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“弯道超车”:国家产业投资基金与企业全要素生产率

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经济评论 2024年第1期 37-53页

作者：佟岩李鑫田原北京理工大学管理与经济学院 100081 西南财经大学会计学院 611130

本文借助2014年中国设立国家集成电路产业投资基金作为准自然实验,研究发现国家产业投资基金显著提升了企业全要素生产率,缓解融资约束、促进企业创新和降低信息不对称是产生上述效应的三种路径。异质性检验发现,当企业规模较小、人才... 详细信息

本文借助2014年中国设立国家集成电路产业投资基金作为准自然实验,研究发现国家产业投资基金显著提升了企业全要素生产率,缓解融资约束、促进企业创新和降低信息不对称是产生上述效应的三种路径。异质性检验发现,当企业规模较小、人才储备不足和公司治理较为薄弱,以及地处中西部、地区金融市场化、知识产权保护和社会信任水平较低时,国家产业投资基金对企业全要素生产率的影响较为明显。此外,中美贸易争端爆发后,国家产业投资基金在更大程度上提升了高对外依存度企业的全要素生产率。本文从政府与市场功能优势互补的视角拓展了产业政策有效性的研究范围,为中国集成电路产业实现“弯道超车”、促进高质量发展提供了理论支持和决策参考。

关键词：国家产业投资基金全要素生产率融资约束企业创新信息不对称

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企业集团债券集中管理与信用利差

南开管理评论 2024年第3期27卷 161-171,I0029,I0030页

作者：佟岩李鑫钟凯北京理工大学管理学院西南财经大学会计学院对外经济贸易大学国际商学院

如何有效防范化解债券信用风险是维护国家金融安全和稳定的关键。企业集团对债券发行采取集中管理能否发挥规模优势、实现为债券“增信”,从而更好地降低债券信用风险?本文以2008—2020年A股上市企业集团发行的公司债、企业债和中期票... 详细信息

如何有效防范化解债券信用风险是维护国家金融安全和稳定的关键。企业集团对债券发行采取集中管理能否发挥规模优势、实现为债券“增信”,从而更好地降低债券信用风险?本文以2008—2020年A股上市企业集团发行的公司债、企业债和中期票据为样本,实证分析了债券集中管理对债券信用利差的影响。研究发现:债券集中管理能够显著降低信用利差,证实了“收益效应”起主导作用。在考虑内生性问题和一系列稳健性检验后,基本结论仍然成立。进一步地,机制检验发现债券集中管理通过“共同保险效应”与集团声誉的渠道影响债券信用利差;异质性检验发现在民营企业、融资约束较高、母—子公司制度距离较小的公司,以及债券没有担保条款、信用评级较低、承销商声誉较差时,债券集中管理对债券信用利差的抑制作用更强。本文研究阐明了债券集中管理对债券信用利差的影响机理,拓展了内部资本市场和集团负债管理的研究范畴,为企业集团债券发行与信用风险管理提供经验借鉴,亦对于如何化解债券市场信用风险,促进实体经济稳定发展具有一定启示意义。

关键词：企业集团债券集中管理信用利差共同保险效应企业声誉

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地方融资平台持股上市公司与城投债发行定价

南开经济研究 2024年第4期 107-126页

作者：佟岩李鑫徐国铨北京理工大学管理学院 100081 西南财经大学会计学院 611130 北京外国语大学国际商学院 100089

近年来,越来越多的地方融资平台通过持股上市公司的方式来实现自身的产业化转型。本文在债券定价理论的框架下,运用固定效应模型对2007—2021年城投债发行数据进行实证检验,研究发现融资平台持股上市公司显著降低了城投债的发行利差,并... 详细信息

近年来,越来越多的地方融资平台通过持股上市公司的方式来实现自身的产业化转型。本文在债券定价理论的框架下,运用固定效应模型对2007—2021年城投债发行数据进行实证检验,研究发现融资平台持股上市公司显著降低了城投债的发行利差,并且相较于参股上市公司,控股上市公司可以帮助融资平台在更大程度上降低发行利差。机制检验发现,融资平台持股上市公司对城投债发行利差的影响是通过增强自身的造血能力、风险抵御能力和提高媒体监督力度实现的。异质性检验发现,当融资平台公益性职能较强、地方政府救助能力较弱、地区制度环境较差,以及持股公司的财务状况较好、市场竞争地位较高、股利分配较多时,融资平台持股上市公司降低城投债发行利差的作用更为明显。本文从融资平台持股上市公司这一新颖的角度切入,丰富了城投债发行定价和融资平台转型领域的研究,对于我国完善地方政府债务治理、实现国有资本的保值增值也具有政策启示作用。

关键词：地方融资平台持股上市公司城投债债券发行定价产业化转型

地方融资平台市场化转型与主动债务置换——基于持股上市公司的视角

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中国工业经济 2024年第5期 20-39页

作者：佟岩赵泽与李鑫北京理工大学管理学院西南财经大学会计学院

建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制,完善全口径地方债务监测监管体系,分类推进地方融资平台转型,是2024年国务院《政府工作报告》提出的总体要求之一。目前,越来越多的融资平台开始通过持有上市公司股份进行市场化转型。本文以2... 详细信息

建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制,完善全口径地方债务监测监管体系,分类推进地方融资平台转型,是2024年国务院《政府工作报告》提出的总体要求之一。目前,越来越多的融资平台开始通过持有上市公司股份进行市场化转型。本文以2007—2021年融资平台发行的城投债数据为研究样本,探讨了融资平台持股上市公司对其主动债务置换行为的影响。研究发现,融资平台持股上市公司后显著提高了主动债务置换的水平,该结论在经过一系列稳健性检验后依然成立。机制检验发现,融资平台持股上市公司主要通过降低城投债融资成本和改善自身经营治理促进了主动债务置换行为。异质性分析表明,在行政级别较低、到期债务规模较大、投融资期限错配程度较高和高管市场经验较为丰富的融资平台以及基础设施投资较多的地区,融资平台持股上市公司对主动债务置换的影响更加明显。进一步地,本文还发现,融资平台持股上市公司可以有效避免主动债务置换行为加剧违约风险的问题。本文从持股上市公司的角度,为融资平台市场化转型的有效性提供了理论依据,对防范化解地方隐性债务风险也具有一定的参考价值。

关键词：地方融资平台市场化转型债务置换持股上市公司

企业集团碳减排压力与债务分布——来自高耗能上市公司的经验证据

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管理评论 2024年第2期36卷 210-221页

作者：佟岩李鑫徐国铨北京理工大学管理与经济学院北京100081 北京外国语大学国际商学院北京100089

基于碳达峰、碳中和目标的现实背景,本文以2008—2020年中国A股高耗能上市公司为样本,研究发现企业集团面临的碳减排压力越大,集中负债的程度就越高。机制检验显示,融资约束加剧和经营风险提高是上述效应产生的主要途径。异质性检验发现... 详细信息

基于碳达峰、碳中和目标的现实背景,本文以2008—2020年中国A股高耗能上市公司为样本,研究发现企业集团面临的碳减排压力越大,集中负债的程度就越高。机制检验显示,融资约束加剧和经营风险提高是上述效应产生的主要途径。异质性检验发现,当企业集团未通过环境管理体系认证、受媒体关注度较高或集权程度较高,以及地区金融市场化水平较低、行业竞争激烈或地方政府更为重视“减碳”时,碳减排压力对集中负债的影响更显著。本文从环境规制的角度对企业集团债务分布的制度动因进行了扩展性探讨,对企业集团提高财务资源配置效率具有一定的借鉴意义。

关键词：碳减排企业集团债务分布高耗能行业环境规制

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北京公园树木腐朽病的发生现状调查研究

中国森林病虫 2024年

作者：杨华文娅王科王爽佟岩靳馨北京市颐和园管理处北京市公园管理中心中国科学院微生物研究所

为进一步做好园林树木腐朽病害的防治，2019—2023年，通过现场随机踏查的方法，调查北京主要公园树木腐朽病的发生和危害情况，对腐朽菌进行鉴定分类，统计染病树木和主要病原菌。结果显示：山桃Prunus davidiana、碧桃Prunus persica ... 详细信息

为进一步做好园林树木腐朽病害的防治，2019—2023年，通过现场随机踏查的方法，调查北京主要公园树木腐朽病的发生和危害情况，对腐朽菌进行鉴定分类，统计染病树木和主要病原菌。结果显示：山桃Prunus davidiana、碧桃Prunus persica ’Duplex’、柳树Salix matsudana、槐树Sophora japonica、桑树Morus alba、西府海棠Malus × micromalus、紫叶李Prunus cerasifera ’Atropurpurea’、樱花Cerasus spp.、丁香Syringa spp.等树木发病率较高，且部分植株发病较重，共发现腐朽菌44种。其中，多孔菌目有21种，占总数的47.7%，是本次调查中发现最多的腐朽菌类群；能侵染活立木的病原腐朽菌有30种，它们的寄主范围广，多数种类对树木的危害程度较高。染病树木上的病原菌主要有白囊耙齿菌Irpex lacteus、裂褶菌Schizophyllum commune、毛栓孔菌Trametes hirsuta、刺槐范氏孔菌Vanderbylia robiniophila、粗毛纤孔菌Inonotus hispidus、硬毛粗盖孔菌Funalia trogii、一色齿毛菌Cerrena unicolor、梨生多年卧孔菌Perenniporia pyricola、东亚木层孔菌Phellinus orientoasiaticus、树舌灵芝Ganoderma applanatum。结合腐朽病发生发展特点及公园树木的日常养护管理活动，分析调查区域内树木腐朽病发生原因，为园林树木腐朽病害的防治提出措施建议。

关键词：腐朽病腐朽菌病原腐朽菌多孔菌目园林树木北京公园

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企业数字化转型对客户集中度的影响

北京理工大学学报（社会科学版） 2024年第1期26卷 177-194页

作者：佟岩刘柯慧赵泽与李鑫北京理工大学管理与经济学院北京100081 中国银行股份有限公司银行卡中心北京100031

企业数字化转型是中国发展数字经济中的重要一环,在很大程度上推动了数字经济与实体经济实现融合发展,进而使中国在新一轮国际竞争中获得重要优势。采用2011—2021年沪深两市A股上市公司的数据,对数字化转型和客户集中度的关系及其中的... 详细信息

企业数字化转型是中国发展数字经济中的重要一环,在很大程度上推动了数字经济与实体经济实现融合发展,进而使中国在新一轮国际竞争中获得重要优势。采用2011—2021年沪深两市A股上市公司的数据,对数字化转型和客户集中度的关系及其中的渠道机制进行实证检验。研究结果表明,随着企业数字化转型程度的提升,客户集中度会显著降低,在这一过程中,数字化转型会提高企业进行高质量信息披露的能力和动力,从而缓解过于集中的客户资源给企业带来的压力。此外,对于销售费用率和盈余管理程度较高、全要素生产率和分析师关注度较低的企业以及非国有企业来说,进行数字化转型能够更加显著地为企业吸引客源,减少客户集中度。同时,相对于数字经济发展还较为落后的省份,处于数字经济发展水平较高地区的企业,更有可能通过进行数字化转型显著降低对大客户的依赖程度。最后,研究发现数字化转型降低客户集中度后,可以进一步提高企业市场地位。

关键词：企业数字化转型客户集中度信息披露质量市场地位

经胸超声心动图造影与经颅多普勒超声造影诊断卵圆孔未闭及评估分流量的价值

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中国超声医学杂志 2024年第1期40卷 57-61页

作者：张娜佟岩孙晖孙丽敏宋晗星李丹吉林省一汽总医院电诊科

目的探讨经胸超声心动图造影(c-TTE)、经颅多普勒超声造影(c-TCD)诊断卵圆孔未闭(PFO)及评估分流量大小的价值。方法选取诊断的PFO患者160例，其中接受c-TTE检查87例(c-TTE组),c-TCD检查73例(c-TCD组),分析两组PFO诊断及右向左分流(R... 详细信息

目的探讨经胸超声心动图造影(c-TTE)、经颅多普勒超声造影(c-TCD)诊断卵圆孔未闭(PFO)及评估分流量大小的价值。方法选取诊断的PFO患者160例，其中接受c-TTE检查87例(c-TTE组),c-TCD检查73例(c-TCD组),分析两组PFO诊断及右向左分流(RLS)分级情况。结果 c-TTE组和c-TCD组PFO检出率分别为93.10%和94.52%,差异比较无统计学意义(P>0.05);在不同PFO直径患者中，c-TTE组和c-TCD组PFO检出率比较差异无统计学意义(P>0.05);c-TTE组RLS检出率为86.21%,明显高于c-TCD组，差异比较有统计学意义(P<0.05);c-TTE检查RLS分级与c-TEE检查一致性Kappa值为0.838(P<0.05),一致性较好；c-TCD检查RLS分级与c-TEE检查一致性Kappa值为0.523(P<0.05),一致性一般；c-TTE判断RLS分级准确度为88.51%,明显高于c-TCD组，差异比较有统计学意义(P<0.05)。结论 c-TTE、c-TCD均能有效诊断PFO,但在RLS分级判断中，c-TTE诊断优于c-TCD检查。

关键词：经胸超声心动图造影经颅多普勒超声造影卵圆孔未闭右向左分流

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园林水体管理在城市水环境保护中的作用

花木盆景（下半月） 2024年第5期 116-117页

作者：王彦祖李白佟岩苏州思源环保工程有限公司

城市水环境保护是当今社会面临的重要挑战之一。园林水体管理作为一种有效的生态系统管理方法,对城市水环境的保护发挥着关键作用。本文将通过分析苏州园林的实际应用案例,系统探讨园林水体管理在城市水环境保护中的作用。研究表明,园... 详细信息

城市水环境保护是当今社会面临的重要挑战之一。园林水体管理作为一种有效的生态系统管理方法,对城市水环境的保护发挥着关键作用。本文将通过分析苏州园林的实际应用案例,系统探讨园林水体管理在城市水环境保护中的作用。研究表明,园林水体管理水质净化与污染控制、生态系统维护与生物多样性保护、城市景观美化与社会互动、可持续城市发展与教育宣传等四个方面,可发挥积极作用,为城市水环境保护提供可行的方法和策略,对城市的可持续发展产生积极影响。

关键词：苏州园林水环境保护水质净化生态系统管理城市水环境可持续城市发展污染控制生物多样性保护