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人民币国际化、汇率变动与汇率预期

国际金融研究 2014年第8期 10-18页

作者：沙文兵刘红忠安徽财经大学国际经济贸易学院复旦大学应用经济学博士后流动站复旦大学经济学院

本文基于人民币国际化、汇率变动与汇率预期的互动机理分析,选择境外人民币存款规模作为人民币国际化程度的衡量指标,以境外人民币存款余额、人民币汇率和汇率预期为内生变量构建SVAR模型,实证分析人民币国际化与人民币汇率及汇率预期... 详细信息

本文基于人民币国际化、汇率变动与汇率预期的互动机理分析,选择境外人民币存款规模作为人民币国际化程度的衡量指标,以境外人民币存款余额、人民币汇率和汇率预期为内生变量构建SVAR模型,实证分析人民币国际化与人民币汇率及汇率预期之间的动态关系。结果表明,人民币国际化程度的提升不仅会引起人民币升值,还会形成人民币升值预期;人民币升值预期对人民币国际化具有一定的促进作用,但人民币过快升值反而不利于人民币国际化。在三者的互动关系中,人民币国际化对人民币汇率变动及汇率预期的影响居于主导地位。

关键词：人民币国际化汇汇率预期境外人民币存款

P2P网络借贷平台爆发风险事件问题的研究——基于实物期权理论的视角

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金融研究 2018年第11期 119-132页

作者：刘红忠毛杰复旦大学经济学院上海200433

基于实物期权理论,本文构建了P2P网络借贷平台爆发风险事件的结构模型,籍以从理论上来揭示P2P网络借贷平台爆发风险事件的内在机理。本文将P2P网络借贷平台爆发风险事件的问题视同为永久美式看跌期权的最优行权问题,并在几何布朗运动的... 详细信息

基于实物期权理论,本文构建了P2P网络借贷平台爆发风险事件的结构模型,籍以从理论上来揭示P2P网络借贷平台爆发风险事件的内在机理。本文将P2P网络借贷平台爆发风险事件的问题视同为永久美式看跌期权的最优行权问题,并在几何布朗运动的框架内,根据最优停时理论求得了P2P网络借贷平台的价值。继而通过使用Laplace变换法,本文给出了平台爆发风险事件的理论概率的显式解,并发现:平台融资人还款金额的增长率、平台融资人还款金额的波动率、风险准备金的规模等因素会对平台爆发风险事件的理论概率产生显著的影响。本文还通过数值模拟发现:平台融资人还款金额的增长率越大,平台爆发风险事件的理论概率则会越小;平台融资人还款金额的波动率越大,平台爆发风险事件的理论概率也会越大;风险准备金的规模越大,平台爆发风险事件的理论概率则会越小。

关键词： P2P网络借贷平台风险事件理论概率实物期权永久美式看跌期权

政府对国有银行体系的风险容忍及其隐性救助压力

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经济评论 2019年第1期 46-60页

作者：许友传刘红忠复旦大学经济学院 200433

本文模型刻画了政府对国有银行体系的风险容忍与其隐性救助压力之间的动态演进及匹配关系,经验估计了政府在1989-2016年间的隐性救助压力状况。模型估计表明,当参照标准普尔全球金融机构的历史违约数据设定政府对国有银行体系的风险容... 详细信息

本文模型刻画了政府对国有银行体系的风险容忍与其隐性救助压力之间的动态演进及匹配关系,经验估计了政府在1989-2016年间的隐性救助压力状况。模型估计表明,当参照标准普尔全球金融机构的历史违约数据设定政府对国有银行体系的风险容忍区间时,政府平均须将10.08%～12.57%的GDP用于国有银行救助,才能确保其保持与全球同行相当的风险状态。本文还多视角观察了不同风险容忍和监管目标下的政府隐性救助压力,揭示了其在国有银行企业化经营、商业化改制、股份制改造,以及现阶段的"周期"特征和变动趋势,同时结合各阶段的制度背景和银行特征对其进行了推测性解释。

关键词：国有银行体系风险容忍银行救助隐性救助压力

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多元调控、立场识别和货币政策传导机制

经济学动态 2019年第12期 55-74页

作者：刘红忠童小龙张卫平复旦大学经济学院

在货币政策转型和调控工具多元化的背景下,研究中国货币政策传导机制面临的主要困境是货币政策立场识别和内生性问题。本文采用外部工具变量和事件研究法测算货币政策立场,然后研究货币政策对金融市场和实体经济的传导。考虑到转型时期... 详细信息

在货币政策转型和调控工具多元化的背景下,研究中国货币政策传导机制面临的主要困境是货币政策立场识别和内生性问题。本文采用外部工具变量和事件研究法测算货币政策立场,然后研究货币政策对金融市场和实体经济的传导。考虑到转型时期内在的结构性特征显著,本文建立SV-TVPSVAR模型进行参数估计和脉冲响应分析。结果表明:货币政策在金融市场中主要通过影响利率和房地产行业景气度传导,股市和信用利差传导受阻;存贷款基准利率对实体经济的影响最大,其次是准备金率,预期管理对实体经济的影响有限;准备金率和预期管理受货币政策转型的影响较小,货币政策转型主要体现为存贷款基准利率对实体经济的影响有所减弱,但仍发挥主导作用。总地来看,中国货币政策内含多重传导机制,“法定利率强,市场利率弱”格局有待进一步突破,货币政策转型之路任重道远。

关键词：货币政策传导多元调控立场识别转型

中国的经常账户顺差:失衡还是理性基于跨期消费倾斜视角的实证研究

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新金融 2013年第6期 20-26页

作者：刘红忠秦泰复旦大学国际金融系

本文基于经常账户跨期分析法,考虑消费倾斜因素,对我国的经常账户动态路径进行分析。实证结果表明我国的经常账户余额可以分为消费倾斜部分和消费平滑部分;相对于国际资本市场跨期价格,我国居民更加偏好未来消费;消费平滑部分则准确反... 详细信息

本文基于经常账户跨期分析法,考虑消费倾斜因素,对我国的经常账户动态路径进行分析。实证结果表明我国的经常账户余额可以分为消费倾斜部分和消费平滑部分;相对于国际资本市场跨期价格,我国居民更加偏好未来消费;消费平滑部分则准确反映了改革开放以来的经济发展特征。我国的经常账户持续顺差很大程度上是居民基于对未来消费的偏好和对净收入变动的预期而选取最优消费路径的理性结果,并非长期失衡的表征。相应地,宏观经济政策重心应从外部均衡转向鼓励居民消费、优化收入分配,以实现居民福利的改善。与此同时,经常账户顺差扩大的趋势也将得以缓解。

关键词：经常账户跨期分析法消费倾斜消费平滑经济理性

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资产流动性、融资约束与经济波动

统计研究 2017年第11期34卷 15-29页

作者：刘红忠傅家范复旦大学复旦大学经济学院

随着资产证券化的推进和直接融资比重的提升,经济主体面临的资产流动性约束将不断放松。然而国内鲜有文献从资产流动性的角度研究内外部冲击对我国宏观经济波动的影响。本文构建了一个同时包含信贷约束和资产流动性约束的NK-DSGE模型,... 详细信息

随着资产证券化的推进和直接融资比重的提升,经济主体面临的资产流动性约束将不断放松。然而国内鲜有文献从资产流动性的角度研究内外部冲击对我国宏观经济波动的影响。本文构建了一个同时包含信贷约束和资产流动性约束的NK-DSGE模型,分析资产流动性通过影响企业融资能力、进而影响经济波动的动态效应及作用机制;并利用我国非金融上市公司季度现金流量表数据,进行模型刻画和参数校准。研究发现:(1)当出现正向生产力、资产价格冲击时,产出、消费与投资扩张,并且该扩张效应与稳态资产流动性水平正相关;(2)当出现负向资产流动性冲击时,产出、消费和投资受到抑制;(3)金融冲击可以解释约21%的产出波动与89%的投资波动,随着资产流动性的改善,金融冲击造成的影响趋于减弱。适当利用资产证券化盘活存量资产,增强经营性资产流动性,有助于缓解当前企业面临的融资难、高杠杆等问题。

关键词：资产流动性资产证券化融资约束经济波动

纳米技术在农业中的应用与促进政策——中美两国比较分析及启示

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中国科技论坛 2014年第9期 149-154页

作者：王璐刘红忠华中农业大学经济管理学院湖北武汉430070 西安交通大学机械制造系统工程国家重点实验室陕西西安710049

与美国相比,我国纳米技术在农业中的应用存在着技术水平、应用范围上的差距,两国共同面临着不确定性风险、健康和环境风险、风险评估认知缺乏等挑战。美国纳米技术在农业领域快速发展,得益于其雄厚的技术基础、巨额的资金投入和长期稳... 详细信息

与美国相比,我国纳米技术在农业中的应用存在着技术水平、应用范围上的差距,两国共同面临着不确定性风险、健康和环境风险、风险评估认知缺乏等挑战。美国纳米技术在农业领域快速发展,得益于其雄厚的技术基础、巨额的资金投入和长期稳定的政府促进政策,通过中美两国政策分析比较,归纳出我国促进纳米技术应用于农业的政策启示。最后展望了纳米技术在未来农业中的应用与发展前景。

关键词：纳米技术农业政策比较美国中国

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地方政府融资平台债务重构及其风险缓释

复旦学报（社会科学版） 2017年第6期59卷 143-154页

作者：刘红忠许友传复旦大学经济学院上海200433

融资平台兼具企业和准主权的双重或有属性,融资平台债务被视为地方政府的或有、隐性和有限承诺债务。基于融资平台的上述特点和相关文献分布状况,本文对地方政府债务成因及其治理对策、主权债务可持续性及其潜在风险、主权债务违约机制... 详细信息

融资平台兼具企业和准主权的双重或有属性,融资平台债务被视为地方政府的或有、隐性和有限承诺债务。基于融资平台的上述特点和相关文献分布状况,本文对地方政府债务成因及其治理对策、主权债务可持续性及其潜在风险、主权债务违约机制及其潜在影响、主权有关债务的重构策略及其管理激励等进行了综述,它们是分析和推演融资平台债务问题的理论基础。基于融资平台债务问题根植的体制背景等,本文提出了融资平台债务重构及其风险缓释的理论分析框架,其主要包括四大维度:融资平台的融资模式及其演变规律、融资平台的潜在风险及其扩散机制、融资平台债务重构及其风险缓释之策、融资平台债务的政策应对及其制度设计,且每个维度内嵌了诸多有待思考和探索的具体问题。对诸此问题之探索不仅有理论前瞻性,亦有现实紧迫性,其对缓释与化解融资平台债务风险有重要的指导意义。

关键词：地方政府融资平台债务重构风险缓释

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再论中国资本管制有效性

世界经济文汇 2015年第6期 20-32页

作者：刘红忠杨小海韩永超复旦大学金融研究院 200433

本文综合运用经济的基本面和法规指标法对中国1981年至2014年间的资本管制有效性进行了评估,并侧重剖析了当前的资本管制是否有效。研究结果显示:过去三十年,中国资本管制在长期内的有效性呈现逐渐减弱的趋势,但是从时变参数的利率测度... 详细信息

本文综合运用经济的基本面和法规指标法对中国1981年至2014年间的资本管制有效性进行了评估,并侧重剖析了当前的资本管制是否有效。研究结果显示:过去三十年,中国资本管制在长期内的有效性呈现逐渐减弱的趋势,但是从时变参数的利率测度法来看,其自2008年以来在短期内的有效性却在增强;同时,相对于长期内的有效性,资本管制在短期内的有效性更强。总而言之,虽然中国的资本管制存在诸多漏洞,但总体有效,其对短期资本的流动仍有明显抑制作用。

关键词：资本管制卡尔曼滤波法规指标法