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中国股票指数日内波动率形态差异分析及其应用

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中国股票指数日内波动率形态差异分析及其应用

作者：刘俊言上海财经大学

学位级别：硕士

在研究资产收益和风险时,对于波动率的建模是分析和研究的核心问题之一,而随着交易速度的提升和计算能力的飞跃,传统的日度波动率已经无法满足高度活跃的投资者的需求,因此针对日内波动率的研究和分析就变得尤为重要。本文基于中国A股... 详细信息

在研究资产收益和风险时,对于波动率的建模是分析和研究的核心问题之一,而随着交易速度的提升和计算能力的飞跃,传统的日度波动率已经无法满足高度活跃的投资者的需求,因此针对日内波动率的研究和分析就变得尤为重要。本文基于中国A股市场近三年的交易高频数据,根据价格序列生成收益率序列,根据收益率序列提取了各股票的日内波动率的高频波动率序列,再将其处理成光滑的函数型日内波动率数据。针对这些数据本文首先对于全市场的日内波动率进行了描述性统计,得到了全市场的日内波动率形态特征。接着将全市场的股票按照其证监会所属行业进行分类,对于各行业内的股票日内日波动率函数及其一阶导函数两两进行差异检验,对于行业指数的日内波动率函数及其一阶导函数两两进行差异检验。分别得到各行业内部的日内波动率趋同比例和不同行业间的差异性比例。接着本文尝试利用函数型主成分分析构建一个反映各行业日内波动率形态特征的因子,然后分别对于各行业分别基于Fama-French三因子和行业主成分得分进行建模,并将其和全市场Fama-French模型进行对比,发现其显著性程度得到了一定程度的提升。在应用层面,本文基于加入新因子的模型,尝试进行了投资策略的构建,回测结果表明其收益率表现和最大回撤控制均优于全市场模型。本文的主要结论如下:第一,中国股票市场的日内波动率形态呈现出在一天不断下降的形态,这符合经典的“隔夜理论”的解释,可能与交易有关的信息在非交易时段累积,所以在交易时段的初始时间会出现波动率较高的现象;第二,中国股票市场各行业之间的日内波动率存在着显著差异,这与我们日常的认知相吻合,差异可以被分为两类,一类是在绝对数值上的差异,即两者在均值过程上存在差异且两者的均值差值在交易区间内不随时间的变化而变化;第二类是日内波动率在形态上的差异,即两者的波动率在不同时间的变化率上存在的差异,对于函数型数据,这一差异可以通过对原始数据求导来体现。第三,中国股票市场各行业内部存在一定程度的趋同性,这种趋同性不仅表现在日内波动率的均值过程的差异不显著,还表现在其日内波动率的一阶导数即波动率的变化率过程的差异不显著。第四,对于各行业做函数型主成分分析后得到他们在前两个主成分上的投影,并两两画散点图进行对比,发现趋同性大的行业其主成分得分的点也相对更加聚集,行业内趋同性低的行业,其主成分得分在坐标图上也更加分散。第一主成分得分的不同反映了不同个股在绝对数值上的差异,第二主成分得分反映了个股在一天之中不断下降或上升的形态特征,第三主成分反映了个股在上午和下午日内波动率变化率不相同的形态特征。第五,将各行业日内波动率主成分得分作为因子加入模型后,分别对于中国股票市场各行业个股进行预测,对于收益率相比起原始模型进行了更有力的解释,且当其被用于制定投资策略时会有更良好的表现,投资胜率上升,最大回撤下降。

关键词：日内波动率函数型数据 Fama-French 三因子模型

股权质押下大股东掏空行为研究 ——以ST浩源为例

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股权质押下大股东掏空行为研究 ——以...

作者：刘俊言广州大学

学位级别：硕士

股权质押,是指通过以手中的股份为质押物进行抵押,而获得外部资金的融资渠道。由于股权质押具备了快捷简单、费用较低等特点,近年来受到了一众上市公司股东的青睐。除去一般融资用途之外,股权质押的另一个显著特点就是在股份被质押后,... 详细信息

股权质押,是指通过以手中的股份为质押物进行抵押,而获得外部资金的融资渠道。由于股权质押具备了快捷简单、费用较低等特点,近年来受到了一众上市公司股东的青睐。除去一般融资用途之外,股权质押的另一个显著特点就是在股份被质押后,控股股东依然能够保持股份所赋予对公司的对应控制权。通过这一途径,控股股东可以将股权转化为额外的资金流量。但也正是因为这一特点,控股股东可以在实施掏空行为之前将股权提前兑现,降低了掏空成本。本文以中国近期被披露的案例公司ST浩源为主要分析对象,首先从信息不对称视角和控制权私利视角等角度出发,分析了企业股权质押和控股股东掏空行为间的相互联系,发现在本案例中前者加剧后者的作用机理主要体现为股权质押导致两权偏离程度加剧、向质权人转移了投资风险、降低掏空成本、公司市值下降,再质押难以满足融资需求这几方面。其次,本文分析了掏空行为得以实施的前提:一股独大的股权结构、公司自身内部控制的不完善和相关监督管理机构监管和处罚措施不完善使得控股股东“有机可乘”。随后,本文介绍了公司控股股东实施掏空的具体方式,并对质押前后相关的利益侵占行为进行了对比。通过分析发现本案例具有一个区别于其他案例的特点:公司市值不断下跌导致股权再质押融资时所得金额不断减少,控股股东仅凭借质押无法满足其用资需求,从而导致其通过关联方转移上市公司资金的利益侵占行为的出现。这些行为对公司的日常经营造成了严重的负面影响,不仅拖累了公司的业绩表现,还令中小股东和质权人蒙受了巨大的损失。根据分析可以发现,股权质押确实会增加掏空行为发生的机会;股权质押下由于掏空成本的减少,掏空带来的负面影响可能会进一步加剧,受此影响的利益相关者范围也相对更广。为了更好地对控股股东股权质押进行有效的规管、防范利益侵占行为的发生,根据以上结论,本文从上市公司本身、中小股东及质权人层面和有关职能部门三个角度出发,提出了相应的建议。

关键词：股权质押控股股东掏空行为

少数民族地区中学教师家校合作胜任力现状研究——以哈密市两所中学为例

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少数民族地区中学教师家校合作胜任力现状研究——以哈密市两所中...

作者：刘俊言西安外国语大学

学位级别：硕士

随着我国教育事业的不断发展,公众参与学校教育的意识在持续提高。为积极推进基础教育阶段学校治理现代化,家校共育成为教师工作领域的重要挑战之一。近些年来,家庭教育内卷严重,学校也一步步陷入应试教育的怪圈。就家校共育而言,家校... 详细信息

随着我国教育事业的不断发展,公众参与学校教育的意识在持续提高。为积极推进基础教育阶段学校治理现代化,家校共育成为教师工作领域的重要挑战之一。近些年来,家庭教育内卷严重,学校也一步步陷入应试教育的怪圈。就家校共育而言,家校双方共抓成绩,而没有协同育人。教育的根本任务是立德树人,所以无论学校教育还是家庭教育都要立德树人,成为家校共育的共同价值追求。随着“双减”政策的开展,教育回归学校,家校合作也更加受到重视。考虑到西部少数民族地区的特殊性,研究该地区中学教师家校合作胜任力现状,对提升教师的家校合作能力,实现立德树人的教育目标具有深刻的现实意义。针对少数民族地区中学教师家校合作胜任力这一研究主题,本研究的主要问题是目前新疆少数民族地区的中学教师家校合作胜任力现状如何;汉族和少数民族教师的家校合作胜任力水平有无差异,教师对家校合作及自身的胜任力水平是如何看待的;教师该如何提高教师家校合作胜任力水平;针对调查现状如何作改进措施。本研究以哈密市Y区两所中学的教师为研究对象,利用文献分析法、问卷法、访谈法和观察法进行调研。在Y区2所中学共计200余名教师中分发调查问卷后,利用SPSS23.0对调查数据进行统计分析,并结合访谈做进一步深入了解。调查结果表明:(1)中学教师的家校合作胜任力总分得分均值为3.83分,处于中等水平。(2)在性别、教龄、学历、班主任经历以及担任班主任年限这几个方面,教师的家校合作胜任力存在显著性差异,而族别、是否师范院校毕业等对中学教师家校合作胜任力不产生显著影响。(3)影响教师家校合作胜任力的主要因素包括:教师对家校合作及其重要性的认识、教师对自己在家校合作中所扮演的角色的认识,学校管理者及上级主管部门对家校合作重要性的认识、合适的家校平台和促进家校合作的规章制度。(4)根据中学教师所面对的家长群体、经常使用的沟通工具以及家校沟通的障碍等现状来看,教师的家校合作还受到少数民族家长的国家通用语言水平的影响。针对现状,本研究提出相关对策:一是教育主管部门和校长重视家校合作,并形成考核制度;二是针对不同教师群体开展有质量的家校合作培训工作,鼓励男、女教师都参与家校合作,优势互补,经验互学,重视青年教师的家校合作胜任力培训工作;三是关注少数民族家庭的具体情况,努力克服语言沟通障碍,并安排少数民族教师和汉族教师互相了解,互相帮助。

关键词：家校合作少数民族教师胜任力

民族歌剧《同心结》选段《抬头仰望夜黑的天》演唱分析与研究

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民族歌剧《同心结》选段《抬头仰望夜黑的天》演唱分析与研究

作者：刘俊言青海师范大学

学位级别：硕士

2020年是中国人民志愿军抗美援朝出国作战70周年,为表纪念,由中华人民共和国文化和旅游部艺术司、四川省文化旅游厅、中共德阳市委、德阳市人民政府共同出品大型歌剧《同心结》讴歌时代精神,彰显革命英雄主义气概。歌剧《同心结》是在1... 详细信息

2020年是中国人民志愿军抗美援朝出国作战70周年,为表纪念,由中华人民共和国文化和旅游部艺术司、四川省文化旅游厅、中共德阳市委、德阳市人民政府共同出品大型歌剧《同心结》讴歌时代精神,彰显革命英雄主义气概。歌剧《同心结》是在1980年原作剧本的基础上进行改编创作的复排歌剧。歌剧以中国志愿军战士黄继光在上甘岭的战斗中,无畏牺牲以身堵枪眼的英雄事迹为背景,展现了志愿军战士与朝鲜人民共同作战、用无数鲜血和生命凝聚出的伟大精神。该篇论文最主要的创新之处就是对歌剧《同心结》选段《抬头仰望夜黑的天》进行声乐方向的分析研究,截止至2022年5月11日,该歌剧还没有声乐表演这一方面的研究,,在进行文章的创作中,通过自身专业上的理论与实践相结合的应用和作品分析等方法,在歌曲的演唱表演上给出了自己的领悟与见解,同时希望该篇论文,能对以后该方向研究的人有些许可取之处。

关键词：演唱分析《同心结》《抬头仰望夜黑的天》民族歌剧

柴胡皂苷D调节NLRP3/caspase-1信号减轻毛果芸香碱诱导的星型胶质细胞损伤

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柴胡皂苷D调节NLRP3/caspase-1信号减轻毛果芸香碱诱导的星型胶质...

作者：刘俊言成都中医药大学

学位级别：硕士

双金属SAPO-34分子筛催化剂的制备及其NH3-SCR性能研究

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双金属SAPO-34分子筛催化剂的制备及其NH3-SCR性能研究

作者：刘俊言沈阳师范大学

学位级别：硕士

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高管薪酬契约、机构投资者调研与企业创新

高管薪酬契约、机构投资者调研与企业创新

作者：刘俊言山东财经大学

学位级别：硕士

“十四五”规划明晰了创新在国家现代化建设全局中的核心地位与前进方向。企业作为实施创新驱动战略的主要载体,是科技创新支撑引领高质量发展的源动力,而高管人员是擢升企业创新水平的中坚力量。所以说,一项创新价值投资活动的开展离... 详细信息

“十四五”规划明晰了创新在国家现代化建设全局中的核心地位与前进方向。企业作为实施创新驱动战略的主要载体,是科技创新支撑引领高质量发展的源动力,而高管人员是擢升企业创新水平的中坚力量。所以说,一项创新价值投资活动的开展离不开高管的决策,更是内外部激励与约束机制共同驱动的结果。囿于创新的高风险、长周期、收益滞后等特性易诱发管理层机会主义行为与风险规避心理,从内部激励视角看,企业在薪酬制度安排中,适当弱化薪酬水平与企业业绩的强关联关系,对于高管的创新失败在薪酬上给予容忍与包容,即降低高管薪酬业绩敏感性与提高高管薪酬粘性,从而增加其创新意愿。从外部约束角度考虑,机构投资者参与调研提供了投资者与经营者直接交流、沟通的平台,并即时向外传达非公共的增量信息,营造透明、有效的信息质量环境,避免后者放弃有价值的创新投资项目,从而构成对高管的有效监督。高管激励与监督并行不仅坚定了高管对创新项目实施的信心,减少薪酬下降的恐慌,而且打消了高管事前“逆向选择”与事后“道德风险”的念头,引导股东与高管利益趋同。如此一来,高管不仅从自身亦或是企业发展考虑,推进创新活动都势在必行。本文以高管薪酬业绩敏感性与高管薪酬粘性作为高管薪酬契约的构成部分,以研发投入的多少作为经济后果,同时引入机构投资者调研作为调节变量,综合考虑三者间的相互作用,以2012-2020年深证A股上市公司数据进行实证分析。研究表明:(1)高管薪酬业绩敏感性与企业创新之间为负相关关系,即高管薪酬与企业业绩之间的关系越紧密,越抑制企业研发投入的增加;(2)高管薪酬粘性与企业创新之间为正相关关系,即高管薪酬粘性越大,越促进企业研发投入的增加;(3)机构投资者调研对高管薪酬业绩敏感性与企业研发投资之间的负相关关系起到了调节作用,即机构投资者调研削弱了高管薪酬业绩敏感性对企业创新的抑制效果,从而促进企业创新投入的增加;(4)机构投资者调研对高管薪酬粘性与企业创新投入之间的正相关关系起到了调节作用,即机构投资者调研放大了高管薪酬粘性对企业创新的促进作用,从而推动企业创新投入的增加;(5)在进一步研究中可知,机构投资者的调节效应存在产权性质和技术类型的差异:与国有企业相比,机构投资者调研在非国有企业的调节效应显著。相较于非高科技行业企业,高科技行业企业的调节效应显著。综合以上研究结论,本文分别对高管内部薪酬激励、外部监督约束以及激励与约束并行情况下如何推进企业创新进展提出了相关政策建议,同时对本文不足之处以及未来展望进行总结。本文的研究贡献在于从内部激励角度,将原有高管货币薪酬契约扩展为包含权益薪酬与货币薪酬的显性薪酬激励契约,并在此基础上分别研究其构成部分—高管薪酬业绩敏感性、高管薪酬粘性对企业创新的影响,丰富了高管薪酬契约的内涵与经济后果研究。从外部监督角度,引入机构投资者调研,探寻其对高管薪酬契约与企业创新间关系可能存在的调节作用,为在两权分离现状下缓和代理冲突提供行之有效的对策。最终本文对我国新规划下上市公司应对高管人员研发意愿不足的问题,在构建有效的高管激励与监督治理机制方面提供了理论依据与实践支撑。

关键词：高管薪酬业绩敏感性高管薪酬粘性机构投资者调研企业创新

过渡金属改性Cu-SSZ-13分子筛脱硝催化剂研究进展

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化工进展 2023年第6期42卷 2963-2974页

作者：殷成阳侯铭杨爽毛迪刘俊言沈阳师范大学化学化工学院辽宁沈阳110034

氨选择性催化还原技术(NH3-SCR)是消除氮氧化物最有效的技术之一,高效稳定的催化剂是NH3-SCR技术的核心。其中Cu基分子筛催化剂特别是Cu-SSZ-13分子筛催化剂受到了广泛的关注与研究,但仍存在着高温活性不好、氮气选择性不够理想和抗硫... 详细信息

氨选择性催化还原技术(NH3-SCR)是消除氮氧化物最有效的技术之一,高效稳定的催化剂是NH3-SCR技术的核心。其中Cu基分子筛催化剂特别是Cu-SSZ-13分子筛催化剂受到了广泛的关注与研究,但仍存在着高温活性不好、氮气选择性不够理想和抗硫性能不足等问题。为了进一步提高Cu-SSZ-13分子筛催化剂的脱硝性能,可采用添加过渡金属的方法来改性Cu-SSZ-13分子筛催化剂。本文对过渡金属改性的Cu-SSZ-13分子筛催化剂的研究进展进行了系统的梳理,重点对Fe改性Cu-SSZ-13分子筛催化剂的几种制备方法进行了归纳,分别对离子交换法、浸渍法和一步水热合成法进行了介绍,对几种常见的不同过渡金属(Fe、Mn、Nb、Co、Ni、Ti、Zn)改性的Cu-SSZ-13分子筛催化剂脱硝性能的差别和原因进行了分析和讨论。最后对过渡金属改性的Cu-SSZ-13分子筛脱硝催化剂的研究重点和发展前景进行了展望,指出过渡金属在Cu-SSZ-13分子筛中的具体存在形式、落位情况、协同作用机制等方面的研究有待进一步深入开展。

关键词：催化剂沸石选择催化还原过渡金属改性

气候变化背景下雄安新区雾霾事件的日常生活影响与适应策略

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中国人口·资源与环境 2023年第4期33卷 34-45页

作者：范叶超刘俊言薛珂凝中央民族大学民族学与社会学学院北京100081

气候适应型城市建设应关注极端气候事件对日常生活的影响及其适应策略。受多重因素影响,雄安新区的大气污染问题历来十分突出,其所在的京津冀地区也是中国雾霾事件多发区域。雄安新区设立后,在超常规大气治理下,近年来新区雾霾污染问题... 详细信息

气候适应型城市建设应关注极端气候事件对日常生活的影响及其适应策略。受多重因素影响,雄安新区的大气污染问题历来十分突出,其所在的京津冀地区也是中国雾霾事件多发区域。雄安新区设立后,在超常规大气治理下,近年来新区雾霾污染问题有所缓解。随着全球气候变化对大气质量的惩罚效应逐渐显现,加上大规模城市建设,未来雄安新区雾霾事件的发生概率仍然存在。雾霾事件直接扰动日常实践再生产的主要机制包括约束实践的物质要素、缩减实践者群体的规模以及侵占实践开展的时间与空间,并透过实践网络造成更多日常实践再生产的失调或中断,最终导致日常生活的常态运行受阻。该研究利用AHP方法构建城市日常实践雾霾脆弱性的综合评价体系,并基于该体系对雄安新区的日常实践雾霾脆弱性进行跨城市和跨时间的比较分析。一方面,与京津冀地区主要城市相比,现阶段雄安新区的日常实践雾霾脆弱性最高,突出表现在时空脆弱性和实践者脆弱性两个维度。另一方面,在未来三十年里,随着生态环境的根本改善以及人口结构的持续优化,预计雄安新区日常实践的雾霾脆弱性将趋于下降:在全部预估情景下,与2020年相比,2035年和2050年雄安新区的日常实践雾霾脆弱性都要更低,且2050年最低。韧性实践的方案适用于提升城市日常生活对极端气候事件的适应性,建议未来雄安新区通过加强韧性实践建设来因应雾霾事件。利用适霾技术重构雾霾敏感实践,减少日常实践开展中的雾霾暴露;以社区为单位针对重点雾霾脆弱人群制定应急预案,并提供专门的生活救助服务;以智慧城市建设为契机加快推进日常实践的数字化转型,培育和推广具有更强时空韧性的数字实践。

关键词：雄安新区气候惩罚雾霾事件韧性实践气候适应型城市