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中国碳市场与新能源股票市场的极端风险溢出效应——基于尾部相依性和非对称性视角的分析

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海南大学学报(人文社会科学版) 2024年

作者：郭娜王珮瑶刘精山陈东晖渤海证券股份有限公司天津财经大学金融学院

随着碳交易市场金融化程度的加深，碳市场和新能源行业股市间的关联也日益频繁，研究两市场间的波动溢出效应对于我国防范碳价和新能源股价的剧烈波动、维持碳排放权交易体系和新能源股市的稳定运行具有重要意义。本文采用QVAR-DY模型... 详细信息

随着碳交易市场金融化程度的加深，碳市场和新能源行业股市间的关联也日益频繁，研究两市场间的波动溢出效应对于我国防范碳价和新能源股价的剧烈波动、维持碳排放权交易体系和新能源股市的稳定运行具有重要意义。本文采用QVAR-DY模型实证研究了我国代表性碳市场和新能源股价的波动溢出效应及其尾部特征。实证结果表明：第一，在静态溢出分析中，极端冲击下的尾部波动溢出效应明显强于正常状态，极端冲击下湖北碳市场、水电行业和储能行业对其他市场的溢出最为强烈；第二，在动态溢出分析中，极端状态与正常状态总溢出走势存在较大的差异，且与中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情等极端经济金融事件密切相关；第三，各细分新能源行业股市对碳市场的风险溢出存在非对称性，光伏产业和汽车产业在极端状态下的溢出水平最高，而核电产业和电池产业在极端状态下的风险溢出水平最低。研究结论可对我国防范化解碳市场和新能源股票市场间的风险传染，维护金融市场平稳运行提供理论依据以及政策建议。

关键词：碳市场新能源行业股价风险溢出尾部依赖

国际大宗商品市场对中国金融市场的风险溢出效应研究——基于冲击规模和好坏波动的非对称性分析

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南方经济 2024年第1期 91-106页

作者：郭娜王珮瑶解娜琳刘精山天津财经大学金融学院 300222 天津财经大学管理可计算建模协同创新中心渤海证券股份有限公司 300381

近年来,国内外金融市场间的联动和风险传染日益增强,国际大宗商品价格波动对我国金融体系产生愈发显著的影响,尤其是在极端风险事件冲击下,风险溢出效应及其非对称性更加显著。文章选取四种代表性国际大宗商品市场,通过计算已实现半方... 详细信息

近年来,国内外金融市场间的联动和风险传染日益增强,国际大宗商品价格波动对我国金融体系产生愈发显著的影响,尤其是在极端风险事件冲击下,风险溢出效应及其非对称性更加显著。文章选取四种代表性国际大宗商品市场,通过计算已实现半方差将其波动率分解为好波动和坏波动以区分由资产价格上涨和下跌带来的波动,进而采用基于条件分位数的溢出指数方法,研究了国际大宗商品价格波动对中国金融市场的风险溢出效应及其非对称性特征。结果表明:第一,国际大宗商品价格波动对中国金融市场具有显著的风险溢出效应,且在不同冲击方向和冲击规模下表现出明显的非对称性,正常状态下的风险溢出主要由坏波动驱动,而极端状态下主要由好波动驱动;第二,极端状态与正常状态下的风险溢出走势存在较大的差异,极端状态下风险溢出水平远高于正常状态;第三,方向性溢出在总波动、好坏波动上具有明显的非对称性,且与国际金融危机、突发公共卫生事件等极端经济金融事件密切相关。新冠肺炎疫情发生之后,工业金属市场的好坏波动对我国金融市场的风险溢出显著增强,外汇市场接收的溢出最为显著。研究结论对我国防范国际大宗商品市场风险溢出,维护金融市场平稳运行具有一定政策启示。

关键词：国际大宗商品市场风险溢出好坏波动尾部依赖

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双塔双索面预应力混凝土斜拉桥施工监控技术研究

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双塔双索面预应力混凝土斜拉桥施工监控技术研究

作者：刘精山西南交通大学

学位级别：硕士

随着我国交通事业的不断发展、桥梁建设理论和技术的不断成熟,斜拉桥的跨越能力也不断增大。但是随之而来的是桥梁跨径不断增大、桥梁结构创新和施工工艺创新等因素导致的结构受力复杂化。斜拉桥作为高次超静定结构,设计过程中的影响因... 详细信息

随着我国交通事业的不断发展、桥梁建设理论和技术的不断成熟,斜拉桥的跨越能力也不断增大。但是随之而来的是桥梁跨径不断增大、桥梁结构创新和施工工艺创新等因素导致的结构受力复杂化。斜拉桥作为高次超静定结构,设计过程中的影响因素众多,斜拉索与主梁和桥塔等关键部位的连接构造、斜拉索索力调整过程等十分复杂,对于施工过程中的准确性要求较高。在这样的背景下,桥梁结构监控控制理论与技术也随着桥梁施工技术的不断发展而日趋成熟,是保障桥梁结构工程质量必不可少的环节。本文以某双塔双索面斜拉桥为工程背景,结合该桥实际结构和施工特点,利用Midas/Civil软件进行有限元分析,通过实测数据与理论计算数据的对比分析,验证全桥监控计算模型与监控方案的有效性,主要研究内容及结论如下:(1)通过文献收集和整理对斜拉桥的结构和受力特点进行了介绍,对斜拉桥在我国的发展状况进行概括,对斜拉桥进行施工监控的必要性进行了分析,对过去数十年内国内外斜拉桥施工监控理论和技术的发展进行了梳理,介绍了双塔双索面预应力混凝土梁斜拉桥施工控制的目的、方法和原则,介绍了本桥施工监测的主要测试内容。(2)构建了某双塔双索面斜拉桥施工控制系统,提出了在施工控制中实时监测数据与有限元模型参数的相互识别与修正的方法,建立了Midas/Civil全桥整体空间有限元模型,分析了主梁在最大悬臂状态及成桥状态下的应力、内力及位移,可为施工控制的顺利进行以及桥梁建造过程的安全性、可行性提供参考依据。(3)利用Midas/Civil建立的全桥有限元模型进行了桥梁结构容重和温度效应等设计参数的敏感性分析,归纳了容重和温度变化对双塔双索面预应力混凝土梁结构的影响规律,对相似桥梁结构的设计和施工起到了一定程度的指导作用。(4)通过某桥的施工监控系统采集了各施工阶段和成桥状态的桥梁线形、截面应力、索力及主塔偏值数据,并与理论数据或预测数据进行对比分析,结果表明:二者数值吻合,验证了计算结果的准确性和可靠性,从而最终保障桥梁结构的线形和力学性能满足设计和规范要求。

关键词：双塔双索面斜拉桥施工监控仿真分析敏感性分析有限元

全球经济政策不确定性溢出效应研究——基于混频和网络关联模型

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上海金融 2020年第7期 23-31页

作者：刘精山任杰顾磊南开大学经济学院中国平安银行中国人民银行淮安市中心支行

本文运用波动溢出和网络关联方法,研究了全球经济政策不确定性的溢出效应和关联水平。结果表明,全球经济政策不确定性的溢出关系具有时变性、动态性和非对称性,在重要不确定事件发生时溢出关联水平显著增强;主要发达经济体是不确定性的... 详细信息

本文运用波动溢出和网络关联方法,研究了全球经济政策不确定性的溢出效应和关联水平。结果表明,全球经济政策不确定性的溢出关系具有时变性、动态性和非对称性,在重要不确定事件发生时溢出关联水平显著增强;主要发达经济体是不确定性的净溢出国,而新兴经济体是净溢入国;全球经济政策不确定性总体溢出关联水平通常是由低频关联水平所驱动,其溢出关联水平主要受长周期、持续性不确定性事件影响。为有效防范外部经济政策不确定对我国经济的冲击,在重点关注外部低频、持续性不确定事件的同时,监管层还应增强我国金融市场的弹性,以抵御外部不确定性的冲击。

关键词：经济政策不确定性频域溢出效应网络关联

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货币反替代对我国经济的影响分析

货币反替代对我国经济的影响分析

作者：刘精山中国科学技术大学

学位级别：硕士

自改革开放以来,中国经济的快速健康发展,为人民币国际化进程的推进提供了坚实的后盾。中国贸易的迅速发展以及金融市场的不断完善,其深度和广度也在不断的扩大,这些都为人民币的国际化提供了重要的价值支撑和机制支撑。纵观发达国家的... 详细信息

自改革开放以来,中国经济的快速健康发展,为人民币国际化进程的推进提供了坚实的后盾。中国贸易的迅速发展以及金融市场的不断完善,其深度和广度也在不断的扩大,这些都为人民币的国际化提供了重要的价值支撑和机制支撑。纵观发达国家的货币的发展历程,在其国际化的进程中必然伴随着货币替代与反替代的不断交替的出现,人民币的国际化提升了人民币在全球经济中的地位,不断强化了人民币在本国内部对外币的反替代,同时,也强化了人民币在周边国家和区域内对其本币的替代。自汇改以来,在凭借中国强大的经济实力,人民币长期处于升值态势下,人民币对外币的反替代的规模和作用正在逐步的超越外币对人民币的替代。在反替代占据主导作用的情况下,必然会对我国的宏观经济以及汇率、股票、地产等产生相应的影响,首先会降低货币的政策的独立性,同时会对货币供应量产生一定的影响,进而影响CPI等。对汇率而言会影响汇率的形成机制,同时,货币反替代必然导致大量的资本流入国内,从而对股票市场和房地产市场造成一定的冲击。从货币竞争的角度来看,货币替代与反替代是货币竞争结果,货币反替代则是“良币驱逐劣币”市场选择的过程。过度的替代与反替代必然会对一国经济造成严重的影响,在现阶段我国的金融市场和法律制度虽然有所改善,但是相比美国等发达的金融市场和制度仍然有很多不足之处。为了有效的降低人民币国际化以及货币替代与反替代带来的风险和冲击,中国必须进行金融体系的改革,尽力扩大汇率的浮动范围,采取更加灵活而有弹性的汇率制度,同时在国内尽快推进利率市场化,有助于降低两国利率间的套利行为,减弱了人民币反替代的规模和程度,进而减缓了对汇率的冲击。在保持我国宏观经济基本面良好和经济平稳快速发展的前提下,审慎有序的推动资本账户渐进开放,与此同时,加强开放体系下的金融监管,建立和完善跨境资金流动监测体系,合理引导资本的流动,避免对我国经济造成一定的负面影响。

关键词：货币替代货币反替代汇率资产价格 BVAR模型

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人民币外汇市场压力及其时变溢出效应研究

东岳论丛 2019年第4期40卷 34-45,191页

作者：梁琪刘精山王睿南开大学经济学院天津300071 中国人民银行天津分行天津300040

本文从金融压力的视角研究了外汇市场压力对其他金融市场压力的动态关系和影响机制,并进一步通过TVP-VAR-SV模型进行了实证研究。研究发现外汇市场压力与我国其他金融市场和行业压力具有显著的非线性动态关系,不同的压力区制和压力程度... 详细信息

本文从金融压力的视角研究了外汇市场压力对其他金融市场压力的动态关系和影响机制,并进一步通过TVP-VAR-SV模型进行了实证研究。研究发现外汇市场压力与我国其他金融市场和行业压力具有显著的非线性动态关系,不同的压力区制和压力程度下有不同的影响效果和冲击程度,并且不同市场压力对外汇市场压力的响应速度不同。在升值压力区制阶段,尤其是强升值压力区制阶段,外汇市场压力的增加会导致股票市场、债券市场及房地产市场压力的提升,在贬值压力阶段显著提升了银行业和房地产市场的压力水平。因此,为防范外汇市场极端压力对我国金融市场的冲击,应继续推进汇率市场化改革,并建立风险预警机制和金融体系关联性监管机制。

关键词：外汇市场压力金融压力金融风险外汇风险货币市场房地产市场

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基于时变模型的商业银行流动性风险度量研究

财经理论与实践 2019年第6期40卷 16-23页

作者：刘精山赵沛田静南开大学经济学院天津300071

流动性错配是流动性风险产生的根本,有必要从资产端和负债端研究和度量商业银行流动性风险。在综合外部因素的基础上,通过理论和实证两个层面构建我国商业银行流动性错配指数(LMI),并对我国18家上市银行的流动性风险进行度量、识别和压... 详细信息

流动性错配是流动性风险产生的根本,有必要从资产端和负债端研究和度量商业银行流动性风险。在综合外部因素的基础上,通过理论和实证两个层面构建我国商业银行流动性错配指数(LMI),并对我国18家上市银行的流动性风险进行度量、识别和压力测试。研究表明:我国商业银行流动风险存在异质性和时变性,LMI的压力测试结果显示,不同类型银行压力测试和抵御风险的能力具有显著的异质性。为有效地管理和防范商业银行流动性风险,需要严格控制流动性错配程度,密切关注宏观经济形势和资产价格的波动,并建立相应的风险监测和管理机制。

关键词：流动性错配流动性错配指数流动性风险压力测试

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中国金融压力的特征、度量及影响

当代经济研究 2019年第4期 103-112页

作者：赵沛叶方冰刘精山南开大学经济学院天津300071 南开大学商学院天津300071

金融压力的增加会导致金融资产价值的不确定性增加,市场参与者持有风险资产和非流动性资产的意愿降低,并进一步通过多种渠道对实体经济产生负面影响。我国的金融压力变化较为频繁,金融体系较为脆弱。金融压力对于宏观经济具有一定的影... 详细信息

金融压力的增加会导致金融资产价值的不确定性增加,市场参与者持有风险资产和非流动性资产的意愿降低,并进一步通过多种渠道对实体经济产生负面影响。我国的金融压力变化较为频繁,金融体系较为脆弱。金融压力对于宏观经济具有一定的影响作用,压力指数的走势对于宏观经济指标的未来发展具有一定的前瞻性。而对金融压力的未来变化进行预测通常是困难的。因此,政策制定者应当考虑对这一指标进行实时监测,并配备灵活的工具来快速应对新出现的金融压力。

关键词：系统性风险金融压力指数宏观经济

金融压力溢出关联网络研究——基于时域与频域的视角

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财经论丛 2021年第5期 59-71页

作者：叶方冰赵沛刘精山南开大学商学院天津300071 国家能源集团资本控股有限公司资产管理部北京100044 渤海证券股份有限公司博士后工作站天津300074

金融压力指数可以为金融体系的整体风险水平提供参考,但对于金融系统内部联动性的考察存在不足。本文通过“溢出指数”方法对金融压力指数进行修正和扩展,以跟踪股票、债券、银行、货币和外汇市场压力的溢出总量和方向,并构建金融压力... 详细信息

金融压力指数可以为金融体系的整体风险水平提供参考,但对于金融系统内部联动性的考察存在不足。本文通过“溢出指数”方法对金融压力指数进行修正和扩展,以跟踪股票、债券、银行、货币和外汇市场压力的溢出总量和方向,并构建金融压力在金融系统内的关联网络。研究表明,我国金融体系中银行业的压力溢出水平在五个部门中最低,与其他市场的联系并不紧密;金融压力在金融系统内的关联具有很强的时变性,在金融危机事件期间会显著上升;金融压力在金融系统内的关联水平主要受较长周期事件影响,但是噪声交易等非理性投资行为所带来的干扰不应忽视。

关键词：金融压力风险传导关联网络分析