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中国新上市公司股价表现及其影响因素研究

中国新上市公司股价表现及其影响因素研究

作者：景雪华东师范大学

学位级别：硕士

本文以中国新上市公司股票在长期的价格表现为研究对象。国外相关研究表明,新上市公司股票在发行后普遍存在弱势现象,即新上市公司股票的收益弱于市场平均收益。新上市公司股价长期弱势现象较普遍存在于国际上主要股票市场,20多年来,以... 详细信息

本文以中国新上市公司股票在长期的价格表现为研究对象。国外相关研究表明,新上市公司股票在发行后普遍存在弱势现象,即新上市公司股票的收益弱于市场平均收益。新上市公司股价长期弱势现象较普遍存在于国际上主要股票市场,20多年来,以美国学者为首,各国学者都对新上市公司的长期弱势现象进行了全面的分析研究,并探究其原因。但是到目前为止,对于长期弱势现象的研究仍处于实证检验和分析阶段,并未在其原因和理论分析上达成较为一致的结论。特别是长期弱势现象并不符合有效市场假说,不能从经典金融学的理论入手加以解释。目前国外对于长期弱势现象的理论研究较为集中于行为金融学领域。本文也从行为金融学入手,结合中国股票市场的特殊性,对可能影响中国新上市公司股价长期表现的因素进行分析。本文选取了2001年1月1日-2007年1月1日间在中国沪深A股市场上市的全部371家非ST公司作为研究样本,考察其36个月的超额收益率,寻找中国A股市场新上市公司是否存在长期弱势以及弱势的时间。在这基础上,本文选取一定的变量,建立实证回归模型,考察对中国新上市公司股价长期表现影响显著的因素。通过本文研究发现,中国新上市公司股票价格在长期存在明显弱势现象。但是与国际上普遍的3-5年弱势期不同,中国新股的弱势期大约为1年左右。本文还发现,对中国新股长期表现影响显著的因素有首日收益率、中签率和公司成立时间。本文在实证研究的基础上,结合中国股票市场的特殊性,对影响因素的形成机制进行理论分析。最后本文结合中国股票发行市场的发展现状,提出了一些有利于中国股票发行市场进一步发展的政策性建议。

关键词：新上市公司股价长期表现

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基于掏空或支持动机的并购绩效研究

基于掏空或支持动机的并购绩效研究

作者：景雪东北财经大学

学位级别：硕士

企业兼并收购是资本市场永恒的主题,我国也不例外,自1993年中国兼并收购的第一案“宝延事件”以后,我国资本市场上的并购事件就变得越来越活跃。这些并购事件异常复杂,很多人越来越关心在纷繁复杂的并购方式背后究竟隐藏着怎样的动机,... 详细信息

企业兼并收购是资本市场永恒的主题,我国也不例外,自1993年中国兼并收购的第一案“宝延事件”以后,我国资本市场上的并购事件就变得越来越活跃。这些并购事件异常复杂,很多人越来越关心在纷繁复杂的并购方式背后究竟隐藏着怎样的动机,即各并购主体究竟为何发动一起又一起的并购事件,学者们正是带着对这一问题的好奇心,对有关并购动机的理论进行不断的探索与研究,使其得到不断的丰富与完善。至今为止,解释并购动因的理论主要有Arrow（1975）的协同效应假说（Synergetic Effects Hypothesis）、Roll（1986）的自大假说（Hubris Hypothesis）、Jensen （1986）的自由现金流量假说（Free Cash Flow Hypothesis）、Shleifer和Vishny （2003）的套利假说（Arbitrageur Hypothesis）以及“掏空”、“支持”理论（tunneling and propping）等等。然而,正如Andrade在总结相关并购动因的文献后得出的结论中所说,任何具有解释力的并购动因必须建立在企业所处的特殊制度环境之上。本文选择从“掏空”、“支持”角度对不同动机对并购绩效的影响进行研究,是考虑到我国上市公司股权结构的实际情况而决定的。在我国,上市公司“一股独大”的情况并不罕见,这种特殊的股权结构决定了上市公司的第一大股东多为控制性股东,如果企业的外部环境不能对控股股东进行有效的监控和惩处,大股东有动机也有能力利用其控制权优势侵占小股东利益。然而,大股东并不总是掏空公司,他们也有支持公司的时候,如果上市公司遇到经营困难,面临被停牌的风险,或上市公司想在资本市场上再融资,为满足相关的增发配股条件,大股东亦可能对其进行支持以助上市公司达到特殊目的。而大股东实现其对上市公司的“掏空”或“支持”的主要方式之一就是并购活动。正鉴于此,本文对出于“掏空”或“支持”动机下的并购事件产生了浓厚的兴趣,并通过经验数据对两种动机对并购绩效的影响进行了实证研究。本文的研究共分为五个部分,第一部分为绪论,简述本文研究的背景和研究意义以及本文的逻辑框架;第二部分为文献综述和评述,从国外和国内两方面来回顾相关学者在“掏空”、“支持”以及并购绩效方面所做的研究,通过回顾前人的研究成果得到启发并总结不足,以期在本文中得到改善;第三部分是并购及相关理论介绍,这一部分对并购及“掏空”、“支持”的概念进行了界定,同时介绍了并购动因和大股东行为相关理论,为之后的实证分析打下基础;第四部分是研究设计,对并购动机和公司治理相关的理论进行分析后,结合我国资本市场的特点,选取样本并提出假设;第五部分是本文的核心,借助SPSS17.0通过实证检验的方法分析“掏空”、“支持”动机与公司并购业绩的关系,并得出结论：出于“掏空”动机的并购活动会显著降低上市公司的业绩,出于“支持”动机的并购会显著改善上市公司的业绩;最后一部分是根据前面的理论分析和实证检验得出结论并对此提出相关建议。本文的贡献主要有以下两点：第一,从研究角度来看,我国目前现有的从“掏空”、“支持”角度研究并购动机的文章,绝大多数都是对“掏空”行为的研究,亦有一部分文章专门研究“支持”行为,但是却鲜有文章将两者结合在一起进行研究,本文从理论分析和实证研究两方面同时研究了“掏空”和“支持”与公司业绩的关系;第二,从研究方法来看,通过阅读文献发现,多数学者在研究并购动机与公司绩效的关系时,都采用单独的一个或几个指标来衡量公司业绩,本文采用因子分析法,用基于整套指标体系的业绩综合得分来替代单独的财务指标更能全面的反映公司的综合业绩。同时,在实证分析时,通过正态性检验发现样本数据与正态分布差距十分巨大,因此本文选用对样本分布形态和样本规模没有限制的配对样本非参数检验,以求得出更精确的结果。

关键词：掏空支持并购绩效

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“梅花奖”的使命激励着我

中国戏剧 2013年第7期 16-19页

作者：景雪变

1995年我首次获得中国戏剧“梅花奖”至今，不觉已经18年了。今年5月，我又荣获了中国戏剧梅花奖“二度梅”。18年来，“梅花奖”这一崇高的荣誉始终警示着我、鞭策着我：自己是一名戏曲演员，是党的文艺工作者。个人在艺术道路上所取... 详细信息

1995年我首次获得中国戏剧“梅花奖”至今，不觉已经18年了。今年5月，我又荣获了中国戏剧梅花奖“二度梅”。18年来，“梅花奖”这一崇高的荣誉始终警示着我、鞭策着我：自己是一名戏曲演员，是党的文艺工作者。个人在艺术道路上所取得的一系列成绩，都是党和人民多年来培育的结果。我始终有一种强烈的心愿，那就是：“做一名德艺双馨的好演员，决不辜负党和人民的培养，我要永远站在舞台上，用心为群众演出一辈子。”

关键词：中国戏剧“梅花奖” 中国戏剧梅花奖激励戏曲演员文艺工作者艺术道路人民演出

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浅谈初中地理教具自制与改良

中学地理教学参考 2022年第14期 68-70页

作者：景雪浩重庆市南开两江中学校重庆

初中生的认知发展水平与初中地理部分内容的难度存在一定程度上的不匹配,使用教具可以将抽象的地理知识变得形象,从而提高教学效率,激发学生学习兴趣。文章以“水土流失”为例,探讨了初中地理教具的自制与改良。

关键词：初中地理地理教具水土流失

分离式燃尽风降低锅炉NO_x排放的试验研究

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工程热物理学报 2011年第2期32卷 243-246页

作者：王涌周屈兰刘国庆景雪晖刘入维新疆电力科学研究院新疆乌鲁木齐830011 西安交通大学动力工程与多相流国家重点实验室陕西西安710049

为了降低410 t/h电站煤粉锅炉的NO_x排放,在实炉上进行了热态试验,在最上层二次风喷口的上方装设了分离式燃尽风(SOFA)喷口。试验结果表明,投入分离式燃尽风SOFA后,炉内形成了良好的空气分级燃烧工况,显著降低了NO_x的排放浓度,最高降低... 详细信息

为了降低410 t/h电站煤粉锅炉的NO_x排放,在实炉上进行了热态试验,在最上层二次风喷口的上方装设了分离式燃尽风(SOFA)喷口。试验结果表明,投入分离式燃尽风SOFA后,炉内形成了良好的空气分级燃烧工况,显著降低了NO_x的排放浓度,最高降低了43.4%。二次风缩腰型配风方式相较于宝塔型配风方式,更有利于降低NO_x排放浓度。另外,投入燃尽风后,经过燃烧调整主蒸汽温度的变化可控制在3℃以内,锅炉排烟温度变化不明显,因此,燃尽风对机组运行影响不大,可充分保持锅炉机组原有的其它性能的稳定性。实炉尺度的热态试验数据为同类型的低NO_x燃烧技术提供了重要的工程实践依据。

关键词：燃尽风氮氧化物空气分级燃烧电站锅炉

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利用c8051f020实现网络测控仪器

计算机工程与应用 2005年第21期41卷 122-124页

作者：景雪琴河海大学常州校区计算机系江苏常州213022

利用SYGNAL公司的SOC单片机C8051F020、以太网接口芯片RTL8019AS、Ethernet和精简的TCP/IP协议开发基于网络的织物强力机测控系统。详细介绍了硬件接口设计,数据采集的软件实现,数据的发送及其相关数据结构的定义,接受数据的软件实现等。

关键词： C8051F020 Ethemet 硬件设计数据采集 timer0定时器

CIGS太阳电池背电极Mo薄膜及缓冲薄膜的制备研究

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CIGS太阳电池背电极Mo薄膜及缓冲薄膜的制备研究

作者：冯景雪华南理工大学

学位级别：硕士

CIGS薄膜电池是一种具有发展前景的、经济高效的、可用作光伏发电的太阳能电池。目前,它的电池效率已经达到了21.7%。在改善电池效率的工艺中,背电极Mo薄膜和缓冲层CdS薄膜的制备都起到了非常重要的作用。与其他材料相比,Mo金属具有良... 详细信息

CIGS薄膜电池是一种具有发展前景的、经济高效的、可用作光伏发电的太阳能电池。目前,它的电池效率已经达到了21.7%。在改善电池效率的工艺中,背电极Mo薄膜和缓冲层CdS薄膜的制备都起到了非常重要的作用。与其他材料相比,Mo金属具有良好的惰性和较高的导电率,这对于CIGS薄膜电池来说是非常好的背电极材料。而硫化镉属于II–VI族半导体材料,禁带宽度是2.45eV,与太阳光分布理想值比较接近同时对可见光具有非常好的透过率,所以常被用来作光伏电池的窗口材料。本文主要探究了CIGS薄膜太阳能电池的背电极Mo层及其缓冲层CdS薄膜制备工艺的优化调整。在Mo薄膜的沉积过程中分别采用了DC溅射模式、RF溅射模式和DC/RF混合溅射模式,在DC溅射模式下可以制备出电阻率比较低的Mo薄膜,而在RF模式下可以制备出反射率比较高的Mo薄膜。通过调整工作气压和溅射功率,Mo薄膜展示了不同的表面形貌和结晶性:在较低的工作气压下可以制备出结晶性较好的Mo薄膜,随着溅射功率的增加,Mo薄膜的结晶性和晶粒尺寸都会增加。本文在DC溅射模式下,溅射功率为300W,工作气压为0.1Pa,衬底不加热时制备出了电阻率为34×10-6Ω·cm的Mo薄膜。为了制备出电阻率低、附着性好、反射率高的Mo薄膜,分别在DC/DC溅射模式和DC/RF溅射模式、DC/DC/DC溅射模式和RF/DC/RF溅射模式下沉积制备了双层Mo薄膜和三层Mo薄膜。所获得的Mo薄膜都显示出了较低的电阻率和较好的附着性,DC/RF溅射模式和RF/DC/RF溅射模式下制备的Mo薄膜反射率会更好。在DC/RF溅射模式下的Mo薄膜的电阻率为67×10-6Ω·cm和RF/DC/RF溅射模式下的Mo薄膜的电阻率为61×10-6Ω·cm。采用化学水浴法制备CdS薄膜,通过正交试验法和对比试验法探究不同工艺条件下CdS薄膜的各项性能,分别探究了氯化铵溶液的浓度、硫脲的浓度、氯化镉溶液的浓度、氨水的用量、水浴温度、水浴时间以及退火条件的变化对CdS薄膜性能的影响。在CdCl2浓度为0.004mol/L时,CdS薄膜的致密度最好,晶粒尺寸比较大,结晶性良好;水浴温度为90℃时,CdS薄膜晶粒尺寸较大,结晶性较好;沉积时间为93mins时,沉积方式为离子-离子机制,得到表面平整致密的CdS薄膜;氨水用量为20ml时,薄膜透过率最高达95%,禁带宽度为2.5eV,比较接近CdS薄膜的理论值;经过退火后CdS薄膜的结晶性增加,晶粒尺寸增加,致密度增加,本文的最佳退火条件为350℃,1h时。

关键词： CIGS 太阳能电池 Mo薄膜 CdS薄膜

利用多重表象的量子动力学/分子动力学方法研究液相下三个不同尺度分子体系的反应

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利用多重表象的量子动力学/分子动力学方法研究液相下三个不同尺...

作者：张景雪山东师范大学

学位级别：硕士

液相下，反应分子在溶剂分子中碰撞或振动会发生一系列的化学反应。由于溶液闭锁效应及牢笼效应的存在，导致液相下的反应原理与气相下迥然不同。鉴于液相体系过大的计算量，一般的研究方法为分子动力学方法或连续介质近似，这些方法或... 详细信息

液相下，反应分子在溶剂分子中碰撞或振动会发生一系列的化学反应。由于溶液闭锁效应及牢笼效应的存在，导致液相下的反应原理与气相下迥然不同。鉴于液相体系过大的计算量，一般的研究方法为分子动力学方法或连续介质近似，这些方法或者无法描述化学键的形成与断裂，或者计算精度较低。本文将首次使用显式（explicit）溶剂模型(SPC/E)用多重表象的量子动力学/分子动力学方法（CCSD(T)/MM、DFT/MM及ESP/MM）对液相下一些化学反应机制进行研究，以求获得高精度的CCSD(T)理论水平的相关结果,希望从原子分子甚至电子层面了解化学反应机制，并指导相关实验的进行。卤代烃是地表/地下水、大气和土壤的重要污染源，被美国环保局列入126种优先污染物的卤代烃就有26种（包括氯代甲烷和氯代乙烷），因此本文首先对卤代甲烷的亲核取代反应CH3Cl+F→CH3F+Cl进行研究，接下来研究相对更大的亲核取代反应体系氯代乙烷EtCl+ClO→EtClO+Cl的相关机理并与气相下的反应机制作对比。最后我们将工作重点转移到更大分子体系的研究。鉴于DNA碱基容易被修饰从而引起衰老、病变、影响生物体机能，且人体中含有大量水溶液，这里我们对液相下常见的羟基进攻鸟嘌呤形成8-羟基鸟嘌呤后的开环反应进行研究。本文第一章为序言，介绍选题背景及相关理论知识。第二章，对CH3Cl+F→CH3F+Cl进行研究，详细介绍研究过程的理论实现;得到沿反应路径的电子云分布、几何构型变化;发现CCSD(T)理论水平的液相势垒为23.2kcal/mol、反应热-8.0kcal/mol,与液相实验势垒26.9kcal/mol、利用气相实验值及溶剂化能量获得的液相反应热-8.1kcal/mol吻合得较好;该反应溶液对反应势垒贡献18.5kcal/mol，其中溶剂经典能量占主导地位。第三章，介绍EtCl+ClO→EtClO+Cl的反应机制：同样计算了以上物理参量，发现极化及溶剂能量对势垒的贡献分庭抗礼;通过计算得液相下反应速率为5.27×10-17cm3molecule-1s-1比气相慢了7个数量级，验证了水的存在对反应的阻碍作用;相对第二章的体系，该体系进一步利用两种不同DFT理论方法（M08-SO/ccpVTZ及B3LYP/aug-cc-pVTZ）对氯代乙烷体系进行分析计算。第四章讨论了液相下8-羟基鸟嘌呤开环生成formimidic acid radical的反应机制。与前两个体系计算内容一致，我们得到了自由能路径、水的贡献、有效电荷分布及分子构型。另外，又重点介绍氢键对分子构型变化的影响;采用八种不同交换关联函数及基组（Truhlar等人针对气相反应推荐的误差较小的方法）时液相下该反应的变化，与Truhlar等人结果一致，推荐M08-SO/cc-PVTZ。第五章为总结与展望。

关键词： CCSD(T)/MM 量子力学/分子动力学液相卤代烃鸟嘌呤

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湖北省异性性传播HIV人群行为特征分析

湖北省异性性传播HIV人群行为特征分析

作者：景雪源武汉科技大学

学位级别：硕士

目的解析湖北省近年来经由异性性传播艾滋病人群分布特征和行为特征，为防控和降低艾滋病异性性传播提供科学依据。方法调查分析湖北省2010年7月1日至2011年6月30日期间报告的经异性性传播HIV病例的社会人口学特征、高危行为暴露史... 详细信息

目的解析湖北省近年来经由异性性传播艾滋病人群分布特征和行为特征，为防控和降低艾滋病异性性传播提供科学依据。方法调查分析湖北省2010年7月1日至2011年6月30日期间报告的经异性性传播HIV病例的社会人口学特征、高危行为暴露史、异性性行为方式。结果调查符合纳入标准并知情同意的HIV/AIDS共412例,其中经固定性伴传播占23.5%，经临时性伴传播占28.8%，经商业性伴传播占47.5%。固定性伴、临时性伴、商业性伴不使用安全套比例分别为62.9%、36.2%、2.5%，经比较，差异有统计学意义（P＜0.05）;固定性伴不使用安全套原因主要是没有必要（81.4%），临时性伴不使用安全套原因主要是身边没有安全套（36.1%），商业性伴不使用安全套原因主要是对方不愿使用安全套（65.8%），比较三者不使用安全套原因，差异有显著性（P＜0.05）。结论经商业性伴传播是湖北省HIV异性性传播的主要方式;根据固定性伴、临时性伴、商业性伴社会人口学特点，加强安全套使用干预是今后湖北省HIV异性性传播的人群防治工作重点。

关键词：艾滋病异性性传播安全套