交易限制与价格发现——来自中国股指期货市场的经验证据
作者单位：电子科技大学经济与管理学院
会议名称：《第十五届（2020）中国管理学年会》
会议日期：2021年
学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）]
摘 要：2015年股灾发生后,中国金融期货交易所（中金所）对股指期货市场采取了一系列交易限制措施。本文运用共同因子权重模型和信息份额模型,测算并分析了这些交易限制措施对股指期货市场价格发现功能的影响。实证结果表明:沪深300股指期货的价格发现功能受到交易限制措施的严重损害;随着交易限制措施的放宽,股指期货的价格发现功能逐渐改善;然而,与境外替代市场相比,国内股指期货市场的价格发现贡献度明显下降,价格发现功能并未真正恢复到采取交易限制措施之前的正常水平。因此,即使在市场危机期间,监管层也应该对股指期货市场采取审慎的监管政策,交易限制措施不利于中国股指期货市场的价格发现功能和国际地位。