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政府隐性担保对城投债流动性的影响研究

政府隐性担保对城投债流动性的影响研究

作者：刘珈言上海财经大学

学位级别：硕士

城投债是我国在实施旧《预算法》和《担保法》等法律法规、推进分税制改革的背景下和确立以基建促进经济发展的政策导向下,产生的一种介于企业债和地方政府债之间的特殊债券品种。虽然城投债形式上属于企业债,但根据募集债券资金用途来... 详细信息

城投债是我国在实施旧《预算法》和《担保法》等法律法规、推进分税制改革的背景下和确立以基建促进经济发展的政策导向下,产生的一种介于企业债和地方政府债之间的特殊债券品种。虽然城投债形式上属于企业债,但根据募集债券资金用途来看,则与地方政府债券较为类似,具有拉基建、稳定经济的重大政策性作用。在我国城投债券的发展过程中,能够看到明显的中国特色经济发展印记,其发行主体地方融资平台公司,也称为城投平台公司,往往与当地政府有着较为紧密的联系。考虑到地方政府和城投平台公司之间复杂的关联关系,市场投资主体普遍认为地方政府为城投偿债提供了隐性担保。政府隐性担保是指地方政府并不对城投平台公司偿债承担法律上的代偿责任,但是当城投平台面临违约困境或者重大财务风险事件冲击时,地方政府可能会出于防范系统性风险和稳定经济的考虑,对城投平台进行一定的救助或者帮忙偿还一部分债务。然而,区别于显性担保而言,政府的隐性担保并没有经由合同或者法律规定,地方政府的救助意愿也往往难以判断,市场对于城投债的政府隐性担保预期并不稳定,当面临风险事件冲击或者重大监管政策转向时,隐性担保预期容易发生剧烈的变化,从而大幅度提升市场的风险预期,引发城投债大规模的抛售行为,这可能成为债券市场流动性风险的一个重要来源。为阻断金融风险在不同金融机构间“传染”,中央层面监管政策频出,旨在划清城投债务与政府信用的界限,打破城投券种刚兑。如,2014年10月中央发布的43号文旨在将城投偿债与政府信用进行明确隔离,2016年10月底至11月初,国务院和财政部陆续发布88号文和152号文,再次强调对城投平台债务与政府信用的边界进行明确划分。但是地方政府和地方融资平台公司的联系紧密,二者之间的责任粘连关系难以快速切割,在“打破刚兑”政策背景下,政府隐性担保预期是否会对城投债券的流动性造成影响,且在多大程度上影响城投债券的流动性,依然存疑。此外,在“打破刚兑”的政策环境和政策导向下,存在由于政策调整导致的政府隐性担保预期发生骤降的可能,流动性风险进一步凸显。为考察“破刚兑”政策背景下,隐性担保预期的存在是否会对城投债的流动性带来显著影响,且进一步研究隐性担保预期的强度会在多大程度上影响城投债的流动性,为尽可能调控改革过程中可能引发的流动性风险提供参考。本文选取2019-2021年企业债、公司债面板数据,采用多种统计学方法,通过比较存在隐性担保的城投债券与不存在隐性担保的民营企业债的流动性差异,考察城投债与可比民营企业债之间是否存在流动性差异。进一步,本文估计了政府隐性担保预期强度的大小,据此研究政府隐性担保预期强度对于流动性的影响。具体来说,本文首先通过虚拟变量法分析了存在政策隐性担保预期的城投债与不存在政策隐性担保预期的民营企业债之间的流动性差异,然后通过倾向得分匹配方法营造虚拟实验环境,比较城投债与民营企业债间的流动性差异,从而尽可能剔除了内生性问题可能带来的影响。研究发现,从整体上看,存在隐性担保预期的城投债流动性仍显著强于民营企业债。继而,本文进一步基于债券特征估测隐性担保预期强度预期,使用“期望利差-实际利差”这一概念,估计隐性担保预期强度的大小。首先,使用民营企业债的样本债券特征估算债券实际利差的决定式,继而,将城投债样本数据代入估计式得出利差估计值,最后,将城投债实际利差减去该估计值,即可得到隐性担保强度预期的估计。该方法使度量的隐性担保预期涵盖了政府财政状况波动、政府担保意愿变动、公司基本面冲击等多种因素影响对其的作用效果。将样本局限于城投债,通过面板数据固定效应及随机效应模型检验了隐性担保预期强度对于流动性的影响。研究发现,在相似特征的城投债之间,隐性担保强度预期对于流动性并无显著影响。本文的结果表明,在“打破刚兑”政策背景下,市场主体仍存在对于城投债的隐性担保预期,相较于同资质民营企业债而言,该预期的存在确实会影响市场投资主体的交易行为从而提升债券的流动性,但城投债之间并无因预期强度差异导致的流动性差异,由此可见政策初见成效。此外,隐性担保预期仍存且对城投债流动性存在明显影响,市场主体对于具备隐性担保预期的城投债在二级市场上的偏好因此在本文中得到证实,说明“破刚兑”仍未达到最终政策目的,改革仍需继续。另一方面,本文的研究结果可以为“破刚兑”政策推行中管控流动性风险提供参考,极富政策与现实意义。

关键词：流动性城投债隐性担保地方融资平台

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论马克思劳动观及其当代价值

论马克思劳动观及其当代价值

作者：刘珈言长春工业大学

学位级别：硕士

党的十八大以来,中国特色社会主义进入新时代,我国在科技、文化、教育等方面飞速发展,取得了举世瞩目的伟大成就。如今,我们开启了全面建设社会主义现代化国家新征程,正昂首阔步行进在实现中华民族伟大复兴的道路上。实现中华民族伟大... 详细信息

党的十八大以来,中国特色社会主义进入新时代,我国在科技、文化、教育等方面飞速发展,取得了举世瞩目的伟大成就。如今,我们开启了全面建设社会主义现代化国家新征程,正昂首阔步行进在实现中华民族伟大复兴的道路上。实现中华民族伟大复兴需要艰苦奋斗,然而面对新时代的新挑战,部分青年人选择“躺平”、“佛系”,对劳动轻视甚至漠视,不利于人的全面发展、社会的进步。在马克思看来,劳动是人的本质活动,是推动人类社会进步的根本力量。习近平总书记继承并发展了马克思劳动观,多次礼赞劳动创造,讴歌劳模精神、劳动精神、工匠精神,勉励广大劳动者勤于创造、勇于奋斗。基于此背景,本文通过马克思劳动观的解读,探究其对当下中国发展的重要启示。本文共分为五个部分:第一部分介绍了本文的研究背景及意义、国内外研究现状、研究思路与方法、创新之处与不足,为论文研究奠定基础。第二部分梳理了马克思劳动观的理论来源和形成过程,挖掘了马克思劳动观的思想基石和现实基础。第三部分详细阐述了马克思劳动观的主要内容,按照劳动与人的关系、劳动与人类社会的关系、异化劳动论、劳动价值论、劳动解放论展开,并指出马克思劳动观整体性、人民性、实践性的理论特性。第四部分着重论述了马克思劳动观在中国的理论发展及实践价值,梳理了中国共产党人对马克思劳动观的继承与发展,并从我国的社会现实出发,阐述了坚持和发展马克思劳动观的实践价值,即为鼓励人民依靠劳动实现中华民族伟大复兴提供思想引领;为通过共建共享扎实推动全体人民共同富裕提供理论支撑;为推进新时代劳动教育实现人的全面发展奠定理论基础;为弘扬劳模精神、劳动精神、工匠精神引领良好风尚提供思想观照。第五部分总结了本文的主要研究成果。社会主义是干出来的,新时代是奋斗出来的。全面建成社会主义现代化强国,实现中华民族伟大复兴的中国梦,根本上靠劳动、靠劳动者创造。因此,本文通过对马克思劳动观的研究,为引领良好劳动风尚、激励广大劳动者勤勉劳动、实现中华民族伟大复兴敬献绵薄之力。

关键词：马克思劳动观当代价值

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融媒体时代下直播报道创新创优策略探析

传播力研究 2022年第14期6卷 31-33页

作者：刘珈言广西广播电视台广西南宁530021

融媒体时代,国内电视节目的直播报道开始重视对直播报道在当下时代中的创新创优发展,以此来满足融媒体时代的社会发展要求和受众需求。基于此,本文首先概述融媒体时代背景对直播报道创新创优的影响,分析融媒体时代背景下电视新闻直播的... 详细信息

融媒体时代,国内电视节目的直播报道开始重视对直播报道在当下时代中的创新创优发展,以此来满足融媒体时代的社会发展要求和受众需求。基于此,本文首先概述融媒体时代背景对直播报道创新创优的影响,分析融媒体时代背景下电视新闻直播的创新策略和方向,进而针对不足提出融媒体时代下直播报道创新创优的有效措施,希望对我国电视新闻节目直播报道在融媒体时代背景下的创新创优发展提供一定的帮助。

关键词：融媒体时代直播报道创新创优策略

依奇珠单抗持续改善司库奇尤单抗治疗无效难治性红皮病型银屑病1例

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四川医学 2022年第6期43卷 625-627页

作者：游紫梦刘珈言闫薇四川大学华西医院皮肤科四川成都610041

1临床资料患者,男,39岁,因“全身红斑鳞屑20年”于2020年4月28日于我院门诊就诊。20年前患者全身出现红斑、丘疹伴鳞屑,就诊于我院诊断为斑块状银屑病。数月后进展为红皮病型银屑病,累及超过90%体表面积且持续时间超过10年。先后使用数... 详细信息

1临床资料患者,男,39岁,因“全身红斑鳞屑20年”于2020年4月28日于我院门诊就诊。20年前患者全身出现红斑、丘疹伴鳞屑,就诊于我院诊断为斑块状银屑病。数月后进展为红皮病型银屑病,累及超过90%体表面积且持续时间超过10年。先后使用数个周期口服甲氨蝶呤、环孢素及维A酸治疗,均不能控制病情且出现显著不良反应而停药。患者因而停止治疗数年,持续表现为红皮病。患者无银屑病家族史、无肿瘤史、无药物过敏史。

关键词：红皮病型银屑病体表面积单抗治疗甲氨蝶呤环孢素持续改善不良反应临床资料

二氧化碳激光预处理联合光动力疗法对光化性角化病和光嫩肤的疗效评价

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中国老年学杂志 2022年第8期42卷 1918-1920页

作者：易勤谢小琴刘珈言梅蓉李二龙赵文彬杨礼凤韩成龙四川大学华西医院皮肤性病科四川成都610041

目的评价二氧化碳激光预处理联合光动力疗法对光化性角化病(AK)和光嫩肤的荧光成像疗效。方法选择80例AK患者随机分为两组,对照组(40例)采用光动力疗法治疗,观察组(40例)采用光动力疗法联合二氧化碳激光治疗,观察两组临床疗效,对比两组... 详细信息

目的评价二氧化碳激光预处理联合光动力疗法对光化性角化病(AK)和光嫩肤的荧光成像疗效。方法选择80例AK患者随机分为两组,对照组(40例)采用光动力疗法治疗,观察组(40例)采用光动力疗法联合二氧化碳激光治疗,观察两组临床疗效,对比两组皮肤镜特征和VISIA皮肤检测,分析水通道蛋白(AQP)在AK中的表达,记录其不良反应发生情况。结果治疗后,观察组总有效率明显高于对照组(P0.05);观察组AQP3、AQP9和AQP10均低于对照组,差异有统计学意义(P0.05)。结论采用二氧化碳激光预处理光动力疗法治疗AK的临床疗效显著,可有效提升AK的治愈率,同时具有光嫩肤的效果。

关键词：二氧化碳激光光动力疗法光化性角化病皮肤镜

适应新型教学模式的小学校多义空间构成及其设计研究

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适应新型教学模式的小学校多义空间构成及其设计研究

作者：刘珈言西安建筑科技大学

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21世纪是一个空前开放的时代,科学技术日新月异,信息网络化,为适应社会的发展,教育模式逐渐开放,学生的活动方式也变得多样化,传统的封闭式教育被开放式的教学模式取代,摈弃了传统知识的单向传递。与此同时,小学校建筑形式和空间布局也... 详细信息

21世纪是一个空前开放的时代,科学技术日新月异,信息网络化,为适应社会的发展,教育模式逐渐开放,学生的活动方式也变得多样化,传统的封闭式教育被开放式的教学模式取代,摈弃了传统知识的单向传递。与此同时,小学校建筑形式和空间布局也在发生变化,新型的教学模式对校园空间提出了更高的要求,原有的单一功能空间已经不能满足当今学生发展的需要。因此,为了适应学生全面发展,创造开放化的、灵活多样的学习场所,构建我国新型教学模式下个性化的学习空间,成为教育学者与建筑师需要应对的问题。本文首先基于选题背景,通过对新型教学模式下小学校多义空间进行研究,梳理研究思路,对国内外小学校教学模式、空间形式与发展进行总结,整理出当代我国教育理念的发展与小学校建设现状问题。其次,根据多义空间的构成要素,对小学校多义空间现状与使用情况进行整理,总结得出普通小学校与新型教学模式的小学校在空间构成与功能用房的布局模式;结合国内外新型教学模式小学校的多义空间优秀案例,对新型教学模式下小学校多义空间的总结分析。结合小学生的心理行为需求,进一步探讨小学生活动需求对多义空间的影响,归纳总结出新型教学模式下小学校多义空间构成与布局模式。最后针对多义空间的动态功能和复合功能的特点,结合新型教学模式下小学校建构原则与策略,提出了一字型多义空间、凹字型多义空间、口字型多义空间的设计方法,实现多样灵活的学习环境,促进学生的全面发展。

关键词：新型教学模式小学校多义空间空间构成设计研究

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质子旋进磁力仪传感器研究与设计

质子旋进磁力仪传感器研究与设计

作者：刘珈言吉林大学

学位级别：硕士

质子旋进磁力仪(Proton Procession Magnetometer,简称PPM)是磁场测量仪器中的一种,能精确测量弱磁信号,常用于地球物理探测的磁法勘探中。其以氢质子在稳定磁场作用下产生的拉莫尔进动现象为基本原理研制而成,通过对传感器接收信号的... 详细信息

质子旋进磁力仪(Proton Procession Magnetometer,简称PPM)是磁场测量仪器中的一种,能精确测量弱磁信号,常用于地球物理探测的磁法勘探中。其以氢质子在稳定磁场作用下产生的拉莫尔进动现象为基本原理研制而成,通过对传感器接收信号的处理和测量,经过运算可以得到对应的磁场值。质子旋进磁力仪以其优良的性能广泛应用于能源、勘探、医学、生物、军事、科研等各个领域。目前,其发展趋势呈现出高精度、智能化、低功耗、便携化等,不仅硬件系统日趋完善,软件算法也快速发展,但不足之处,传感器部分的研究内容相对较少,一些相关问题未能得到很好的解决。本文将主要针对质子旋进磁力仪的传感器进行分析和研究,为传感器实际设计提供一定的理论指导。

关键词：质子旋进传感器约束参数设计参数图形化全向性

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质子磁力仪传感器线圈参数的研究与设计

传感技术学报 2014年第11期27卷 1506-1511页

作者：王应吉刘珈言于雷林君地球信息探测仪器教育部重点实验室吉林大学仪器科学与电气工程学院长春130061

线圈是质子磁力仪传感器的核心,其品质直接影响着仪器的测量精度。结合反向串联圆柱体线圈模型,对约束设计的因素进行分析;建立约束参数与设计参数之间的联系;利用Matlab对参数公式进行图形化处理,结合实际情况进行设计,并给出一组满足... 详细信息

线圈是质子磁力仪传感器的核心,其品质直接影响着仪器的测量精度。结合反向串联圆柱体线圈模型,对约束设计的因素进行分析;建立约束参数与设计参数之间的联系;利用Matlab对参数公式进行图形化处理,结合实际情况进行设计,并给出一组满足约束参数条件的优化设计参数V=250 cm3,d=0.9 mm,r=2.5 cm,h=0.72 cm;最后对传感器进行地磁场测量实验,测量值波动较小,结果稳定,进行异常体探测时,探测结果能够准确反映异常趋势。

关键词：传感器线圈约束参数设计参数图形化

超声下光动力疗法联合窦道切开引流治疗脓性汗腺炎的效果

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影像科学与光化学 2022年第5期40卷 1289-1293页

作者：易勤陈红艳刘珈言梅蓉杨礼凤韩成龙李二龙赵文彬四川大学华西医院皮肤性病科四川成都610041 四川大学华西医院超声科四川成都610041

本文探讨超声下光动力疗法联合窦道切开引流对化脓性汗腺炎的效果。选取80例化脓性汗腺炎患者随机分为试验组和对照组,每组40例。试验组行超声引导下光动力疗法联合窦道切开引流治疗,对照组行单纯窦道切开引流治疗,观察患者治疗前后的... 详细信息

本文探讨超声下光动力疗法联合窦道切开引流对化脓性汗腺炎的效果。选取80例化脓性汗腺炎患者随机分为试验组和对照组,每组40例。试验组行超声引导下光动力疗法联合窦道切开引流治疗,对照组行单纯窦道切开引流治疗,观察患者治疗前后的视觉模拟量表(VAS)评分、外周血白细胞(WBC)、超敏C反应蛋白(hs-CRP)变化,对患者的创面愈合情况及肿胀度进行评分,分析两组疗效。结果显示,试验组患者在术后3 d、术后1周时的VAS评分均低于对照组(P<0.05);试验组术后3 d的WBC,术后3 d及术后1周的血清hs-CRP水平均低于对照组(P<0.05);试验组术后3 d、术后1周的创面愈合评分、肿胀度评分均低于对照组(P<0.05);试验组患者总体治疗效果优于对照组(P<0.05)。超声下光动力疗法联合窦道切开引流治疗化脓性汗腺炎能显著减轻患者术后疼痛感受,促进创面早期愈合。

关键词：超声引导光动力疗法窦道切开引流化脓性汗腺炎