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如何缓解企业投融资期限错配?基于数字化转型视角

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数量经济技术经济研究 2024年第5期41卷 113-133页

作者：何青琚望静庄朋涛南开大学金融学院

如何约束和缓解企业投融资期限错配,关乎中国金融稳定和实体经济高质量可持续发展。本文借助中国A股上市公司数据实证检验了数字化转型对缓解企业投融资期限错配的作用效果与作用机制。研究发现:数字化转型显著缓解了企业投融资期限错配... 详细信息

如何约束和缓解企业投融资期限错配,关乎中国金融稳定和实体经济高质量可持续发展。本文借助中国A股上市公司数据实证检验了数字化转型对缓解企业投融资期限错配的作用效果与作用机制。研究发现:数字化转型显著缓解了企业投融资期限错配,有助于防范化解系统性金融风险,但不同类型的数字化对企业投融资期限错配的缓解作用有显著差异,实践应用层面的数字化成果抑制投融资期限错配的效应最强烈,底层技术层面的数字化转型效应并不明显。数字化转型之所以能有效缓解企业投融资期限错配,一是在信贷结构方面,数字化转型能够提高企业长期信贷可得性,缓解企业长期融资约束;二是机构投资者类型方面,数字化转型能够增进长期机构投资者持股,有效发挥其治理效应,促使企业合理安排投融资期限结构。此外,数字化转型还可以引导长期资金更多流向民营企业、内部管控成本高以及运营效率低的企业,从而助力企业缓解投融资期限错配。本文拓宽了缓解企业投融资期限错配的思路,对于化解企业财务风险、守住不发生系统性金融风险底线以及实现经济高质量发展具有重要启示。

关键词：数字化转型投融资期限错配长期信贷可得性长期机构投资者持股

四川盆地中部中侏罗统沙溪庙组沉积期古环境与古气候演化——以永浅1井为例

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地质学报 2024年第4期98卷 1211-1228页

作者：余文强杨田蔡来星李晓芳何青油气藏地质及开发工程全国重点实验室(成都理工大学) 沉积地质研究院四川成都610059

四川盆地中部中侏罗统沙溪庙组沉积期古环境与古气候研究对揭示该时期盆内的沉积格局、重建古地理及油气形成与演化具有重要的理论和实践意义。本文以四川盆地中部永浅1井的47件泥岩样品为研究对象,通过主微量元素的变化特征恢复研究区... 详细信息

四川盆地中部中侏罗统沙溪庙组沉积期古环境与古气候研究对揭示该时期盆内的沉积格局、重建古地理及油气形成与演化具有重要的理论和实践意义。本文以四川盆地中部永浅1井的47件泥岩样品为研究对象,通过主微量元素的变化特征恢复研究区沙溪庙组沉积期的古环境与古气候演化过程。研究结果表明,Sr/Ba比值、Rb/K_(2)O比值、Ca/Mg比值和Ca/(Ca+Fe)比值指示川中地区中侏罗统沙溪庙组沉积期整体为淡水环境,但在沙溪庙组一段沉积中、晚期出现了短暂的水体盐度升高;V/(V+Ni)比值、U/Th值、V/Cr比值与Ni/Co比值指示沙溪庙组沉积期整体为间歇暴露的浅水氧化环境,局部为弱氧化或还原环境;C值、CIA值和Rb/Sr比值等指标显示,沙溪庙组沉积期古气候总体为温暖湿润的气候环境,但期间发生波动性干旱,在温暖湿润和半干旱—半湿润之间频繁波动。多元地球化学参数为川中地区中侏罗统沙溪庙组沉积期的古气候演化和区域性古气候对比提供了新的证据。

关键词：川中地区中侏罗世中晚期沙溪庙组古环境古气候

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聚合物转化超高温陶瓷及其复合材料研究进展

硅酸盐学报 2024年第9期52卷 2827-2846页

作者：江天兴周天赐文青波余兆菊熊翔中南大学粉末冶金国家重点实验室厦门大学高性能陶瓷纤维教育部重点实验室厦门大学材料学院厦门市电子陶瓷材料与元器件重点实验室

超高温陶瓷是一类可承受超高音速长时间、跨大气层飞行和再入等过程所面临的极端服役环境的新型防热材料。目前，超高温陶瓷趋向于多元化和多相化发展，并通过与纤维等复合形成超高温陶瓷基复合材料。本文总结了聚合物转化超高温陶瓷及... 详细信息

超高温陶瓷是一类可承受超高音速长时间、跨大气层飞行和再入等过程所面临的极端服役环境的新型防热材料。目前，超高温陶瓷趋向于多元化和多相化发展，并通过与纤维等复合形成超高温陶瓷基复合材料。本文总结了聚合物转化超高温陶瓷及其复合材料的研究现状，从聚合物先驱体陶瓷的发展历程、超高温陶瓷简介、聚合物先驱体法制备超高温陶瓷及其复合材料的制备方法、表征手段和材料性能等方面综述了近年来国内外的研究进展，并对其未来的发展趋势进行了展望。

关键词：聚合物先驱体陶瓷超高温陶瓷复合材料氧化烧蚀热防护

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纳米复相陶瓷SiC/(HfTa)C/C的制备、微结构演变及力学性能

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硅酸盐学报 2024年

作者：汪震越卢丽文青波余兆菊厦门大学材料学院高性能陶瓷纤维教育部重点实验室中南大学粉末冶金国家重点实验室厦门大学材料学院厦门市电子陶瓷材料与元器件重点实验室

采用聚合物先驱体转化法结合放电等离子烧结技术，制备出近致密的SiC/(HfxTa1–x)C/C纳米复相材料。通过X射线衍射仪、透射电子显微镜、扫描电子显微镜，纳米压痕仪对SiC/(HfxTa1–x)C/C纳米复相陶瓷的微结构演变及其力学性能进行了表... 详细信息

采用聚合物先驱体转化法结合放电等离子烧结技术，制备出近致密的SiC/(HfxTa1–x)C/C纳米复相材料。通过X射线衍射仪、透射电子显微镜、扫描电子显微镜，纳米压痕仪对SiC/(HfxTa1–x)C/C纳米复相陶瓷的微结构演变及其力学性能进行了表征。结果表明，通过对单源聚合物先驱体进行分子设计，改变SSP中的Hf/Ta比例，可以控制最终固溶(HfxTa1–x)C的组成。最终块体SiC/(Hf0.2Ta0.8)C/C纳米复相陶瓷的开孔率为4.87%，其纳米压痕硬度为（7.72±1.36） GPa，弹性模量为（76.71±7.89） GPa，展现出良好的力学性能。

关键词：单源先驱体聚合物先驱体转化法放电等离子烧结碳化硅基复相陶瓷

2型糖尿病患者肥胖状态与全因死亡风险的关联研究

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中华流行病学杂志 2024年第4期45卷 542-547页

作者：胡如英何青芳周晓燕浙江省疾病预防控制中心慢性非传染性疾病防制所杭州310051

目的分析不同肥胖状态与2型糖尿病(T2DM)患者全因死亡风险的关联。方法研究对象来自浙江农村社区T2DM队列,该队列2016年完成基线调查,本研究使用的随访数据截至2021年12月31日,剔除随访期间失访或资料不全者,共纳入10310例研究对象。根... 详细信息

目的分析不同肥胖状态与2型糖尿病(T2DM)患者全因死亡风险的关联。方法研究对象来自浙江农村社区T2DM队列,该队列2016年完成基线调查,本研究使用的随访数据截至2021年12月31日,剔除随访期间失访或资料不全者,共纳入10310例研究对象。根据BMI和腰围将研究对象分为低体重、正常体型、单纯中心性肥胖、单纯全身肥胖、复合超重和复合肥胖6种状态,采用Cox比例风险回归模型分析不同肥胖状态T2DM患者的全因死亡风险比(HR)值及其95%CI。结果研究对象累计随访57049.47人年,随访(5.53±0.89)人年,随访期间共死亡971例,死亡密度为1702.03/10万人年。以正常体型患者为对照,调整混杂因素后低体重患者全因死亡风险增加104%(HR=2.04,95%CI:1.42~2.92),单纯全身肥胖、复合超重、复合肥胖患者的全因死亡风险分别下降34%(HR=0.66,95%CI:0.53~0.82)、22%(HR=0.78,95%CI:0.66~0.92)、38%(HR=0.62,95%CI:0.49~0.78),单纯中心性肥胖患者全因死亡风险差异无统计学意义。亚组分析显示,不同性别和不同年龄组低体重T2DM患者全因死亡风险增加,女性复合肥胖患者全因死亡风险较正常体型患者下降50%,而男性该肥胖状态患者全因死亡风险差异无统计学意义;≥65岁老年患者中,单纯全身肥胖、复合超重、复合肥胖患者的全因死亡风险均明显低于正常体型组(HR=0.61,95%CI:0.48~0.78;HR=0.76,95%CI:0.63~0.91;HR=0.56,95%CI:0.42~0.73),而<65岁的各种肥胖状态患者全因死亡风险差异无统计学意义。敏感性分析结果未见明显变化。结论T2DM患者全因死亡风险存在“肥胖悖论”现象,低体重患者的全因死亡风险明显高于正常体型者,全身型或复合型超重/肥胖患者的死亡风险明显降低。

关键词：体质指数腰围糖尿病,2型死亡风险

中国股票市场的汇率风险溢价——基于行业层面的研究

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国际金融研究 2024年第6期 75-86页

作者：何青王偲竹刘尔卓中国人民大学财政金融学院中国财政金融政策研究中心首都经济贸易大学财政税务学院

本文使用2005年7月—2022年6月股票市场的交易数据和汇率变动数据,利用动态条件相关多元GARCH(DCC-MGARCH)模型,探究汇率风险如何影响中国股票市场定价。结果发现:汇率风险因子是影响中国股票市场定价的重要因子;汇率风险溢价是股票市... 详细信息

本文使用2005年7月—2022年6月股票市场的交易数据和汇率变动数据,利用动态条件相关多元GARCH(DCC-MGARCH)模型,探究汇率风险如何影响中国股票市场定价。结果发现:汇率风险因子是影响中国股票市场定价的重要因子;汇率风险溢价是股票市场风险溢价的重要组成部分,约占总风险溢价的6.65%,且新兴市场国家汇率风险溢价略高于发达国家汇率风险溢价。行业层面,行业内国有公司占比显著影响汇率风险溢价,而行业竞争程度和公司规模仅显著影响发达国家汇率风险溢价。宏观层面,对外贸易和货币政策均显著影响汇率风险溢价,而人民币国际化程度能够显著降低发达国家汇率风险溢价。结果表明,随着我国汇率市场化改革的深入推进,汇率与股票市场的联动关系显著上升,股票市场风险溢价中汇率风险溢价的重要程度逐渐凸显。本文的研究对于认识汇率风险溢价的重要性,思考如何防范汇率风险向资本市场蔓延,管理我国企业的汇率风险具有重要意义。

关键词：人民币国际化汇率风险因子汇率风险溢价

动态混合Copula研究及在金融风险溢出效应中的应用

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动态混合Copula研究及在金融风险溢出效应中的应用

作者：何青霞重庆理工大学

学位级别：硕士

随着全球经济一体化和金融市场发展的不断深化,国家间的经济联系与互动日益频繁和复杂,金融风险跨境传递或溢出已成为影响国家金融稳定和经济安全的重要因素。在此背景下,本文基于动态混合Copula函数(DMC)理论,深入研究了全球发达市场... 详细信息

随着全球经济一体化和金融市场发展的不断深化,国家间的经济联系与互动日益频繁和复杂,金融风险跨境传递或溢出已成为影响国家金融稳定和经济安全的重要因素。在此背景下,本文基于动态混合Copula函数(DMC)理论,深入研究了全球发达市场和新兴市场间的风险溢出效应,特别关注了中国大陆股市与其他二十国集团(G20)国家股市之间的相依结构和风险溢出。本文首先梳理了国内外在相依结构、风险溢出以及边缘分布模型方面的研究现状,指出了现有研究的不足,并提出了结合非对称幂自回归条件异方差(APARCH)模型、极值理论(EVT)和动态混合Copula函数理论来全面分析金融市场风险的新思路。APARCH模型能够有效刻画金融数据波动性的杠杆效应;极值理论擅长处理极端事件,能够准确捕捉金融市场中的极端风险;而Copula函数能够以一种灵活的方式刻画变量间复杂的非对称、非线性相关关系,尤其对于尾部相关性的描述更为出色。这种结合为金融风险度量贡献了更全面和准确的工具。在实证分析方面,本文选取了G20国家代表性股指日对数收益率数据作为研究对象,采用APARCH-EVT-DMC模型,深入剖析了中国大陆股市与其他G20国家股市间的相依结构和风险溢出效应。主要结论如下:(1)研究结果显示,APARCH-EVT模型在刻画边缘分布方面展现出显著优势,而DMC模型则在描述联合分布时超越了传统Copula模型。这进一步证实了APARCH-EVT-DMC模型在评估金融市场风险溢出效应时具有更高的适用性。(2)本研究还发现,中国大陆股市与其他G20国家股市之间存在显著的风险溢出效应。极端事件对风险溢出的影响不容忽视,且这种影响在不同国家(地区)之间存在明显的异质性。(3)研究结果还证明,新兴市场的下行、上行风险溢出效应整体上均大于发达市场,这表明极端事件情况下,新兴市场的投资风险相对更高。(4)研究揭示了金融风险溢出效应的非对称性特征,即下行风险溢出的程度高于上行风险溢出。这一发现与风险对冲现象相吻合,进一步凸显了国际资本持有者在面对风险时的不对称敏感性。本研究不仅丰富了金融市场风险溢出的理论体系,还为投资者和市场监管者提供了有价值的参考信息,为估计金融风险提供了新思路。

关键词：风险溢出动态混合Copula APARCH-EVT CoVaR

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人民币的避险属性——趋势性特征与影响因素

中国人民大学学报 2024年第5期 100-113页

作者：何青王偲竹褚荣泰刘尔卓中国人民大学财政金融学院中国财政金融政策研究中心北京大学光华管理学院首都经济贸易大学财政税务学院

本文使用2010年7月至2022年9月二十国集团(G20)的汇率数据和全球风险指标数据，构建门限回归模型考察人民币的避险属性，并检验人民币避险属性的影响因素。实证结果表明：在全球风险指数急剧上升的时期，人民币对英镑、新兴市场经济体... 详细信息

本文使用2010年7月至2022年9月二十国集团(G20)的汇率数据和全球风险指标数据，构建门限回归模型考察人民币的避险属性，并检验人民币避险属性的影响因素。实证结果表明：在全球风险指数急剧上升的时期，人民币对英镑、新兴市场经济体货币指数、除美元外G20货币指数都呈现出显著的避险属性；国家风险水平、金融开放程度、债券市场流动性和跨境资本套利是影响人民币避险属性的关键因素。推动国民经济实现高质量发展、保持稳定适度的外汇储备、丰富人民币计价金融产品、审慎推进资本账户开放、增强人民币在“一带一路”国家的影响力等举措将有利于巩固和提升人民币的避险属性。

关键词：人民币避险属性门限回归模型资本账户开放

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外汇宏观审慎政策与汇率风险敞口

中国工业经济 2024年第3期 24-42页

作者：何青王竹刘尔卓中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融政策研究中心首都经济贸易大学财政税务学院

本文构建了微观企业在银行和市场之间进行本外币贷款的决策模型,采用2010年第三季度至2023年第二季度中国A股上市银行和公司的财务数据,检验并探讨了外汇宏观审慎政策对银行和企业汇率风险敞口的影响机制。研究发现,外汇宏观审慎政策总... 详细信息

本文构建了微观企业在银行和市场之间进行本外币贷款的决策模型,采用2010年第三季度至2023年第二季度中国A股上市银行和公司的财务数据,检验并探讨了外汇宏观审慎政策对银行和企业汇率风险敞口的影响机制。研究发现,外汇宏观审慎政策总体上收紧将降低银行和企业的汇率风险散口。相较于企业,银行的汇率风险散口下降幅度更大。异质性结果表明,外汇宏观审慎政策收紧显著降低了重要商业银行、国有企业和高外部融资依赖企业的汇率风险。进一步研究表明,外汇宏观审慎政策主要通过信贷渠道影响企业的汇率风险口。当外汇宏观审慎政策收紧后,银行贷款依赖度更高公司的汇率风险敞口下降更多。本文有助于理解外汇宏观审慎政策对银行和企业汇率风险的影响机制,同时为其他新兴经济体实施外汇宏观审慎政策提供了政策启示。

关键词：外汇宏观审慎政策汇率风险口信贷渠道银行贷款依赖度