TOE框架下ESG投资意愿影响因素研究
作者单位：西安理工大学
学位级别：硕士
导师姓名：张建锋;刘晓燕
授予年度：2024年
学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）]
摘 要：ESG投资作为联合国倡导的可持续投资新形式,在追求长期财务绩效的同时,更加注重上市公司环境(E)、社会(S)和公司治理(G)方面的非财务绩效表现,是社会资本参与解决可持续发展资金短缺的有效途径。虽然证监会与国资委等相关部门推出了一系列促进ESG投资的意见与政策,然而由于ESG投资具有显著正外部性,且公司ESG信息具有非结构化数据特征,数据获取对金融科技要求较高以及ESG信息披露不充分、评价标准不统一等原因,导致我国ESG投资者参与度不高、投资意愿不强,严重制约了我国实现“双碳目标所需资金来源。研究ESG投资意愿影响因素以及关键因素之间的联合效应及其作用机制,对提升我国投资者ESG投资意愿,扩大我国ESG投资规模并促进绿色金融市场发展具有重要意义。 在理论基础方面,通过对国内外文献的研究,系统梳理了与ESG投资意愿相关的概念和理论。考虑到ESG投资具有追求财务绩效与社会责任绩效双重目标,以及对金融科技依赖度高等特征,构建了基于拓展的TOE框架的个人投资者与机构投资者ESG投资意愿影响因素体系。按照个人投资者通过投资ESG金融产品、机构投资者通过采用ESG投资策略实现ESG投资的逻辑关系,分别从金融科技(T)、个人感知/机构组织(0)以及外部环境(E)三个维度解析了 ESG投资意愿关键影响因素作用机理。基于影响因素的研究结论,运用f sQCA方法设计提出ESG投资意愿提升路径。 在影响因素实证研究方面,根据拓展的TOE框架定义,一方面,针对个人投资者,首先,从金融科技维度选取感知风险收益、金融科技运用和金融科技效果;从个人感知维度选取信息渠道和感知规模;从外部环境维度选取政府压力和社会关注等7个变量构建ESG投资意愿影响因素的理论模型;其次,设计研究量表制定问卷题目并对数据进行检测,回收问卷进行数据处理并做信效度验证;最后,借助SPSS软件进行结构方程模型实证分析,并对模型进行检验和优化。得出以下研究结论:感知规模、信息渠道、政府压力与个人投资者ESG投资意愿存在显著正相关关系。另一方面,针对机构投资者,从金融科技维度选取金融科技水平;机构组织维度选取高管团队平均学历水平和基金经理受教育程度;外部环境选取市场化水平、政府干预和法治化水平等6个变量,提出假设并进行多元回归分析,实证结果发现:金融科技水平、基金经理受教育程度、高管团队平均受教育程度、法治化水平对机构投资者ESG投资意愿有着显著正向影响。 在提高ESG投资意愿方面,借助模糊集定性比较分析方法,以组态思想研究回归结果中个人投资者ESG意愿的7个前因变量和机构投资者ESG投资意愿的6个前因变量,探讨协同效应如何提高个人和机构投资者的ESG投资意愿。研究发现:(1)提高个人投资者ESG投资意愿有两条路径,在金融科技、个人感知和外部环境三个维度上均需要全面发力,金融科技要提高数字信息技术的运用普及;个人感知要增强对投资机构规模实力的辨别能力;外部环境需完善相关制度体系建设。(2)提高机构投资者ESG投资者意愿也有两条路径,分别是技术-组织协同型和组织-环境协同型,这两种路径都能有效地提高机构投资者ESG投资意愿。其中,金融科技水平和市场化水平、政府干预、法治化水平之间存在替代关系,不同条件之间的替代仍然可以影响机构投资者ESG投资意愿。 在对策建议方面,金融科技维度上,应健全市场配套设施,并利用信息技术助力ESG投资发展;机构组织和个人感知维度上,需要普及ESG理念,培养专业长期的机构和个人投资者,增强其对ESG投资的认知能力,在提升投资回报的同时,也能促进企业可持续发展;在外部外部环境上,相关部门应制定统一标准的监管政策和制度,并不断完善信息披露体系,以推动ESG投资可持续发展。
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