ESG表现、融资约束与创新绩效

作     者：张家悦 

作者单位：西安理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王良

授予年度：2024年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 083305[工学-城乡生态环境与基础设施规划] 08[工学] 09[农学] 0903[农学-农业资源与环境] 0833[工学-城乡规划学] 

主      题：ESG表现 融资约束 创新绩效 影响机制 

摘      要：2018年对中国A股市场和ESG信息披露而言是具有里程碑意义的一年。这一年中,A股市场发生了几个关键的变化,这些变化表明了国际投资者对于中国上市公司ESG披露的持续关注,以及中国监管机构在推动ESG议程方面的积极行动。而目前ESG体系的发展已经推进到了 2023年,对ESG体系的发展情况做出进一步研究已经具有了重要理论意义和实践意义。ESG体系作为对可持续发展理念的实践,其具体的作用机制以及所产生的影响就成为研究重点之一。 基于以上研究背景,本文以A股上市公司2011-2021年的数据为研究样本,使用双固定效应模型对ESG表现与企业创新绩效的相关关系进行研究,探讨基于融资约束、财务杠杆、盈利能力和企业投资机会视角下ESG表现对企业创新绩效的影响机制,比较企业性质异质性、产权性质异质性、地域划分异质性和产业结构异质性情况下ESG表现对企业创新绩效的影响,分析了 ESG表现中三个维度环境、社会、治理对企业创新绩效的影响及影响机制。在使用Stata16数据分析软件进行上述回归分析后,根据实际分析结果验证前文假设,并得出结论。 通过上述实证研究,本文得到以下结论:(1)ESG表现与创新绩效存在正“U型的相关关系;ESG表现与融资约束之间展现出显著的倒“U型相关关系;融资约束与创新绩效呈负相关;在ESG表现与创新绩效的关系中,融资约束作为传导中介。(2)ESG表现对创新绩效的影响中财务杠杆与融资约束作为并行中介共同完成传导机制;盈利能力使ESG表现对创新绩效的正“U型相关关系曲线平缓且转折点左移,即盈利能力增强了ESG表现对创新绩效的影响;企业投资机会使ESG表现对创新绩效的正“U型相关关系曲线平缓,即企业投资机会增强了 ESG表现对创新绩效的影响。(3)ESG表现对于重污染上市公司创新绩效的影响并不显著,而非重污染企业更加受到ESG评价体系的青睐,受到有效帮助缓解融资约束,提升创新绩效;国有上市公司ESG评价与其创新绩效显著相关,而非国有上市公司ESG评价与其创新绩效不显著相关;东部区域上市公司和中部区域上市公司ESG评价与创新绩效呈正“U型关系,而西部区域上市公司ESG评价与创新绩效不显著相关;第一产业上市公司和第二产业上市公司ESG评价与创新绩效不显著相关,而第三产业上市公司ESG评价与创新绩效呈正“U型关系。(4)融资约束在环境维度评分对创新绩效的影响中作为传导中介;融资约束在社会维度评分对创新绩效的影响中作为传导中介;融资约束在治理维度评分对创新绩效的影响中不是必要条件。