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基于VaR的电力公司金融头寸优化网络模型研究

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基于VaR的电力公司金融头寸优化网络模型研究

作者：余利志浙江大学

学位级别：硕士

企业金融头寸问题，尤其是其核心的现金头寸问题，是每个生产企业都要面对的，也是金融机构动态组合管理的核心问题。由于该领域研究的实践性和操作性，到目前为止，国内学者在这方面还缺乏系统的理论研究。然而，在国际上，对企业金融... 详细信息

企业金融头寸问题，尤其是其核心的现金头寸问题，是每个生产企业都要面对的，也是金融机构动态组合管理的核心问题。由于该领域研究的实践性和操作性，到目前为止，国内学者在这方面还缺乏系统的理论研究。然而，在国际上，对企业金融头寸的研究一直是热点的课题之一，企业金融头寸优化研究在理论和实践上均有很大研究空间，对企业而言也具有非常重要的经济价值。电力公司是典型的资金密集型企业，现金流量和头寸变化都比较大，在当前电力短缺、厂网分开改革的背景下，以之为实证研究对象具有较大的代表性。为澄清认识上的差异，文章首先从传统的头寸定义入手，对企业金融头寸进行了含义上的界定。接着，对模型构建至关重要的企业现金头寸管理、企业金融头寸风险测量技术、企业金融头寸组合配置三方面的研究现状进行了系统归纳和梳理，从而为下文模型的构建作了理论铺垫。在企业现金头寸管理方面，从早期的Baumol模型、Miller-Orr模型到最新的扩散近似模型和脉冲控制模型以及网络模型、不等期模型、运输模型及考虑随机因素的各种规划模型一一作了总结;在企业金融头寸风险测量技术方面，分析了名义量分析法、灵敏度分析法和波动性分析法等传统的风险测量方法，并重点就当前金融市场风险测量新兴且主流的方法——VaR进行了详细阐述，得出了VaR非常适合用来测量企业金融头寸优化整体风险，但又存在缺陷，需要融合传统的风险测量方法来共同构造完善的企业金融头寸优化风险测量与控制体系的结论;在企业金融头寸组合配置方面，概括了最早研究组合优化配置的理论——Markowitz配置模型，采用Downside-Risk度量法的Harlow配置模型以及侧重于对消极收益侧进行管理，更接近投资者对风险真实心理感受的VaR配置模型。基于以上对企业金融头寸理论研究深入的认识和对现金与有价证券优化组合的形象说明，立足于企业稳健经营的前提，在全面分析公司各种约束条件的基础上，紧紧围绕金融头寸管理效益最大化(成本最小化)的目标，论文构建了一个由优化前风险测量模块、金融头寸优化模块和优化后风险测量模块三部份构成的企业金融头寸优化概念模型框架，并详细说明了框架中的风险测量点和测量方法。之后，论文重点转向核心部分——优化模块的构建，并对模型构建的方法论进行了充分阐释。最后，用规划语言定量地对优化模型的目标、平衡约束、控制约束等进行了逐一描述。在实证研究部分，从实证研究的对象——浙电公司的选取依据入手，明确了电力公司在金融头寸管理方面的特点，分析了电力公司资金运动的特征，并重点就现金流入与现金流出的结构化特征进行了剖析。在保证模型参数不至于数量太浙江大学硕士学位论文基于、恤R的电力公司金融头寸优化网络模型研究多而降低运算效率、在不影响优化效果的前提下，通过精简，得到了模型外部输入的关键细目。接着，在考虑数据可获取性、时效性及公司生产经营平稳性的基础上，论文选取浙电公司2003财务年度为模型实证的基本研究期，选取浙电公司2001一2003年间为模型实证的扩展研究期，通过分析两个研究期浙电公司现金流入与现金流出端口的波动，验证了被选取的关键细目研究变量。在优化前金融头寸市场风险得以测量后，论文具体刻画了适合实证研究对象的优化模块，并分别就基本研究期和扩展研究期两个时段运用优化网络模型对研究对象的金融头寸进行了确定性情景和不确定性情景的优化研究，对不确定性情景采用了完整波动区域内的情景模拟分析法。除在极端的财务恶化模拟情景下模型会出现得不到可行解的情况外，确定性情景和其它模拟情景都取得了满意的优化结果。在对优化后的金融头寸进行风险分析后，论文提出了模型在电力公司应用的若干实施建议。最后，对企业金融头寸优化进行了研究总结和展望。本文主要在以下方面进行了创新探索:(l)采用定性与定量相结合的方法，提出了一个较为通用的理论分析框架模型。该框架主要由核心的金融头寸优化模块和优化模块前后分布的风险测量与控制模块构成。模型综合了前人研究的优点，在模型头寸类型确定和参数设置上可根据企业需要动态弹性地调整，该模型能对企业金融头寸管理起到头寸类型优化、期限优化和风险优化的作用。(2)首次将当前新兴且逐渐占据主流的、更贴近现实的、傲R风险测量技术纳入到企业金融头寸优化管理的

关键词：金融头寸优化网络模型 VaR 电力公司

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现金筹划的几种集权化方法探析

经济论坛 2004年第14期 66-67页

作者：余利志杨义群浙江大学管理学院

对大型企业尤其是那些拥有很多子公司、分公司的企业来说,对现金管理采取集权化还是分权化的组织方式要看企业的管理结构、规模大小、地理分布及产业价值链的情况.在集权化的企业中,每个子公司或分公司可以处理发票、现金收款,但付款一... 详细信息

对大型企业尤其是那些拥有很多子公司、分公司的企业来说,对现金管理采取集权化还是分权化的组织方式要看企业的管理结构、规模大小、地理分布及产业价值链的情况.在集权化的企业中,每个子公司或分公司可以处理发票、现金收款,但付款一般由总公司负责,高度集权的组织所有的发票、应收应付款项均通过总公司运作.而在分权化的企业里,子公司或分公司拥有各自独立的银行账户,并且对各自的发票、应收账款和应付账款承担责任.一般总分公司在现金管理方面涉及如下权力的收放:分公司现金的存放;分公司现金的支付;分公司资金支付请求的答复;分公司的筹资权等问题.本文试就几种现金管理集权化方法的简易流程及利弊进行分析.

关键词：现金筹划集权化企业产业价值链现金管理财务管理

带串口的锁相环频率合成器MC145170的应用

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电子产品世界 2002年第8B期9卷 93-95页

作者：余利志清华同方713厂开发院

介绍MOTOROLA公司锁相频率合成器MC145170的内部结构及特点,实际应用中的问题考量,基于MC145170的环路滤波器的设计方案,该方案可较好地满足工程设计中对相位噪声的要求。

关键词：串口应用频率合成器锁相环环路滤波 MC145170

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阿克苏电力公司“擦亮”服务窗口 002

中国电力报

作者：余利志

本报讯（通讯员余利志报道）12月10日，新疆电力公司有关部门对阿克苏电力公司创建城市供电规范化服务窗口工作进行了检查验收。这次验收的窗口是阿克苏市供电公司客户服务中心营业厅，该厅是全疆六个申报窗口之一。为充分做好迎检准备工

关键词：

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阿克苏供电公司迎战低温突变天气 002

中国电力报

作者：余利志瓮珏琥

本报讯　12月份以来，新疆阿克苏地区逐渐转入低温突变天气，阿克苏供电公司针对这一情况采取四项措施，以确保供电不受天气影响。一是及时向各部门发出强降温天气突袭来临紧急通知，提醒广大职工及其家人，特别是一线生产人员要注意

关键词：

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宁波电信远程服务眉山号百 007

人民邮电

作者：余利志汪承亮

本报讯地震灾区的抢险救助工作深深地牵动着大家的心。在了解到四川114话务压力大、员工上班不安全等状况后，中国电信浙江公司主动请缨，决定利用最新IP技术，实现四川114话务转移到浙江的“乾坤大挪移”。13日中午12点，中国电...

本报讯地震灾区的抢险救助工作深深地牵动着大家的心。在了解到四川114话务压力大、员工上班不安全等状况后，中国电信浙江公司主动请缨，决定利用最新IP技术，实现四川114话务转移到浙江的“乾坤大挪移”。13日中午12点，中国电信宁波号百接省公司指令：为保障灾区抢?

关键词：

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浅谈现金预算管理的三种方法

技术经济与管理研究 2004年第5期 92-92页

作者：余利志浙江大学管理学院

现金是立即可以投入流通的交换媒介.它的首要特点是普遍的可接受性,它可以有效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务等.就会计意义上而言,它是随时可作为流通手段和支付手段支用的货币,具有购买和支付能力,一般包括纸币、库存现金... 详细信息

现金是立即可以投入流通的交换媒介.它的首要特点是普遍的可接受性,它可以有效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务等.就会计意义上而言,它是随时可作为流通手段和支付手段支用的货币,具有购买和支付能力,一般包括纸币、库存现金、银行本票、银行汇票、商业票据和银行活期存款等,但不包括不能随时支取的定期存款.因此,现金是企业流通性最强的资产.作为一种稀缺而又重要的资源,现金对大多数企业总处于紧缺状态.

关键词：现金流量预算管理企业管理资金周转率预算编制

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现金筹划的几种集权化方法探析

社会风险融入公司治理下的董事合规义务——困境、重释与平衡

财务与会计导刊 2004年第11期

作者：余利志杨义群

对大型企业尤其是那些拥有很多子公司、分公司的企业来说，对现金管理采取集权化还是分权化的组织方式要看企业的管理结构、规模大小、地理分布及产业价值链的情况。在集权化的企业中，每个子公司或分公司可以处理发票、现金收款，但付...

对大型企业尤其是那些拥有很多子公司、分公司的企业来说，对现金管理采取集权化还是分权化的组织方式要看企业的管理结构、规模大小、地理分布及产业价值链的情况。在集权化的企业中，每个子公司或分公司可以处理发票、现金收款，但付款一般由总公司负责，高度集权的组织所有的发票、应收应付款项均通过总公司运作。而在分权化的企业里，子公司或分公司拥有各自独立的银行账户，并且对各自的发票、应收账款和应付账款承担责任。一般总分公司在现金管理方面涉及如下权力的收放：分公司现金的存放；分公司现金的支付；分公司资金支付请求的答复；分公司的筹资权等问题。本文试就几种现金管理集权化方法的简易流程及利弊进行分析。一、现金合并在大型企业或集团公司中，涉及现金管理集权与分权的一个方法是现金合并。它是一种现金筹划的方式，这种方式将企业或集团的不同银行账户里面的现金余额并入一个合并账户，形成所谓的现金池（pooling）。借助现代电子银行业务，这种现金筹划方式可以自动进行，也可以在现金经理的指令下进行账户间现金的划转。如表1所示，在合并筹划前，企业的现金零散地存放在8个银行账户中（它们可以是集团内部各总分公司所有的银行账户），并且有3个账户由于透支需要支付较高的透支利息，可能会引起银行的关注。现金合并后，所有账户的借贷余额悉数结入合并账户（或称中心账户）。表1中的银行账户1即为合并账户，所有其他银行账户的借贷方余额全部被置为零。表现金合并（现金池） 2004年×月×日这种将企业或集团的现金借贷余额集中起来的安排可以更为有效地运用资金。因为它具有以下优点：①零散账户集中起来如果有盈余资金投资可以获得更高的投资收益；如果出现赤字可以统筹规划，集中安排，以获得更加优惠的借款利率。②使企业或集团对整个组织内部的现金状况了如指掌，从而降低组织的信息风险。③借助现金管理的内部控制措施，如分公司间的内部资金透支限额（超过限额就要罚款），可以锁定分公司的筹资风险。但也存在如下的阻力：①这种过度集权的方式可能会对分部的积极性、主动配合性带来不小的冲击，基于利益和流动性等因素的考量，分公司可能会拒绝将所有的现金转入合并账户。②在总分公司银行账户之间进行的频繁的资金结转，如果涉及纳税问题就会使这种安排变得不可行（对利息征税使方案的实施代价太大）。如涉及跨国业务，国别之间的税务安排就更为复杂，并且会因各个国家的法律、政策不同而不同（尹红卫，2003）。③如果合并是在国际间进行的，还可能要面对诸如银行的转账收费，现金划转时间较长及币种转换带来的货币风险等问题。④对市场业务非常熟稔的专业投资管理人才的匮乏可能会导致现金集中使用效率不见得比分散存放有明显的效率提高。⑤某一个国家或地方的法律、规章可能不允许这种业务安排。

关键词：

来源：人大复印报刊资料评论

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海南大学学报（人文社会科学版） 2025年第1期43卷 162-173页

作者：莫志北京大学法学院北京100871

出于可持续发展的要求,社会风险的概念需融入公司治理,并凭借公司内部的源头预防优势来应对风险现实化后的公共损害。但传统的公司法及公司目的是以股东利益为导向,董事对社会因素的考量面临多元目标冲突和履职技术受限等困境。故要将... 详细信息

出于可持续发展的要求,社会风险的概念需融入公司治理,并凭借公司内部的源头预防优势来应对风险现实化后的公共损害。但传统的公司法及公司目的是以股东利益为导向,董事对社会因素的考量面临多元目标冲突和履职技术受限等困境。故要将董事的监督义务重释为“构建公司社会风险防范体系”的强制性“合规义务”,以公共利益为管理导向,在受托于公司的前提下,与忠实、注意义务并列成为信义义务的子集。董事应在履职中采纳ESG方法,通过设置董事(会)级别的领导机关和“预防、侦察、调查与补救”的类型化流程,缓解风险多元化和技术化的挑战。而专业判断规则与责任区分规则,有助于平衡义务强化下的后端责任,避免董事对合规的过度反应产生的经营懈怠。

关键词：社会风险公司治理董事合规义务

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