分析

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金融论坛 2019年第8期24卷 67-80页

作者：王倩吴多文陈倩玉山东财经大学金融学院

本文主要检验企业社会责任对资本结构调整速度的影响。研究发现:企业从事社会责任活动总体上会降低企业资本结构的调整速度;企业提升股东责任水平有利于较快调整杠杆,但员工责任、顾客与供应商责任、环境责任以及社会公益责任的提升却... 详细信息

本文主要检验企业社会责任对资本结构调整速度的影响。研究发现:企业从事社会责任活动总体上会降低企业资本结构的调整速度;企业提升股东责任水平有利于较快调整杠杆,但员工责任、顾客与供应商责任、环境责任以及社会公益责任的提升却会降低杠杆调整速度;企业信息不对称会恶化社会责任对资本结构调整速度的影响;在杠杆偏离度较高时,社会责任水平在一定程度上降低企业通过增减负债或者权益以调整至目标资本结构的概率。

关键词：企业社会责任目标资本结构杠杆调整速度信息不对称

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儿童高血压诊断标准的研究进展

中华高血压杂志 2007年第8期15卷 627-629页

作者：范华张钦凤吴多文泰山医学院在读硕士山东泰山271000

儿童期高血压是成年期原发性高血压（essential hypertension，EH）的危险因素。而成年人EH是冠心病、脑卒中、心力衰竭、肾脏疾病发病和死亡的重要危险因素。据国内外现有资料，儿童高血压的患病率为0．5％～13．0%，不同研究的结果相... 详细信息

儿童期高血压是成年期原发性高血压（essential hypertension，EH）的危险因素。而成年人EH是冠心病、脑卒中、心力衰竭、肾脏疾病发病和死亡的重要危险因素。据国内外现有资料，儿童高血压的患病率为0．5％～13．0%，不同研究的结果相差较大。一方面是儿童血压分布可能存在地区和人群差异；另一方面，不同研究所采用的诊断标准、儿童年龄、样本数量以及血压测量次数等方面不尽相同。在儿童高血压的研究中，确定儿童高血压的诊断标准至关重要。

关键词：高血压诊断儿童期标准 hypertension 儿童高血压原发性高血压危险因素心力衰竭

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医院感染的流行病学研究

中华流行病学杂志 1999年第5期20卷 290-292页

作者：吴多文陈宪锐刘慧泰山医学院泰安271000 泰山医学院附属医院

目的　了解医院感染的流行特征。方法　根据卫生部医院感染监控小组确定的标准 ,对 1993～ 1997年 2 5 2 33例住院病人中发生的 10 88例医院感染者进行临床流行病学研究。结果　医院感染发生率为 4.31% ,1993～ 1994年医院感染率 ( 5 .7... 详细信息

目的　了解医院感染的流行特征。方法　根据卫生部医院感染监控小组确定的标准 ,对 1993～ 1997年 2 5 2 33例住院病人中发生的 10 88例医院感染者进行临床流行病学研究。结果　医院感染发生率为 4.31% ,1993～ 1994年医院感染率 ( 5 .7% )高于 1995～ 1997年医院感染率( 3.63% ) ( χ2 =71.2 8,P <0 .0 1) ,差异有显著意义。医院感染率以烧伤科最高 ( 9.61% ) ,泌尿外科最低 ( 1.81% )。医院感染发生部位以呼吸道为主 ,占 5 4.14 %。结论　加强对医院感染的监测与系统管理对降低医院感染率效果显著。医院感染的主要部位是呼吸道。

关键词：医院感染感染率感染部位

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国内慢性病的现状、流行趋势及其应对策略

中国临床康复 2005年第47期9卷 126-128页

作者：吴多文范华肖晓艳泰山医学院预防医学教研室山东省泰安市271000

目的了解国内慢性病的流行现况,预测慢性病未来的流行趋势,为预防控制慢性病提供理论依据。资料来源应用计算机检索万方数据库1997-01/2004-12有关中国慢性病流行现况与流行趋势的文献,检索词为“慢性病,流行趋势,应对策略”,限定检索... 详细信息

目的了解国内慢性病的流行现况,预测慢性病未来的流行趋势,为预防控制慢性病提供理论依据。资料来源应用计算机检索万方数据库1997-01/2004-12有关中国慢性病流行现况与流行趋势的文献,检索词为“慢性病,流行趋势,应对策略”,限定检索的语种为中文。资料选择文献的纳入标准①有关慢性病队列研究的资料。②疾病监测的资料。③慢性病系统综述的资料。排除标准①不符合前两条纳入标准的文献。②一般传统的描述性综述。资料提炼检出有关国内慢性病流行现况与流行趋势的文献共26篇。根据纳入标准共纳入9篇文献,队列研究与疾病监测的文献7篇,系统性综述2篇。文献的背景资料具有较强的可比性,研究过程有明确的标准与程序,研究设计科学合理,研究结果准确,研究结论具有很强的实用性和可靠性。资料综合①中国慢性病的现况与流行趋势近年来心脑血管疾病、恶性肿瘤发病率快速上升,肥胖与糖尿病也已经成为危害人群健康的重大公共卫生问题。②预防控制慢性病的策略一是开展全民健康教育与健康促进,提高全社会人群的保健意识和保健水平。二是改变不良行为生活方式和不良膳食结构。三是密切结合在全国范围内开展的社区卫生服务工作。四是努力提高全社会人群对自然环境和社会环境的良好适应。结论发达国家半个多世纪的经验证明,控制环境污染、改变不合理的膳食结构和不良的行为方式是预防控制慢性病最有效的措施。

关键词：慢性病/流行病学慢性病/预防和控制

土地出让金划转税务部门征收对城投债的影响效应分析

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证券市场导报 2024年第8期 58-68页

作者：吴多文张雪莹王倩济南大学商学院山东济南250022 山东财经大学金融学院山东济南250000

本文以土地出让金划转税务部门征收这一政策为切入点,考察其对城投债发行规模和信用风险的影响。实证结果显示,土地出让金划转税务部门征收政策实施后,城投债发行规模显著降低,但信用利差显著提升。在此基础上,本文探讨了土地出让金划... 详细信息

本文以土地出让金划转税务部门征收这一政策为切入点,考察其对城投债发行规模和信用风险的影响。实证结果显示,土地出让金划转税务部门征收政策实施后,城投债发行规模显著降低,但信用利差显著提升。在此基础上,本文探讨了土地出让金划转税务部门征收对城投债信用风险的异质性影响、经济机制和风险化解渠道,结果显示:与东部地区相比,中部地区和西部地区的城投债信用利差显著提升,与所属较高行政级别地区的城投债相比,所属较低行政级别地区的城投债的信用利差显著提升;较高的土地依赖度、地方债务压力和企业偿债压力会加剧政策实施后城投债的信用风险;发行“借新还旧”城投债有助于缓解政策实施对城投债信用利差的正向效应。本文的研究为全面认识土地出让金征收改革的政策作用提供了事实依据,对防范化解城投债务风险提供了分析路径和参考。

关键词：土地出让金城投债发行规模信用利差

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管理层股权激励公告与债券市场反应

证券市场导报 2023年第5期 60-67页

作者：吴多文张雪莹栗沛沛山东财经大学金融学院山东济南250002 南方科技大学商学院广东深圳518055

管理层股权激励旨在缓解股东与管理层之间的代理冲突,但对债券市场的影响却鲜有讨论。本文采用事件研究法探究了债券市场对管理层股权激励公告的反应。研究发现,债券市场对管理层股权激励公告呈现消极反应,债券异常信用利差与股权激励... 详细信息

管理层股权激励旨在缓解股东与管理层之间的代理冲突,但对债券市场的影响却鲜有讨论。本文采用事件研究法探究了债券市场对管理层股权激励公告的反应。研究发现,债券市场对管理层股权激励公告呈现消极反应,债券异常信用利差与股权激励强度显著正相关。债券市场与股票市场的跨市场检验支持了管理层股权激励存在财富转移效应。此外,在股东与债权人冲突水平较高、大股东持股水平较高和公司信息透明度较低的公司中,债券市场对管理层股权激励的消极反应与财富转移效应更显著。本文的研究丰富了管理层股权激励经济后果的文献,对维护债券市场平稳有序发展有一定的参考价值。

关键词：债券市场反应管理层股权激励债券持有人利益事件研究法

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