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企业零杠杆策略与投资同群效应

兰州大学学报（社会科学版） 2024年第1期52卷 152-165页

作者：贺宏史璐寒张肖飞首都经济贸易大学会计学院北京100070 河南财经政法大学会计学院河南郑州450046

零杠杆策略作为一种企业财务“异象”,对企业自身及行业内企业的投融资决策都可能产生异质性影响,尤其是如何影响投资同群效应值得深入探讨。以2009-2022年沪深A股非金融上市企业数据为研究样本,实证检验企业零杠杆策略对投资同群效应... 详细信息

零杠杆策略作为一种企业财务“异象”,对企业自身及行业内企业的投融资决策都可能产生异质性影响,尤其是如何影响投资同群效应值得深入探讨。以2009-2022年沪深A股非金融上市企业数据为研究样本,实证检验企业零杠杆策略对投资同群效应的影响。研究发现:企业零杠杆策略会抑制投资同群效应。基于零杠杆策略实施动因考虑发现,企业零杠杆策略主要因股权融资充分来抑制投资同群效应。经过倾向得分匹配法、Heckman两阶段回归、工具变量法等一系列内生性检验与稳健性检验发现,研究结论保持不变。异质性检验发现,零杠杆策略对企业投资同群效应的抑制作用在未受到产业政策支持的企业、国有企业和非高新技术企业中更加显著。为了更好发挥零杠杆策略的作用,建议企业完善股权融资路径,降低企业出现资金链断裂的可能性。同时国家应加强产业政策的支持,积极引导企业投资的“去同群化”。

关键词：零杠杆策略企业投资同群效应产业政策产权性质

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“营改增”政策降低了行业垄断势力吗?

经济经纬 2022年第5期39卷 67-77页

作者：贺宏史璐寒首都经济贸易大学会计学院北京100070

“营改增”政策是减税降费的主要税制改革政策,它在消除重复征税和降低企业税负的同时,能否提升企业市场活力与促进经济高质量发展值得研究。以2003—2019年A股服务业企业为研究样本,实证检验“营改增”政策对行业垄断势力的影响及作用... 详细信息

“营改增”政策是减税降费的主要税制改革政策,它在消除重复征税和降低企业税负的同时,能否提升企业市场活力与促进经济高质量发展值得研究。以2003—2019年A股服务业企业为研究样本,实证检验“营改增”政策对行业垄断势力的影响及作用机制。研究发现:“营改增”政策显著降低了行业垄断势力,经一系列稳健性检验与内生性检验后发现这一结论仍然成立。作用机制检验发现,“营改增”政策通过减轻企业流转税税负与企业总体税负来降低行业垄断势力。异质性检验发现,“营改增”政策对行业垄断势力的抑制作用在中小型企业、处于低税收竞争环境的企业中更显著。研究结论有助于全面理解“营改增”政策对行业垄断势力的影响及其作用路径,可为税制改革政策提供重要参考依据。

关键词： “营改增”政策行业垄断势力企业税负企业规模税收竞争环境

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零杠杆策略、产业政策与企业投资同群效应

零杠杆策略、产业政策与企业投资同群效应

作者：史璐寒河南财经政法大学

学位级别：硕士

经济高质量发展背景下,供给侧结构性改革不断深化,实体经济活力不断释放。经济的健康发展不但取决于市场的自我调节能力,也依赖于政府的宏观调控政策。经济高质量发展依赖于企业投资高质量,有学者研究认为,企业进行财务决策时受到同行... 详细信息

经济高质量发展背景下,供给侧结构性改革不断深化,实体经济活力不断释放。经济的健康发展不但取决于市场的自我调节能力,也依赖于政府的宏观调控政策。经济高质量发展依赖于企业投资高质量,有学者研究认为,企业进行财务决策时受到同行业企业决策的影响,而作为公共信息的产业政策有助于企业掌握更加真实明确的信息,促进企业投资同群效应。在调杠杆的背景下,发现实施零杠杆策略企业有增多趋势,由此引发思考:企业实施零杠杆策略是否会影响投资同群效应?如果有,其作用机理是什么?产业政策又发挥着怎样的作用?因此,本文研究了零杠杆策略对企业投资同群效应的影响,并考察产业政策所发挥的调节效应。本文首先对零杠杆策略和企业投资同群效应相关的概念、理论以及文献进行系统梳理,在此基础上,通过理论推导提出研究假设;其次,以沪深两市A股上市公司的相关数据为样本进行实证检验,分析零杠杆策略对企业投资同群效应的影响以及其作用机制,并研究产业政策对二者的关系有何影响;再次,采用倾向得分匹配法(PSM)解决内生性问题并进行一系列稳健性检验;最后,探讨零杠杆策略与企业投资同群效应关系产生的经济后果。研究发现:零杠杆策略会抑制企业投资同群效应;产业政策会加强零杠杆策略对企业投资同群效应的抑制作用;探究其作用机制发现:零杠杆策略对企业投资同群效应的抑制作用主要体现在主动实施零杠杆策略企业中,产业政策会加强被动实施零杠杆策略企业对投资同群效应的抑制作用;进一步研究发现,实施零杠杆策略企业会促进追赶型同群效应,从而影响企业投资质量。最后,本文针对以上研究为监管机构和上市公司提出了若干建议,政府应加强产业政策的支持,合理鼓励企业发展;企业要根据自身特征慎重选择零杠杆策略,并正确对待企业投资同群效应,促进企业稳步发展和市场经济稳定增长。

关键词：零杠杆策略产业政策投资同群效应投资质量

货币政策视角下零杠杆策略与企业全要素生产率

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产业经济评论 2023年第1期 49-67页

作者：张肖飞史璐寒谢香兵河南财经政法大学会计学院首都经济贸易大学会计学院

实体经济是国民经济的“压舱石”,如何提升企业全要素生产率成为促进实体经济高质量发展的关键。本文以沪深A股上市公司为研究样本,探讨了货币政策视角下零杠杆策略对企业全要素生产率的影响。结果表明:零杠杆策略会显著降低企业全要素... 详细信息

实体经济是国民经济的“压舱石”,如何提升企业全要素生产率成为促进实体经济高质量发展的关键。本文以沪深A股上市公司为研究样本,探讨了货币政策视角下零杠杆策略对企业全要素生产率的影响。结果表明:零杠杆策略会显著降低企业全要素生产率;货币政策则发挥了有效的调节作用,即在货币政策紧缩时,零杠杆策略降低企业全要素生产率更明显,这也说明了货币政策调控的必要性和有效性。作用机制分析表明,零杠杆策略主要通过降低投资效率来实现。进一步从零杠杆策略实施动因来看,不管融资约束高还是低,零杠杆策略均会降低企业全要素生产率。稳健性检验表明该结果不变。这一方面有助于全面揭示零杠杆策略对企业全要素生产率的影响机理,另一方面,我国应根据实体企业自身特点,有针对性地实施货币政策调控,提升企业全要素生产率,从而促进经济高质量发展。

关键词：零杠杆策略货币政策投资效率全要素生产率

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商业银行信贷顺周期性及其逆周期监管的文献综述

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财会月刊 2019年第6期 153-161页

作者：张肖飞史璐寒河南财经政法大学会计学院

后金融危机时代,银行顺周期性仍然是金融监管的重点,过度的银行顺周期性使金融市场失去了长期均衡,导致经济过度波动,从而引发危机。《巴塞尔协议Ⅲ》提出逆周期监管工具,用于抑制商业银行信贷顺周期性问题;我国在2013年也出台了《商业... 详细信息

后金融危机时代,银行顺周期性仍然是金融监管的重点,过度的银行顺周期性使金融市场失去了长期均衡,导致经济过度波动,从而引发危机。《巴塞尔协议Ⅲ》提出逆周期监管工具,用于抑制商业银行信贷顺周期性问题;我国在2013年也出台了《商业银行资本管理办法(试行)》,以加强对逆周期的监管。虽然《巴塞尔协议Ⅲ》对商业银行信贷的顺周期性问题提出了一些建议,但是实际效果仍待检验。基于此,围绕商业银行信贷顺周期性的产生、成因及经济后果等方面,系统梳理了银行信贷顺周期性及其逆周期监管的相关研究,并指出未来的研究方向。

关键词：商业银行信贷顺周期性逆周期监管巴塞尔协议Ⅲ

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整合性报告研究进展及未来展望

财会月刊 2020年第1期 72-80页

作者：张肖飞张彤史璐寒河南财经政法大学会计学院

随着利益相关者信息需求的增加,现有财务报告的局限性日益凸显,整合性报告应运而生,通过文献综述系统地梳理整合性报告的研究进展,首先简要分析整合性报告出台的背景、必要性及使用现状;其次,从报告目标、计量标准和报告成本三个方面剖... 详细信息

随着利益相关者信息需求的增加,现有财务报告的局限性日益凸显,整合性报告应运而生,通过文献综述系统地梳理整合性报告的研究进展,首先简要分析整合性报告出台的背景、必要性及使用现状;其次,从报告目标、计量标准和报告成本三个方面剖析整合性报告的影响因素;再次,从公司治理、盈余质量、非财务信息等方面分析整合性报告的经济后果;最后,提出整合性报告的未来研究方向,如整合性报告框架构建的研究,我国企业采用整合性报告的典型案例研究,整合性报告经济后果的拓展研究,特别是其决策有用性等。

关键词：整合性报告财务报告非财务信息公司治理报告目标

生命周期视角下企业零杠杆策略的动机与后果研究

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财会月刊 2021年第10期 34-43页

作者：张肖飞葛悬史璐寒河南财经政法大学会计学院郑州450046 首都经济贸易大学会计学院北京100070

随着经济进入高质量发展阶段,企业为提高资源配置效率会优化债务期限结构,而企业生命周期是影响债务期限结构的重要因素。基于企业生命周期视角研究企业采用零杠杆策略的动因与经济后果,发现处于成熟期和衰退期的企业具有显著较短的债... 详细信息

随着经济进入高质量发展阶段,企业为提高资源配置效率会优化债务期限结构,而企业生命周期是影响债务期限结构的重要因素。基于企业生命周期视角研究企业采用零杠杆策略的动因与经济后果,发现处于成熟期和衰退期的企业具有显著较短的债务期限,偏向采用零杠杆策略,而成长期企业长期债务占比更高。进一步研究发现,与杠杆公司相比,实施零杠杆策略的公司,在成长期、成熟期和衰退期企业绩效表现较差;在成长期其投资质量优于杠杆公司,在成熟期企业价值表现较差。

关键词：零杠杆策略债务期限结构企业生命周期经济后果

环境分权与企业生产率--来自“国控源环境数据直报”政策的经验证据

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当代经济科学 2024年第1期46卷 117-130页

作者：李卫兵史璐华中科技大学经济学院湖北武汉430074

环境分权是中央政府和地方政府对于环境事权的分配,而“国控源环境数据直报”政策本质上是一次调整环境分权化水平的改革。将该政策视为一个准自然实验,构建双重差分模型,考察其对企业生产率的影响。研究发现,该政策在短期内会显著抑制... 详细信息

环境分权是中央政府和地方政府对于环境事权的分配,而“国控源环境数据直报”政策本质上是一次调整环境分权化水平的改革。将该政策视为一个准自然实验,构建双重差分模型,考察其对企业生产率的影响。研究发现,该政策在短期内会显著抑制国家重点监控企业的生产率提升,但随着时间的推移,这种抑制作用会逐渐消失。结合环境分权理论进一步阐释和验证该政策对企业生产率的潜在影响机制,发现该政策主要通过挤出企业研发投入、抑制企业寻租行为和激励企业自愿规制环境行为等机制抑制企业生产率。进一步分析表明,企业所有制、行业污染密集程度和地区市场化水平等特征会对环境分权与企业生产率之间的关系产生异质性影响。环境分权与微观企业行为之间因果关系的揭示,可以为政府健全“国控源环境数据直报”政策的长效机制提供决策参考。

关键词：环境分权环境政策企业生产率环境治理环境数据

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浅析企业合并的购买法与权益结合法

全国流通经济 2018年第23期 107-108页

作者：史璐寒河南财经政法大学会计学院河南郑州450046

2001年美国规定:企业合并必须采用购买法,不允许采用权益结合法,这引起了国内外学者的广泛关注,在国内引起了轰动。本文首先对企业合并的定义及其分类进行了一个简要的概述,目前,企业合并主要有购买法与权益结合法这两种方法,通过对比... 详细信息

2001年美国规定:企业合并必须采用购买法,不允许采用权益结合法,这引起了国内外学者的广泛关注,在国内引起了轰动。本文首先对企业合并的定义及其分类进行了一个简要的概述,目前,企业合并主要有购买法与权益结合法这两种方法,通过对比分析这两种方法的账务处理、经济后果、会计后果以及各自的优缺点,最后得出结论,结合国内的基本国情,市场经济的自身状况,就目前而言,公司高管对两种方法都有采用,但未来运用购买法是一种趋势,权益结合法会逐步地消退,促进企业的长远发展。

关键词：企业合并购买法权益结合法