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中国证券多因素及三因素定价模型实证研究

系统工程理论与实践 2006年第8期26卷 17-26页

作者：宿成建汕头大学商学院广东汕头515063

提出股票定价的包括宏观经济变量、微观经济变量、市场变量的多因素以及内在价值、技术因素、流动性的三因素资产定价模型,并对中国股市进行实证,发现市场指数回报率对股票的收益率的影响具有决定性的影响,市场指数回报率β系数显著为正... 详细信息

提出股票定价的包括宏观经济变量、微观经济变量、市场变量的多因素以及内在价值、技术因素、流动性的三因素资产定价模型,并对中国股市进行实证,发现市场指数回报率对股票的收益率的影响具有决定性的影响,市场指数回报率β系数显著为正,而且其系数变化的区间为0.41至0.53之间,说明市场指数对股票的收益率的解释力达到41%至53%之间,平均为50%.每股盈余增长对股价的影响为最大,每股盈余增长系数估计值显著为正,接近于1,表明每股盈余增长对股票收益呈现出正的影响,即每股盈余增长一个百分点,年预期收益平均增加一个百分点.而GDP增长、货币供应量增长、存款利率增长、通货膨胀率、存款增长、贷款增长等,其系数估计值显著为负,表明股票收益率为我国宏观经济变量的减函数.实证结果显示:多因素模型能有效地找出股票定价的关键因素,而三因素模型能够对资产价格主要因素进行定价.

关键词：多因素三因素技术因素流动性

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中国证券市场的非线性特征与分形维分析

系统工程理论与实践 2005年第5期25卷 68-73页

作者：宿成建缪晓波刘星汕头大学商学院广东汕头515063 成都高新区经贸发展局四川成都610041 重庆大学经济与工商管理学院重庆400044

　采用Cao方法清楚地观测到中国证券市场的月收益率序列是确定性混沌序列,而日收益率序列和周收益率序列却接近于随机波动信号,不适宜做分形维的研究.对我国股市各指数分别作了分形维计算后,同时用替代数据法进行非线性检验,拒绝了中国... 详细信息

　采用Cao方法清楚地观测到中国证券市场的月收益率序列是确定性混沌序列,而日收益率序列和周收益率序列却接近于随机波动信号,不适宜做分形维的研究.对我国股市各指数分别作了分形维计算后,同时用替代数据法进行非线性检验,拒绝了中国股市为线性过程的可能性,从而保证了非线性前提下分维数结果的可靠性.结果显示:深证A股市场最为复杂,需要五个变量来建立动力学模型(D2=4 6150),而上证A股需要四个变量来建立模型(D2=3 2411).因此,深圳股市的效率弱于上海股市.而我国B股市场已经接近于发达国家股市的复杂性程度(D2=3 3195(上B);D2=2 5875(深B)),说明B股的效率比A股的效率高.

关键词：非线性混沌收益率序列相关维数

股票非预期收益理论与实证研究--基于中国股票市场的检验

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投资研究 2014年第7期33卷 126-143页

作者：宿成建贵州财经大学

本文建立了基于Williams(1938)的股票非预期收益定价模型,本文提出了两个新的度量变量,即表示股票每股收益增长的理性预期相联系的变量δEepst/Pt-1以及市场情绪变量URM,在此基础上,本文建立了多变量回归模型,并采用2002年1月至2008年1... 详细信息

本文建立了基于Williams(1938)的股票非预期收益定价模型,本文提出了两个新的度量变量,即表示股票每股收益增长的理性预期相联系的变量δEepst/Pt-1以及市场情绪变量URM,在此基础上,本文建立了多变量回归模型,并采用2002年1月至2008年12月间中国股票市场的有关交易数据、机构收益预测数据和财务数据,来检验理论模型和实证模型的预测,发现:(1)总风险与系统风险不能解释股票非预期收益,和Chambers等(2005)的结论相反,与非预期收益有关的总风险与系统风险也不能解释股票非预期收益。(2)当期非预期会计收益期初价格比epst/Pt-1、表示每股收益增长的理性预期相联系的变量δEepst/Pt-1以及市场情绪变量URM构成的三因素变量定价模型可以解释股票的非预期收益。

关键词：股票非预期收益总风险会计收益预期修正市场情绪

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现金流信息、现金流风险与股票收益定价研究

管理科学学报 2016年第5期19卷 102-113,126页

作者：宿成建贵州财经大学金融学院贵阳550025 四川大学锦城学院金融系成都611731

研究了现金流信息、现金流风险与股票收益定价的关系,建立了包含现金流信息的多变量股票非预期收益定价模型,并采用2002年1月至2011年4月间中国股票市场的有关交易数据、机构会计收益预测数据和财务数据,检验了理论模型和实证模型的预测... 详细信息

研究了现金流信息、现金流风险与股票收益定价的关系,建立了包含现金流信息的多变量股票非预期收益定价模型,并采用2002年1月至2011年4月间中国股票市场的有关交易数据、机构会计收益预测数据和财务数据,检验了理论模型和实证模型的预测,发现:1)由证券分析师盈余预测修正估计出的正现金流信息对股票非预期收益、股票实际收益、股票超额收益均具有稳健的解释能力;2)由证券分析师盈余预测估计出的现金流风险反映了股票的系统风险,可以对股票预期收益定价;3)在解释股票超额收益方面,由现金流信息、现金流风险、分析师跟踪人数与宿成建3变量模型构成的多变量模型优越于Fama-French 3因子模型变量与现金流信息、现金流风险构成的多变量模型.

关键词：股票预期收益股票非预期收益现金流信息现金流风险

应用变点模型来研究沪深股股市波动性突变行为

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重庆大学学报（自然科学版） 2003年第10期26卷 152-155页

作者：宿成建陈洁重庆大学经济与工商管理学院重庆400044 美国坎萨斯城密苏里大学统计数学系

股票价格的每日变化呈现随机漫步的特征,其一定程度的波动反映了股票变化的内在规律,但未能预期的股价的突然变化对投资者及社会经济却产生着巨大的影响,如股价突然大幅下跌会令投资者损失惨重。笔者提出一种方差变点模型(波动性突变点... 详细信息

股票价格的每日变化呈现随机漫步的特征,其一定程度的波动反映了股票变化的内在规律,但未能预期的股价的突然变化对投资者及社会经济却产生着巨大的影响,如股价突然大幅下跌会令投资者损失惨重。笔者提出一种方差变点模型(波动性突变点模型),并用该模型分析从1992年到2002年上证和深证综合指数的方差变点,应用二分分段法结合西沃兹信息标准(Chen和Gupta1997),找出股指收益率序列中的所有方差(波动性)突变点,对这些变点的经济意义进行解释。

关键词：变点假设检验西沃兹信息标准(SIC) 二分分段法收益率序列

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中国股市价格和波动性的非线性行为实证研究

数学的实践与认识 2006年第2期36卷 141-148页

作者：宿成建汕头大学商学院广东汕头515063

深沪综合指数的收益率不服从正态分布,收益率是负斜的,呈现胖尾和峰态;其收益率序列均服从有着分形概率分布的持久性时间序列,它们遵循有偏随机游动,市场表现出较强的趋势行为和非周期循环特征,深市非周期循环为4个月,而沪市为6个月,深... 详细信息

深沪综合指数的收益率不服从正态分布,收益率是负斜的,呈现胖尾和峰态;其收益率序列均服从有着分形概率分布的持久性时间序列,它们遵循有偏随机游动,市场表现出较强的趋势行为和非周期循环特征,深市非周期循环为4个月,而沪市为6个月,深沪股市月收益率序列则为确定性的混沌序列;而沪深股市的波动性也呈现出一定程度的不对称特征,沪深股市之间还存在着波动性的溢出效应,深市还存在着一定的杠杆效应,而且,沪深股市之间还存在着明显的波动性的溢出效应.

关键词：混沌特征非线性 R/S分析波动性溢出效应

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投资者的处置效应和自我价值感

经济理论与经济管理 2005年第9期25卷 43-46页

作者：高雷何少华宿成建汕头大学商学院广东汕头515063

一、引言

关键词：处置效应自我价值感投资者应和回购交易共同基金交易者交易量市场

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中国与海外股指的混沌特征的比较实证

重庆大学学报（自然科学版） 2003年第7期26卷 139-142页

作者：唐奎宿成建王宗笠重庆大学数理学院重庆400044 重庆大学经济与工商管理学院重庆400044

通过深沪综合指数的 5天收益率分布规律以及用R/S方法研究收益率序列得出这样的结论 ,即深沪综合指数的收益率不服从正态分布 ,并且收益率是负斜 ,呈现出胖尾和峰态 ;中国股票市场不是一个有效的市场 ,其收益率序列均为服从分形概率分... 详细信息

通过深沪综合指数的 5天收益率分布规律以及用R/S方法研究收益率序列得出这样的结论 ,即深沪综合指数的收益率不服从正态分布 ,并且收益率是负斜 ,呈现出胖尾和峰态 ;中国股票市场不是一个有效的市场 ,其收益率序列均为服从分形概率分布的持久性时间序列 ,它们遵循有偏随机游动 ,市场表现出较强的趋势行为 ;深综指的赫斯特指数H为 0 .87,非周期循环为 16周 (4个月 ) ,而沪综指的赫斯特指数H为 0 .85 ,非周期循环为 2 5周 (6个月 )。

关键词：收益率 R/S分析序列赫斯特指数股票市场

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关于企业并购绩效研究方法的研究

科技管理研究 2006年第3期26卷 84-86页

作者：尹向东宿成建朱顺林重庆大学经济与工商管理学院重庆40044 汕头大学商学院浙江大学管理学院浙江杭州310027

研究企业并购绩效研究方法,对国内外企业并购绩效研究方法做出评价,并从中发现问题,根据国内研究现状,提供较为科学的企业并购绩效研究方法。

关键词：企业并购绩效研究方法