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国地税合并、税收负担与企业应对——基于现金持有视角

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经济学报 2024年第1期11卷 319-348页

作者：叶永卫陶云清陈栋上海财经大学公共经济与管理学院北京大学国家发展研究院北京大学数字金融研究中心中南财经政法大学金融学院

评估国地税合并改革的微观经济效应,不仅有助于各项企业税收优惠政策的全面落实,而且对于建立健全现代税收治理体系下的税收管理架构也具有重要意义。本文将国地税合并改革视为一项“准自然实验”,采用双重差分方法考察了其对企业行为... 详细信息

评估国地税合并改革的微观经济效应,不仅有助于各项企业税收优惠政策的全面落实,而且对于建立健全现代税收治理体系下的税收管理架构也具有重要意义。本文将国地税合并改革视为一项“准自然实验”,采用双重差分方法考察了其对企业行为决策的影响。实证结果显示,国地税合并改革之后,企业的预防性储蓄动机加强,进而增持更多现金资产,主要原因在于国地税合并改革显著增加了企业的税收负担。进一步的异质性分析发现,国地税合并改革对现金持有的影响会因企业内部特征和外部环境差异而呈现不同的作用效果,具体表现为在融资约束严重、盈利能力弱及税收征管环境差的企业中该效应更为凸显。此外,本文还发现,为缓解税收负担增加带来的财务压力,企业在国地税合并改革之后,一方面会减少投资支出、劳动投入和股利支付,另一方面会增加商业信用融资。本文结论表明,政府部门在深化税收征管改革以规范企业纳税行为的同时,需要特别注重税收负担给企业带来的财务压力,以避免阻碍企业长远发展。

关键词：国地税合并税收负担现金持有预防性储蓄

智能制造如何提升企业产能利用率——基于产消合一的视角

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管理世界 2024年第5期40卷 40-57页

作者：黄卓陶云清刘兆达叶永卫北京大学国家发展研究院北京大学中国经济研究中心中南财经政法大学金融学院上海财经大学公共经济与管理学院

全球智能化浪潮下,智能制造成为技术领域的新范式,其所具有的“产消合一”核心特征,为破解中国产能过剩困境提供了崭新思路。本文将中国智能制造试点示范项目的推广视为一项准自然实验,采用交叠双重差分法(Staggered DID)探究智能制造... 详细信息

全球智能化浪潮下,智能制造成为技术领域的新范式,其所具有的“产消合一”核心特征,为破解中国产能过剩困境提供了崭新思路。本文将中国智能制造试点示范项目的推广视为一项准自然实验,采用交叠双重差分法(Staggered DID)探究智能制造对企业产能利用率的影响及机制。结果显示:智能制造的实施显著提升了企业产能利用率。机制分析表明,“产消合一”是智能制造发挥作用的核心路径,其主要通过赋能生产侧与消费侧两条路径提升产能利用率,具体表现为:在生产侧赋能企业柔性化生产,在消费侧转变消费者地位并创造新消费需求。异质性分析发现,智能制造对企业产能利用率的提升作用在成长期行业和市场环境较好地区的企业中更为明显。进一步研究表明,相比于生产式智能制造模式,协同式智能制造模式对企业产能利用率的提升作用更强;并且,智能制造可以从经济效率和社会效益两个方面赋能企业高质量发展。本文为政府建立化解产能过剩的长效机制,实现动能转型升级,提供了有益的理论支撑和实践启示。

关键词：智能制造产能利用率生产侧消费侧

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下游竞争与上游企业创新：理论与中国证据

创新政策与管理

混合所有制改革有助于稳就业?——基于国有资本进入与民营企业就业吸纳能力的讨论

创新政策与管理 2024年第2期

作者：刘贯春戴静毛海欧叶永卫

立足于纵向产业链视角，本文系统考察下游竞争如何影响上游企业的创新绩效。理论框架表明，给定创新活动能够降低上游企业的单位产品生产成本，下游竞争引致的中间品需求规模增加将提升上游企业创新活动的边际收益，由此形成创新激励效... 详细信息

立足于纵向产业链视角，本文系统考察下游竞争如何影响上游企业的创新绩效。理论框架表明，给定创新活动能够降低上游企业的单位产品生产成本，下游竞争引致的中间品需求规模增加将提升上游企业创新活动的边际收益，由此形成创新激励效应。随后，本文借助中国加入WTO这一准自然实验，结合分行业进口关税下降幅度和投入产出表对工业行业的下游竞争冲击程度进行测算，进而利用双重差分方法进行因果识别。基于中国工业企业数据库及其配套专利数据库的计量结果显示，下游竞争显著提升了上游企业的创新绩效，而且该效应在行业竞争小、前期研发基础强和融资约束弱的上游企业更为凸显。进一步，下游部门的企业数量、行业竞争程度和中间品消耗量显著增加，证实了进口关税下降通过激发市场活力强化了下游竞争并扩大了上游企业的产品市场规模。本文强调，进口关税下降引致的下游竞争会通过纵向产业链激励上游企业创新，这不仅证实了对外开放有助于强化中国超大规模经济体的优势，而且为营造公平市场竞争环境以建设创新型国家提供了有益参考。

关键词：下游竞争上游企业创新纵向产业链市场规模效应

来源：人大复印报刊资料评论

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产业经济研究 2022年第2期 57-70页

作者：叶永卫张磊上海财经大学公共经济与管理学院上海200433 上海财经大学经济学院上海200433

近年来伴随着经济下行,国内就业环境恶化,“稳就业”成为政府现阶段工作的首要任务。以国有资本参股为切入点,考察了混合所有制改革对民营企业就业吸纳能力的影响及其背后机制。研究发现,国有资本参股促使民营企业的就业吸纳能力得以提... 详细信息

近年来伴随着经济下行,国内就业环境恶化,“稳就业”成为政府现阶段工作的首要任务。以国有资本参股为切入点,考察了混合所有制改革对民营企业就业吸纳能力的影响及其背后机制。研究发现,国有资本参股促使民营企业的就业吸纳能力得以提升,并且这一效应在高成长性企业、劳动密集型企业以及金融市场发达的地区更为明显。机制检验发现,治理效应和资源效应是国有资本参股影响民营企业就业吸纳能力的核心机制,具体而言,国有资本参股一方面有助于缓解企业的代理冲突,减少代理问题引致的现金耗散,另一方面有助于降低企业的税负,提高企业获得政府补贴的概率,以及增加企业获得的信贷资源,从而为民营企业的劳动雇佣提供充足的内外部资金保障。特别地,进一步研究发现,国有资本参股促进了民营企业雇佣结构的升级优化。同时还发现,民营企业在增加劳动雇佣的同时,也在增加固定资产投资并且增幅更大,从而导致企业资本密集度上升。研究结论为政府如何稳定就业提供了来自企业层面的理论借鉴和实践参考。

关键词：混合所有制改革国有资本民营企业就业治理效应资源效应

自由贸易试验区建设与企业研发投资——基于契约执行环境改善的视角

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国际贸易问题 2023年第1期 142-157页

作者：李鑫叶永卫上海财经大学商学院上海财经大学公共经济与管理学院

实体企业是推动国家经济高质量发展的关键,厘清其研发创新行为背后的制度影响因素是实现创新驱动发展战略的重要保障。本文基于契约执行环境改善视角,系统考察了自由贸易试验区建设对企业研发投资的影响。双重差分估计结果显示,企业所... 详细信息

实体企业是推动国家经济高质量发展的关键,厘清其研发创新行为背后的制度影响因素是实现创新驱动发展战略的重要保障。本文基于契约执行环境改善视角,系统考察了自由贸易试验区建设对企业研发投资的影响。双重差分估计结果显示,企业所在地设立自由贸易试验区之后,其研发投资显著增加,即契约执行环境改善可以促进企业研发投资。作用机制检验证实,缓解融资约束和提升人力资本是自由贸易试验区设立促进企业研发投资的核心机制,具体表现为企业债务融资显著增加和高技能员工占比显著提升。异质性分析表明,自由贸易试验区设立对研发投资的正向激励效应在小规模企业和非国有企业,以及资本密集型行业和竞争性行业中更为突显。本文结论不仅为国家设立自由贸易试验区的积极效果提供了直接证据,而且为如何有效落实创新驱动发展战略提供了理论参考和实践依据。

关键词：自由贸易试验区契约执行环境研发投资融资约束人力资本

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经济政策不确定性与实体企业"短贷长投"

统计研究 2022年第3期39卷 69-82页

作者：刘贯春叶永卫中山大学岭南学院上海财经大学公共经济与管理学院

如何理解我国实体企业"短贷长投"现象是现阶段"稳金融"工作的重要命题之一.本文以经济政策不确定性为切入点,系统考察"固定资产投资-短期负债"敏感度的动态调整,试图提供一种可行性解释.研究结果显示,经济政策不确定性显著提升了短期负... 详细信息

如何理解我国实体企业"短贷长投"现象是现阶段"稳金融"工作的重要命题之一.本文以经济政策不确定性为切入点,系统考察"固定资产投资-短期负债"敏感度的动态调整,试图提供一种可行性解释.研究结果显示,经济政策不确定性显著提升了短期负债对固定资产投资的正向作用,且该效应在信息不对称严重、风险偏好程度高及实体投资需求大的企业更为凸显.同时,经济政策不确定性对企业"短贷长投"行为的促进作用取决于长期资金缺口,而且"短贷长投"行为损害了企业经营绩效,排除了企业"短贷长投"行为"有意为之"假说.进一步的机制检验发现,经济政策不确定性促使金融机构变得更加谨慎,中长期贷款减少导致企业债务期限显著缩短,具体表现为短期负债占比上升而长期负债占比下降.本文结论表明,通过强化金融机构的短期信贷合约偏好,经济政策不确定性使得企业债务期限结构与长期资金需求无法有效匹配,进而加剧了实体企业"短贷长投"行为.

关键词：经济政策不确定性短贷长投债务期限结构

契约执行环境与企业债务融资——基于自由贸易区设立的准自然实验研究

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金融经济学研究 2022年第6期37卷 38-52页

作者：云锋叶永卫华南师范大学经济与管理学院广东广州510006 上海财经大学公共经济与管理学院上海200433

将自由贸易试验区的设立视为一项“准自然实验”,系统考察契约执行环境改善如何影响企业的债务融资,实证结果显示,伴随着自由贸易试验区的设立,企业的负债率显著上升,即契约执行环境改善对企业债务融资具有正向影响,且该效应在中小企业... 详细信息

将自由贸易试验区的设立视为一项“准自然实验”,系统考察契约执行环境改善如何影响企业的债务融资,实证结果显示,伴随着自由贸易试验区的设立,企业的负债率显著上升,即契约执行环境改善对企业债务融资具有正向影响,且该效应在中小企业、非国有企业和技术密集型企业更为凸显。作用机制检验表明,契约执行环境改善通过增强金融机构信贷供给意愿和企业自主需求,进而提高了企业的负债率,具体表现为契约执行环境改善减少了企业的债务违约以及增加了企业的专用性投资。进一步研究发现,契约执行环境改善显著延长了企业的债务期限。研究揭示了契约环境改善背景下企业负债率变化背后的逻辑,可以为深化自由贸易试验区的制度创新提供一定的实践参考。

关键词：自由贸易试验区契约执行环境负债率债务期限准自然实验

卖空管制放松如何影响企业的金融-实体投资结构

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金融监管研究 2022年第2期 98-114页

作者：曾林叶永卫甘小立暨南大学经济学院上海财经大学公共经济与管理学院广东金融学院经济贸易学院

本文以我国股票市场卖空机制的引入作为“准自然实验”,采用双重差分模型考察卖空机制对企业投资结构的影响。研究发现,引入卖空机制后,企业的金融资产投资占比上升,而固定资产投资占比下降,且上述效应在机构投资者较多和资本密集度较... 详细信息

本文以我国股票市场卖空机制的引入作为“准自然实验”,采用双重差分模型考察卖空机制对企业投资结构的影响。研究发现,引入卖空机制后,企业的金融资产投资占比上升,而固定资产投资占比下降,且上述效应在机构投资者较多和资本密集度较大的企业中更加显著。机制检验发现,业绩压力和融资压力是卖空机制影响企业投资结构的两条重要路径。进一步研究发现,引入卖空机制后,企业投资结构的调整使得企业ROA波动率、股价崩盘风险和业绩下滑概率均显著降低,同时企业未来的市场价值也出现下跌。这表明,卖空机制引致的企业投资结构调整虽然有助于企业的短期业绩稳定,但不利于企业的长远发展。本研究揭示了卖空机制与企业投资行为之间的内在逻辑,同时对于完善我国股票市场的制度建设具有一定的现实意义。

关键词：卖空机制金融资产投资固定资产投资双重差分模型

减税激励与异质性投资反应:来自小微企业的证据

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管理世界 2023年第11期39卷 38-53页

作者：冯晨刘冰叶永卫西安交通大学经济与金融学院上海财经大学公共经济与管理学院

在我国现行的结构性减税政策背景下,探索减税政策对企业的投资效应具有重要意义,尤其需关注对小微企业的实质作用。本文利用一种全新的群聚—双重差分(Bunching-DiD)识别框架,探究了我国针对小微企业的规模性减税优惠对其投资行为的异... 详细信息

在我国现行的结构性减税政策背景下,探索减税政策对企业的投资效应具有重要意义,尤其需关注对小微企业的实质作用。本文利用一种全新的群聚—双重差分(Bunching-DiD)识别框架,探究了我国针对小微企业的规模性减税优惠对其投资行为的异质性影响。结果发现,减税会促使高应税收入企业在政策门槛处形成群聚,但不具备明显的投资反应,而对于政策目标对象——低应税收入的小微企业而言,其在减税激励下缓解了融资约束压力,具有显著的经营性投资效果。最后,我们还发现此轮减税政策具有较强的普惠性特征,并对小微企业的生产率、就业规模及经营绩效等方面都具有明显作用。本文研究为理解企业减税效应及其异质性投资偏向具有一定价值。

关键词：小微企业减税激励 Bunching-DiD 投资