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纳税信用评价、声誉效应和企业并购

财会月刊 2024年第4期45卷 9-19页

作者：吴世农胡舒婷周昱成厦门大学管理学院厦门361005

纳税信用评价是我国独特的税收治理手段,一方面提高了国家税收的治理效率,另一方面发挥了纳税信息服务企业实现资源优化配置的作用。以2014~2020年A股上市公司为样本,探究纳税信用评价对企业并购行为的影响及其作用机制。研究表明,被评... 详细信息

纳税信用评价是我国独特的税收治理手段,一方面提高了国家税收的治理效率,另一方面发挥了纳税信息服务企业实现资源优化配置的作用。以2014~2020年A股上市公司为样本,探究纳税信用评价对企业并购行为的影响及其作用机制。研究表明,被评为A级纳税信用评级后,企业实施并购的可能性与频次显著地提升。机制分析发现,纳税信用评价可通过缓解企业的融资约束提高其在价值链中的地位,进而促进企业实施并购。本文认为,我国纳税信用评价制度具有“声誉效应”:一是有助于受融资约束程度较高的企业开展并购活动;二是有助于企业提升其在价值链中的权力和竞争地位,进而抓住投资机会开展更多的并购活动;三是纳税信用评级被评为A级后,企业开展了更多具有协同效应的并购活动,并提升了企业的长期并购绩效。上述结果表明,我国实施的纳税信用评价制度通过发挥“声誉效应”并缓解信息不对称,推动企业并购并提升企业绩效,对于优化资源配置具有积极的作用。

关键词：纳税信用评价声誉效应企业并购融资约束信息不对称

基于财务和非财务信息的债券违约预警模型研究

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财务与会计导刊（理论版）

财务与会计导刊（理论版） 2024年第4期

作者：吴世农陈智瑜

债券市场安全涉及国家的金融安全，近年来因我国债券违约频发而备受关注。基于我国债券市场特征、财务困境和制度经济学理论，引入财务信息和非财务信息变量并使用传统统计方法和机器学习方法可构建一批债券违约预警模型。研究发现：第... 详细信息

债券市场安全涉及国家的金融安全，近年来因我国债券违约频发而备受关注。基于我国债券市场特征、财务困境和制度经济学理论，引入财务信息和非财务信息变量并使用传统统计方法和机器学习方法可构建一批债券违约预警模型。研究发现：第一，对比传统统计方法构建的债券违约预警模型，基于机器学习构建的债券违约预警模型具有更高的预测准确度。第二，在使用财务信息变量的基础上引入非财务信息变量，债券违约预警模型的预测准确度大幅提高，表明非财务信息为预警模型提供了有效的增量信息。具体来说：(1)作为债券市场重要的“看门人”，审计和评级机构都能提供债券违约的预警信息，但违约前一年审计意见提供的预警信息的重要性高于信用评级提供的预警信息；(2)发债企业的所有制、上市状况及其所属地区的经济与社会环境如社会资本和营商环境对于债券违约预警具有重要作用；(3)货币政策信息对于债券违约预警也具有重要作用；(4)预警模型帮助投资者大幅降低“踩雷”的概率，极大提高了债券投资的安全性。

关键词：债券违约预警机器学习看门人地区经济营商环境信息含量 warning bond defaults machine learning gatekeeper regional economy business environment information content

来源：人大复印报刊资料评论

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自强不息止于至善——吴世农教授访谈

学术月刊 2005年第2期37卷 116-119,45页

作者：吴世农周星厦门大学中-加MBA教育中心厦门大学管理学院

吴教授，请原谅我的直率，听说你高中毕业后经历比较坎坷，一直到恢复高考才回到大学念书，不知以前的这种经历对您后来的学习和研究有什么好处?

关键词：吴世农博士学位高校教育产权制度教授经济学

基于财务信息和非财务信息的债券违约预警模型研究——Fisher模型与Logistic模型的实证分析与应用

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财会月刊 2023年第12期44卷 22-29页

作者：郑煜吴世农厦门大学管理学院厦门361005

自2014年我国债券市场发生首例债券违约以来,债券违约事件日益增多。尤其近几年来,无论是发生债券违约的企业、债券违约的只数还是违约总金额,都呈现爆发式增长和蔓延态势。在此背景下,本文使用2014~2020年债券市场全样本数据,基于财务... 详细信息

自2014年我国债券市场发生首例债券违约以来,债券违约事件日益增多。尤其近几年来,无论是发生债券违约的企业、债券违约的只数还是违约总金额,都呈现爆发式增长和蔓延态势。在此背景下,本文使用2014~2020年债券市场全样本数据,基于财务信息构建债券违约预警模型,在Fisher模型与Logistic模型判别效果对比后选择了Logistic模型,并在此基础上加入部分非财务信息指标,以进一步提升模型的预测能力。最终得到基于财务和非财务信息的Logistic模型。研究结论如下:第一,Logistic模型整体判别效果优于Fisher模型。第二,构建的基于财务和非财务信息的Logistic模型具有较好的预测能力,经济含义清晰,具备实际使用价值。第三,财务指标如净资产收益率、资本累积率、刚性负债率、筹资NCF/平均总资产等是债券违约预警模型中的显著指标,这些指标对于预警债券违约具有重要作用。第四,部分非财务指标对于提升模型预警能力有明显效果,非财务信息诸如发债企业所在省份风险情况、行业风险情况、企业所有制形式等为预警债券违约提供了显著的增量信息,也反映了我国债券违约具有所有制、地域和行业的群聚特征。

关键词：债券违约预警模型财务信息非财务信息

法学、信息学和公司金融学交叉学科研究的优秀论著——评《重大诉讼、信息环境与债务资本成本》

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会计之友 2023年第11期 160-160,F0003页

作者：吴世农厦门大学管理学院

债务管理的理论颇多,其中MM理论最为著称,影响最为深远。科斯(Ronald Coase)开创了新制度经济学和法律经济学,深刻影响了经济学、社会学、法学以及政治学等众多学科的理论研究和实践,不仅启发了大批后续理论的诞生,而且奠定了经济学中... 详细信息

债务管理的理论颇多,其中MM理论最为著称,影响最为深远。科斯(Ronald Coase)开创了新制度经济学和法律经济学,深刻影响了经济学、社会学、法学以及政治学等众多学科的理论研究和实践,不仅启发了大批后续理论的诞生,而且奠定了经济学中新制度经济学、法学中经济分析法学两大学派的创立和发展基础。

关键词：新制度经济学经济分析法学重大诉讼债务资本成本信息学债务管理法律经济学交叉学科研究

基于财务和非财务信息的债券违约预警模型研究——来自机器学习方法的经验证据

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厦门大学学报（哲学社会科学版） 2023年第6期73卷 108-121页

作者：吴世农陈智瑜厦门大学管理学院福建厦门361005

债券市场安全涉及国家的金融安全,近年来因我国债券违约频发而备受关注。基于我国债券市场特征、财务困境和制度经济学理论,引入财务信息和非财务信息变量并使用传统统计方法和机器学习方法可构建一批债券违约预警模型。研究发现:第一,... 详细信息

债券市场安全涉及国家的金融安全,近年来因我国债券违约频发而备受关注。基于我国债券市场特征、财务困境和制度经济学理论,引入财务信息和非财务信息变量并使用传统统计方法和机器学习方法可构建一批债券违约预警模型。研究发现:第一,对比传统统计方法构建的债券违约预警模型,基于机器学习构建的债券违约预警模型具有更高的预测准确度。第二,在使用财务信息变量的基础上引入非财务信息变量,债券违约预警模型的预测准确度大幅提高,表明非财务信息为预警模型提供了有效的增量信息。具体来说:(1)作为债券市场重要的“看门人”,审计和评级机构都能提供债券违约的预警信息,但违约前一年审计意见提供的预警信息的重要性高于信用评级提供的预警信息;(2)发债企业的所有制、上市状况及其所属地区的经济与社会环境如社会资本和营商环境对于债券违约预警具有重要作用;(3)货币政策信息对于债券违约预警也具有重要作用;(4)预警模型帮助投资者大幅降低“踩雷”的概率,极大提高了债券投资的安全性。

关键词：债券违约预警机器学习看门人地区经济营商环境信息含量

绿色债券:绿色技术创新、环境绩效和公司价值

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厦门大学学报（哲学社会科学版） 2022年第5期72卷 71-84页

作者：吴世农周昱成唐国平厦门大学管理学院福建厦门361005 中南财经政法大学会计学院湖北武汉430073

环境保护是我国的一项基本国策,绿色债券成为我国推行环境保护的一项重要融资政策。随着绿色债券的数量和融资规模的增长,绿色债券的技术绩效、环境绩效和经济绩效成为当前社会关注和学界研究的热点问题。通过收集2010—2019年我国发行... 详细信息

环境保护是我国的一项基本国策,绿色债券成为我国推行环境保护的一项重要融资政策。随着绿色债券的数量和融资规模的增长,绿色债券的技术绩效、环境绩效和经济绩效成为当前社会关注和学界研究的热点问题。通过收集2010—2019年我国发行绿色债券的上市公司数据,研究发现:(1)2010—2019年期间,企业发行绿色债券总体上没能有效地促进其绿色技术创新,但2016年《关于开展绿色公司债券试点的通知》发布后企业发行绿色债券显著地推动其绿色技术创新,这表明该通知中的政策举措富有成效。(2)企业绿色债券融资后,环境绩效显著提高,但未直接提高公司价值;随着发债后绿色技术创新水平的提高,公司价值得以显著提高,而环境绩效并未明显改善。(3)从作用机制看,融资约束、机构持股、企业环保投资三大因素在企业发行绿色债券与进行绿色技术创新之间发挥重要的路径作用。(4)相较于“发明型”技术创新,企业发行绿色债券后对“实用型技术创新”的促进作用更为显著。

关键词：绿色债券绿色技术创新关于开展绿色公司债券试点的通知环境规制资源补偿

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优化营商环境能够抑制公司违规行为吗?

财贸研究 2023年第9期34卷 96-110页

作者：吴世农陈韫妍王建勇厦门大学福建厦门361005 厦门国家会计学院福建厦门361005

基于2017—2020年沪深A股上市公司数据,探讨上市公司所处地区营商环境优化对公司违规行为的影响。研究发现:优化营商环境有助于抑制公司违规行为的发生,且该结论在经过内生性问题处理和稳健性测试后仍然成立。作用机制检验结果表明,优... 详细信息

基于2017—2020年沪深A股上市公司数据,探讨上市公司所处地区营商环境优化对公司违规行为的影响。研究发现:优化营商环境有助于抑制公司违规行为的发生,且该结论在经过内生性问题处理和稳健性测试后仍然成立。作用机制检验结果表明,优化营商环境通过减轻企业经营压力(缓解融资约束、降低纳税负担)、改善企业内部控制以及强化企业外部监督(吸引机构投资者和分析师关注),降低了其违规行为发生的概率。进一步研究显示,营商环境优化可以显著弱化公司违规倾向,但并不会提高公司违规被稽查的概率;优化营商环境对不同类型的公司违规行为均存在显著抑制作用。

关键词：营商环境公司违规经营压力内部控制外部监督

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“一带一路”倡议与企业跨区域并购

管理科学学报 2023年第1期26卷 55-82页

作者：吴育辉刘晓玲吴世农厦门大学管理学院厦门361005

十九大将推进“一带一路”建设等内容写入党章,充分体现了国家对“一带一路”建设的重视程度.由于不同的功能和作用,“一带一路”重点省份对倡议实施负有更大的责任和义务,同时也享有更多的政策优惠和资源倾斜,形成不同省份之间比较优... 详细信息

十九大将推进“一带一路”建设等内容写入党章,充分体现了国家对“一带一路”建设的重视程度.由于不同的功能和作用,“一带一路”重点省份对倡议实施负有更大的责任和义务,同时也享有更多的政策优惠和资源倾斜,形成不同省份之间比较优势的外生差异.以公司并购决策作为获取比较优势的工具,本文考察“一带一路”倡议对公司跨区域并购决策的影响.研究发现由“一带一路”倡议实施带来的比较优势提高了重点省份公司作为并购目标方的吸引力.机制检验表明“一带一路”倡议显著提高了重点省份公司的融资能力和对外直接投资水平,当地具有这些比较优势的公司被其他省份公司并购的可能性显著提高,并且并购后公司的融资和“走出去”能力显著提升.进一步研究发现目标方比较优势对于融资约束程度较高以及全要素生产率较低的收购方具有更强的吸引力.本文研究结果为拓展企业边界来获取政策优惠和资源支持的并购决策提供了新的理解,对评价“一带一路”倡议的实施效果及其后续改革具有一定的启示意义.

关键词： “一带一路”倡议比较优势融资对外直接投资跨区域并购